Báo cáo này phân tích sự hồi sinh của hoạt động bán Token công khai và xem xét các chiến lược của bốn nền tảng bệ phóng chính: Legion, BuidlPad, Sonar và Kaito.
Tóm lại
Các đợt chào bán công khai đang tái xuất dưới nhiều hình thức mới kể từ cơn sốt Initial Coin Offering (ICO) năm 2017. Nhiều nền tảng như Legion, Buidlpad, Sonar và Kaito đang dẫn đầu xu hướng thị trường.
Hầu hết các nền tảng đều yêu cầu Kiểm Tra Danh Tính (KYC) và tuân thủ các quy định. Mỗi nền tảng đều có tiêu chí lựa chọn người tham gia và phương pháp phân bổ Token riêng biệt.
Sự cường điệu ngắn hạn về các bệ phóng công khai có thể sẽ hạ nhiệt. Tuy nhiên, các bệ phóng công khai được dự đoán sẽ vẫn tiếp tục do nhu cầu mang tính cấu trúc. Chúng đóng vai trò là công cụ cho các dự án nhằm thu hút người dùng ban đầu và đảm bảo tính thanh khoản.
🇰🇷 한국어로 읽기 →
1. Sự trở lại của Bán công khai từ Bán riêng tư
Sự bùng nổ của Initial Coin Offering (ICO) (Initial Coin Offering (ICO)) đạt đỉnh vào năm 2017 nhưng nhanh chóng suy giảm do mất uy tín do gian lận và thông tin không minh bạch. Thị trường sau đó chuyển sang các đợt phát hành riêng lẻ. Cơ hội tham gia sớm cho các nhà đầu tư cá nhân giảm đáng kể. Tuy nhiên, các đợt phát hành công khai gần đây đang hồi sinh dưới nhiều hình thức mới. Sự hồi sinh này diễn ra sau sự xuất hiện của nhiều nền tảng bệ phóng khác nhau nhằm giải quyết các vấn đề Initial Coin Offering (ICO) trong quá khứ.
Quy định rõ ràng hơn thúc đẩy sự thay đổi này. Luật Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Châu Âu đã tạo ra một hệ thống cấp phép rõ ràng cho các đơn vị phát hành và nền tảng gây quỹ. Điều này tạo cơ sở pháp lý cho việc bán token cho những người tham gia đủ điều kiện. Một số khu vực Châu Á và một số trung tâm Trung Đông hiện cho phép bán Token dựa trên KYC theo giấy phép địa phương. Những thay đổi này đã tạo ra một môi trường cho phép hoạt động bán công khai được thực hiện hợp pháp trong khuôn khổ pháp lý.
Báo cáo này xem xét các tính năng và chiến lược của các nền tảng bệ phóng mới nổi trong môi trường đang thay đổi này. Báo cáo cũng khám phá các hướng đi tương lai cho thị trường bệ phóng công cộng.
Các nền tảng launchpad mới tiếp tục xuất hiện và đa dạng hóa các phương thức đấu giá công khai. Tất cả đều yêu cầu các biện pháp tuân thủ như Kiểm Tra Danh Tính (KYC) làm cơ sở. Tuy nhiên, cách tiếp cận của họ đối với việc lựa chọn người tham gia và phân phối Token lại khác nhau đáng kể giữa các nền tảng. Báo cáo này xem xét bốn launchpad tiêu biểu để tìm hiểu chi tiết những khác biệt này.
Legion là một nền tảng đấu giá công khai, lựa chọn các nhà đầu tư thực sự có thể đóng góp vào quá trình phát triển dự án và cung cấp cho họ những cơ hội đầu tư công bằng. Mục tiêu không chỉ đơn thuần là tìm kiếm nhà đầu tư cho mục đích gây quỹ. Legion kết nối những người tham gia có thể mang lại giá trị thực sự cho các dự án để tối đa hóa giá trị lâu dài.
Legion vận hành một hệ thống đánh giá độc quyền dựa trên thành tích, được gọi là 'Điểm Legion'. Điểm số được tính toán định lượng bằng cách kết hợp nhiều dữ liệu on-chain và Ngoài chuỗi , bao gồm lịch sử hoạt động on-chain , ảnh hưởng trên mạng xã hội và điểm hoạt động GitHub. Ngoài ra, nhà đầu tư phải viết thư xin việc khi tham gia các vòng gọi vốn để giải thích cách họ có thể đóng góp cho dự án. Điều này cho phép đánh giá định tính các yếu tố chủ quan khó định lượng (chủ yếu được đánh giá bằng LLM). Phương pháp này đánh giá toàn diện khả năng đóng góp của nhà đầu tư vào hệ sinh thái thay vì chỉ đánh giá năng lực tài chính của họ.
Đợt bán Yield Basis gần đây cho thấy phương pháp này hoạt động hiệu quả như thế nào trong thực tế. Hơn 67.000 người đã đăng ký tham gia đợt bán này. Legion đã sử dụng Điểm Legion làm nền tảng nhưng áp dụng phương pháp đánh giá tương đối thay vì đánh giá tuyệt đối. Nền tảng đã xem xét nhiều yếu tố, bao gồm việc người đăng ký có đăng tweet về Yield Basis hay không, hoạt động on-chain trong các giao thức liên quan, và đối với nhà phát triển, lịch sử đóng góp trên GitHub. Việc xem xét thủ công đã bổ sung cho quy trình này để lựa chọn cuối cùng.
Tuy nhiên, một số tranh cãi đã nảy sinh trong quá trình này. Một số người tham gia đặt câu hỏi liệu việc phân bổ có quá tập trung vào một số ít người có ảnh hưởng hay không. Legion đã phản hồi bằng cách công bố một báo cáo minh bạch , trong đó công bố tiêu chí phân bổ và phân bổ thực tế. Tuy nhiên, điều này cho thấy một vấn đề nan giải cơ bản vốn có trong các mô hình dựa trên thành tích. Đánh giá định tính chắc chắn sẽ được đưa vào quá trình lựa chọn. Nền tảng không thể công bố đầy đủ các tiêu chí để định giá các loại đóng góp khác nhau. Việc công bố các tiêu chí đánh giá chi tiết có thể cho phép người tham gia thao túng hệ thống thông qua việc tham gia gian lận. Mức độ thiếu minh bạch nhất định vẫn không thể tránh khỏi. Mô hình này gặp phải những hạn chế về mặt cấu trúc trong việc cân bằng giữa tính khách quan hoàn toàn và tính minh bạch.
Tuy nhiên, cách tiếp cận của Legion vẫn có ý nghĩa quan trọng. Nó thể hiện một cơ cấu gây quỹ tập trung vào khả năng đóng góp hơn là sức mạnh Vốn đơn thuần hay cạnh tranh ai đến trước được phục vụ trước. Điều này kết nối các dự án với các nhà đầu tư phù hợp. Cách tiếp cận này cố gắng chuyển đổi hình thức bán công khai từ đầu cơ thuần túy sang sự tham gia lâu dài của cộng đồng. Nó cũng đại diện cho một thử nghiệm trong việc triển khai tính công khai và khả năng tiếp cận mà các ICO trước đây đã theo đuổi thông qua các phương pháp mới.
2.2. Buidlpad: Nền tảng khởi động tiền điện tử dựa trên sự tham gia
Buidlpad là một bệ phóng tập trung vào hệ sinh thái Sui , có cách tiếp cận khác với Legion. Cả hai nền tảng đều cho phép bất kỳ ai hoàn tất xác minh Kiểm Tra Danh Tính (KYC) đều có thể tham gia, nhưng tiêu chí lựa chọn người tham gia sẽ khác nhau. Trong khi Legion sử dụng điểm thành tích, Buidlpad lại dựa trên việc cung cấp thanh khoản cho các dự án. Người tham gia Stake trực tiếp vào các nhóm dự án mong muốn trong mục Hodl. Việc phân bổ bậc phụ thuộc vào số lượng Staking . Bậc cao hơn sẽ nhận được mức giá mua Token ưu đãi hơn.
Cách tiếp cận này có những ưu và nhược điểm rõ ràng. Bất kỳ ai có Vốn có thể tham gia, tạo ra rào cản gia nhập thấp. Các dự án có thể đảm bảo thanh khoản cần thiết ngay từ giai đoạn đầu. Các dự án như Momentum hiện đang mở bán trên Buidlpad đã đạt được Tổng giá trị khóa (TVL) (Tổng giá trị bị khóa (TVL)) đáng kể. Tuy nhiên, quy mô Vốn trở thành điều kiện tiên quyết để tham gia. Điều này hạn chế cơ hội cho những người tham gia có thể đóng góp thông qua ảnh hưởng hoặc kỹ năng kỹ thuật như trên Legion.
Buidlpad gần đây đã giới thiệu hệ thống "Squad" để khắc phục những hạn chế của cơ cấu tập trung vào vốn này. Squad bổ sung các yếu tố trò chơi hóa vào mô hình Staking hiện có. Điều này nhằm mục đích vượt ra ngoài việc cung cấp Vốn đơn thuần. Người tham gia có thể tải lên nội dung liên quan đến dự án thông qua việc tạo nội dung trên mạng xã hội và các hoạt động cộng đồng. Họ sẽ nhận được phần thưởng bổ sung dựa trên chất lượng nội dung.
Cấu trúc này hình thành nên các cộng đồng năng động ngay từ giai đoạn khởi động và khuyến khích sự tham gia và đóng góp vượt ra ngoài Vốn. Các dự án có thể đồng thời đảm bảo tính thanh khoản và hiệu ứng khuyến khích cần thiết cho quá trình khởi động ban đầu. Phương pháp của Buidlpad chứng minh cách các bệ phóng có thể phát triển vượt ra ngoài các kênh gây quỹ đơn thuần thành các công cụ khởi động hệ sinh thái.
Sonar là một nền tảng khởi chạy công khai được phát triển bởi nền tảng đầu tư hợp tác Echo . Echo hoạt động trên cơ sở chỉ mời người tham gia. Ngoài Kiểm Tra Danh Tính (KYC), nền tảng này tuyển chọn người tham gia nghiêm ngặt dựa trên kinh nghiệm và năng lực đầu tư. Điều này khiến nó trở thành một nền tảng chỉ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Cấu trúc khép kín này tạo ra rào cản gia nhập cao cho các nhà đầu tư cá nhân. Sonar được tạo ra để giải quyết vấn đề này và theo đuổi mô hình Bán token cởi mở hơn.
Tính năng nổi bật của Sonar là tính linh hoạt. Các dự án có thể tự do cấu hình lịch trình bán hàng, giá cả và phương thức phân phối. Sonar chỉ cung cấp phần mềm. Khung tuân thủ của Echo vẫn được duy trì trong suốt quá trình này. Người tham gia phải trải qua quá trình sàng lọc tiêu chuẩn, bao gồm cả Kiểm Tra Danh Tính (KYC). Tuy nhiên, chỉ có chứng nhận đủ điều kiện, chứ không phải thông tin cá nhân, được gửi đến các dự án. Điều này đồng thời đáp ứng các yêu cầu pháp lý và bảo vệ quyền riêng tư. Các dự án như Plasma và MegaEther đã thực hiện bán hàng thông qua Sonar bằng cách sử dụng phương pháp này.
Tuy nhiên, tính linh hoạt này tạo ra sự bất ổn cho các nhà đầu tư. Cơ cấu bán hàng khác nhau giữa các dự án. Tiêu chí chi tiết hoặc các bên chịu trách nhiệm có thể không được công bố rõ ràng. Khi phát sinh vấn đề, trách nhiệm giải trình giữa nền tảng và dự án có thể không rõ ràng. Điều này có thể tạo ra rủi ro về mặt cấu trúc so với các nền tảng tập trung hoạt động với các quy tắc rõ ràng.
Kaito Vốn Launchpad là một nền tảng khởi động công khai dựa trên thành tích, lựa chọn người tham gia dựa trên uy tín. Nền tảng này có cách tiếp cận tương tự Legion nhưng khác biệt ở chỗ tập trung vào ảnh hưởng xã hội. Kaito ban đầu hoạt động như một nền tảng phân tích thông tin tiền điện tử dựa trên AI. Nền tảng này cung cấp thông tin chi tiết về thị trường dựa trên dữ liệu on-chain và định lượng hoạt động xã hội thông qua hệ thống Yaps. Kaito Vốn Launchpad mở rộng cơ sở hạ tầng dữ liệu này sang các đợt chào bán công khai.
Kaito Vốn Launchpad chấm điểm ảnh hưởng xã hội của người dùng thông qua điểm Yap. Hệ thống xác định mức độ ưu tiên phân bổ bằng cách kết hợp điểm này với lịch sử tham gia on-chain , Token Kaito nắm giữ và số lượng Staking , kinh nghiệm tham gia các đợt mở bán trước đó và giới hạn phân bổ theo khu vực. Điểm Yap không phải là yêu cầu bắt buộc. Tuy nhiên, vị trí xếp hạng cao hơn trên bảng xếp hạng sẽ tăng cơ hội nhận được mức phân bổ hoặc phần thưởng lớn hơn. Một số dự án ưu tiên người nắm giữ điểm Yap.
Cấu trúc này mang lại lợi thế rõ ràng cho các dự án. Các dự án có thể thu hút những người tham gia mạng xã hội có sức ảnh hưởng như những nhà đầu tư ban đầu và đạt được hiệu ứng quảng bá tự nhiên. Chiến lược này đặc biệt hiệu quả đối với các dự án mà tầm nhìn ban đầu rất quan trọng. Tuy nhiên, vẫn tồn tại một số hạn chế. Cấu trúc này tập trung vào hoạt động trong hệ sinh thái Kaito và tạo ra rào cản gia nhập cao cho những người tham gia bên ngoài. Tiêu chí đánh giá tập trung vào ảnh hưởng xã hội. Điều này gây khó khăn cho việc đánh giá công bằng các loại hình đóng góp khác, chẳng hạn như nhà phát triển.
Sự quan tâm đến các sàn giao dịch công khai đã tăng vọt gần đây. Các dự án được ra mắt thông qua Buidlpad đã được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn của Hàn Quốc như Upbit và Bithumb , đồng thời ghi nhận mức tăng giá ngắn hạn. Những trường hợp này đã làm dấy lên kỳ vọng của nhà đầu tư. Lợi nhuận thấp hơn so với chu kỳ Initial Dex Offering (IDO) trước đó ( Initial Dex Offering (IDO) năm 2021 của Star Atlas ghi nhận mức lợi nhuận gấp hàng trăm lần). Tuy nhiên, xét đến điều kiện thị trường sau thời kỳ suy thoái kéo dài, những cơ hội này vẫn hấp dẫn.
Sự nhiệt tình này khó có thể duy trì. Khi các trường hợp lợi nhuận cao lặp lại, kỳ vọng của nhà đầu tư tăng lên mức phi thực tế. Không phải dự án nào cũng có thể đảm bảo lợi nhuận giống nhau. Khi kết quả Short đạt được kỳ vọng, sự thất vọng lan rộng trong số những người tham gia và có thể dẫn đến sự mệt mỏi trên toàn thị trường. Quá nóng cũng gây gánh nặng cho các dự án. Khi những người tham gia chỉ tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, chất lượng cộng đồng sẽ giảm sút. Việc chuyển đổi người dùng và duy trì hệ sinh thái dài hạn trở nên khó khăn. Khi mô hình này lặp lại, sự nhiệt tình tham gia tự nhiên giảm xuống. Sự quá nóng ngắn hạn có thể sẽ giảm bớt sau một số thời điểm nhất định.
Tuy nhiên, các bệ phóng công khai có thể sẽ vẫn là mô hình dựa trên nhu cầu mang tính cấu trúc hơn là xu hướng nhất thời. Thị trường tiền điện tử ngày nay phức tạp hơn nhiều so với quá khứ và sẽ ngày càng phức tạp hơn. Vô số dự án xuất hiện cùng lúc. Chúng cần các phương pháp gây quỹ ban đầu để hình thành cộng đồng và đảm bảo cơ sở người dùng. Tuy nhiên, việc tổ chức các sự kiện tạo Token (TGE) độc lập tiềm ẩn chi phí và rủi ro cao. Trong môi trường tràn lan Bots và tài khoản trùng lặp, ngay cả việc xác định người dùng thực sự cũng trở nên khó khăn. Các bệ phóng công khai cung cấp các giải pháp có cấu trúc cho những vấn đề này. Thông qua các nhóm người tham gia được sàng lọc, các dự án có thể đảm bảo thanh khoản ban đầu và cộng đồng một cách hiệu quả.
Đối với các nhà đầu tư, các bệ phóng công khai mang đến cơ hội tiếp cận mới cho "các cơ hội đầu tư sớm" vốn đã bị đóng cửa trong một thời gian. Chúng mang đến cho các nhà đầu tư cá nhân bị loại khỏi các cấu trúc thị trường tập trung vào Quỹ đầu tư mạo hiểm một con đường để tham gia vào các dự án giai đoạn đầu thông qua các phương pháp công bằng và minh bạch hơn. Không chỉ đơn thuần là hiện thực hóa lợi nhuận, chúng còn hoạt động như những cấu trúc mới cho phép họ tham gia trực tiếp vào điểm khởi đầu của nền kinh tế Token .
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức. Sự cởi mở trong tham gia và hiệu quả của quá trình lựa chọn về cơ bản là mâu thuẫn. Việc cân bằng giữa lý tưởng rằng bất kỳ ai cũng nên tham gia với thực tế lựa chọn người dùng thực tế tỏ ra rất khó khăn. Các tiêu chí quá minh bạch tạo điều kiện cho việc khai thác hệ thống. Các tiêu chí không minh bạch làm suy yếu niềm tin. Sự phát triển về mặt thể chế và kỹ thuật vẫn là điều cần thiết vào thời điểm này.
Read more reports related to this research.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này được soạn thảo dựa trên các tài liệu được cho là đáng tin cậy. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo, dù rõ ràng hay ngụ ý, về tính chính xác, đầy đủ và phù hợp của thông tin. Chúng tôi từ chối mọi trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng báo cáo này hoặc nội dung của nó. Các kết luận và khuyến nghị trong báo cáo này dựa trên thông tin có sẵn tại thời điểm soạn thảo và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Tất cả các dự án, ước tính, dự báo, mục tiêu, ý kiến và quan điểm được thể hiện trong báo cáo này đều có thể thay đổi mà không cần thông báo trước và có thể khác hoặc trái ngược với ý kiến của các bên khác hoặc các tổ chức khác.
Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên được coi là tư vấn pháp lý, kinh doanh, đầu tư hoặc thuế. Mọi tham chiếu đến chứng khoán hoặc tài sản kỹ thuật số chỉ mang tính chất minh họa và không cấu thành khuyến nghị đầu tư hoặc đề nghị cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư. Tài liệu này không hướng đến các nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư tiềm năng.
Điều khoản sử dụng
Tiger Research cho phép sử dụng hợp lý các báo cáo của mình. "Sử dụng hợp lý" là một nguyên tắc cho phép sử dụng rộng rãi một nội dung cụ thể vì mục đích lợi ích công cộng, miễn là nó không làm tổn hại đến giá trị thương mại của tài liệu. Nếu việc sử dụng phù hợp với mục đích sử dụng hợp lý, các báo cáo có thể được sử dụng mà không cần xin phép trước. Tuy nhiên, khi trích dẫn các báo cáo của Tiger Research, bắt buộc phải 1) ghi rõ "Tiger Research" là nguồn, 2) bao gồm logo của Tiger Research. Nếu tài liệu được tái cấu trúc và xuất bản, cần phải có các cuộc đàm phán riêng. Việc sử dụng trái phép các báo cáo có thể dẫn đến hành động pháp lý.
