Donald R. Wilson, người sáng lập DRW Holdings LLC, đã chỉ trích các sàn giao dịch tiền điện tử vào thứ sáu vì vi phạm một trong những nguyên tắc cơ bản nhất trong giao dịch; tính trung lập.
Phát biểu tại Chicago chỉ một tuần sau vụ thanh lý lịch sử tàn bạo trị giá 19 tỷ đô la đã xóa sổ các vụ cá cược đòn bẩy sau khi Trump khơi lại bất đồng với Trung Quốc, Wilson được cho là đã nói với Bloomberg rằng nếu tiền điện tử muốn được các tổ chức coi trọng, các sàn giao dịch không thể tiếp tục hành động như thể họ vừa là trọng tài vừa là người chơi.
Ông cho biết: “Nếu thị trường tiền điện tử mong muốn có được uy tín của tổ chức, thì các sàn giao dịch cần phải như vậy: là nơi trung lập để giao dịch”.
Wilson không nêu tên cụ thể, nhưng chúng tôi tin rằng thông điệp của ông đã chạm đến trái tim. Ông cáo buộc một số nền tảng đã tự bơm thanh khoản vào giao dịch, cả trong giờ làm việc bình thường lẫn giữa lúc hỗn loạn, một điều hoàn toàn khác biệt trong tài chính truyền thống.
“Trong tài chính truyền thống, đó là một ranh giới rõ ràng,” Wilson nói. “Trong tiền điện tử, ranh giới này thường mờ nhạt, và đó là một vấn đề.”
Các sàn giao dịch đã ngừng gửi tiền khi các nhà giao dịch cố gắng duy trì hoạt động
Wilson cho biết một số nền tảng không chỉ làm mờ ranh giới mà còn thẳng tay đóng cửa. Ông tuyên bố một số sàn giao dịch đã tạm ngừng nạp tiền trong đợt bán tháo, ngăn cản các nhà giao dịch bổ sung vốn để đáp ứng lệnh gọi ký quỹ, điều này "không thể tưởng tượng được" trong bất kỳ hệ thống tài chính vận hành tốt nào.
"Đó là loại điểm yếu hoạt động cần được khắc phục để TradFi có thể hoạt động trên những đường ray mới này", Wilson giải thích. Trong khi Cumberland vẫn tiếp tục giao dịch trong suốt cuộc khủng hoảng, những người khác bị mắc kẹt mà không có cách nào để bảo vệ vị thế của mình.
Một vấn đề khác mà Donald nêu ra là sự vắng mặt của các nhà môi giới hợp đồng tương lai (FCM) trong lĩnh vực tiền điện tử. Trong các mô hình truyền thống, FCM đóng vai trò trung gian giữa nhà giao dịch và sàn giao dịch, giúp giảm thiểu tác động tiêu cực khi thị trường biến động mạnh.
Nếu không có chúng, Wilson cảnh báo, sẽ không có vùng đệm. "Hầu hết các nền tảng tiền điện tử không có loại vùng đệm giống như FCM này, điều này khiến cách tiếp cận này trở nên khó khăn hơn nhiều", ông nói. "Các vị thế được đánh dấu và thanh lý ngay lập tức, và khi thanh khoản cạn kiệt, sẽ không có vốn trung gian nào để giảm thiểu cú sốc, như chúng ta đã thấy tuần trước."
Trong suốt đợt sụp đổ, khoảng 131 tỷ đô la đã bị mất chỉ riêng từ các altcoin, bị kéo xuống bởi nỗi sợ hãi, sổ lệnh mỏng manh và các hệ thống giao dịch tự động. Có thời điểm, 7 tỷ đô la đã bốc hơi chỉ trong sáu mươi phút. Từ New York đến Singapore, các nhà giao dịch đã bị đè bẹp khi các bot thanh lý tự động tràn ngập sổ lệnh mà không có bóng dáng con người. Như một nhóm nghiên cứu đã mô tả, "Nếu bạn là một nhà giao dịch tiền điện tử hoàn toàn thoái hóa trên chuỗi, bạn đã chứng kiến ngày tận thế."
Sự thống trị của Bitcoin đã giảm trong khi các altcoin sụp đổ dưới áp lực
Tác động không chỉ giới hạn ở biểu đồ giá. Thị phần của Bitcoin trên toàn thị trường tiền điện tử đã giảm từ gần 65% vào tháng 7 xuống còn 58,5%, dựa trên dữ liệu từ CoinMarketCap.
Sự thay đổi đó rất quan trọng, bởi mỗi khi sự thống trị của Bitcoin giảm xuống trước một cú sụp đổ, sự hỗn loạn thường kéo theo. Điều này đã xảy ra vào năm 2019, khi sự thống trị giảm từ 70% xuống còn 38% ngay trước một đợt sụp đổ lớn khác. Mô hình đó lặp lại vào năm 2022, và giờ lại tiếp tục vào năm 2025.
Sau khi mọi chuyện lắng xuống, sự thống trị thường phục hồi khi các nhà đầu tư rút lui vào các tài sản an toàn hơn. Lần này, thị trường nói chung đã mất khoảng 380 tỷ đô la, xóa sạch đà tăng trong nhiều tuần. Thanh khoản cạn kiệt. Các diễn biến mất dần. Các nhà giao dịch trong ngày chứng kiến giá altcoin lao dốc không phanh.
Không có bộ ngắt mạch và không có ai ở phía bên kia của giao dịch, các hệ thống tự động hoạt động hỗn loạn. Cùng một hệ thống giúp thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7, cũng đảm bảo rằng một khi giá bắt đầu giảm, mức lỗ không hề giảm.
Lệnh margin call được thực hiện bởi bot, không phải môi giới. Tài sản thế chấp được thanh lý ngay lập tức. Không khoan nhượng, không chậm trễ, không có thời gian để phản ứng.
Một trục trặc kỹ thuật trên Binance đã làm trầm trọng thêm đợt bán tháo, và sau đó sàn giao dịch này cho biết họ đã bồi thường 283 triệu đô la cho những người dùng bị ảnh hưởng. Họ khẳng định trục trặc này không phải là nguyên nhân gây ra sự sụp đổ của thị trường.
“Hyperliquid là một blockchain nơi mọi lệnh, giao dịch và thanh lý đều diễn ra trên chuỗi”, Jeff Yan, đồng sáng lập nền tảng, cho biết trong một bài đăng trên X sau đó. “Bất kỳ ai cũng có thể xác minh việc thực hiện chuỗi mà không cần xin phép, bao gồm tất cả các giao dịch thanh lý và việc thực hiện công bằng của chúng cho tất cả người dùng.”
