Sau nhiều tháng tăng đều đặn lên mức cao kỷ lục, giá Bitcoin BTC mức 111.261,90 đô la đã chậm lại, với việc BTC được giao dịch trên mức 111.000 đô la vào chiều thứ Sáu, giờ Hồng Kông, tăng 2% so với tuần trước theo dữ liệu thị trường của CoinDesk.
Sự thoái lui từ mức đỉnh gần đây là hơn 126.000 đô la được đánh dấu bằng đà giảm xuống dưới mức cơ sở chi phí quan trọng, với Vốn rời khỏi thị trường giao ngay và ETF, cùng với vị thế quyền chọn phòng thủ.
Trong một báo cáo gần đây, Glassnode coi sự sụt giảm liên tục dưới các phân vị quan trọng là bằng chứng cho thấy thị trường đang kiệt quệ. Đồng thời, CryptoQuant, trong một ghi chú chia sẻ với CoinDesk, cũng nhận thấy áp lực tương tự trong việc lợi nhuận thực tế giảm sút và dòng tiền đổ vào các sàn giao dịch bị rút cạn.
Cả hai đều cho rằng Vốn vẫn đang ở trong tiền điện tử nhưng đang chuyển từ giao dịch giao ngay sang phái sinh, với bản thân sự biến động hiện là tài sản được giao dịch chính. Cho đến khi sự cân bằng đó được thiết lập lại, các đợt tăng giá có thể sẽ mờ nhạt hơn là được theo dõi.
Glassnode chỉ ra mức giá cơ sở cho những người nắm giữ ngắn hạn quanh mức 113.000 đô la là ranh giới phân chia giữa sức mạnh mới và sự củng cố sâu hơn. Việc giảm xuống dưới Threshold này, theo công ty, báo hiệu rằng những người mua gần đây hiện đang chịu lỗ, làm xói mòn niềm tin và buộc những người yếu thế hơn phải đầu hàng.
Trong khi đó, những người nắm giữ dài hạn đã bán ra với tốc độ vượt quá 22.000 BTC mỗi ngày kể từ tháng 7, một xu hướng tiếp tục làm giảm đà tăng và gây áp lực lên bất kỳ sự phục hồi bền vững nào. Nếu Bitcoin không thể lấy lại mốc 113.000 đô la, Glassnode cảnh báo rằng mức lỗ có thể tiếp tục tăng lên phạm vi 108.000–97.000 đô la, nơi 15%–25% nguồn cung trước đây đã trở nên không sinh lời.
Dữ liệu của CryptoQuant củng cố quan điểm này từ góc nhìn dòng tiền. Dòng vốn ETF đã hạ nhiệt sau nhiều tháng tích lũy, trong khi dự trữ ngoại hối đang tăng trở lại, một dấu hiệu cho thấy các nhà giao dịch đang chuẩn bị bán ra khi thị trường biến động thay vì tích lũy.
Công ty mô tả đây là sự luân chuyển Vốn trong thị trường tiền điện tử chứ không phải là một sự thoái vốn hoàn toàn, khi thanh khoản chuyển sang thị trường tương lai và quyền chọn, nơi phí bảo hiểm biến động đã tăng vọt. Điều này phản ánh những thay đổi về mặt cấu trúc đã thấy trong năm 2021 và giữa năm 2022, khi đòn bẩy đầu cơ thay thế cho niềm tin giao ngay.
Dữ liệu quyền chọn phản ánh tâm lý thận trọng chung. Glassnode báo cáo số lượng hợp đồng mở đạt mức cao kỷ lục khi các nhà giao dịch ngày càng dựa vào các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro thay vì đặt cược vào xu hướng tăng, với nhu cầu quyền chọn bán tăng ở tất cả các kỳ hạn.
Glassnode lưu ý rằng hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường có xu hướng làm dịu biến động giá ngắn hạn, bán ra khi giá tăng và mua vào khi giá giảm để duy trì trạng thái trung lập delta (thị trường). Biến động gia tăng và nhu cầu quyền chọn bán lớn đang kìm hãm thị trường, với các đợt tăng giá bị hạn chế bởi dòng tiền phòng ngừa rủi ro thay vì niềm tin chung.
Những động thái này đã khiến thị trường rơi vào tình trạng bấp bênh, nơi mà hành động giá được định hình nhiều hơn bởi quản lý rủi ro hơn là niềm tin về hướng đi.
CryptoQuant diễn giải những dòng chảy này là dấu hiệu của sự củng cố hơn là sụp đổ, viết rằng tính thanh khoản vẫn nằm trong hệ sinh thái tiền điện tử, luân chuyển qua các công cụ khác nhau khi các nhà đầu tư chờ đợi các tín hiệu vĩ mô hoặc chính sách rõ ràng hơn trước khi cam kết Vốn mới.
Cả hai công ty đều cho rằng sự phục hồi có ý nghĩa sẽ đòi hỏi nhu cầu giao ngay tăng trở lại và hoạt động phái sinh diễn ra bình tĩnh hơn, các điều kiện này có thể phụ thuộc vào thời điểm Fed cắt giảm lãi suất hoặc dòng vốn ETF phục hồi.
Hiện tại, Bitcoin không sụp đổ mà chỉ đang lấy lại hơi thở, giao dịch không giống một cuộc cách mạng mà giống một sự xoay vòng hơn. Biến động có thể vẫn là loại tài sản được thị trường ưa chuộng, nhưng sớm muộn gì, ngay cả các nhà giao dịch cũng sẽ chán ngán việc giao dịch trong nỗi sợ hãi.
