NFT đang quay trở lại nhưng các dự án Blue Chip đang trong tình trạng khó khăn

Hoạt động giao dịch NFT đã có dấu hiệu khởi sắc vào quý 3 năm 2025, chấm dứt chuỗi suy giảm kéo dài trong những năm sau cơn sốt.

Sau hai năm thu hẹp và thay đổi cách diễn đạt, thị trường on-chain đã tìm thấy chỗ đứng mới, không phải ở đồ sưu tầm cao cấp hay nghệ thuật đầu cơ, mà ở đường ray rẻ hơn, chương trình khách hàng thân thiết và tài sản liên quan đến thể thao được giao dịch nhiều hơn dựa trên tiện ích hơn là địa vị.

Khối lượng giao dịch NFT tăng trong quý 3 năm 2025 và doanh số bán đạt mức cao.

Trọng tâm chuyển sang các đường ray rẻ hơn và các trường hợp sử dụng thực tế khi quá trình nâng cấp khả năng mở rộng của Ethereum đẩy hoạt động lên L2, Solana dựa vào Xuất lượng và nén, và các dòng chữ Bitcoin đã trưởng thành thành một nền văn hóa sưu tầm có sự phát triển và suy yếu theo thị trường phí.

Phí và phân phối, chứ không phải ảnh đại diện, hiện đang đặt ra ranh giới cho sự tăng trưởng.

Nền kinh tế hậu Dencun đã thiết lập lại bản đồ. Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)-4844 của Ethereum đã cắt giảm chi phí dữ liệu cho các đợt rollup, đẩy phí giao dịch L2 xuống mức cent và cho phép các luồng không cần gas hoặc được tài trợ cho các xưởng đúc tiền chính thống.

Phí L2 đã giảm hơn 90 phần trăm sau khi nâng cấp, một sự thay đổi đã thấy rõ trong hành vi Mint và sự trỗi dậy của Base như một kênh phân phối.

Trên Solana, việc nén đã đưa việc phát hành hàng loạt vào phạm vi sử dụng cho lòng trung thành và các trường hợp truy cập, với chi phí dự phòng cho 10 triệu NFT được nén vào khoảng 7,7 SOL và phí giao dịch trung bình gần 0,003 đô la ngay cả khi đang tải.

Các dòng chữ Bitcoin đã tạo ra một làn đường riêng gắn liền với chu kỳ mempool và doanh thu của thợ đào, với hơn 80 triệu dòng chữ vào tháng 2 năm 2025 và nằm trong top ba theo doanh số bán NFT trọn đời.

Phía cầu cho thấy sự phục hồi nhưng có cảnh báo.

Dữ liệu của DappRadar cho thấy khối lượng giao dịch NFT trong quý 3 tăng gần gấp đôi so với quý trước, lên 1,58 tỷ đô la khi doanh số đạt 18,1 triệu, mức cao nhất mọi thời đại về số lượng giao dịch trong một quý.

NFT thể thao nổi bật với doanh số tăng 337% so với quý trước, đạt 71,1 triệu đô la, một phân khúc mà các lợi ích tiện ích, quyền truy cập và lòng trung thành có thể lên lịch thúc đẩy chi tiêu, không phụ thuộc vào giá sàn. Mùa hè đã mang đến một cú bật ngược trước khi hạ nhiệt.

Doanh số bán hàng hàng tháng đạt 574 triệu đô la vào tháng 7 năm 2025, tháng cao thứ hai trong năm, sau đó giảm khoảng 25 phần trăm so với tháng trước vào tháng 9 do nhu cầu rủi ro tiền điện tử nói chung giảm bớt, dựa trên số liệu của CryptoSlam.

Mẫu hình này củng cố chế độ giá trị bán hàng trung bình thấp hơn và cho thấy GMV theo dõi phiên bản beta của tiền điện tử như thế nào ngay cả khi người dùng duy nhất và danh mục tiện ích vẫn giữ nguyên.

Phân phối, chứ không chỉ phí, đang làm nhiều việc hơn. Ví điện tử tích hợp khóa mã hóa và phí tài trợ sẽ loại bỏ rào cản trong quá trình tích hợp vốn đã làm trì trệ các chu kỳ trước. Ví thông minh Coinbase hỗ trợ khóa mã hóa và tài trợ gas trong các ứng dụng được hỗ trợ, và Phantom đã báo cáo có 15 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào tháng 1 năm 2025, một cơ sở dữ liệu dẫn đến các kênh phân phối Mint trên thiết bị di động và mạng xã hội.

Phạm vi tiếp cận đó có ý nghĩa quan trọng đối với những chuỗi nơi văn hóa và dòng chảy xã hội hòa quyện. Base là một ví dụ điển hình.

Năm nay, Base đã vượt qua Solana về khối lượng giao dịch NFT xét trên một số tiêu chí, nhờ vào các đợt đúc tiền giá rẻ, nhịp độ đúc tiền hàng loạt của Zora và các kênh liên quan đến Farcaster. Sự chênh lệch này giải thích tại sao các nhà sáng tạo đang cân nhắc nên thả vào đâu, bắt đầu bằng phép tính phân phối, sau đó tính ngược lại thành các hồ sơ phí.

Tiền bản quyền không còn là yếu tố then chốt trong doanh thu nữa.

Phí sáng tạo đã giảm mạnh từ mức đỉnh điểm năm 2022 sau khi các cuộc chiến thị trường khiến tiền bản quyền trở thành tùy chọn trên hầu hết các thị trường. Theo Nansen, doanh thu tiền bản quyền đã chạm mức thấp nhất trong hai năm vào năm 2023 và không phục hồi về mức trước đó.

Xu hướng ngược lại là sự trỗi dậy của các nền tảng thực thi pháp luật. Magic Eden và Yuga Labs đã ra mắt thị trường Ethereum vào cuối năm 2023, nơi thực thi quyền tác giả, tạo ra một làn đường được bảo vệ cho các thương hiệu có thể kiểm soát thị trường này.

Điểm cân bằng là một thị trường phân nhánh, với tỷ lệ mua thấp và doanh số bán sơ cấp, các giao dịch IP và hợp đồng bán lẻ mang lại phần lớn lợi nhuận cho người sáng tạo, trong khi các khu vườn có tường bao quanh thu hút các đợt giảm giá cao cấp khi việc thực thi theo hợp đồng.

Thị phần vẫn biến động khi các ưu đãi thúc đẩy dòng đơn hàng. Trên Solana, Magic Eden và Tensor đang cạnh tranh nhau vị trí dẫn đầu trong một thế độc quyền, với lịch trình thưởng và thiết kế chương trình thay đổi liên tục, thường dao động từ 40 đến 60% thị phần cho mỗi bên qua từng giai đoạn.

Đây không hẳn là một thay đổi mang tính cấu trúc mà là một chức năng của các giai đoạn khuyến khích, điều này có thể khiến biểu đồ cổ phiếu trông giống như một sự thay đổi chế độ rồi sau đó trở về giá trị trung bình ban đầu. Bài học rút ra cho các nhà sáng tạo là đàm phán phân phối như một phần của kế hoạch ra mắt thay vì mặc định chỉ ở một địa điểm duy nhất.

Nơi người dùng thực sự đến sẽ cho biết lộ trình ngắn hạn.

Các chương trình thể thao, vé và khách hàng thân thiết đang mở rộng quy mô vì các lợi ích có thể lên lịch và định kỳ, và quyền truy cập nguyên thủy on-chain , có cổng mã thông báo, đã được nhúng vào luồng bán vé và thương mại điện tử hiện có.

Số liệu đột phá trong quý 3 của DappRadar cho thấy khối lượng thể thao vượt xa thị trường và điều này diễn ra trước khi các chương trình toàn mùa giải hoặc toàn giải đấu được triển khai.

Hoạt động chơi game đang có xu hướng tích lũy dần dần. Theo Messari, nền tảng zkEVM và các số liệu trực tiếp của Immutable cho thấy sự tăng trưởng giao dịch ổn định và thiết kế bảo mật trên ETH, UX trên L2 phù hợp với việc lưu ký tài sản và phí thứ cấp định kỳ.

Sở hữu trí tuệ (IP) và cấp phép là cầu nối khác từ JPEG đến các kênh tiêu dùng. Việc Pudgy Penguins mở rộng sang hơn 3.000 cửa hàng Walmart đã tạo ra một kênh trực tiếp từ NFT đến bán lẻ vật lý và dòng tiền cấp phép.

Đối với những người sáng tạo đang quyết định nơi giao hàng tiếp theo, chi phí và trải nghiệm người dùng (UX) theo chuỗi hiện đã được hiển thị rõ ràng. ETH L1 vẫn giữ nguyên nguồn gốc và các tác phẩm nghệ thuật có giá trị cao, với gas biến động và tiền bản quyền tùy chọn tại hầu hết các địa điểm.

ETH L2 cung cấp mức phí theo cent sau Dencun, cùng với các luồng được tài trợ hoặc không có gas và kênh xã hội trên Base và Farcaster.

Việc nén Solana giúp hàng triệu đồng tiền mã hóa được lưu hành trong ngân sách hạn hẹp với khả năng tiếp cận ví di động ưu tiên. Các dòng chữ Bitcoin được xếp ngang hàng với các vật phẩm sưu tầm hiếm, trong đó mức phí tăng đột biến là một tính năng chứ không phải lỗi. Bảng dưới đây tóm tắt hành trình hiện tại từ Mint đến khi giao dịch.

Hỗn hợp vĩ mô cũng đang thay đổi.

Mức giá chạy hàng năm là 5–6,5 tỷ đô la vào năm 2025, với giá trị bán trung bình trong khoảng 80–100 đô la trong nửa đầu năm, sẽ đặt nền tảng cho các kịch bản của năm sau.

Sử dụng doanh số bán hàng hàng tháng của CryptoSlam làm xương sống và danh mục DappRadar chia theo màu sắc, trường hợp xấu nhất là GMV sẽ ở mức 4–5 tỷ đô la nếu phiên bản beta tiền điện tử bị đình trệ và giá trị bán hàng trung bình bị thu hẹp, với các trường hợp sử dụng nhạy cảm với phí tập trung vào Solana và ETH L2, nghệ thuật ETH L1 ổn định và các dòng chữ theo dõi chu kỳ phí của Bitcoin.

Trường hợp cơ bản trong phạm vi 6–9 tỷ đô la yêu cầu ví nhúng và đường ray Mint xã hội để tiếp tục mở rộng, cộng với các sự kiện thể thao và trực tiếp mở rộng theo mùa và các thương hiệu thử nghiệm các địa điểm có phí bản quyền để tung ra sản phẩm mới.

Trường hợp Bull ở mức 10–14 tỷ đô la sẽ cần một bước thay đổi trong phân phối di động, với Base và passkey bình thường hóa luồng Mint , xu hướng hoạt động hàng tháng của Phantom trên 20 triệu, chương trình thử nghiệm bán vé chuyển sang các chương trình chính thống và tài sản trò chơi trở nên thường xuyên.

Ở cả ba nhóm, tỷ lệ chia sẻ đều nghiêng về ETH L2 và Solana, trong khi ETH L1 hẹp hơn và Bitcoin ổn định như một làn đường sưu tầm.

Sáu nút chuyển đổi sẽ quyết định tốc độ dòng chảy đó diễn ra.

1. Trải nghiệm người dùng và phân phối ví sẽ là chỉ số hàng đầu, được đo lường bằng việc áp dụng mật khẩu, phí tài trợ và MAU cho Phantom và Coinbase Smart Wallet.
2. Dấu vết thực thi tiền bản quyền rất quan trọng đối với việc giảm phí bảo hiểm, bao gồm bất kỳ thay đổi chính sách nào của OpenSea và tình hình của các thị trường liên minh với người sáng tạo trên Ethereum.
3. Các đối tác thể thao và bán vé chuyển từ chương trình thí điểm sang chương trình dài hạn sẽ chuyển đổi GMV một lần thành lịch trình.
4. Nhịp điệu của Base và Zora, thể hiện qua số lượng phát hành hàng tháng và thị phần NFT GMV của Base cùng với Farcaster Frames, cho thấy kênh mạng xã hội có duy trì được hay không.
5. Việc áp dụng nén Solana , được theo dõi bằng số lượng Mint đã nén và chi phí trên một triệu tài sản, cho biết liệu các chương trình truyền thông và lòng trung thành có chuyển từ thử nghiệm sang mặc định hay không.
6. Chu kỳ phí Bitcoin và LINK (Chainlink) của chúng với các dòng chữ và chữ Rune sẽ tiếp tục định hình giá đồ sưu tầm khi tình trạng tắc nghẽn mempool tăng giảm.

Hai rủi ro vẫn không thay đổi. Giao dịch rửa tiền và phát hành tiền rác vẫn làm sai lệch GMV và số liệu bán hàng, đó là lý do tại sao việc xem xét giá trị bán hàng trung bình và bảng thông tin được lọc tự nhiên là cách tiếp cận an toàn hơn.

Các ưu đãi trên thị trường có thể khiến biểu đồ cổ phiếu trông giống như sự thay đổi chế độ, nhưng thực chất chúng chỉ là các chu kỳ Airdrop , đặc biệt là trong trường hợp Solana độc quyền, vì vậy các kế hoạch ra mắt nên định giá ngay từ đầu. Một hạn chế vận hành khác là thiết kế doanh thu.

Trong khi tiền bản quyền chủ yếu là tùy chọn trên thị trường mở, doanh số bán hàng chính, cấp phép sở hữu trí tuệ và bán lẻ đang gánh vác nhiều trách nhiệm hơn, trong khi các địa điểm bắt buộc tạo ra một làn đường cao cấp mà một số thương hiệu có thể sử dụng còn hầu hết thì không.

Những gì tưởng chừng như là kết thúc vào năm 2023 đã trở thành một cuộc di cư.

Thời kỳ bùng nổ của JPEG đã qua, giá đường sắt đã rẻ hơn, các trường hợp sử dụng hiện nay phù hợp với vé, thể thao, trò chơi và IP, và ví điện tử và ngăn xếp phân phối đang bắt đầu đáp ứng nhu cầu của người dùng ở nơi họ đang ở.

NFT hàng đầu của Blue Chip, Bored Ape Yacht Club, vẫn đang trong tình trạng nguy hiểm đối với những người đã đầu tư hàng trăm triệu đô la vào các tệp jpeg lưu trữ trên AWS. NFT dưới đây được bán với giá hơn 74 ETH vào năm 2021 nhưng hiện chỉ còn giá trị 9 ETH, giảm 87% trong ba năm.

Suy đoán về lĩnh vực không thể thay thế có thể đã kết thúc, nhưng liệu điều này cuối cùng có cho phép công nghệ nền tảng này được ứng dụng vào các ứng dụng tiện ích thực tế hay không? Chỉ có thời gian mới trả lời được, nhưng những dấu hiệu cho thấy rất khả quan, nhưng không dành cho những người nắm giữ túi tiền.

Quý 3 khép lại với 1,58 tỷ đô la giao dịch và 18,1 triệu doanh số, và tình hình hiện đang chuyển biến theo hướng đó.