Lưu ý về phương pháp luận của chúng tôi: Để ghi chép đầy đủ hoạt động trong khu vực MENA, chúng tôi đã sử dụng phương pháp địa lý dựa trên web thông thường cho phần lớn phân tích. Tuy nhiên, Iran không có trong dữ liệu đó. Đối với tiểu mục Iran, chúng tôi vẽ biểu đồ hoạt động tiền điện tử liên quan đến các dịch vụ cụ thể của Iran. Vì dữ liệu này được ước tính bằng một phương pháp luận khác, Iran không được đưa vào các biểu đồ khu vực cấp cao khác nhau ở đầu chương này.
Khu vực MENA đã nổi lên như một nghiên cứu điển hình hấp dẫn về việc áp dụng tiền điện tử , với khối lượng giao dịch đạt đỉnh hơn 60 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024. Mặc dù có phần hạ nhiệt vào năm 2025, mức tăng trưởng theo năm vẫn mạnh mẽ, với dòng tiền hàng tháng kỷ lục vào cuối năm 2024. Sự tăng trưởng bền vững này, bất chấp bối cảnh căng thẳng địa chính trị khu vực và áp lực kinh tế khác nhau, cho thấy sự bền vững của tiền điện tử trong bối cảnh tài chính MENA.
Trong khi mức tăng trưởng 33% theo từng giai đoạn của MENA không đáng kể so với tốc độ tăng trưởng mà chúng ta đã thấy ở các thị trường đang phát triển khác như APAC (69%) và Mỹ Latinh (63%), thì động lực phức tạp ở từng thị trường phản ánh cách tiền điện tử có thể phục vụ nhiều mục đích khác nhau, tùy thuộc vào những thách thức và cơ hội riêng biệt của từng địa phương.
Không nơi nào điều này rõ ràng hơn ở Thổ Nhĩ Kỳ, quốc gia chiếm vị trí hàng đầu trong chỉ số khu vực. Thổ Nhĩ Kỳ cũng thống trị khối lượng giao dịch dịch khu vực với gần 200 tỷ đô la Mỹ giao dịch hàng năm, gần gấp bốn lần UAE, thị trường lớn thứ hai (53 tỷ đô la Mỹ), trong khi khối lượng giao dịch của Israel (22 tỷ đô la Mỹ) phản ánh những thay đổi đáng kể trong mô hình sử dụng sau biến động địa chính trị. Iran, bất chấp — hoặc có thể là do — sự cô lập khỏi các hệ thống tài chính toàn cầu, vẫn duy trì hoạt động tiền điện tử đáng kể thông qua một hệ sinh thái ngày càng khép kín, thích nghi với các lệnh trừng phạt quốc tế .
Türkiye: Dòng tiền điện tử khổng lồ đổ vào giữa những khó khăn kinh tế
Türkiye mang đến một trong những câu chuyện hấp dẫn nhất về tiền điện tử tại MENA — khối lượng giao dịch lớn của nó có thể được giải thích bởi hành vi đầu cơ ngày càng gia tăng thay vì việc áp dụng bền vững. Hoàn cảnh kinh tế khó khăn của đất nước dường như đã thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử đáng kể vì nhu cầu kinh tế, như một cơ sở hạ tầng tài chính thay thế, và như một hình thức đầu tư để thoát khỏi khó khăn tài chính.
Sự thống trị khu vực trước những khó khăn kinh tế
Kể từ đầu năm 2021, Türkiye đã chứng kiến sự tăng trưởng chưa từng có về dòng tiền điện tử chảy vào, đạt khoảng 878 tỷ đô la vào giữa năm 2025, một quy mô vượt xa tất cả các thị trường khu vực khác, bất chấp tình trạng phá giá tiền tệ liên tục và áp lực lạm phát của quốc gia này.
Đường cong tăng trưởng đáng chú ý này bắt đầu tăng mạnh vào Quý 1 năm 2021, trùng với giai đoạn đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ đang đối mặt với những thách thức kinh tế ngày càng gia tăng. Điều đặc biệt đáng chú ý là việc áp dụng tiền điện tử tại Thổ Nhĩ Kỳ vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định bất chấp những đợt biến động tiền tệ liên tiếp và tỷ lệ lạm phát hai chữ số. Mặc dù những khó khăn kinh tế này đã tạo ra những khó khăn đáng kể cho người dân Thổ Nhĩ Kỳ, nhưng dường như chúng đã thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử ở quy mô tổ chức, điều hiếm thấy ở các thị trường mới nổi đang phải đối mặt với những áp lực tương tự.
Sự thu hẹp bán lẻ
Mặc dù khối lượng tiền điện tử tích lũy của Türkiye vẫn ấn tượng, nhưng việc phân tích tốc độ tăng trưởng theo năm theo quy mô chuyển khoản cho thấy sự giảm tốc trên diện rộng ở tất cả các danh mục người tham gia, trong đó phân khúc bán lẻ đang chứng kiến sự đảo ngược đặc biệt đáng kể.
Sự tương phản về tăng trưởng giữa năm 2022 và 2023, và sau đó là giữa năm 2023 và 2024 , thật đáng kinh ngạc. Nhóm tổ chức, bao gồm cả các giao dịch lớn (trên 10 triệu đô la) và vừa (từ 1 triệu đô la đến 10 triệu đô la), đã chứng kiến sự giảm tốc khiêm tốn hơn về tăng trưởng. Trong nhóm bán lẻ, các nhà giao dịch chuyên nghiệp (từ 10.000 đô la đến 1 triệu đô la) đã trải qua sự sụt giảm từ mức tăng trưởng 41,6% xuống chỉ còn 4,1%, giảm gần 90% tốc độ tăng trưởng của họ. Ở phía bán lẻ, chúng tôi đã chứng kiến sự đảo ngược thậm chí còn mạnh mẽ hơn về sự tham gia của bán lẻ, với các giao dịch bán lẻ lớn (từ 1.000 đô la đến 10.000 đô la) và bán lẻ nhỏ (dưới 1.000 đô la) chuyển từ tăng trưởng dương lành mạnh sang giảm lần lượt 1,6% và 2,3%.
Mô hình này — khả năng phục hồi của các tổ chức cùng với sự thu hẹp của thị trường bán lẻ — cho thấy, trong khi những thách thức kinh tế của Thổ Nhĩ Kỳ thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử giữa các công ty lớn đang tìm kiếm các biện pháp phòng ngừa lạm phát và các lựa chọn thay thế tiền tệ, thì nó có lẽ lại đang làm giảm khả năng tham gia của người dân Thổ Nhĩ Kỳ. Tốc độ tăng trưởng âm trong các phân khúc bán lẻ đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh đồng lira tiếp tục mất giá và áp lực lạm phát, về mặt lý thuyết sẽ khuyến khích việc áp dụng tiền điện tử nhiều hơn ở các cá nhân.
Mô hình trái ngược trực giác này cho thấy những thách thức ngày càng tăng về khả năng chi trả, thu nhập khả dụng giảm sút cho đầu tư tiền điện tử, hoặc sự thay đổi tâm lý giữa những người tham gia nhỏ lẻ đã chịu tổn thất trong một thị trường ngày càng đầu cơ. Mô hình này cũng có thể phản ánh một phần tác động của khuôn khổ quản lý tiền điện tử của Thổ Nhĩ Kỳ được ban hành vào năm 2024, nhắm mục tiêu vào các dòng tài chính bất hợp pháp và tìm cách tuân thủ chặt chẽ hơn với các tiêu chuẩn Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) . Các nghĩa vụ Kiểm Tra Danh Tính (KYC) được tăng cường, hiện được thực thi nghiêm ngặt trên khắp các sàn giao dịch trong nước, cùng với các biện pháp kiểm soát rút tiền mới và các hạn chế đối với các sản phẩm ký quỹ và lợi nhuận, có thể đã hạn chế một số hoạt động bán lẻ và định hình lại hành vi giao dịch.
Giao dịch altcoin đầu cơ tăng vọt
Đường trung bình động 31 ngày của khối lượng giao dịch sàn giao dịch crypto trên sàn giao dịch tại Thổ Nhĩ Kỳ có thể giải thích nghịch lý rõ ràng trong sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mặc dù stablecoin (đường màu cam) trước đây chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch tại Thổ Nhĩ Kỳ, nhưng cuối năm 2024, khối lượng altcoin (đường màu xanh đậm) đã tăng vọt từ khoảng 50 triệu đô la lên mức đỉnh trên 240 triệu đô la vào giữa năm 2025, gấp hơn ba lần khối khối lượng giao dịch trước đó và vượt qua giao dịch stablecoin .
Thời điểm bùng nổ altcoin này trùng khớp với áp lực kinh tế chung của khu vực. Điều này có thể phản ánh hành vi tìm kiếm lợi nhuận tuyệt vọng của những người tham gia thị trường còn lại, những người, khi đối mặt với sức mua giảm sút và chế độ quản lý chặt chẽ hơn, đã chấp nhận rủi ro lớn hơn để theo đuổi lợi nhuận vượt trội. Sự chuyển dịch sang đầu cơ thay vì bảo toàn này mang lại những tác động đáng lo ngại đối với sự ổn định của thị trường, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư bán lẻ vốn có khả năng chịu lỗ hạn chế trong các phân khúc thị trường ngày càng biến động.
Israel: Tiền điện tử là nơi trú ẩn tài chính trong thời kỳ khủng hoảng quốc gia
Nền kinh tế tiền điện tử của Israel đã tăng trưởng ổn định, với dòng vốn đổ vào vượt quá 713 tỷ đô la trong giai đoạn 2024-2025. Tuy nhiên, sau vụ tấn công ngày 7 tháng 10 năm 2023, tài sản kỹ thuật số có thể hoạt động như thế nào trong giai đoạn khủng hoảng quốc gia nghiêm trọng.
Trước vụ tấn công, khối lượng giao dịch tiền điện tử của Israel bám sát các mô hình dự kiến, với độ lệch tối thiểu so với mức hoạt động thông thường (trung bình khoảng -0,3%). Tuy nhiên, có một sự khác biệt rõ rệt so với xu hướng đã được thiết lập này.
Bảng trên của biểu đồ của chúng tôi định lượng tác động này một cách cụ thể: khối lượng giao dịch tiền điện tử liên tục vượt kỳ vọng trung bình 0,66 tỷ đô la mỗi tháng sau các cuộc tấn công. Bảng dưới cho thấy khối lượng thực tế đã vượt mức dự đoán trung bình 60,4% kể từ ngày 7 tháng 10.
Thay vì trở lại bình thường sau phản ứng ban đầu với khủng hoảng, khối lượng giao dịch tăng cao này đã tiếp tục kéo dài đến năm 2024 và sang năm 2025, cho thấy một sự thay đổi lâu dài trong hành vi tài chính chứ không phải là một xu hướng nhất thời. Bằng chứng cho thấy tiền điện tử đã khẳng định vị thế là một nhân tố quan trọng trong bối cảnh kinh tế Israel trong giai đoạn bất ổn này, đóng vai trò là một tài sản trú ẩn an toàn — một mô hình mà chúng ta đã từng quan sát thấy trong các bối cảnh khủng hoảng khác, bao gồm cả Ukraine và Iran.
Áp dụng do bán lẻ dẫn đầu: Phản ứng của cá nhân trước cuộc khủng hoảng quốc gia
Phân tích sự tăng trưởng trong nền kinh tế tiền điện tử của Israel theo quy mô giao dịch cung cấp những hiểu biết quan trọng về động lực thúc đẩy sự thay đổi này. Mặc dù tất cả các phân khúc đều cho thấy hoạt động tăng cao so với mức trung bình của khu vực (được biểu thị bằng đường nét đứt), nhưng tính chất hoạt động lại khác nhau ở mỗi loại.
Hoạt động bán lẻ quy mô nhỏ (<1.000 đô la) và lớn (từ 1.000 đến 10.000 đô la) cho thấy phản ứng rõ rệt nhất, với mức độ hoạt động bán lẻ quy mô nhỏ đạt đỉnh gần gấp sáu lần mức cơ sở tháng 1 năm 2022 vào đầu năm 2025 và mức tăng trưởng tương đối khiêm tốn hơn, gấp bốn đến năm lần, trong khi các giao dịch bán lẻ quy mô lớn chỉ tăng trưởng khiêm tốn hơn. Điều này trái ngược với các phân khúc lớn thuộc khối tổ chức và chuyên nghiệp, mặc dù tăng cao nhưng mức tăng lại hạn chế hơn.
Việc áp dụng do bán lẻ dẫn đầu này phù hợp với các mô hình được quan sát thấy trong các cuộc xung đột khu vực khác, bao gồm Ukraine sau cuộc xâm lược của Nga năm 2022 và Iran trong giai đoạn căng thẳng gia tăng năm 2024. Trong mỗi trường hợp, chúng tôi nhận thấy rằng cá nhân người dân có nhiều khả năng tìm kiếm tiền điện tử hơn các tổ chức.
Iran: Tăng trưởng bền vững trong bối cảnh cô lập ngày càng gia tăng
Bất chấp các lệnh trừng phạt kéo dài, áp lực kinh tế trong nước và sự cô lập ngày càng tăng với các mạng lưới tài chính toàn cầu, hệ sinh thái tiền điện tử của Iran vẫn cho thấy sự tăng trưởng và thích nghi bền bỉ, ngay cả khi sự tách biệt của nước này với các sàn giao dịch toàn cầu hợp pháp ngày càng sâu sắc. Tính đến giữa năm 2025, khối lượng giao dịch các dịch vụ của Iran đã tăng 11,8% so với cùng kỳ năm 2024.
Khả năng phục hồi này rất đáng chú ý trong bối cảnh người dùng và dịch vụ tiền điện tử Iran đang phải đối mặt với những thách thức. Quốc gia này đã phải chịu các lệnh trừng phạt gia tăng, bất ổn về quy định, hạn chế về cơ sở hạ tầng và một vụ vi phạm an ninh nghiêm trọng ảnh hưởng đến sàn giao dịch lớn nhất của nước này. Đầu năm 2025, Nobitex đã bị tấn công mạng, gây thiệt hại ước tính 90 triệu đô la, một sự kiện có thể đã làm chao đảo một thị trường còn non trẻ. Tuy nhiên, dữ liệu khối lượng giao dịch giao dịch tích lũy cho thấy sự gián đoạn tối thiểu đối với quỹ đạo tăng trưởng chung, cho thấy người dùng tiền điện tử Iran đã phát triển khả năng chịu đựng rủi ro hoạt động cao.
Một hệ sinh thái tập trung được chi phối bởi các trao đổi cục bộ
Phân tích khối lượng giao dịch giao dịch trên các dịch vụ của Iran cho thấy một hệ sinh thái cực kỳ tập trung. Nobitex.ir vẫn duy trì vị thế dẫn đầu bất chấp sự cố bảo mật đã đề cập trước đó, chiếm 54,2% tổng lượng giao dịch vào các dịch vụ của Iran trong năm 2025. Sự thống trị liên tục này phản ánh cả sự thâm nhập của sàn giao dịch vào thị trường nội địa lẫn số lượng lựa chọn thay thế hạn chế cho người dùng Iran.
Phần còn lại của thị trường được phân bổ trên một số ít các dịch vụ địa phương, với Wallex.ir (12,7%), Bitpin.ir (10,4%) và Ramzinex.com (6,6%) là những cái tên đáng chú ý tiếp theo. Cùng với các sàn giao dịch nhỏ hơn được phân loại trong nhóm "Các sàn giao dịch khác" (12,5%), các nền tảng này tạo thành một hệ sinh thái tương đối khép kín, được phát triển để đáp ứng nhu cầu địa phương trong khi hoạt động phần lớn độc lập với cơ sở hạ tầng tiền điện tử toàn cầu, với một lĩnh vực Đào coin tiền điện tử mạnh mẽ đã có lúc lên lúc xuống vào năm 2025 trong các giai đoạn khủng hoảng nghiêm trọng.
Sự cô lập ngày càng tăng khỏi hệ thống tài chính toàn cầu
Trong khi khối lượng giao dịch tiền điện tử của Iran tiếp tục tăng, phân tích của chúng tôi cho thấy sự cô lập ngày càng tăng khỏi hệ sinh thái giao dịch toàn cầu hợp pháp. Số lượng "bước nhảy" giao dịch trung bình cần thiết để tiền được chuyển giữa các dịch vụ của Iran và các sàn giao dịch toàn cầu tuân thủ đã tăng đều đặn từ 1,6 vào năm 2021 lên 4,1 vào năm 2025, một xu hướng tăng tốc đáng kể từ năm 2022 trở đi. Dữ liệu dưới đây cho thấy khoảng cách giữa sàn giao dịch lớn nhất của Iran và phần còn lại của hệ sinh thái giao dịch toàn cầu trên BTC, ETH và TRON.
Sự tách biệt ngày càng tăng này phản ánh cả những nỗ lực tuân thủ ngày càng tăng của các sàn giao dịch toàn cầu lớn lẫn phản ứng thích ứng của người dùng và trung gian Iran. Khi các nền tảng hợp pháp triển khai các công cụ sàng lọc lệnh trừng phạt và phân tích blockchain tinh vi hơn, dòng tiền điện tử của Iran đã chuyển hướng qua các con đường ngày càng phức tạp để duy trì kết nối với nền kinh tế tiền điện tử rộng lớn hơn.
Sự cô lập ngày càng tăng này đặt ra một thách thức kép: nó cho thấy khả năng duy trì hoạt động của hệ sinh thái Iran bất chấp những trở ngại, đồng thời báo hiệu sự xuất hiện của một môi trường tiền điện tử ngày càng tách biệt, với sự kết nối ngày càng giảm sút với các nhóm thanh khoản toàn cầu và cơ sở hạ tầng thị trường. Xu hướng này cho thấy nền kinh tế tiền điện tử của Iran, mặc dù đang tăng trưởng về khối lượng giao dịch, nhưng đồng thời cũng đang hoạt động với sự độc lập ngày càng tăng so với bối cảnh tiền điện tử chính thống.
UAE: Bình yên trong cơn bão
Giữa những căng thẳng khu vực rộng lớn hơn, UAE đã mở rộng nền kinh tế tiền điện tử của mình bằng cách thực hiện các quy định và chính sách kinh tế vĩ mô hợp lý. Trong giai đoạn báo cáo 2024-2025, nền kinh tế UAE đã đạt giá trị hơn 56 tỷ đô la, tăng trưởng 33% so với cùng kỳ. Mặc dù tốc độ tăng trưởng này chậm hơn mức tăng trưởng 86,4% trong chu kỳ trước, nhưng vẫn cho thấy sự ổn định liên tục của nền kinh tế tiền điện tử tại quốc gia này.
Ngoài ra, việc xem xét kỹ hơn quy mô giao dịch cho thấy sự khác biệt giữa việc sử dụng tiền điện tử nói chung và việc áp dụng dịch vụ thương mại tại UAE. Trong khi tăng trưởng chung chủ yếu được thúc đẩy bởi các giao dịch tổ chức lớn (tăng trưởng 54,7%) và chuyển khoản tổ chức (tăng trưởng 37,2%), dịch vụ thương mại lại cho thấy xu hướng ngược lại. Danh mục dịch vụ thương mại cho thấy sự tăng trưởng vượt bậc trên tất cả các phân khúc bán lẻ, với các giao dịch bán lẻ nhỏ (<1.000 đô la) tăng 88,1%, bán lẻ lớn tăng 83,6% và chuyển khoản chuyên nghiệp tăng 79,5%.
Mô hình phản chu kỳ này cho thấy một sự thay đổi căn bản trong hệ sinh thái tiền điện tử của UAE, với các trường hợp sử dụng thương mại hàng ngày đang tăng tốc ngay cả khi tăng trưởng giao dịch chung ngày càng tập trung vào các tổ chức. Sự mở rộng mạnh mẽ của các dịch vụ thương mại trên các giao dịch quy mô nhỏ hơn cho thấy tiền điện tử đang chuyển đổi từ một phương tiện đầu cơ hoặc đầu tư chủ yếu sang một giải pháp thanh toán thiết thực với tiện ích thực tế cho người tiêu dùng và doanh nghiệp UAE.
Bốn con đường chính của MENA: Thích ứng dưới áp lực
Các thị trường tiền điện tử lớn của khu vực MENA thể hiện bốn góc nhìn riêng biệt về việc áp dụng: Sự tăng trưởng khối lượng giao dịch khổng lồ của Türkiye ngày càng được thúc đẩy bởi giao dịch đầu cơ; UAE nổi lên như một trung tâm tiền điện tử được quản lý, thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức; Israel tăng vọt việc sử dụng tiền điện tử sau một cuộc khủng hoảng quốc gia; và Iran tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp sự cô lập ngày càng tăng với các sàn giao dịch toàn cầu. Những trường hợp đa dạng này chứng minh khả năng thích ứng đáng kinh ngạc của tiền điện tử, cho thấy cách tài sản kỹ thuật số có thể đóng nhiều vai trò khác nhau — từ công cụ đầu cơ, phòng ngừa khủng hoảng đến đổi mới tài chính được quản lý — tùy thuộc vào điều kiện địa phương. Khi khu vực này tiếp tục đối mặt với những thách thức kinh tế và địa chính trị, những mô hình thích ứng này mang đến những hiểu biết sâu sắc về vai trò đang phát triển của tài sản kỹ thuật số trong bối cảnh tài chính toàn cầu.
Trang web này chứa các liên kết đến các trang web của bên thứ ba không thuộc quyền kiểm soát của Chainalysis, Inc. hoặc các chi nhánh của công ty (gọi chung là "Chainalysis"). Việc truy cập vào những thông tin này không ngụ ý việc Chainalysis liên kết, xác nhận, chấp thuận hoặc khuyến nghị trang web hoặc nhà điều hành của trang web, và Chainalysis không chịu trách nhiệm về các sản phẩm, dịch vụ hoặc nội dung khác được lưu trữ trên đó.
Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nhằm mục đích cung cấp tư vấn pháp lý, thuế, tài chính hoặc đầu tư. Người nhận nên tham khảo ý kiến cố vấn của mình trước khi đưa ra những quyết định như vậy. Chainalysis không chịu trách nhiệm hoặc nghĩa vụ pháp lý đối với bất kỳ quyết định nào được đưa ra hoặc bất kỳ hành vi hoặc thiếu sót nào khác liên quan đến việc Người nhận sử dụng tài liệu này.
Chainalysis không đảm bảo hoặc bảo hành tính chính xác, đầy đủ, kịp thời, phù hợp hoặc hợp lệ của thông tin trong báo cáo này và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ khiếu nại nào do lỗi, thiếu sót hoặc sai sót khác của bất kỳ phần nào trong tài liệu đó.
Bài đăng Con đường tiền điện tử khác biệt của MENA: Từ khủng hoảng đến đổi mới vào năm 2025 xuất hiện đầu tiên trên Chainalysis .
