Trong chu kỳ dài của ngành công nghiệp crypto, luôn có những người âm thầm tích lũy kinh nghiệm trong thời kỳ suy thoái, chờ đợi làn sóng tiếp theo trỗi dậy.
Coinbase là một công ty như vậy.
Là sàn giao dịch tuân thủ quy định lớn nhất tại Hoa Kỳ, Coinbase (NASDAQ: COIN) không còn chỉ là một nền tảng trung gian đơn thuần để khớp lệnh giao dịch. Trong ba năm qua, Coinbase đã dần chuyển mình từ nền tảng giao dịch thành một cơ sở hạ tầng tài chính crypto toàn cầu thông qua một loạt các thương vụ mua lại, liên minh và đột phá về mặt tổ chức.
Ngày nay, gã khổng lồ này, với hơn 10 tỷ đô la dự trữ tiền mặt và giá trị vốn hóa thị trườnglên tới gần 100 tỷ đô la , đang mở rộng phạm vi hoạt động sang một đế chế tài chính và văn hóa rộng lớn hơn:
Từ Apollo đến Citibank, từ hệ sinh thái Samsung đến phương tiện truyền thông nội dung, mỗi bước đi của Coinbase đều mở đường cho một thị trường nghìn tỷ đô la.
Trước thềm báo cáo thu nhập: Thị trường đang chờ đợi "bằng chứng tăng trưởng".
Coinbase sắp phải đối mặt với một "bài kiểm tra khó khăn" khác. Vào thứ năm tuần này (ngày 31 tháng 10, giờ New York), sau khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đóng cửa , công ty sẽ công bố báo cáo tài chính quý 3 của năm tài chính 2025.
Các nhà phân tích dự đoán thu nhập của Coinbase sẽ tăng trưởng 48,3% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 1,79 tỷ đô la trong quý này, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh dự kiến đạt 1,19 đô la. Mặc dù tốc độ tăng trưởng này chậm hơn mức tăng 78,8% của cùng kỳ năm ngoái, nhưng vẫn thể hiện tăng trưởng mạnh mẽ.
Điều đáng chú ý là các nhà phân tích nhìn chung vẫn giữ nguyên dự báo của họ trong 30 ngày qua, cho thấy thị trường vẫn tin tưởng vào con đường tăng trưởng của Coinbase. Giá cổ phiếu Coinbase đã tăng khoảng 6% trong tuần trước khi báo cáo thu nhập được công bố, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư.
Xếp hạng của các nhà phân tích trên TipRanks: 8 Mua vào mạnh | 15 Mua vào| 8 Giữ | 2 Bán
Nhưng tầm quan trọng của báo cáo tài chính này không chỉ nằm ở những con số. Nó sẽ xác minh một câu hỏi quan trọng hơn:
—Liệu "câu chuyện tăng trưởng đa chiều" của Coinbase có thể được phản ánh trong báo cáo tài chính của công ty này không?
Acquisition Line: Tham vọng hệ thống đằng sau bốn mươi giao dịch
Lịch sử mua lại của Coinbase gần như là hình ảnh thu nhỏ của sự phát triển của ngành công nghiệp crypto.
Trong vài năm qua, công ty đã hoàn tất hơn 40 thương vụ mua lại. Những động thái này không phải là riêng lẻ mà là một phần của hệ sinh thái toàn diện.
Củng cố nền tảng: Mua lại việc kinh doanh tổ chức của Xapo vào năm 2019
Xapo nổi tiếng với tính bảo mật của ví lạnh và sau khi được Coinbase mua lại, khả năng lưu ký của công ty đã trở thành số một trên thế giới.
Thỏa thuận này đánh dấu sự khởi đầu cho quá trình chuyển đổi của Coinbase từ "đơn vị hỗ trợ giao dịch" thành "đơn vị lưu ký tài sản ", tạo tiền đề cho làn sóng thể chế hóa tiếp theo.
Nhờ bước đi này, Coinbase Custody hiện đã trở thành đối tác cốt lõi của nhiều tổ chức bao gồm BlackRock và Grayscale.
Mở rộng hệ thống bảo vệ phái sinh : Mua lại Deribit với giá 2,9 tỷ đô la vào năm 2025.
Thị trường thị trường phái sinh crypto là một chiến trường có lợi nhuận cao, rào cản gia nhập lớn.
Việc Coinbase mua lại Deribit bằng tiền mặt và cổ phiếu không chỉ lấp đầy khoảng trống trong phái sinh mà còn cho phép công ty tiếp cận thị trường quyền chọn Bitcoin toàn cầu. Thương vụ này sẽ đánh dấu một bước ngoặt trong cơ cấu thu nhập của Coinbase — phái sinh sẽ trở thành đường cong tăng trưởng thứ hai của công ty.
Xây dựng bánh đà nội dung: Mua lại Echo với giá 375 triệu đô la, hồi sinh UpOnly.
Vào đầu tháng 10 năm nay, Coinbase đã công bố việc mua lại nền tảng đầu tư giai đoạn đầu Echo với giá 375 triệu đô la và đầu tư 25 triệu đô la để khởi động lại podcast có tiếng"UpOnly" của Cobie.
Việc mua lại này, dường như không liên quan đến tài chính, lại cho thấy một hướng đi mới cho Coinbase: định hình lại sự đồng thuận của ngành thông qua nội dung và cộng đồng, đồng thời tạo ra một hệ sinh thái mới, nơi "thông tin là tài sản".
Trong thế giới Web3, nhận thức đồng nghĩa với lưu lượng truy cập, và lưu lượng truy cập đồng nghĩa với vốn. Việc Coinbase lựa chọn tham gia thị trường thông qua nội dung đồng nghĩa với việc họ không chỉ muốn trở thành crypto, mà còn là crypto.
Nếu Coinbase đã thực hiện "các vụ mua lại theo chiều ngang" trong vài năm qua, thì hoạt động sôi nổi gần đây của họ lại là một "bước đột phá theo chiều dọc".
1. Đại dương xanh nghìn tỷ đô la của stablecoin và cho vay trực Chuỗi
Vào ngày 28 tháng 10, Coinbase Asset Management đã công bố quan hệ đối tác với Apollo Global Management (NYSE: APO) để cùng phát triển các chiến lược cho vay stablecoin.
Hai bên có kế hoạch ra mắt sản phẩm tín dụng mã hóa cho các tổ chức vào năm 2026, cho phép người dùng sử dụng USDC để vay thế chấp hoặc đầu tư trực tiếp vào tài sản tín dụng kỹ thuật số.
Thông báo nêu rõ giá trị vốn hóa thị trường thị trường toàn cầu hiện tại stablecoin là khoảng 300 tỷ đô la và dự kiến sẽ đạt 3 nghìn tỷ đô la vào năm 2030.
Coinbase đang cố gắng đóng nhân vật "ngân hàng trung ương của thị trường vốn stablecoin " trong xu hướng này.
Đây không chỉ là sự đổi mới trong các sản phẩm tài chính mà còn là bước tiến quan trọng để Coinbase hướng tới "hệ thống tín dụng trên Chuỗi ".
Đồng thời, Coinbase cũng đang thúc đẩy các liên minh chiến lược ở nhiều khía cạnh khác nhau:
Quan hệ đối tác với Citibank củng cố hệ thống tín dụng và thanh toán tuân thủ của ngân hàng, đặt nền tảng cho “ quyết toán crypto ” trong tương lai;
Quan hệ đối tác với Samsung sẽ tích hợp thanh toán USDC với mạng Base vào 75 triệu thiết bị Galaxy, đưa thanh toán crypto vào các tình huống tiêu dùng phổ biến.
Điều này có nghĩa là Coinbase đang sao chép logic của "hệ sinh thái Apple" - chuyển từ lớp ứng dụng sang tích hợp cấp hệ thống.
2. Tuyến đầu về quy định: Vận động hành lang tại Washington và Đơn xin Hiến chương Quỹ ủy thác tín nhiệm quốc gia
Cùng tháng đó, đội ngũ Coinbase đã đến Washington để vận động Thượng viện thông qua Đạo luật Minh bạch về Thanh toán Stablecoin, kêu gọi "Nước Mỹ bỏ phiếu cho crypto".
Đồng thời, công ty đã nộp đơn xin cấp Hiến chương Ủy thác Quốc gia (National Ủy thác tín nhiệm Charter) từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) liên bang để loại bỏ các ràng buộc của giấy phép cấp tiểu bang và đạt được một dịch vụ quốc gia thống nhất. Nếu được chấp thuận, Coinbase sẽ trở thành một trong những công ty crypto đầu tiên tại Hoa Kỳ sở hữu các đặc điểm "giống như ngân hàng quốc gia", mang lại cho công ty những lợi thế pháp lý chưa từng có.
Cơ sở + USDC: Công cụ tiền mặt của Coinbase
Hệ thống bảo vệ của Coinbase đang chuyển từ phí giao dịch sang lợi nhuận hệ sinh thái. Hai thuật ngữ chính: Cơ sở và USDC .
Cơ sở: Công cụ lưu lượng truy cập cho tài sản trên Chuỗi
Kể từ khi ra mắt, Base đã trở thành cánh cổng cho các nhà phát triển và người dùng bước vào hệ sinh thái Coinbase.
Bằng cách tổng hợp hàng triệu token mới nổi, mở ra chức năng giao dịch DEX và hỗ trợ tương tác trực tiếp trong ứng dụng, Base đã hình thành nên một "nhóm lưu lượng truy cập trên Chuỗi" mạnh mẽ.
Coinbase không còn chỉ tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch nữa; nó đã nắm quyền kiểm soát sức mạnh kinh tế cơ bản của toàn bộ mạng lưới.
USDC: Nguồn lợi nhuận từ Stablecoin
USDC, được Coinbase và Circle phát hành chung, là nguồn tiền ổn định nhất của công ty.
Với lãi suất stablecoin tăng và sự áp dụng ngày càng rộng rãi của các tổ chức, thu nhập của USDC đã trở thành trụ cột lợi nhuận của công ty.
Một báo cáo gần đây của JPMorgan chỉ ra rằng riêng việc kinh doanh của Base và USDC có thể mang lại cho Coinbase " hàng tỷ đô la "lợi nhuận dài hạn.
Tham vọng của Coinbase không chỉ giới hạn trong lĩnh vực tài chính.
Vào ngày 29 tháng 10, công ty đã công bố hợp tác với Giải vô địch Liên Minh Huyền Thoại Thế giới để ra mắt skin Superfan phiên bản giới hạn dành cho người dùng Thế hệ Z. Sự kiện với chủ đề "Mỗi Huyền Thoại Đều Có Một Khoảnh Khắc" có thể được tham gia bởi thành viên Coinbase One hoặc người dùng mới đăng ký.
Đây là một động thái tiếp thị có vẻ dễ dàng nhưng lại chính xác: Coinbase đang sử dụng thể thao điện tử và văn hóa xã hội để kết nối với người dùng trẻ ở cấp độ cảm xúc, biến "crypto" từ một công cụ tài chính lạnh lùng thành một lối sống.
Tài chính là một ngành kinh doanh của logic, văn hóa là một ngành kinh doanh của cảm xúc. Coinbase đang cố gắng kết hợp hai yếu tố này thành một câu chuyện mới - Siêu thương hiệu Web3 .
VII. Kết luận: Ranh giới của Đế chế crypto
Nhìn lại chặng đường mở rộng của Coinbase, có thể thấy một mô hình rõ ràng:
Lớp nền tảng – thiết lập cốt lõi tài chính thông qua việc mua lại Xapo, Deribit và các công ty khác;
Lớp hệ sinh thái – mở rộng hiệu ứng mạng lưới thông qua liên minh Base, USDC và Apollo;
Tầng văn hóa – Tăng cường nhận diện người dùng thông qua hợp tác với Echo, UpOnly và thể thao điện tử;
Ở cấp độ tổ chức , lợi thế về tuân thủ đạt được thông qua Hiến chương OCC và hoạt động vận động hành lang theo quy định.
Logic kinh doanh của Coinbase chưa bao giờ đi chệch khỏi các nguyên tắc cốt lõi của người sáng lập Brian Armstrong:
"Đưa crypto trở thành thành phần cốt lõi của hệ thống kinh tế toàn cầu."
Ngày nay, mục tiêu của công ty không còn chỉ là trở thành "sàn giao dịch lớn nhất thế giới" nữa mà là trở thành JPMorgan Chase + Apple + Netflix của thế giới tiền điện tử : một siêu nền tảng đồng thời kiểm soát thanh khoản tài chính, cơ sở hạ tầng công nghệ và sức mạnh truyền tải văn hóa.
Khi báo cáo thu nhập quý 3 đang đến gần, toàn bộ thị trường đang nín thở chờ xem liệu công ty đầy tham vọng này có thể mang lại kết quả tương xứng với tham vọng của mình hay không.
Tác giả: seedly.eth
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
