Đào coin Bitcoin đã vượt Threshold zetahash vào tháng 9 khi mạng đạt trung bình 1,034 ZH/giây và giá băm giảm xuống dưới 47 đô la cho mỗi PH mỗi giây.
Theo báo cáo mới của The MinerMag, sự gia tăng độ khó trùng hợp với giá trị vốn chủ sở hữu của Thợ đào tăng gần gấp đôi kể từ tháng 8 lên khoảng 90 tỷ đô la vào ngày 15 tháng 10, trong khi BTC giảm 3,7 phần trăm trong cùng kỳ.
Trọng tâm của ngành đã chuyển sang năng lực bảng cân đối kế toán, nợ chuyển đổi và các hợp đồng điện toán hiệu năng cao. Khó khăn kỷ lục đã làm giảm biên lợi nhuận hoạt động, và chi phí điện năng vẫn ở mức gần với các hợp đồng giá cố định.
Theo báo cáo, tổng vốn hóa thị trường của các nhà điều hành niêm yết đã tăng từ khoảng 41 tỷ đô la vào tháng 8 lên 58 tỷ đô la vào tháng 9 và sau đó lên 90 tỷ đô la vào giữa tháng 10, ngay cả khi giá băm đã quay trở lại mức được thấy lần cuối vào tháng 5.
| Giai đoạn | Tổng vốn hóa thị trường | Ghi chú |
|---|---|---|
| Tháng tám | 41 tỷ đô la | Bắt đầu cửa sổ biểu tình |
| Tháng 9 | 58 tỷ đô la | Tiếp tục vượt trội so với BTC |
| Ngày 15 tháng 10 | 90 tỷ đô la | Tăng gấp đôi kể từ tháng 8; BTC giảm 3,7% trong cùng kỳ |
Việc định giá lại theo dõi diễn biến về rủi ro cơ sở hạ tầng kỹ thuật số, nơi Thợ đào khai thác cung cấp năng lượng theo hợp đồng, khác với các khoản vay được bảo đảm bằng ASIC và cơ sở hạ tầng năm 2021 sau đó bị giảm giá, vì trái phiếu chuyển đổi không có phiếu giảm giá hiện nay đẩy lãi suất tiền mặt ra khỏi kỳ hạn ngắn và để ngỏ con đường chuyển đổi vốn chủ sở hữu.
Sự đánh đổi là rõ ràng, nếu đà tăng trưởng của vốn chủ sở hữu chậm lại, các kỳ hạn đáo hạn trong vòng hai mươi bốn đến ba mươi sáu tháng sẽ trở nên rõ ràng hơn và ngành này sẽ phải đối mặt với tình trạng pha loãng thông qua việc chuyển đổi không dùng tiền mặt hoặc thanh toán bằng tiền mặt khi giá cổ phiếu thấp hơn.
Nền kinh tế ở cấp độ giàn khoan là trọng tâm của cuộc thảo luận.
Dựa trên kịch bản cơ sở của The MinerMag với mức giá điện 0,06 đô la/kWh, doanh thu đạt gần 0,054 đô la/TH mỗi ngày. Thời gian hoàn vốn kéo dài khoảng 458 ngày đối với S19XP+ Hyd đến khoảng 900 ngày đối với S23 Hyd trên các dải hiệu suất từ 9,5 đến 19 J/TH, càng làm tăng khoảng cách giữa các đội tàu trên đường cong thế hệ mới nhất và các đội tàu ở phía sau.
Nguyên tắc chung của báo cáo ngụ ý rằng sự thay đổi 10 phần trăm trong doanh thu trên mỗi TH mỗi ngày sẽ làm thay đổi thời gian hoàn vốn khoảng 10 đến 15 phần trăm, vì chi phí vận hành được tính theo joule trên mỗi terahash chiếm ưu thế trong khi chi phí vốn ngắn hạn trên mỗi TH là cố định.
Độ nhạy đó khiến độ khó và đường đi BTC trở thành các biến số chính, với khả năng giảm độ khó bốn phần trăm được đánh dấu cho lần điều chỉnh tiếp theo có thể chỉ trong thời gian ngắn.
| Phần cứng khai thác | Capex trên mỗi TH/giây | Doanh thu trên mỗi TH/giây | Doanh thu trên mỗi kWh | Chi phí vận hành trên mỗi TH/giây | Hoàn vốn (Ngày) |
|---|---|---|---|---|---|
| S23 Hyd (9,5 J/TH) | 30 đô la | 0,054 đô la | 0,237 đô la | 13,68 đô la | 900 |
| S21XP Imm. (13,5 J/TH) | 18 đô la | 0,054 đô la | 0,167 đô la | 19,44 đô la | 653 |
| S21+ Hydro (15 J/TH) | 21,5 đô la | 0,054 đô la | 0,150 đô la | 21,60 đô la | 846 |
| S21 Pro (15 J/TH) | 16 đô la | 0,054 đô la | 0,150 đô la | 21,60 đô la | 630 |
| S21 Imm. (16 J/TH) | 15,5 đô la | 0,054 đô la | 0,141 đô la | 23,04 đô la | 647 |
| S21+ (16,5 J/TH) | 15 đô la | 0,054 đô la | 0,136 đô la | 23,76 đô la | 645 |
| S19XP+ Hyd (19 J/TH) | 9 đô la | 0,054 đô la | 0,118 đô la | 27,36 đô la | 458 |
Về mặt hoạt động, chế độ Zetahash nâng cao tiêu chuẩn về mua sắm điện, chiến lược cắt giảm và nâng cao hiệu quả.
Các nhà khai thác không có công suất dưới 0,05 đô la cho mỗi kWh hoặc không có đủ joule thế hệ mới nhất cho mỗi terahash sẽ phải đối mặt với biên độ lợi nhuận bị nén cho đến khi BTC được điều chỉnh hoặc khó khăn được giải quyết bền vững.
Các kịch bản của MinerMag phác thảo ba con đường ngắn hạn từ mức cơ sở hiện tại: nếu độ khó tăng cao hơn và BTC giữ nguyên, giá băm giảm từ 10 đến 20 phần trăm và thời gian hoàn vốn kéo dài từ hai đến sáu tháng đối với các đội tàu làm mát bằng không khí thông thường; nếu việc giảm độ khó được đánh dấu chỉ mang lại một sự phục hồi khiêm tốn BTC , một lực đẩy từ năm đến mười phần trăm sẽ xuất hiện và biến mất; nếu BTC tăng giá trong khi độ khó không đổi, mức tăng giá băm từ 15 đến 25 phần trăm sẽ kéo các giàn khai thác hiệu suất thấp trở lại mức hoàn vốn giữa chu kỳ bằng cách sử dụng bảng cơ sở làm mỏ neo.
Câu chuyện về vốn chủ sở hữu hiện nay phụ thuộc vào việc thực hiện doanh thu ngoài khai thác mỏ.
Các hạng mục gần đây của MinerMag bao gồm sáng kiến lưu trữ AI trị giá 3 tỷ đô la do Google hậu thuẫn gắn liền với Cipher, hỗ trợ tín dụng mở rộng cho nỗ lực thúc đẩy điện toán hiệu suất cao của CleanSpark, dự án xây dựng cơ sở tại Texas trị giá 460 triệu đô la của Galaxy được coi là trung tâm AI và thỏa thuận Nscale và Ionic Digital liên kết với Microsoft có giá trị 14 tỷ đô la.
Những mục tiêu này, mặc dù lớn, đòi hỏi các kết nối, máy biến áp và các đơn vị thuê máy tính phải đến đúng hạn, cũng như các thông tin công bố để chuyển đổi các tiêu đề thành doanh thu theo tỷ lệ thực tế. Nếu lịch trình tăng tốc bị trì hoãn, các câu chuyện về vốn chủ sở hữu được xây dựng dựa trên Kentucky để điều tra các nhà khai thác riêng lẻ ở châu Âu, sẽ dẫn đến sự phân bổ bội số rộng hơn khi các nhà đầu tư định giá sự khác biệt về quy định và pháp lý theo khu vực địa lý và quản trị doanh nghiệp.
Một ống kính đường băng đơn giản kết nối các mảnh lại với nhau.
Bản đồ các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi trong quý 3 và quý 4 theo thời hạn tái cấp vốn từ mười tám đến ba mươi sáu tháng.
Trong một băng tăng, vốn chủ sở hữu nằm trên giá chuyển đổi và việc chuyển đổi không dùng tiền mặt sẽ trả nợ trong khi tài trợ vốn cho các địa điểm mới và giàn khoan hiệu suất cao hơn.
Trong trường hợp giá cổ phiếu giảm, các công ty sẽ phát hành cổ phiếu khi giá cổ phiếu yếu hoặc giữ lại tiền mặt để thanh toán, hạn chế tăng trưởng chi phí vốn.
Cả hai con đường đều phản hồi lại độ khó của mạng, vì việc bổ sung năng lực hiện nay làm tăng độ khó cơ bản trong vòng ba đến sáu tháng, từ đó làm giảm giá băm trừ khi BTC vượt quá tốc độ mở rộng.
Mô tả chu kỳ của MinerMag nắm bắt được tính phản xạ này: vốn chủ sở hữu tăng, cửa sổ giao dịch mở, năng lực tăng, độ khó tăng, mỗi lượt đều tạo áp lực lên biên độ cho đến khi BTC hoặc phí hấp thụ hết sự chênh lệch.
Đối với các nhà khai thác đang hướng tới hoặc vượt qua mốc 20 EH/s, quy mô và chất lượng điện năng mang lại sự lựa chọn, bao gồm cân bằng tải giữa các đơn vị Đào coin và AI, chiến lược Treasury xung quanh việc nắm giữ và bán BTC , cũng như khả năng tạm dừng hoặc tăng tốc mở rộng khi thị trường điện năng biến động.
Bảng dữ liệu tháng 9 của MinerMag cho thấy MARA đã bán khoảng một nửa sản lượng BTC hàng tháng, một lập trường giúp bổ sung dòng tiền hoạt động trong khi vẫn duy trì một phần beta BTC . Các công ty khác lại tập trung nhiều hơn vào phát hành, nợ cấp độ trang web hoặc thanh toán trước cho việc đồng đặt máy chủ. Sự phân tán trong các lựa chọn sẽ xác định ai có thể duy trì hoàn vốn trong khoảng thời gian từ 500 đến 700 ngày nếu giá băm vẫn nằm dưới mức cơ sở hiện tại.
Các con số và sự kết hợp tài chính đằng sau chúng khiến ngành này được định giá là cơ sở hạ tầng có mô-men xoắn tiền điện tử.
Hashrate đã chuyển sang vùng áp lực cao hơn, cổ phiếu được định giá lại dựa trên năng lực và đường ống AI, và cơ cấu nợ đã chuyển sang trái phiếu chuyển đổi với thời hạn tái cấp vốn rõ ràng.
MinerMag đưa ra giả thuyết rằng chất xúc tác tức thời chỉ giới hạn ở khả năng giảm bớt khó khăn ở mức một chữ số, trong khi hiệu quả kinh tế vẫn được duy trì ở mức 0,06 đô la cho mỗi kWh điện và doanh thu gần 0,054 đô la cho mỗi TH mỗi ngày.
Nhiệm vụ ngắn hạn của Thợ đào là chuyển đổi đã được công bố>
