Khi Chainlink xuất hiện thoáng qua trên danh sách tham chiếu của DTCC, ngành công nghiệp tiền điện tử đã nhanh chóng tuyên bố “LINK (Chainlink) ETF đã được xác nhận”.
Trên thực tế, giống như XRP và Bitcoin, đây chỉ là một bản cập nhật hệ thống DTCC thông thường, chuẩn bị cho các ETF tiềm năng từ rất lâu trước khi SEC phê duyệt. LINK (Chainlink) đã được đưa vào hệ thống thanh toán, chưa vượt qua được cổng phê duyệt.
Tuy nhiên, nhìn chung đây là một dấu hiệu tốt. Hầu hết các quỹ ETF tiền điện tử xuất hiện trong danh sách cuối cùng đều được niêm yết trong vòng 6 tháng. Các quỹ ETF Bitcoin được niêm yết vào tháng 10 năm 2023 và chính thức hoạt động vào tháng 1 năm 2024, trong khi quỹ ETF XRP của Canary Capital đã xuất hiện trên DTCC trong tháng này và chính thức hoạt động vào hôm nay.
Tuy nhiên, sự khác biệt này vẫn quan trọng vì nó giúp bạn thực tế hơn, bởi vai trò của DTCC bắt đầu từ nơi mà suy đoán thường kết thúc. Đây là một trung tâm thanh toán bù trừ sau giao dịch, không phải cơ quan quản lý, và dữ liệu của nó phản ánh mức độ sẵn sàng hoạt động chứ không phải sự ủng hộ của chính sách. Bitcoin, Ethereum và thậm chí cả XRP cũng đã trải qua một chu kỳ tin đồn tương tự.
Sự khác biệt giữa BTC và ETH là chúng được đưa ra sau khi các hồ sơ chính thức đã được tiến hành, bao gồm cả việc thay đổi quy tắc sàn giao dịch và các tuyên bố đăng ký, tạo thành nền tảng cho việc phê duyệt ETF. Nếu không có cả hai, một mã chứng khoán trên trang web của DTCC chỉ là một giàn giáo: một cánh cửa trống rỗng không có ngôi nhà phía sau.
Những người gác cổng thực sự
Để đạt được ngày giao dịch đầu tiên cho một ETF tiền điện tử, cần có hai phê duyệt chính theo thứ tự cụ thể. Đầu tiên, sàn giao dịch muốn niêm yết ETF phải xin phê duyệt hồ sơ theo Quy tắc 19b-4. Hồ sơ này yêu cầu SEC cho phép thay đổi quy tắc sàn giao dịch để niêm yết sản phẩm mới.
Bước này thường là Block cản đối với các ETF tiền điện tử. SEC đánh giá liệu có một "thị trường có quy mô đáng kể" để phát hiện và ngăn chặn thao túng hay không, hoặc liệu có một cơ chế giám sát thay thế nào đạt được cùng mục tiêu hay không.
Tiêu chuẩn này chính là vấn đề trong trường hợp của Grayscale, buộc SEC phải làm rõ các tiêu chí. Điều này dẫn đến việc phê duyệt các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay vào năm 2024.
Lệnh của SEC cho biết các biện pháp giám sát liên quan đến các thị trường như thao túng địa chỉ CME. Đối với Ethereum, các sàn giao dịch có thể sử dụng phân tích tương quan để chứng minh giá tương lai và giá giao ngay biến động cùng chiều.
Sau khi nhận được phê duyệt theo quy định 19b-4, đơn vị phát hành ETF phải nộp báo cáo đăng ký S-1, nêu chi tiết cấu trúc quỹ, Custodian, giá cả, rủi ro và phí. SEC sẽ xem xét tài liệu này và có thể đặt câu hỏi tiếp theo, tương tự như trường hợp của Ether ETF. Giao dịch không thể bắt đầu cho đến khi S-1 được tuyên bố có hiệu lực.
Tóm lại, sàn giao dịch trước tiên phải xin được phê duyệt niêm yết (19b-4), và sau đó tổ chức phát hành phải xin được phê duyệt chào bán (Mẫu S-1). Chỉ khi cả hai phê duyệt được chấp thuận thì ETF mới có thể ra mắt.
Năm 2025, SEC đã giới thiệu một khuôn khổ niêm yết chung được thiết kế để đơn giản hóa hai bước phê duyệt này đối với các ETF tài sản kỹ thuật số có đặc điểm tương đồng với các sản phẩm đã được phê duyệt trước đó. Mặc dù khuôn khổ này chắc chắn đã rút ngắn thời gian, nhưng các sàn giao dịch vẫn cần chứng minh tính thanh khoản và độ tin cậy về giá của thị trường cơ sở. Đối với các token như LINK (Chainlink), việc đáp ứng cả hai yêu cầu phê duyệt vẫn còn nhiều thách thức.
Tại sao điều này quan trọng
Nếu ETF LINK (Chainlink) cuối cùng vượt qua tất cả các bước này, nó có thể định hình lại cách cả người dùng tiền điện tử bản địa và nhà đầu tư hàng ngày tiếp cận tài sản kỹ thuật số.
Đối với người bình thường, điều này có nghĩa là mua LINK (Chainlink) trong cùng một tài khoản môi giới nơi họ nắm giữ cổ phiếu Apple hoặc quỹ S&P 500 .
Không cần thiết lập ví, không cần cụm từ khóa, không cần đường cong học tập. Việc báo cáo thuế cũng sẽ đơn giản hơn: biểu mẫu 1099 thay vì bảng tính chắp vá mà hầu hết người dùng tự quản lý phải vật lộn mỗi tháng Tư.
Tuy nhiên, sự tiện lợi đi kèm với những đánh đổi. Người nắm giữ ETF phải trả phí quản lý và có thể phải đối mặt với chênh lệch theo dõi, tức là khoảng cách nhỏ nhưng dai dẳng giữa giá ETF và giá trị thị trường thực tế của đồng tiền. Ban đầu, chênh lệch có thể khá lớn nếu khối lượng giao dịch thấp.
Ngoài ra còn có một chi phí về mặt khái niệm: Các nhà đầu tư ETF sẽ không sử dụng LINK (Chainlink) trong DeFi, Staking cược (chưa) hay bỏ phiếu cho các đề xuất quản trị. Họ sẽ nắm giữ quyền sở hữu chứ không phải tiện ích.
Các cố vấn có nhiều khả năng sẽ xem ETF altcoin là một loại tài sản thích hợp trong danh mục đầu tư đa dạng, phân bổ có lẽ chỉ một vài phần trăm tổng tài sản, cân bằng với tính biến động rủi ro hơn.
Tính thanh khoản và cơ chế bên dưới
Các ETF sử dụng các bên tham gia được ủy quyền và nhà tạo lập thị trường để duy trì giá phù hợp với giá trị tài sản ròng của họ. Đối với LINK (Chainlink), thị trường mỏng hơn đồng nghĩa với việc tạo ra hoặc mua lại số lượng lớn có thể ảnh hưởng đến giá hoặc thanh khoản DeFi .
Nếu một ETF nắm giữ một lượng lớn LINK (Chainlink), nó có thể làm giảm thanh khoản trên các sàn giao dịch và nhóm Staking , dẫn đến biến động giá mạnh hơn trên các thị trường căng thẳng. Đó là lý do tại sao SEC xem xét chặt chẽ các quy trình lưu ký và tạo-hoàn trả.
Staking làm tăng thêm tính phức tạp. Nếu một ETF đặt cược vào LINK (Chainlink), SEC có thể sẽ yêu cầu công bố nhiều hơn về những rủi ro tương tự như BSOL, nên sẽ khó khăn hơn nhưng hoàn toàn khả thi.
Vai trò của DTCC là vận hành, xử lý thanh toán và lưu trữ hồ sơ. Khi LINK (Chainlink) xuất hiện trong dữ liệu của họ, điều đó chỉ có nghĩa là một ETF tiềm năng đang được chuẩn bị để phê duyệt.
Đọc những lời kể thực tế
Để phân biệt tiến triển thực sự của ETF với tin đồn, hãy tập trung vào các bước quy trình chính thức: hồ sơ pháp lý thực tế, chứ không phải ảnh chụp màn hình, cho thấy động thái đáng kể hướng tới việc ra mắt ETF.
- Sự chấp thuận 19b-4 trên trang web của SEC hoặc Công báo Liên bang có nghĩa là sàn giao dịch có thể niêm yết sản phẩm một cách hợp pháp.
- Việc S-1 có hiệu lực trên EDGAR có nghĩa là đơn vị phát hành thực sự có thể chào bán cổ phiếu ra công chúng.
- Danh sách DTCC và NSCC cho biết bộ phận hỗ trợ đã sẵn sàng nếu cả hai sự kiện xảy ra, nhưng không phải trước đó.
- Bất kỳ cuộc thảo luận nào của SEC về giám sát hoặc phân tích tương quan, chẳng hạn như những cuộc thảo luận được trích dẫn trong lệnh phê duyệt Ethereum, đều cho thấy hướng suy nghĩ của cơ quan này.
Thị trường hiện đã có một khuôn mẫu rõ ràng, nhờ Bitcoin, Ethereum, Solana và giờ là XRP; tuy nhiên, mỗi tài sản mới sẽ phải đối mặt với những bài kiểm tra riêng về tính thanh khoản và tính toàn vẹn. Điều quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư là cấu trúc để đưa việc tiếp cận altcoin trở nên phổ biến hiện đã được thiết lập. Giai đoạn tiếp theo sẽ quyết định ai sẽ được trải nghiệm nó.
Mã chứng khoán DTCC có thể gây phấn khích, nhưng chúng chỉ là một bước trong quy trình ETF. Quy trình này chỉ kết thúc khi cả hai phê duyệt của SEC, 19b-4 và S-1, được chính thức chấp thuận.
Khi điều này xảy ra, nó sẽ được thể hiện rõ ràng thông qua các hồ sơ chính thức, chứ không phải ảnh chụp màn hình, đánh dấu thời điểm bắt đầu thực sự của mốc thời gian ETF.
Khả năng ETF Chainlink ra mắt vào năm 2025 là khoảng 30% nhưng sau khi Canary Vốn ra mắt XRPC hôm nay, mốc thời gian này có thể được đẩy nhanh hơn.
Vì vậy, hãy chú ý đến bất kỳ hồ sơ nào được đề cập ở trên nếu bạn đang háo Bit muốn mua LINK (Chainlink) ETF.
