Tác giả: Bạch Đỉnh, Tiên Nhiên
Công nghệ blockchain đang định hình lại hệ thống tài chính toàn cầu, và RWA đã trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và DeFi. Một khi tài sản truyền thống như bất động sản, nghệ thuật, trái phiếu và vàng được chuyển đổi thành token trên Chuỗi, chúng có thể đạt được tính di động tài sản toàn cầu và phân tách quyền sở hữu. Đây chắc chắn là một cuộc cách mạng công nghệ tài chính.
Theo dữ liệu thị trường hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của các RWA không phải stablecoin đã đạt 33,7 tỷ đô la và dự kiến sẽ vượt quá một nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2030. Thành công này là nhờ tính tin cậy và minh bạch của blockchain trong việc lưu ký và lưu thông tài sản. Tuy nhiên, rõ ràng là RWA cũng phải đối mặt với những thách thức về phân mảnh thanh khoản và bảo mật.
Khái niệm RWA bắt nguồn từ quá trình chuyển đổi số của blockchain đối với tài sản truyền thống, ánh xạ tài sản vật chất thành token có thể lập trình để hấp thụ thanh khoản toàn cầu. Theo một báo cáo gần đây, thị trường token hóa RWA đang mở rộng với tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) vượt quá 50%, chủ yếu nhờ sự trưởng thành của DeFi, hoàn cảnh pháp lý được cải thiện và dòng vốn đầu tư tổ chức.
Đối với các công ty trong ngành công nghiệp truyền thống, việc phát hành RWA có nhiều ý nghĩa tích cực.
Thứ nhất, nó mở rộng các kênh tài chính . Các phương pháp tài chính truyền thống thường dựa vào vay ngân hàng hoặc phát hành cổ phiếu, nhưng những phương pháp này có rào cản gia nhập cao và chu kỳ dài. Thông qua RWA, các công ty có thể token hóa tài sản như bất động sản và sở hữu trí tuệ, trực tiếp thu hút các nhà đầu tư toàn cầu và đạt được nguồn tài chính chi phí thấp. Ví dụ: một công ty bất động sản có thể phân tách một bất động sản thành hàng nghìn token , mỗi token chỉ có giá vài trăm đô la. Cách tiếp cận với rào cản thấp này có thể giảm đáng kể chi phí tài chính.
Thứ hai, RWA cải thiện thanh khoản tài sản . Ví dụ, nghệ thuật hoặc vốn cổ phần quỹ đầu tư tư nhân thường có thanh khoản cực kỳ thấp, và các giao dịch có thể mất hàng tháng từ khi đề xuất đến khi hoàn tất. Tuy nhiên, thông qua token RWA trên Chuỗi , những tài sản này có thể được giao dịch ngay lập tức trên thị trường thứ cấp bất cứ lúc nào.
Hơn nữa, RWA thúc đẩy việc kinh doanh tài chính và đa dạng hóa rủi ro hiệu quả. Các tổ chức đầu tư truyền thống có thể tạo ra các sản phẩm tài chính mới thông qua token hóa , chẳng hạn như token lợi nhuận lời, cho phép nhà đầu tư token nhận cổ tức từ lợi nhuận tài sản . Hơn nữa, RWA của tài sản lớn như bất động sản có thể phân tách quyền sở hữu, thu hút nhiều nhà đầu tư khác nhau và đa dạng hóa rủi ro hiệu quả.
Hơn nữa, RWA đã nâng cao khả năng cạnh tranh của một số công ty. Giữa làn sóng chuyển đổi số, các công ty áp dụng công nghệ blockchain có nhiều khả năng tiếp cận các nguồn lực trong hệ sinh thái Web3 và thu hút sự chú ý của các tổ chức đầu tư và tài chính. Ví dụ, tháng 8 năm ngoái, Longsin Group đã hợp tác với Ant Financial để hoàn tất giao dịch tài trợ RWA đầu tiên tại Trung Quốc dựa trên tài sản năng lượng mới. Giao dịch này bao gồm việc sử dụng một số trạm sạc của Longsin làm tài sản neo RWA, huy động được 100 triệu Nhân dân tệ.
Nhìn chung, RWA có thể tiếp thêm sức sống cho các công ty truyền thống, giúp họ chuyển đổi từ thị trường địa phương khép kín sang hệ thống mở toàn cầu. Tuy nhiên, bất chấp tầm quan trọng và sự phát triển nhanh chóng, RWA vẫn tăng trưởng phải một điểm yếu cốt lõi: trong thế giới Web3, có quá nhiều chuỗi công khai và thanh khoản bị phân tán trên hàng trăm chuỗi công khai, dẫn đến sự phân mảnh nghiêm trọng.
Trên thực tế, những hiện tượng tương tự cũng phổ biến trên Internet truyền thống. Trước khi World Wide Web (WWW) trở thành giao thức truyền dữ liệu văn bản thống trị, đã có nhiều đối thủ cạnh tranh, chẳng hạn như Gopher, Archie, WAIS, Usenet và BBS. Các hệ thống hoặc giao thức này đều cung cấp khả năng truy xuất tệp, giao tiếp diễn đàn và truyền tệp, nhưng do nhiều hạn chế khác nhau, cuối cùng chúng hoạt động độc lập và không thiết lập được sự đồng thuận thống nhất và hiệu quả.
Sau khi Tim Berners-Lee đề xuất khái niệm World Wide Web vào năm 1989, nó nhanh chóng trở nên phổ biến nhờ các liên kết siêu văn bản, hỗ trợ đa phương tiện và tính thân thiện với người dùng. Đến năm 1995, World Wide Web về cơ bản đã thiết lập được vị trí chủ đạo, chấm dứt tình trạng hỗn tạp và không tương thích của các giao thức truyền tải văn bản Internet, đồng thời hiện thực hóa một hệ thống mạng thống nhất, mở và toàn diện trên quy mô toàn cầu.
So với internet truyền thống, blockchain, độ sâu gắn chặt với vốn tài chính và các yếu tố địa chính trị, từ lâu đã thiếu một bộ tiêu chuẩn thống nhất. Hơn nữa, với việc mọi người đều háo hức xây dựng chuỗi công khai, ngay cả sau hơn một thập kỷ phát triển, nó vẫn còn lâu mới đạt được các tiêu chuẩn kỹ thuật thống nhất như internet truyền thống, và vẫn còn đa cực cho đến ngày nay. Nhiều chuỗi công khai có bộ tiêu chuẩn kỹ thuật riêng và hệ sinh thái độc lập, dẫn đến một vấn đề nghiêm trọng: phân mảnh thanh khoản .
Chuỗi công khai khác nhau như Ethereum, Solana và Sui đều có những ưu điểm riêng, nhưng tài sản không thể lưu thông liền mạch giữa Chuỗi và các nhà giao dịch buộc phải bị giới hạn trong nhóm thanh khoản của một Chuỗi cụ thể.
Ví dụ, token RWA được phát hành trên Ethereum có thể không dễ dàng chuyển sang Solana, một điểm khó khăn có thể trở thành vấn đề mang tính hệ thống.
Thứ nhất, thanh khoản không đủ dẫn đến biến động giá lớn. Khối lượng giao dịch của RWA Chuỗi đơn thường bị hạn chế và dễ bị thao túng bởi các nhà đầu tư lớn, đồng thời nhà đầu tư phải đối mặt rủi ro.
Thứ hai, chi phí cơ hội cao. Người dùng cần phải chuyển đổi ví và tài sản giữa đa chuỗi , làm tăng độ phức tạp trong vận hành và rủi ro bảo mật.
Thứ ba, theo quan điểm sinh thái, việc phát hành Chuỗi đơn cản trở sự tích hợp độ sâu giữa RWA và DeFi , và không thể tận dụng đầy đủ lợi nhuận DeFi hoặc các cơ hội vay mượn chuỗi Chuỗi .
Đây chính là "hiệu ứng đảo" của blockchain . Các cơ chế đồng thuận và tiêu chuẩn token (như ERC-20 và SPL) trên Chuỗi khác nhau không tương thích, và việc chuyển giao tài sản phụ thuộc vào cầu nối xuyên chuỗi, thường là mắt xích yếu nhất trong hệ thống. Cầu nối xuyên chuỗi không chỉ cản trở sự phát triển của RWA mà còn hạn chế sự phát triển của toàn bộ ngành công nghiệp blockchain.
Công nghệ Chuỗi chéo hiện tại và những điểm khó khăn của nó
Để giải quyết vấn đề silo blockchain, nhiều công nghệ chuỗi Chuỗi đã xuất hiện. Tuy nhiên, hầu hết các giải pháp đều không thể hoàn toàn đạt được khả năng chuyển giao thanh khoản đa chuỗi , chưa kể đến việc nhiều cầu nối xuyên chuỗi không hỗ trợ tài sản RWA. Cho đến nay, cầu nối xuyên chuỗi chữ ký đơn giản và thô sơ nhất vẫn là xu hướng chủ đạo, nhưng các giải pháp này đã gặp phải vô số thất bại. Tính đến tháng 6 năm 2025, hacker cầu nối xuyên chuỗi đã gây ra thiệt hại hơn 2,8 tỷ đô la, phần lớn trong đó là do cầu nối xuyên chuỗi.
Đối với RWA, do liên quan đến tài sản vật chất có giá trị cao, bất kỳ lỗ hổng bảo mật cũng có thể dẫn đến tổn thất lớn. Vấn đề này phức tạp và khó giải quyết hơn nhiều so với các sự cố Web3 đơn giản. Do đó, các vấn đề liên Chuỗi đã trở thành một trong những nút thắt trong quá trình phát triển RWA. Làm thế nào để huy động thanh khoản hiệu quả trong hệ sinh thái đa chuỗi là một vấn đề nghiêm trọng.
Một điểm yếu đáng kể khác của cầu nối xuyên chuỗi truyền thống là độ trễ quá mức. Việc xác minh các cầu nối đa chữ ký đòi hỏi sự đồng thuận giữa nhiều nút , do đó việc chuyển tài sản từ Ethereum sang Solana có thể mất từ vài phút đến nửa giờ, một thách thức đáng kể đối với những người đã quen với thanh toán tức thời trong hệ thống tài chính truyền thống. Trong các tình huống giao dịch tần suất cao, trì hoãn cao có thể hạn chế nghiêm trọng hiệu quả lưu thông RWA, đặc biệt là trong những biến động thị trường, khi sự chậm trễ vài giây có thể dẫn đến tổn thất đáng kể.
Trải nghiệm vận hành của cầu nối xuyên chuỗi là một điểm nghẽn lớn khác. Ví dụ, nếu người dùng muốn sử dụng coin B trên Chuỗi A để mua coin D trên Chuỗi C, một giao dịch được gọi là "giao dịch ABCD", họ phải trải qua một quy trình phức tạp: đầu tiên, chuyển đổi Chuỗi thành tài sản chung trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Chuỗi A, sau đó chuyển nó sang Chuỗi C thông qua cầu nối xuyên chuỗi , và cuối cùng hoàn tất giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung Chuỗi chuỗi C.
Toàn bộ quy trình yêu cầu người dùng phải hoàn thành thủ công trong ít nhất ba dApp. Điều này không chỉ liên quan đến việc chuyển đổi ví đa chuỗi và thanh toán phí Gas , mà còn đòi hỏi phải hiểu logic vận hành của giao thức cầu nối. Người dùng Web3 chưa có kinh nghiệm sẽ gặp khó khăn trong việc nắm vững nó. Người dùng Web3 tiềm năng từ bỏ việc tham gia vào các tương tác Chuỗi do tính phức tạp của các hoạt động liên Chuỗi , chiếm gần 95%, điều này hạn chế đáng kể sự phổ biến của RWA và mở rộng của hệ sinh thái Web3.
Sự trỗi dậy của trừu tượng hóa Chuỗi và các nghiên cứu điển hình
Dựa trên phân tích trên, những hạn chế của cầu nối xuyên chuỗi truyền thống về bảo mật, tốc độ và trải nghiệm người dùng khiến việc đáp ứng nhu cầu tăng trưởng nhanh chóng của RWA và mở rộng hệ sinh thái Web3 trở nên khó khăn. Rủi ro tập trung hóa, trì hoãn giao dịch và quy trình vận hành cồng kềnh không chỉ cản trở thanh khoản toàn Chuỗi của tài sản RWA mà còn hạn chế sự tham gia của những người dùng chưa có kinh nghiệm, cản trở sự phổ biến của Web3.
Trong bối cảnh này, khái niệm trừu tượng hóa Chuỗi đang dần thu hút sự chú ý, mang đến góc nhìn mới để giải quyết khả năng tương tác giữa các Chuỗi.
Trừu tượng hóa Chuỗi là một viễn cảnh mong đợi lớn của Web3. Nó đề cập đến việc che giấu nhiều chi tiết vận hành phức tạp và các thành phần cồng kềnh thông qua một giao diện người dùng duy nhất, do đó người dùng không cần phải biết đến sự tồn tại của Chuỗi công khai lớn và các nhóm thanh khoản . Nó có thể giúp người dùng tự động nhận được thanh khoản trong các hệ sinh thái chuỗi công khai khác nhau chỉ bằng một cú nhấp chuột trên một nền tảng duy nhất và mang đến trải nghiệm giao dịch tốt nhất thông qua phương pháp "phân tích ý định của người dùng → chia tách lệnh → định tuyến → giao dịch".
Ví dụ, trong nền tảng UniversalX, chúng ta có thể thấy sự phân bổ thanh khoản của token CRV trên bốn chuỗi công khai . Nền tảng có thể tự động chia các lệnh lớn của người dùng thành nhiều lệnh nhỏ hơn, mỗi lệnh tương tác trong các nhóm khác nhau để giảm thiểu trượt giá. Để đạt được điều này, cần một hệ thống tương tác xuyên Chuỗi hoàn thiện.
Ngoài UniversalX, một số dự án tiên tiến khác cũng đã bắt đầu khám phá đầy đủ tiềm năng của nền tảng trừu tượng hóa Chuỗi và ý định, cố gắng định hình lại mô hình phát hành và lưu thông RWA thông qua khả năng tương tác không cần cầu nối và cơ chế quyết toán thống nhất.
Ví dụ, PicWe tận dụng cơ sở hạ tầng chuỗi Omni để tổng hợp thanh khoản trên toàn bộ Chuỗi và phát hành RWA chỉ bằng một cú nhấp chuột. Cách tiếp cận này đã giúp Tập đoàn Năng lượng AK BUURA huy động được 1 triệu đô la thông qua RWA cho nhà máy thủy điện nhỏ Isfayram Giai đoạn I. Giải pháp RWA Chuỗi đầy đủ của PicWe mang đến sự hiểu biết sâu sắc hơn về tác động của việc tách Chuỗi lên RWA.
PicWe đã xây dựng một hệ thống swap Chuỗi đầy đủ, hướng đến người dùng cho tài sản RWA trong Đợt chào bán RWA ban đầu (IRO). Sử dụng stablecoin WEUSD làm phương tiện trao đổi, PicWe loại bỏ nhu cầu sử dụng các cầu nối truyền thống. Thiết kế này giúp loại bỏ sự phức tạp của các hoạt động Chuỗi và tối ưu hóa thanh khoản cũng như bảo mật.
Việc triển khai trừu tượng hóa Chuỗi của PicWe dựa trên Mô hình Giao dịch Trừu tượng Chuỗi (CATM). Mô hình này về cơ bản là một khuôn khổ điều phối giao dịch phân tán, triển khai các hợp đồng được chuẩn hóa trên mỗi Chuỗi PicWe kết nối. Các hợp đồng này hoạt động như nút đồng bộ hóa trạng thái và thực thi. Không giống như các giải pháp Chuỗi chéo truyền thống dựa trên quy trình "khóa và đúc" liên quan đến một cầu nối trung gian, CATM sử dụng logic thực thi dựa trên ý định:
Người dùng gửi ý định giao dịch lên Chuỗi nguồn, và hệ thống sẽ tự động khớp và quyết toán thông qua mạng lưới hợp đồng, loại bỏ nhu cầu can thiệp thủ công của người dùng trong việc chuyển giao Chuỗi. Lớp trừu tượng này coi đa chuỗi như một thực thể logic, với người dùng chỉ trải nghiệm một điểm nhập giao dịch duy nhất. Về cơ bản, hợp đồng xử lý việc xác minh, định tuyến và giải phóng, đảm bảo thực thi nguyên tử trên đa chuỗi.
Công nghệ chủ chốt đằng sau CATM là Giao thức Điều phối Đấu thầu Không cần Cấp phép Omni-Chain (OPBOP), một giao thức điều phối đấu thầu mở cho phép bất kỳ nhà cung cấp thanh khoản(NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN) nào tham gia vào việc khớp lệnh liên Chuỗi mà không cần cấp phép. OPBOP hoạt động tương tự như một thị trường đấu giá phi tập trung:
Khi người dùng khởi tạo giao dịch mua liên Chuỗi, giao thức sẽ truyền thông tin chi tiết về đơn hàng đến nhóm hợp đồng trên Chuỗi mục tiêu. nhà cung cấp thanh khoản sau đó sẽ đấu thầu để cung cấp tài sản mong muốn dựa trên báo giá theo thời gian thực. Quy trình đấu thầu này kết hợp cơ chế giảm dần theo thời gian—giá thầu ban đầu cao, và khi có nhiều NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN phản hồi hơn, giá sẽ giảm dần cho đến khi đạt được mức khớp lệnh tối ưu.
Theo cách này, không chỉ đạt được mức bơm thanh khoản ngưỡng thấp mà còn có thể sử dụng khích lệ kinh tế để khuyến khích nhà cung cấp thanh khoản chủ động thu hẹp khoảng cách cung, tránh tình trạng bị khóa tĩnh tại trong các cầu nối truyền thống.
Nếu OPBOP là cơ sở kỹ thuật để PicWe hoàn thành swap Chuỗi trừu tượng thì stablecoin WEUSD là phương tiện quan trọng trong quá trình này.
WEUSD đúc bằng USDC được thế chấp bởi người dùng và có thể được quy đổi bất cứ lúc nào. Trong quy trình "giao dịch ABCD" đã đề cập trước đó, Coin B trên Chuỗi A trước tiên được swap lấy WEUSD trên Chuỗi A, sau đó được tự động chuyển đổi thành WEUSD trên Chuỗi C bởi hợp đồng thông minh của PicWe, và cuối cùng swap trở lại Coin D. Toàn bộ quy trình này được hoàn tất chỉ bằng một cú nhấp chuột trên sàn giao dịch PicWe. Người dùng hoàn toàn không biết gì về cầu nối xuyên chuỗi và WEUSD; như thể Coin B của họ đã được hoán đổi trực tiếp lấy Coin D.
Trong DeFi, WEUSD sẽ được sử dụng làm tài sản thế chấp vay mượn để cho phép canh tác năng suất đa chuỗi; trên nền tảng RWA, nó kết nối tài sản TradFi như trái phiếu hoặc token bất động sản để đảm bảo lưu thông tuân thủ và thực hiện quyết toán lợi nhuận từ tài sản RWA; trong thanh toán xuyên Chuỗi, WEUSD trở thành phương tiện trao đổi cho toàn bộ Chuỗi.
Khi PicWe tích hợp ngày càng nhiều Chuỗi, thậm chí vào tất cả chuỗi công khai , WEUSD sẽ trở thành lớp quyết toán của toàn bộ hệ sinh thái blockchain , hỗ trợ các nền tảng DeFi, RWA và thanh toán xuyên Chuỗi. Nếu quá trình này được thúc đẩy hiệu quả, chúng ta có thể thấy sự xuất hiện của một giao thức thanh khoản Chuỗi đầy đủ RWA được chuẩn hóa.
Phần kết luận
Sự trỗi dậy của RWA mở ra một triển vọng to lớn cho Web3, kết nối tài chính truyền thống với hệ sinh thái phi tập trung . Tuy nhiên, sự phân mảnh của thanh khoản Chuỗi , rủi ro bảo mật và trải nghiệm người dùng phức tạp vẫn là những điểm yếu cốt lõi cản trở tiềm năng của nó. Hiệu ứng đảo do phát hành Chuỗi đơn, chi phí và độ trễ cao của cầu nối xuyên chuỗi truyền thống, cùng với rào cản gia nhập đối với người dùng thiếu kinh nghiệm, tất cả đã cản trở sự lưu thông toàn cầu của RWA và sức sống đổi mới của Web3.
Tóm tắt Chuỗi, với tư cách là một mô hình mới nổi, bảo vệ sự phức tạp của các hoạt động đa chuỗi và cho phép dòng tài sản liền mạch. Tóm tắt Chuỗi không chỉ hứa hẹn giải quyết những thách thức về khả năng tương tác xuyên Chuỗi mà còn nâng cao hiệu quả vốn và tính bảo mật của RWA. Có lẽ trong tương lai, khi công nghệ tóm tắt Chuỗi trưởng thành và các vấn đề xuyên Chuỗi thực sự được giải quyết, RWA sẽ có thể chuyển từ thị trường hàng chục tỷ đô la sang thị trường nghìn tỷ đô la, thực sự đạt được sự tích hợp độ sâu giữa tài chính truyền thống và kỹ thuật số.
