Tiêu đề gốc: "Đằng sau khoản chi 2 tỷ đô la của Polymarket, chiến dịch tự cứu của NYSE"
Tác giả: Chloe, ChainCatcher
Đầu tháng 10, ICE công bố khoản đầu tư khổng lồ 2 tỷ đô la vào Polymarket, gây chấn động thị trường. Gần như cùng lúc đó, Kalshi cũng công bố vòng gọi vốn 300 triệu đô la với mức định giá 5 tỷ đô la. Chỉ sau một đêm, thị trường nền tảng dự đoán đã được nâng tầm lên thành thị trường tài chính chính thống. Tại sao ICE cần thực hiện động thái này, chuyển đổi các nền tảng từ lâu hoạt động trong vùng xám thành công cụ dự đoán hợp pháp? Liệu sàn giao dịch Phố Wall đã thành lập có đang đối mặt với nhu cầu cấp thiết về chuyển đổi hoạt việc kinh doanh?
Tình thế khó khăn của NYSE: thị thị phần bị xói mòn và việc kinh doanh dữ liệu suy giảm.
Nhìn vào bối cảnh cạnh tranh hiện tại của sàn giao dịch Hoa Kỳ, báo cáo"US Equity Market Structure Compendium 2024" cho thấy thị trường giao dịch phân mảnh và phân tán nghiêm trọng. NYSE, thuộc sở hữu của ICE, chiếm khoảng 19,7% thị phần giao dịch, trong khi NASDAQ thị phần 15,6%. Về giá trị vốn hóa thị trường, NASDAQ đã vượt qua NYSE. Chỉ tính riêng từ tháng 6 đến tháng 9 năm nay, giá trị vốn hóa thị trường của NASDAQ đã vượt qua NYSE trong bốn tháng liên tiếp, phản ánh sự ưa chuộng của các nhà đầu tư đối với các công ty công nghệ.
Mặt khác, xét về số lượng IPO, Nasdaq, với 79 đợt IPO truyền thống, vượt xa 15 đợt IPO của NYSE, nắm giữ vị trí dẫn đầu cho các công ty mới nổi niêm yết. Việc ngày càng nhiều công ty khởi nghiệp công nghệ và các công ty tăng trưởng lựa chọn Nasdaq không chỉ làm suy yếu thu nhập phí niêm yết của NYSE mà quan trọng hơn, còn tước đi các động lực tăng trưởng trong tương lai của NYSE giá trị vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch.
Nhìn vào bức tranh toàn cảnh, từ năm 2000 đến năm 2016, tổng thị thị phần của NYSE và Nasdaq đã giảm mạnh từ khoảng 95% xuống dưới 30%. Điều này phản ánh sự thay đổi cơ bản trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nơi giao dịch không còn tập trung trên sàn giao dịch chính thống mà đã phân tán hơn trên sàn giao dịch nhỏ hơn, hệ thống giao dịch thay thế (ATS), các sàn giao dịch ngầm và sàn giao dịch phi tập trung.
Theo phân tích của Nasdaq, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện tại đã phân mảnh thành ba thị trường độc lập: sàn giao dịch truyền thống (khoảng 35-40%), dark pool và giao dịch cá nhân (khoảng 25-30%) và giao dịch bán lẻ và giao dịch không qua sàn (khoảng 30-40%). Sự phân mảnh này đã dẫn đến tình trạng thanh khoản.
Ngay cả khi NYSE cố gắng duy trì địa vị dẫn đầu, họ vẫn sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ mọi phía để giành giật thị phần. Không chỉ phải cạnh tranh với Nasdaq, NYSE còn phải cạnh tranh với sàn giao dịch mới nổi như CBOE, hàng chục nền tảng ATS, và hệ sinh thái dark pool rộng lớn.
Ngoài ra, mảng việc kinh doanh dữ liệu , vốn trước đây được coi là có lợi nhuận cao, cũng đang suy giảm. Theo báo cáo tài chính cả năm 2024 của ICE được công bố vào tháng 2, thu nhập sàn giao dịch dữ liệu trao đổi và dịch vụ kết nối đạt 230 triệu đô la trong quý IV, giảm 2% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy tăng trưởng của việc kinh doanh dữ liệu thị trường truyền thống (như dữ liệu thị trường và dịch vụ đăng ký) đã chạm đến điểm nghẽn, và nhu cầu thị trường đối với dữ liệu tài chính truyền thống đang tiến gần đến mức bão hòa. Tuy nhiên, ICE cho rằng rằng mặc dù doanh số bán dữ liệu thị trường truyền thống đang hạ nhiệt, nhưng vẫn còn thị trường cho các chỉ số và công cụ phân tích tùy chỉnh, có giá trị cao.
Đối diện nhiều thách thức, ICE đã bắt đầu điều chỉnh các mảng việc kinh doanh của NYSE trong những năm gần đây. Tháng 10 năm ngoái, SEC đã phê duyệt đề xuất của NYSE về quyền chọn ETF Bitcoin spot , đánh dấu một bước tiến trong nỗ lực thâu tóm thị trường thị trường phái sinh. Giao dịch phái sinh thường tạo ra phí giao dịch cao hơn giao dịch spot, và CME từ lâu đã độc quyền thị trường tương lai. Bằng cách ra mắt quyền chọn ETF, NYSE đang nỗ lực giành thị phần trên thị trường thị trường phái sinh .
Ngoài ra, để củng cố nhân vật của NYSE với tư cách là nhà cung cấp dữ liệu và chỉ số, vào tháng 7 năm nay, ICE không chỉ ra mắt Chỉ số Elite Tech 100 mà quan trọng hơn là đã đầu tư vào Polymarket, với kế hoạch đóng gói dữ liệu xác suất thời gian thực của Polymarket thành các sản phẩm tài chính và bán cho các khách hàng tổ chức.
Dữ liệu đằng sau các nền tảng dự đoán là nguồn thông tin quan trọng cho các sản phẩm tài chính.
ICE hiểu rõ hơn bất kỳ ai: dữ liệu hướng tới tương lai do thị trường dự báo cung cấp là thứ mà dữ liệu tài chính truyền thống không thể cung cấp.
Bỏ qua tâm lý cờ bạc vốn có của con người, logic cơ bản của dự đoán thị trường dựa trên "trí tuệ đám đông". Nói cách khác, khi có đủ số lượng người tham gia đa dạng, dự đoán tập thể thường chính xác hơn dự đoán của từng chuyên gia. Điều này là do người tham gia đang đầu tư tiền thật, và với sự ràng buộc này, họ sẽ đánh giá thông tin cẩn thận hơn và đương nhiên không thể là người ngoài cuộc.
Theo một nghiên cứu năm 2024 của Đại học Charles, thị trường dự đoán, nền tảng cho phép người tham gia đặt cược vào các sự kiện trong tương lai, có thể chứng minh khả năng dự đoán chính xác trên nhiều lĩnh vực, bao gồm tài chính, kinh tế, chính trị và chính sách công.
Bạn có thể nghĩ rằng sức mạnh dự đoán tổng hợp của mười chuyên gia trong một lĩnh vực cụ thể có thể bao quát một phạm vi rộng lớn của thị trường, nhưng khi hàng ngàn người đặt cược tiền của mình vào một sự kiện không chắc chắn, mỗi người sẽ sử dụng thông tin họ đã học được để đưa ra phán đoán. Bởi vì tất cả thông tin có sẵn được kết hợp lại, họ có thể đưa ra những dự đoán chính xác hơn bất kỳ chuyên gia đơn lẻ nào.
Điều mà ICE coi trọng chính là khả năng dự đoán này và dữ liệu mà nó tích lũy, đây là nguồn thông tin quan trọng cho các sản phẩm tài chính.
Chiến dịch tự cứu của NYSE đã định nghĩa lại các phân khúc việc kinh doanh của sàn giao dịch.
Tất nhiên, không phải tất cả các thị trường dự đoán đều đạt được kết quả như nhau. Theo nghiên cứu của *Sports Forecasting*, chất lượng dữ liệu của các thị trường dự đoán phụ thuộc vào "thanh khoản thị trường", được xác định bởi khối lượng giao dịch trên nền tảng và số lượng người tham gia, và có mối tương quan tích cực với độ chính xác của dự đoán. Nói cách khác, các thị trường dự đoán có thanh khoản cao hơn có xu hướng tạo ra kết quả nhanh hơn và chính xác hơn.
Chỉ riêng trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, Polymarket đã xử lý hơn 3,3 tỷ đô la giao dịch trong vòng chưa đầy 15 tháng sau khi ra mắt, đạt đỉnh 2,5 tỷ đô la vào tháng 11. Ban đầu được biết đến với các dự đoán chính trị, nền tảng này mở rộng thể thao, chỉ báo kinh tế vĩ mô và các sự kiện văn hóa, bao gồm mọi thứ, từ quyết định lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đến tập cuối của loạt phim truyền hình.
Khi khối lượng giao dịch và thanh khoản khổng lồ như vậy được ghi nhận, các nền tảng dự đoán này, vốn từng bị coi là cờ bạc trực tuyến bất hợp pháp, đã chuyển mình thành cơ sở hạ tầng thiết yếu cho thị trường tài chính. Giờ đây, ICE đang tích hợp dữ liệu của Polymarket vào hệ thống giao dịch nội bộ, một quy trình tương tự như việc tích hợp của ngành tài chính với dịch vụ Bloomberg Terminal, một nhà cung cấp dữ liệu cung cấp cho các chuyên gia tài chính quyền truy cập vào dữ liệu thị trường tài chính theo thời gian thực.
Nói cách khác, ICE về cơ bản đang tìm cách bổ sung những gì còn thiếu trên thị trường tài chính. Theo thống kê năm 2025 của Kalshi, khi dự đoán dữ liệu lạm phát, mức độ đồng thuận của các nhà kinh tế Bloomberg chỉ chính xác 20%, trong khi thị trường dự đoán chính xác đến 85%, chênh lệch 65 điểm phần trăm. Các nhà kinh tế đã đánh giá thấp lạm phát trong dự báo tám tháng của họ, trong khi thị trường dự đoán đã nắm bắt chính xác thực tế thị trường nhờ những người tham gia đến từ nhiều bối cảnh khác nhau.
Nếu hai bên hợp tác, dữ liệu của họ sẽ bổ sung chứ không thay thế phương pháp phân tích truyền thống.
Những nỗ lực tự cứu của NYSE về cơ bản đã định hình lại mô hình việc kinh doanh của sàn giao dịch truyền thống. Từ việc mất thị trường IPO đến khối lượng giao dịch giảm và tăng trưởng chậm chạp trong việc kinh doanh dữ liệu , NYSE không còn có thể chỉ dựa vào mô hình lợi nhuận của sàn giao dịch truyền thống để duy trì khả năng cạnh tranh.
Thật dễ hình dung rằng khi ICE đóng gói và bán dữ liệu này cho Quỹ phòng hộ, ngân hàng đầu tư và ngân hàng trung ương, họ không bán lịch sử, mà là quyền định giá trong tương lai. Trong thế giới ngày càng khó lường này, đây có thể là mặt hàng giá trị nhất.
