Giờ giao dịch truyền thống 9:30 sáng đến 4:00 chiều của thị trường chứng khoán—kèm theo tiếng chuông mở cửa và đóng cửa tồn tại từ những năm 1870—đang trở nên lỗi thời chẳng khác gì những chiếc tai nghe vẫn còn được dùng trên sàn NYSE. Phố Wall giờ đây đang chạy đua để bắt kịp tinh thần “luôn bật” của thị trường tiền mã hoá và prediction markets, đồng thời đáp ứng nhu cầu của thế hệ nhà đầu tư cá nhân mới vốn đã quen với việc giao dịch mọi lúc mọi nơi.
Các sàn lớn của Mỹ, bao gồm NYSE và Nasdaq, đang thúc đẩy mở rộng thời gian giao dịch lên 22 giờ và thậm chí 24 giờ mỗi ngày, với một số nền tảng kỳ vọng ra mắt trước cuối năm nay. Sự thay đổi này—được thúc đẩy bởi mức tham gia tăng vọt của nhà đầu tư cá nhân, hiện chiếm ít nhất 20% khối lượng giao dịch hàng ngày, cùng nhu cầu toàn cầu đối với hàng nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ—được xem như cuộc cải tổ lớn nhất của cấu trúc thị trường kể từ thời điểm giao dịch điện tử thay thế giao dịch tại sàn.
Nhưng hành trình đưa thị trường vào chế độ 24/7—vốn đã được các nền tảng như Robinhood và Charles Schwab triển khai thông qua “dark pools” và hệ thống giao dịch thay thế—đặt ra nhiều câu hỏi quan trọng: biến động giá, khả năng thao túng thị trường, và liệu việc biến chứng khoán thành một sòng bạc không bao giờ đóng cửa sẽ mang lại lợi ích cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, hay chỉ đơn giản mở thêm cơ hội để họ mất tiền.
Người Mỹ đang giao dịch như thể mọi thứ đều là một trò cá cược
Xu hướng mở cửa thị trường 24/7 phản ánh sự thay đổi căn bản trong cách người Mỹ tương tác với thị trường tài chính: Mọi thứ đang trở thành một cơ hội đặt cược.
Polymarket đã biến cuộc bầu cử tổng thống thành một “bể cá cược” trị giá hàng tỷ USD, nơi người dùng đặt cược theo thời gian thực vào kết quả bầu cử. Con người ngày nay luôn trực tuyến, lướt X, ngụp lặn trong subreddit yêu thích, xem mọi tin tức, mọi báo cáo tài chính, mọi biến động địa chính trị như một cơ hội đổi đời.
Đó chính là hành vi mà Phố Wall đang nghiện. Blue Ocean Technologies—đơn vị vận hành giao dịch qua đêm cho nhiều broker—đã ghi nhận 3,3 tỷ USD giao dịch trong phiên đêm ngay sau Ngày bầu cử tháng 11 năm ngoái, gấp ba lần mức trung bình 1 tỷ USD. Với Robinhood, phiên giao dịch đêm bận rộn thứ sáu trong lịch sử của họ diễn ra sau báo cáo lợi nhuận của Nvidia.
Và những người giao dịch đó đâu phải dân chuyên nghiệp. Họ là những người mặc đồ ngủ, đặt cược khổng lồ dựa trên tin nóng, meme và cảm tính.
Khi chứng khoán học theo crypto: 24/7, không ngủ, luôn biến động
Ngày giao dịch truyền thống trở nên lạc hậu nếu nhìn vào crypto giao dịch 24/7, forex không bao giờ ngủ, và trái phiếu kho bạc Mỹ cũng giao dịch xuyên đêm. Polymarket và các nền tảng prediction khác chứng minh rằng nhu cầu “tham gia mọi lúc” là không đáy. Nếu bạn có thể cược vào việc Trump có đăng bài trước 12 giờ trưa hay không, thì tại sao lại không thể giao dịch cổ phiếu Tesla lúc 3 giờ sáng?
Nhưng tầm nhìn về một thị trường luôn mở cũng mang màu sắc dystopia. Giao dịch ngoài giờ hiện tại đã cho thấy mối nguy rõ rệt:
-
Thanh khoản biến mất khi phần lớn nhà đầu tư ngủ
-
Chênh lệch giá mua – bán (spread) nới rộng
-
Giá biến động mạnh do khối lượng thấp
-
Cơ chế bảo vệ giá công bằng (NBBO) không áp dụng ngoài giờ
Và đây không phải “lỗi hệ thống.” Chúng là đặc quyền cho người chơi chuyên nghiệp—những tổ chức biết cách tận dụng bóng tối của thị trường. “Dark pools” được gọi như vậy bởi giao dịch chỉ được công khai sau khi hoàn tất, giúp các tay to thao tác mà không gây biến động thị trường. Giờ đây, nhà đầu tư cá nhân cũng được mời vào vùng nước tối ấy, với hành trang chỉ là smartphone và chuỗi bình luận Reddit, thay vì Bloomberg Terminal hay hệ thống quản trị rủi ro.
Và tiền của họ… thường chính là tiền nhà của họ.
24 giờ giao dịch: nhiều biến động hơn, hiệu quả ít hơn
Một số nhà kinh tế lo rằng giao dịch 24/7 có thể khiến giá cả kém chính xác hơn và lợi nhuận thấp đi. Việc khối lượng tập trung vào giờ mở và đóng cửa hiện nay—chính vì mọi người đều giao dịch lúc đó—gợi ý rằng phân tán giao dịch suốt 24 giờ có thể tạo ra 24 giờ của mức giá kém hiệu quả.
Cuộc cách mạng đã bắt đầu
SEC đã phê duyệt 24X National Exchange—sàn thiết kế riêng cho giao dịch 23 giờ mỗi ngày. Trong khi đó, các broker tiếp tục mở rộng:
-
Webull mở giao dịch qua đêm cho người dùng Mỹ
-
Firstrade chuẩn bị ra mắt phiên bản 24/7 năm tới
Tỷ lệ sở hữu cổ phiếu Mỹ của nhà đầu tư nước ngoài gần như gấp đôi kể từ 2019, và nhà đầu tư từ Tokyo đến London đều muốn giao dịch trong “giờ thức” của họ.
Polymarket chính là tấm gương phản chiếu rõ nhất về tương lai của thị trường tài chính. Từ một nền tảng cá cược bầu cử vô danh, nó đã nhanh chóng vươn lên trở thành cỗ máy xử lý hàng tỷ đô la giao dịch chỉ trong thời gian ngắn — và sự trỗi dậy ấy hé lộ một thực tế không mấy dễ chịu.
Ngày nay, phần lớn chúng ta không còn đầu tư theo nghĩa truyền thống.
Chúng ta thậm chí không thực sự giao dịch nữa.
Chúng ta đang biến mọi thứ thành một canh bạc — và Phố Wall thì đang tìm mọi cách để bảo đảm “sòng bạc” ấy hoạt động 24/7, không bao giờ phải tắt đèn.
