" Cổ phiếu Hoa Kỳ Chuỗi " không phải là một khái niệm mới, nhưng bối cảnh điều chỉnh giá gần đây trên thị trường crypto và việc thiếu định hướng rõ ràng cho các đồng tiền chính thống, lĩnh vực này vẫn là một thị trường giao dịch sôi động.
Trong năm qua, nhiều dự án trên thị trường đã cố gắng đưa chỉ số chứng khoán Mỹ , lợi nhuận trái phiếu kho bạc, và thậm chí cả cổ phiếu riêng lẻ lên Chuỗi. Tuy nhiên, hầu hết các sản phẩm này vẫn đang ở giai đoạn "tài sản ngầm": hoặc giá của chúng phụ thuộc quá nhiều oracle, độ sâu giao dịch của chúng chưa đủ, hoặc vẫn còn chênh lệch giá đáng kể với thị trường truyền thống, khiến chúng khó được coi là một "thị trường thay thế" thực sự.
Nâng cấp HIP-3 của Hyperliquid dường như là một bước ngoặt. Về mặt kỹ thuật, nâng cấp lần cho phép tạo thị trường vĩnh viễn không cần cấp phép với sổ lệnh trên Chuỗi . Điều này, ở một mức độ nào đó, chấm dứt tình trạng giao dịch tài sản trên Chuỗi truyền thống chủ yếu dựa vào tài sản tổng hợp hoặc mô hình do Oracle điều khiển, mang đến một khả năng khác để xây dựng một thị trường độc lập trên Chuỗi với khả năng tự hình thành giá.
Lấy XYZ100 của TradeXYZ làm ví dụ: kể từ khi ra mắt, khối lượng giao dịch của chỉ số này liên tục tăng, với doanh thu hàng ngày ổn định ở mức hàng chục triệu đô la Mỹ và giới hạn trên của lãi suất mở tăng từ 25 triệu đô la ban đầu lên 60 triệu đô la.
bối cảnh
TradeXYZ, một giao thức gốc nuôi dưỡng trên Hyperliquid trong hệ sinh thái Unit, tập trung vào việc đưa tài sản thực tế (RWA) - chẳng hạn như cổ phiếu và chỉ số chứng khoán Mỹ - vào các kịch bản giao dịch Chuỗi thông qua token hóa . Giao thức này hỗ trợ cả chế độ giao dịch hợp đồng spot và hợp đồng vĩnh cửu, đồng thời xử lý thanh khoản thanh khoản và quyết toán tài sản spot thông qua tích hợp Giao thức Unit. Người dùng có thể nạp, rút và giao dịch bằng USDC. Sản phẩm cốt lõi của giao dịch này hiện là hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu được xây dựng theo tiêu chuẩn HIP-3, nhằm mục đích thu hẹp khoảng cách giữa thị trường tài chính truyền thống và trải nghiệm giao dịch phi tập trung .
XYZ100 là mô hình CLOB ( Sổ lệnh giới hạn trung tâm) hoàn toàn Chuỗi , hỗ trợ đòn bẩy lên đến 20 lần và giao dịch 24/7. Giá được neo vào chỉ số tương lai Nasdaq trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), và đường EMA (Trung bình động hàm mũ) 8 giờ được sử dụng để làm phẳng giá trong giờ không giao dịch nhằm tránh biến động mạnh.
HIP-3 chính thức ra mắt vào khoảng ngày 13 tháng 10 năm 2025. TradeXYZ đã ra mắt XYZ100 gần như cùng lúc, với quyền truy cập alpha chỉ giới hạn cho 100 người dùng đầu tiên được liệt kê trong danh sách trắng (những người phải có khối lượng giao dịch tích lũy trên 5 triệu đô la trên Hyperliquid).
Chỉ trong hai ngày, khối lượng giao dịch của XYZ100 đã vượt quá 63 triệu đô la và OI đạt 15 triệu đô la, vượt xa các DEX hợp đồng vĩnh viễn RWA khác.
Tại sao các nhà giao dịch crypto lại chuyển sang cổ phiếu Hoa Kỳ?
Đầu tiên, “tính biến động cao và độ chắc chắn thấp” của crypto đang bị đè bẹp bởi “tăng trưởng ổn định” của cổ phiếu Hoa Kỳ: Mặc dù có dấu hiệu tích lũy của các tổ chức vào BTC, nhưng “sự sụp đổ đòn bẩy” vào ngày 11 tháng 10 đã khiến nhà đầu tư bán lẻ vẫn còn lo sợ.
Trong khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang trải qua một đợt tăng trưởng mạnh mẽ, với các chỉ số S&P 500, Dow Jones và Nasdaq đạt lịch sử trong ba ngày giao dịch liên tiếp trong tuần này. Đồng thời, nền tảng giao dịch trực Chuỗi đang thu hút các nhà đầu tư toàn cầu nhờ những lợi thế độc đáo: giao dịch liên tục 24/7, không yêu cầu xác minh KYC và đòn bẩy lên đến 20 lần, cho phép người dùng từ các múi giờ khác nhau ở Châu Á và Châu Âu điều chỉnh vị thế bất cứ lúc nào, loại bỏ hoàn toàn những hạn chế của cơ chế quyết toán T+1 truyền thống trên thị trường và việc đóng cửa vào cuối tuần.
Tuy nhiên, khối lượng giao dịch hàng ngày của hợp đồng tương lai Nasdaq E-mini truyền thống trên CME vẫn lên tới hàng trăm tỷ đô la, trong khi quy mô tài sản trên Chuỗi vẫn chỉ là một "con số thập phân" khi so sánh.
Cạnh tranh trên thị trường chứng khoán Chuỗi của Hoa Kỳ
Với sự gia tăng của xu hướng này, toàn bộ hệ sinh thái thị trường chứng khoán Chuỗi của Hoa Kỳ đang phát triển nhanh chóng, với nhiều giao thức thâm nhập thị trường từ nhiều góc độ khác nhau:
Trên Solana và BNB Chain, xStocks cung cấp giao dịch spot cho hơn 80 cổ phiếu/ETF của Mỹ thông qua hệ sinh thái liên minh, cho phép người dùng trực tiếp thế chấp vay mượn bằng token Apple hoặc Tesla. Giao thức này đã tích lũy được hơn 2 tỷ đô la khối lượng giao dịch, chiếm 58,4% khối lượng giao dịch cổ phiếu được mã hóa vào năm 2025, với hơn 30.000 người dùng hoạt động hàng ngày và đang dần chiếm lĩnh thị thị phần bán lẻ của Robinhood.
Derive.xyz tập trung vào các quyền chọn đa chuỗi và hợp đồng vĩnh viễn, bao gồm Bitcoin, Ethereum và một số chỉ số RWA, thu hút người dùng cao cấp với các công cụ cấp tổ chức và oracle thời gian thực. Mặc dù phí cao và đường cong học tập khá dốc, tổng khối lượng giao dịch đã đạt 18,6 tỷ đô la, với phân khúc RWA vĩnh viễn duy trì khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng là 500 triệu đô la.
Kraken xStocks, được hỗ trợ bởi sàn giao dịch, đã nhận được sự chấp thuận sơ bộ từ SEC và đang chuyển sang các mạng lưới lớp thứ hai như Arbitrum để cải thiện khả năng kết hợp. Khối lượng giao dịch tích lũy của nó đã vượt quá 5 tỷ đô la, với hơn 37.000 người nắm giữ duy nhất, bao gồm hơn 60 tài sản; tuy nhiên, mô hình lưu ký không hoàn toàn trên Chuỗi vẫn tiềm ẩn rủi ro tập trung.
Vest Markets đã áp dụng một cách tiếp cận khác, tập trung vào việc giảm thiểu trượt giá trong giao dịch cuối tuần thông qua cơ chế điền RFQ, đạt khối lượng giao dịch 24 giờ là 34,05 triệu đô la. Mặc dù mô hình kiểm toán blockchain và khích lệ NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN của công ty rất sáng tạo, nhưng độ sâu thị trường hiện tại vẫn chưa đủ.
Ostium , dựa trên Arbitrum , cung cấp trải nghiệm Chuỗi đầy đủ cho các hợp đồng vĩnh viễn RWA tổng hợp, mở rộng từ cổ phiếu Mỹ sang các mặt hàng như dầu thô và vàng. Tốc độ tăng trưởng TVL của giao thức vượt quá 150% và khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn quý 1 đạt 2,36 tỷ đô la, mang đến một lựa chọn quan trọng cho người dùng chưa có kinh nghiệm KYC.
Rủi ro và thách thức
Tất nhiên, tất cả những điều này đều gây tranh cãi.
Đồng sáng lập Ostium Labs, Kaledora, chỉ ra rằng mô hình xây dựng lại độ sâu thị trường bằng sổ lệnh Chuỗi chuỗi phù hợp hơn với tài sản crypto so với tài sản tài chính truyền thống, bởi vì tài sản tài chính truyền thống có cấu trúc thanh khoản ổn định, tập trung và sâu hơn. Theo quan điểm của Kaledora, một giải pháp tốt hơn là "mô hình môi giới Chuỗi": tham chiếu trực tiếp đến độ sâu giá của thị trường TradeFi và truy cập thông qua các kênh trên Chuỗi , thay vì cố gắng xây dựng lại sổ lệnh trên Chuỗi để cạnh tranh với CME.
Một rủi ro khác là thuật toán oracle và thao túng. Trong thời gian không giao dịch, giá Chuỗi dựa vào các thuật toán để làm trơn tru biến động giá, nhưng điều này không phải là hoàn hảo. Trước đây, các hợp đồng vàng PAXG đã bị thanh lý hàng triệu đô la vị thế do biến động giá bất thường, điều này đóng vai trò là một cảnh báo cho tất cả các sản phẩm RWA — rủi ro chênh lệch giá vẫn tồn tại khi thị trường đóng cửa nhưng giao dịch Chuỗi vẫn tiếp tục.
Sự bất ổn về quy định cũng là một mối lo ngại lớn. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang xem xét tính tuân thủ của các sản phẩm chứng khoán Hoa Kỳ trên Chuỗi này, và nếu cuối cùng chúng được phân loại là chứng khoán, các giao thức DeFi hiện tại có thể cần phải xin giấy phép tương ứng. Mặc dù nhiều dự án đang tìm hiểu các lộ trình tuân thủ, nhưng hầu hết vẫn đang hoạt động trong vùng xám về quy định.
bản tóm tắt
Crypto từng tự giải trí trong những vòng tròn riêng của nó: Chuỗi mới, những đồng tiền mới, những câu chuyện mới, những lời kể mới. Nhưng sức mạnh tài chính thực sự đến từ những ai có thể hỗ trợ các thị trường mà vốn toàn cầu thực sự muốn tham gia.
Nasdaq vẫn luôn ở đó, hàng nghìn tỷ đô la đã chảy vào đó và các công ty có giá trị nhất thế giới đã được giao dịch ở đó.
Do đó, những người chơi cộng đồng tiền điện tử thực thụ không quan tâm chiến trường ở đâu, họ chỉ quan tâm đến cơ hội nằm ở đâu.
Tác giả: seedly.eth
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
