Ghi chú của Biên tập viên: Sau sự cố 10.10, ngành công nghiệp crypto đã trải qua một giai đoạn tự vấn đầy đau đớn nhưng cần thiết. Khi sự thất bại của một nền tảng giao dịch tập trung đủ sức kích hoạt một đợt thanh lý toàn mạng lưới, thì "phi tập trung " mà chúng ta tin tưởng có thể chịu được áp lực đến mức nào?

Tác giả bài viết này là một nhà giao dịch có tiếng với bề dày độ sâu nghiệm giao dịch crypto và hơn 70.000 người hâm mộ trên nền tảng X, đặt mục tiêu đạt 100 triệu đô la lợi nhuận giao dịch. Vào tháng 8 năm nay, ông đã công khai ghi nhận tổng lợi nhuận 95 triệu đô la trên HyperLiquid, tuyên bố rằng nếu tính cả hiệu suất trên các nền tảng khác, tổng số tiền đã "vượt quá 100 triệu đô la". Bước sang tháng 10, lợi nhuận và thua lỗ trong sự nghiệp của ông vẫn ở mức dương, và ông đã "duy trì lợi nhuận tám con số trong năm".

Tuy nhiên, vào ngày 10 tháng 10, anh đã trải qua cháy tài khoản lần trong một đợt bán tháo lớn trên toàn thị trường, lỗ vốn khoảng 62 triệu đô la, tương đương mức giảm khoảng 62%. Mặc dù vậy, anh vẫn nhấn mạnh rằng mình "vẫn đang có lợi nhuận tích cực" và tiếp tục xây dựng lại vị thế bằng cách bán token HYPE.

Ông từng công khai ca ngợi nhà sáng lập HyperLiquid, Jeff Bezos, là "người đoạt giải Nobel crypto", nhưng hôm nay ông quyết định rời khỏi HyperLiquid. Theo ông, điều này không phải do thất vọng, mà là do sự thay đổi về giá trị. Ông kêu gọi ngành công nghiệp chuyển từ "bảo vệ giao thức" sang "bảo vệ người dùng", và từ việc ăn mừng việc không có nợ xấu sang một cơ chế đệm rủi ro thực sự có ý nghĩa. Suy cho cùng, một hệ thống tài chính trưởng thành sẽ không bao giờ chỉ dựa vào "may mắn" và "hy vọng" như một giải pháp cuối cùng.

Sau đây là văn bản gốc:

Giao thức vẫn chưa chết, nhưng người dùng thì đã chết.

Tôi đã đưa ra quyết định cá nhân: Tôi sẽ không giao dịch trên HyperLiquid nữa.

Tôi muốn nhấn mạnh từ "cá nhân" - và đó là một quyết định cực kỳ khó khăn. Tôi không yêu cầu ai phải theo mình; tôi chỉ đơn giản chọn tiếp tục hành động theo những thay đổi trong giá trị của mình.

Nhiều người đã chứng kiến ​​sự tiến hóa trong tư duy của tôi trên hành trình này. Là con người, chúng ta nên tiến hóa, suy ngẫm, buông bỏ những khuôn khổ cũ và xây dựng những khuôn khổ mới tốt đẹp hơn.

Và tôi biết mọi người thường nói đừng nên quá gắn bó về mặt cảm xúc với một giao thức. Nhưng HyperLiquid thì khác. Jeff đã tạo ra thứ mà thị trường đang rất cần. Anh ấy đã đưa vấn đề "công bằng về mặt cấu trúc" vào tầm ngắm, khơi dậy một cuộc thảo luận tích cực hơn trong toàn ngành. Anh ấy và đội ngũ HL xứng đáng để lại dấu ấn của mình trong lịch sử crypto. Tôi chân thành hy vọng họ sẽ tiếp tục viết tiếp.

Nhưng nếu bạn theo dõi tôi đủ lâu, bạn sẽ biết tôi là một người duy tâm, thậm chí có thể nói là quá mức. Tôi không thể nào tắt đi cái phần não đó: cái phần nhìn nhận mọi thứ đúng như bản chất của chúng và khăng khăng rằng chúng "nên" như vậy.

Ngày 10 tháng 10 đã phơi bày bản chất thực sự của ngành công nghiệp này cho nhiều người mới. Đối với những người đã ở đó đủ lâu, nó như một lời nhắc nhở rằng hệ sinh thái vẫn còn mong manh và dễ bị thao túng.

Liệu một nền tảng giao dịch tập trung có thể kích hoạt một đợt thanh lý toàn cầu, khiến giá của tất cả các giao thức giảm mạnh trong thời gian ngắn? Đây không phải là sự kiện "thiên nga đen"; mà là một lỗi thiết kế.

Chúng ta hãy cùng tóm tắt lại diễn biến của ngày hôm đó:

Binance đã sử dụng oracle của riêng mình — khiến stablecoin bị mất giá trị neo. Điều này đã kích hoạt một Chuỗi thanh lý nhỏ nhưng có thể kiểm soát được. Sự hỗn loạn thực sự bắt đầu khi API của họ đột nhiên ngừng hoạt động. Nhà tạo lập thị trường trung lập với Delta đột nhiên không thể phòng ngừa rủi ro trên các sàn giao dịch OTC lớn. Không thể phòng ngừa rủi ro, họ phải xóa báo giá khỏi các sàn giao dịch CEX và DEX. Thanh khoản mất, và giá giảm mạnh ngay lập tức.

Còn toàn ngành thì sao? Một tràng reo hò ăn mừng. "Không còn nợ xấu!" "Thực hiện thanh lý hoàn hảo!"

Tuyệt, giao thức vẫn chưa chết, nhưng người dùng thì đã chết.

Các giao thức bảo vệ rất quan trọng, điều đó là hiển nhiên. Nhưng "giao thức bảo vệ" không giống với "bảo vệ nhà giao dịch". Nếu chúng ta muốn việc áp dụng rộng rãi hơn, tính hợp pháp cao hơn, và để ngành công nghiệp crypto tiếp tục phát triển mà không bị các cơ quan quản lý bóp nghẹt, chúng ta phải xây dựng hệ thống bảo vệ người tiêu dùng thực sự ở cấp độ hệ thống.

TradFi có các công cụ ngắt mạch, nghĩa vụ nhà tạo lập thị trường và các rào cản an toàn mang tính cấu trúc. Ngành công nghiệp crypto có gì? Hy vọng. Và một sách hướng dẫn sử dụng: "Chúc may mắn!"

Vậy tại sao tôi lại rời HyperLiquid? Bởi vì tôi chọn hỗ trợ đội ngũ chủ động giải quyết những lỗi thiết kế này, thay vì đội ngũ chỉ đứng nhìn vấn đề.

Tôi đã nói chuyện với Jeff và một thành viên khác của Core 11. Họ dường như không cho rằng đây là một phần của lộ trình hiện tại. Đó là lựa chọn của họ, và tôi tôn trọng điều đó.

Nhưng cần phải nói rõ rằng không ai có giải pháp hoàn hảo, và cũng không có giải pháp thần kỳ nào cả. Điều quan trọng với tôi là: ai đang hướng tới giải pháp, thay vì phớt lờ vấn đề.

Vào ngày 10 tháng 10, chúng ta đã mất rất nhiều người. Nhiều sinh mạng đã mất. Nhiều gia đình đã tan vỡ.

Lý do đơn giản là... một lỗi thiết kế cho phép một thực thể duy nhất kiểm soát giá cả toàn cầu? Ngành công nghiệp crypto không thể che giấu điều này được.

Việc bảo vệ người dùng không nên chỉ dựa vào "may mắn".

Vậy câu hỏi đặt ra là: ai thực sự đang xây dựng cơ chế bảo vệ để ngăn chặn "thảm họa kiểu Binance" tiếp theo?

Về Solana , tôi chỉ tìm thấy một. Chế độ bảo vệ thanh lý của Drift không phải là phép thuật, cũng không hoàn hảo, nhưng nó thực sự tồn tại. Quan trọng hơn, nó hiệu quả.

Nó kiểm tra: "Giá oracle có chênh lệch so với giá TWAP 5 phút quá 50% không?"

Nếu vậy, việc thanh lý sẽ tạm thời bị đình chỉ. Logic đơn giản này đã cứu sống rất nhiều người.

Các đợt phá giá giả đã được loại bỏ. Quỹ bảo hiểm cung cấp một mạng lưới an toàn trong những tình huống cực đoan.

Đó không phải là một cuộc cách mạng triết học vĩ đại, mà là một bước tiến quan trọng hướng tới lý trí.

Tôi không thông minh bằng Jeff, cũng không dám tuyên bố mình biết những giải pháp tốt nhất trong ngành. Nhưng tôi là người dùng, và người dùng bỏ phiếu bằng tiền của họ.

Ngành công nghiệp này cứ lặp đi lặp lại câu nói: "Giao thức bảo vệ bảo vệ nhà giao dịch". Nhưng đó không phải là toàn bộ câu chuyện. Một chiếc xe không có người lái không phải là một hệ thống hoàn chỉnh. Cả hai đều quan trọng như nhau, tạo nên một mối quan hệ cộng sinh tuyệt đẹp.

Với tôi, bài viết này giống như một lá thư đau lòng.

Đây không phải là quảng cáo cho Drift. Nó giống một cuộc chia tay đau lòng hơn. Không phải vì tình yêu đã mất, mà là vì cuối cùng bạn nhận ra rằng cả hai đang đi theo những hướng khác nhau.

HL sẽ luôn là một phần trong câu chuyện của tôi. Nó sẽ tiếp tục nằm trong danh sách đề xuất của tôi khi mọi người hỏi tôi nên giao dịch ở đâu.

Nhưng giờ đây, đã đến lúc tôi phải tiến về phía trước—hướng tới các giá trị và lý tưởng của mình.

Với lòng biết ơn chân thành, ông nói với Jeff và đội ngũ: "Chúng ta sẽ luôn có Paris."