Trong báo cáo mới nhất tuần này, ngân hàng đầu tư Hoa Kỳ JPMorgan Chase chỉ ra rằng USDC, stablecoin do Circle phát hành, đã vượt qua USDT về mặt hoạt động trên Chuỗi và tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường .
Quy định rõ ràng và nguồn tài trợ của tổ chức là chìa khóa thành công hay thất bại.
Báo cáo cho rằng sự thay đổi này là do hai yếu tố chính. Thứ nhất là hàng loạt quy định stablecoin được các khu vực pháp lý lớn trên thế giới ban hành vào năm 2025, bao gồm Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và Đạo luật MiCA của EU, làm rõ các điểm chính như tư cách phát hành, quản lý dự trữ và công bố thông tin, loại bỏ những bất ổn chính sách lâu nay.
Thứ hai, các nhà đầu tư tổ chức đang ngày càng có nhu cầu cao đối với tài sản tuân thủ. Dữ liệu cho thấy 84% các tổ chức đã sử dụng hoặc có kế hoạch sử dụng stablecoin, và 68% trong số họ quyết định phân bổ vốn dựa trên hoàn cảnh pháp lý. Trong bối cảnh này, USDC, vốn chú trọng vào việc tuân thủ và kiểm toán dự trữ, đã trở thành lựa chọn ưu tiên cho các quỹ truyền thống.
Cụ thể, giá trị vốn hóa thị trường của USDC đã tăng từ khoảng 48 tỷ đô la vào đầu năm lên khoảng 76 tỷ đô la, tăng 59%; USDT tăng từ 138 tỷ đô la lên 183 tỷ đô la trong cùng kỳ, tăng 32,5%. Mặc dù USDT vẫn chiếm khoảng 60% thị phần và phần lớn thanh khoản trên thị trường, JPMorgan cho rằng hoạt động on-Chuỗi và tỷ lệ thâm nhập của USDC vào các hoạt động cho vay DeFi và lợi nhuận farm đã thu hút nhiều quỹ đầu tư và nhà phát triển tổ chức hơn.
Mô hình đỉnh kép đã hình thành stablecoin đang tiến dần đến xu hướng chính thống.
JPMorgan Chase nhấn mạnh rằng USDT, với quy mô khổng lồ, khó có thể thay thế trong ngắn hạn xét về cặp giao dịch đa chuỗi và thanh khoản toàn cầu. Tuy nhiên, USDC, vốn chú trọng vào tính minh bạch và tuân thủ, đang dần dần chiếm lĩnh thị phần. Cả hai sẽ hình thành một thế độc quyền bổ sung, cùng nhau củng cố địa vị của stablecoin như một cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số.
Báo cáo cũng lưu ý rằng chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận từ dự trữ của các đơn vị phát hành stablecoin , khiến việc đổi mới sản phẩm và cơ chế phân phối lợi nhuận trở thành những lĩnh vực cạnh tranh then chốt trong tương lai. (Hiện tại, hầu hết các đơn vị phát hành stablecoin đều kiếm được lợi nhuận bằng cách sử dụng dự trữ của mình để mua trái phiếu Mỹ .)
Tóm lại, USDC đã tạm thời dẫn đầu về tăng trưởng, nhờ lợi thế về quy định và sự chấp nhận của các tổ chức, nhưng USDT vẫn giữ được ảnh hưởng quan trọng nhờ độ sâu giao dịch. Khi các quy định được hoàn thiện, điều này cho thấy sự tích hợp sâu hơn giữa tài sản crypto và tài chính truyền thống.
