- Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin từ mức cao kỷ lục đặt ra câu hỏi: Đây có phải là sự điều chỉnh tạm thời hay là khởi đầu cho sự thay đổi sâu sắc hơn trong tâm lý thị trường?
- Dòng vốn chảy ra của các tổ chức, bất ổn vĩ mô và thanh lý đòn bẩy đã gây ra đợt thoái lui mới nhất của Bitcoin, khiến các nhà đầu tư thận trọng và theo dõi các tín hiệu đảo chiều rõ ràng.
- Đà tăng của Bitcoin đã chững lại do tâm lý e ngại rủi ro ngày càng gia tăng. Với việc các quỹ ETF chậm lại và các nhà giao dịch đang thoái lui, thị trường hiện đang tìm kiếm hướng đi tiếp theo.
Trong lịch sử biến động của thị trường tiền điện tử, Bitcoin luôn đóng vai trò dẫn đầu. Vào tháng 11 năm 2025, giá Bitcoin đã giảm mạnh từ mức cao kỷ lục 126.251 đô la xuống còn khoảng 94.869 đô la. Chỉ trong hơn một tháng, giá đã xóa sạch hơn 30% mức tăng trong năm và thậm chí còn giảm xuống dưới mức giá đóng cửa cuối năm ngoái.
Sự thoái lui này không phải là một sự kiện đơn lẻ. Nó là kết quả của nhiều yếu tố kết hợp: biến động kinh tế vĩ mô, địa chính trị, hành vi thể chế và tâm lý thị trường. Dựa trên dữ liệu và phân tích thị trường mới nhất, bài viết này giải thích nguyên nhân, tác động và triển vọng có thể xảy ra của đợt điều chỉnh này, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về diễn biến của thị trường trong môi trường “rủi ro”.
BỐI CẢNH THỊ TRƯỜNG: SỰ ĐẢO NGƯỢC MẠNH TỪ ĐỈNH CAO SANG SUY THOÁI
Bitcoin khởi đầu năm 2025 với vị thế rất vững chắc. Từ đầu năm, nhờ kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế toàn cầu và sự chấp nhận nhanh chóng của các tổ chức, giá Bitcoin đã tăng đều đặn và vượt mốc 120.000 đô la, đạt mức cao nhất mọi thời đại mới. Động thái này không chỉ được hỗ trợ bởi tác động của đợt Giảm một nửa Bitcoin gần đây nhất, mà còn bởi Optimism về các chính sách ủng hộ tiền điện tử sau cuộc bầu cử Mỹ.
Tuy nhiên, thời kỳ tốt đẹp này không kéo dài được lâu. Từ giữa tháng 10, giá Bitcoin bắt đầu giảm mạnh. Tổng mức giảm vượt quá 25%, và đầu tháng 11, giá đã giảm xuống dưới mức đóng cửa cuối năm ngoái trong một thời gian ngắn. Mặc dù đợt giảm giá này không sâu như các thị trường giá xuống trước đây (ví dụ, mức giảm hơn 70% vào năm 2022), nhưng tốc độ và quy mô của nó đã đủ để khiến thị trường lo ngại. Mức tăng trưởng 30% trong năm nay nhắc nhở nhiều nhà đầu tư rằng thị trường tiền điện tử vận động theo chu kỳ rõ ràng.
Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích on-chain Glassnode, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã giảm từ khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la ở mức đỉnh điểm xuống còn khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la hiện tại. Tổng giá trị thị trường của tất cả các loại tiền điện tử đang dao động quanh mức 3,2 nghìn tỷ đô la. Bối cảnh này làm nổi bật bản chất "con dao hai lưỡi" của Bitcoin với tư cách là "vàng kỹ thuật số": nó có thể khuếch đại lợi nhuận trong một thị trường Bull , nhưng cũng có thể phóng đại rủi ro khi bị tác động bởi các cú sốc bên ngoài.
NHỮNG ĐỘNG LỰC CỐT LÕI CỦA SỰ GIẢM GIÁ: NHIỀU YẾU TỐ TÁC ĐỘNG
Đợt thoái lui này của Bitcoin không phải do một sự kiện đơn lẻ gây ra. Nó là kết quả của các điều kiện vĩ mô, dòng chảy thể chế và cơ chế thị trường nội bộ, tất cả cùng tác động. Dưới đây là ba động lực chính chi tiết.
1. Chuyển dịch kinh tế vĩ mô sang chế độ “tránh rủi ro”
Những thay đổi trong môi trường vĩ mô toàn cầu là chất xúc tác đầu tiên và quan trọng nhất cho sự điều chỉnh này. Sau khi chính quyền Trump nhậm chức, những bình luận bất ngờ của họ về thuế quan thương mại, bao gồm cả khả năng tăng thuế đối với các đối tác thương mại lớn, đã nhanh chóng gây ra lo ngại cho thị trường.
Các nhà đầu tư từng hy vọng vào "thỏa thuận Trump" - tức là các chính sách có lợi cho doanh nghiệp đẩy giá tài sản lên cao - bắt đầu lo lắng về sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và lạm phát gia tăng.
Điều này đã đẩy cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử vào trạng thái "tránh rủi ro" đồng bộ. Chỉ số Nasdaq giảm khoảng 5% trong cùng kỳ, trong khi Bitcoin, một tài sản rủi ro cao, lại giảm mạnh hơn nhiều. Triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cũng đóng một vai trò quan trọng. Mặc dù lạm phát đã giảm bớt, nhưng sự bất ổn về lộ trình lãi suất trong tương lai lại gia tăng. Nhiều nhà đầu tư thích chuyển sang tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ như những kênh trú ẩn an toàn.
Lịch sử cho thấy mối tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq đạt 0,85 vào năm 2025. Điều này có nghĩa là các cú sốc vĩ mô tác động rất nhanh đến thị trường tiền điện tử. Sự chuyển đổi từ Optimism sau bầu cử sang thái độ thận trọng hơn chỉ diễn ra trong vài tuần. Điều này cho thấy thị trường tiền điện tử nhạy cảm như thế nào với các tín hiệu bên ngoài.
2. Dòng vốn ra của các tổ chức: từ dòng vốn vào đạt đỉnh đến sự tham gia giảm dần
Dòng tiền của các tổ chức là động lực chính thúc đẩy Bull Run (thị trường khởi sắc) của Bitcoin vào năm 2025. Trong nửa đầu năm, các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào hơn 25 tỷ đô la. Các sản phẩm ETF do những gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity dẫn đầu đã trở thành động lực chính thúc đẩy giá tăng.
Nhưng dữ liệu gần đây cho thấy xu hướng này đã đảo ngược. Báo cáo từ Arkham Intelligence cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang giảm tỷ trọng nắm giữ và, trong một số trường hợp, chuyển sang dòng tiền chảy ra ròng. Các quỹ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, chẳng hạn như lượng Bitcoin nắm giữ của MicroStrategy, cũng đã giảm tốc độ mua vào. Một phần nguyên nhân là áp lực lên giá cổ phiếu và sự bất ổn đang diễn ra trong quy định.
Về cốt lõi, đây là vấn đề quản lý rủi ro. Nhiều tổ chức đã chọn chốt lời sau khi giá đạt đỉnh để tránh đà giảm tiếp theo. Những người mua tiền điện tử dài hạn, chẳng hạn như quỹ hưu trí và quỹ đầu cơ, cũng đang tạm dừng các vị thế mới cho đến khi các tín hiệu vĩ mô trở nên rõ ràng hơn.
Kết quả là, thị trường không còn “dòng mua” ổn định hỗ trợ. Khối lượng giao dịch hàng ngày đã giảm từ mức đỉnh khoảng 100 tỷ đô la xuống còn khoảng 60 tỷ đô la. Khoảng cách cầu này khiến biến động giá lớn hơn và các đợt điều chỉnh trở nên mạnh hơn.
3. Thanh lý chốt lời và đòn bẩy: các yếu tố khuếch đại nội tại của động thái này
Đòn bẩy cao trên thị trường tiền điện tử là một yếu tố tác động lớn khác đến đợt thoái lui này. Những người nắm giữ dài hạn (LTH), thường được định nghĩa là những địa chỉ nắm giữ tiền điện tử hơn 155 ngày, đã bắt đầu chốt lời sau khi giá đạt mức cao mới. Theo dữ liệu từ IntoTheBlock, lượng bán ra từ LTH đã tăng khoảng 20% vào cuối tháng 10. Làn sóng chốt lời này đã trực tiếp gây áp lực giảm giá lên giá.
Làn sóng thanh lý trong giao dịch đòn bẩy còn kịch tính hơn. Các vị thế mua trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đã bị xóa sổ sau thông báo về thuế quan, gây ra mức thanh khoản lục trong một ngày lên tới hơn 1 tỷ đô la. Đòn bẩy rất cao (lên tới 100 lần trên một số nền tảng) đã gây ra phản ứng chuỗi : giá giảm nhẹ đã kích hoạt lệnh dừng lỗ và thanh lý, sau đó đẩy giá xuống thấp hơn nữa.
Các nhà giao dịch bán lẻ, đặc biệt là những người giao dịch trên các nền tảng như Binance và Coinbase, đã bị ảnh hưởng nặng nề. Điều này cho thấy một vấn đề về cấu trúc trong thị trường tiền điện tử: đòn bẩy cao có thể đẩy nhanh đà tăng giá, nhưng cũng khiến Cascading Liquidations có khả năng xảy ra cao hơn nhiều trong các đợt điều chỉnh giảm.
THAY ĐỔI TRONG Vốn : THẬN TRỌNG TỪ CÁC TỔ CHỨC
Những thay đổi chi tiết hơn về Vốn cũng xác nhận mức độ sâu rộng của đợt điều chỉnh này. Các tổ chức lớn như Galaxy Digital và Grayscale đã bắt đầu giảm vị thế hoặc tạm dừng mua mới. Giá cổ phiếu của MicroStrategy, công ty quản lý quỹ của Michael Saylor, đã tiến gần đến giá trị số Bitcoin mà họ nắm giữ.
Điều này cho thấy thị trường không còn muốn trả “phí bảo hiểm Bitcoin” cho công ty và một số nhà đầu tư nghi ngờ tính bền vững của chiến lược dài hạn của công ty.
Nhìn chung, tâm lý thị trường đã chuyển từ “Hội chứng sợ bỏ lỡ (FOMO)” (sợ bỏ lỡ) sang “FUD” (sợ hãi, bất định, nghi ngờ). Với lượng tiền mới đổ vào ít hơn, hoạt động on-chain của Bitcoin đã giảm. Tốc độ tăng trưởng của các địa chỉ hoạt động đã giảm từ khoảng 5% mỗi tháng xuống còn khoảng 2%.
Sự thay đổi hành vi này không phải là vĩnh viễn. Nó là một phản ứng hợp lý trước những rủi ro ngắn hạn. Tuy nhiên, nó kéo dài thời gian của đợt thoái lui hiện tại.
KẾT LUẬN: CƠ HỘI VÀ CẢNH BÁO TRONG SỰ ĐIỀU CHỈNH THEO CHU KỲ
Đợt giảm giá gần đây nhất của Bitcoin không phải là kết quả của một sự kiện đơn lẻ. Nó là một đợt điều chỉnh theo chu kỳ, được thúc đẩy bởi dòng vốn chảy ra từ các tổ chức, rủi ro vĩ mô, tâm lý yếu kém và đòn bẩy quá mức, tất cả cùng một lúc. Quá trình này tuy khó khăn, nhưng cũng có thể tạo nền tảng cho thị trường Bull tiếp theo.
Các nhà đầu tư nên theo dõi các tín hiệu quan trọng như sự trở lại của dòng vốn ETF và định hướng chính sách vĩ mô rõ ràng hơn để đánh giá thời điểm bước ngoặt thực sự có thể xảy ra. Trong cuộc đua dài hơi của thế giới tiền điện tử, sự kiên nhẫn và quản lý rủi ro vẫn là chìa khóa quan trọng nhất để tồn tại và thành công lâu dài.
〈 Phân tích sự thoái lui của thị trường Bitcoin: Từ mức cao nhất mọi thời đại đến điều chỉnh theo chu kỳ 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
