Trong gần một thập kỷ, sự cạnh tranh giữa Zcash (ZEC) và Monero (XMR) đã định hình phong trào bảo mật tiền điện tử.
Hai tài sản kỹ thuật số này hứa hẹn điều mà Bitcoin không thể, đó là tính ẩn danh giao dịch thực sự, nhưng chúng lại đi theo những con đường rất khác nhau để đạt được điều đó. Monero bắt buộc phải có quyền riêng tư, mã hóa mọi giao dịch theo mặc định. Zcash thì tùy chọn, cho phép người dùng lựa chọn giữa tính minh bạch hoàn toàn và quyền riêng tư tuyệt đối.
Trong nhiều năm, lựa chọn đó dường như đã gây bất lợi cho Zcash. Thiết kế không khoan nhượng của Monero đã giúp nó giành được lòng trung thành của những người theo chủ nghĩa mật mã, người dùng darknet và những người theo chủ nghĩa bảo mật tối đa, những người coi mô hình "chọn tham gia" của ZEC là một sự thỏa hiệp.
Tuy nhiên, khi sự giám sát theo quy định được thắt chặt và các sàn giao dịch bắt đầu Hủy niêm yết token riêng tư, mô hình lai của Zcash đã phát triển từ điểm yếu thành vũ khí.
Mùa thu năm nay, Zcash đã vượt qua Monero về vốn hóa thị trường lần đầu tiên sau bảy năm, giành lại "vương miện" về quyền riêng tư. Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy ZEC hiện nắm giữ vốn hóa thị trường 7,5 tỷ đô la, so với 6,3 tỷ đô la của Monero, đưa đồng tiền này vào danh sách 20 loại tiền điện tử hàng đầu trên toàn cầu.
Sự thay đổi này không chỉ đánh dấu sự xáo trộn bảng xếp hạng mà còn là một sự đảo ngược câu chuyện sâu sắc hơn. Chính kiến trúc từng khiến Zcash gây tranh cãi, sự cân bằng giữa quyền riêng tư và tính tuân thủ, giờ đây đang thu hút dòng tiền từ các tổ chức, liên kết ETF và tính hợp pháp chính thống.
Từ Cypherpunk đến Compliant
Zcash được ra mắt vào năm 2016 bởi Electric Coin Company (ECC) dưới sự lãnh đạo của nhà sáng lập cypherpunk Zooko Wilcox. Sứ mệnh của họ là giải quyết nhược điểm lớn nhất của Bitcoin: Truy vết nguồn gốc các giao dịch.
Sử dụng phương pháp chứng minh zero-knowledge tiên tiến (zk-SNARK), Zcash cho phép người dùng mã hóa hoàn toàn dữ liệu người gửi, người nhận và số lượng trong khi vẫn chứng minh được tính hợp lệ với mạng.
Tuy nhiên, giao thức này đã mang đến một tính linh hoạt mới, cho phép người dùng lựa chọn giao dịch minh bạch (địa chỉ T) hoặc được bảo vệ (địa chỉ Z). Tính tùy chọn này đã gây khó chịu cho những người theo chủ nghĩa bảo mật, nhưng lại giúp dự án dễ quản lý hơn vì các sàn giao dịch tiền điện tử có thể niêm yết ZEC, vì mặc định nó không hoàn toàn ẩn danh.
Mặt khác, Monero, được tạo ra vào năm 2014, lại đi theo hướng ngược lại. Nó áp đặt quyền riêng tư trên toàn hệ thống thông qua chữ ký vòng và địa chỉ ẩn, khiến mọi giao dịch trở nên mờ ám và không thể truy vết. Trong nhiều năm, điều này đã giúp Monero thống trị lĩnh vực bảo mật, khiến nó trở thành một loại tiền tệ miễn nhiễm với phân tích chuỗi .
Nhưng điểm mạnh của Monero cũng chính là điểm yếu của nó. Vì mọi giao dịch đều được bảo mật, mạng lưới này vẫn đang chịu sự kiểm soát chặt chẽ của cơ quan quản lý. Monero đã bị hủy niêm yết khỏi một số sàn giao dịch lớn, bao gồm Binance, OKX và Huobi, do lo ngại về các quy định chống rửa tiền (AML).
Trong khi đó, Zcash vẫn tiếp tục được giao dịch tự do trên các nền tảng tuân thủ và khả năng tiếp cận đó hiện quan trọng hơn tính tinh khiết.
Khoảnh khắc 51% đã thay đổi mọi thứ
Điểm then chốt cho hai mạng blockchain tập trung vào quyền riêng tư xảy ra vào giữa năm 2025, khi giao thức dựa trên AI Qubic tuyên bố đã giành được quyền kiểm soát phần lớn sức mạnh băm của Monero, một Tấn công 51% làm lung lay niềm tin vào mạng lưới.
Những kẻ tấn công được cho là đã tổ chức lại sáu khối và làm mất đi hàng chục khối khác, về cơ bản là viết lại một phần lịch sử gần đây của blockchain.
Vài tuần sau, các nhà giám sát độc lập báo cáo một đợt tái cấu trúc 18 Block khác, đợt tái cấu trúc lớn nhất trong lịch sử Monero. Mặc dù không xảy ra tình trạng chi tiêu gấp đôi, nhưng những sự kiện này cho thấy sự mong manh về mặt cấu trúc.
Đối với các nhà đầu tư và sàn giao dịch, điều này đã xác nhận nỗi lo sợ từ lâu: Cam kết ẩn danh của Monero khiến việc bảo mật và kiểm toán trở nên khó khăn hơn.
Ngược lại, Zcash đã âm thầm xây dựng một khuôn khổ quản trị và nâng cấp hiện đại hơn thông qua ECC, Zcash Foundation và Zashi, dự án ví dành cho người tiêu dùng.
Sự ổn định đó, kết hợp với nhận thức về sự thân thiện với quy định, đã tạo nên bối cảnh hoàn hảo cho sự trở lại của Zcash.
Zcash đã tăng giá như thế nào
Sự tăng giá của Zcash không diễn ra đơn lẻ. Trong năm qua, các token riêng tư đã tăng vọt trong bối cảnh phản ứng dữ dội đối với các biện pháp giám sát toàn cầu, từ quy định về định danh kỹ thuật số MiCA của EU đến Zcash Trust (ZCSH) của Grayscale (Anh) đã mang lại lợi nhuận 90% chỉ riêng trong tháng 9, trong khi khối lượng giao dịch mở (open interest) của ZEC đã đạt mức cao kỷ lục mới gần 700 triệu đô la.
Những người tham gia thị trường coi dòng tiền này là dấu hiệu ban đầu của “giao dịch quyền riêng tư được quản lý”: tiếp cận quyền riêng tư bằng mật mã mà không phải chịu gánh nặng pháp lý của Monero.
Xem xét điều này, Arthur Hayes, CIO của Maelstrom, đã dự đoán rằng Token này có thể đạt 10.000 đô la trong khi mô tả Zcash là "lựa chọn an toàn cho quyền riêng tư".
Hơn nữa, động lực mới nhất của Zcash bắt nguồn từ sự tiến bộ kỹ thuật thực sự.
Trong lộ trình tháng 10 năm 2025, ECC đã vạch ra một số nâng cấp nhằm mục đích đơn giản hóa và bảo mật các giao dịch tư nhân.
Kế hoạch này giới thiệu các địa chỉ tạm thời cho mọi giao dịch hoán đổi thông qua giao thức NEAR Intents, tự động luân chuyển địa chỉ sau khi nhận được tiền, khả năng đồng bộ lại phần cứng cho ví Keystone và hỗ trợ Pay-to-Script-Hash (P2SH) đa chữ ký để bảo vệ tốt hơn tiền của nhà phát triển.
Những cải tiến này giúp đơn giản hóa cách người dùng tương tác với ZEC thông qua ví Zashi, ra mắt đầu năm nay. Từng bị chỉ trích vì quy trình làm việc phức tạp về quyền riêng tư, giao diện của Zcash giờ đây hoạt động dễ dàng như các ví tiền điện tử phổ biến, qua đó loại bỏ rào cản đáng kể về khả năng sử dụng.
Có lẽ đáng chú ý nhất là hơn 30% tổng nguồn cung ZEC hiện nằm trong các nhóm được bảo vệ, cho thấy việc sử dụng quyền riêng tư đang bắt kịp với tình trạng đầu cơ trên thị trường.
Khi ngày càng có nhiều giao dịch chuyển vào các kênh được mã hóa này, tính ẩn danh tổng thể của Zcash sẽ được mở rộng, tăng cường cả khả năng đảm bảo quyền riêng tư và khả năng phục hồi lâu dài của mạng lưới.
