Lịch sử không chỉ lặp lại, mà còn thường có vần điệu. Trong tập này của YouTuber có tiếngDavid Lin , Gareth Soloway, một người giao dịch đã chứng kiến bong bóng dot-com và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, sẽ phân tích những điểm tương đồng giữa thị trường hiện tại và đỉnh cao lịch sử. Anh cho rằng rằng, dưới sự thúc đẩy của khái niệm AI, định giá thị trường đã vượt quá tương lai một cách nghiêm trọng, và một bước ngoặt quan trọng đã đến; điều chỉnh hồi 10% đến 15% chỉ là khởi đầu.
Gareth không chỉ đưa ra cảnh báo về thị trường chứng khoán mà còn bày tỏ sự thận trọng về xu hướng ngắn hạn của Bitcoin và vàng. Ông đã giải thích một cách có hệ thống, từ nhiều góc độ, bao gồm kinh tế vĩ mô, phân tích ngành và biểu đồ kỹ thuật, lý do tại sao ông cho rằng các nhà đầu tư cần khẩn trương chuẩn bị cho sự biến động sắp tới của thị trường.
Mối quan hệ giữa bong bóng AI và thị trường lao động và chính sách tiền tệ
Người dẫn chương trình: Không còn nghi ngờ gì nữa, thị trường hiện đang trong một giai đoạn rất thú vị. Tôi đã đọc một bài báo mà Kevin Hassett, cựu cố vấn kinh tế cấp cao của Trump, quan điểm cho rằng trí tuệ nhân tạo có thể dẫn đến một "giai đoạn bình lặng" trên thị trường lao động. Ông ấy nói rằng mặc dù GDP tăng trưởng mạnh trong quý 2 năm 2025, các công ty có thể giảm nhu cầu tuyển dụng sinh viên tốt nghiệp đại học vì AI cải thiện năng suất của nhân viên hiện tại. Tôi cũng thấy các báo cáo về việc các công ty tư vấn lớn như McKinsey mất việc kinh doanh do khách hàng chuyển sang các công ty tư vấn AI rẻ hơn và tinh gọn hơn. Ông có cho rằng AI là động lực chính thúc đẩy tăng của thị trường chứng khoán, nhưng đồng thời cũng gây ra sự suy thoái của thị trường lao động không?
Gareth: Trước hết, AI chắc chắn đã góp phần vào tăng của thị trường chứng khoán. Dữ liệu cho thấy 75% mức tăng của S&P 500 trong hai năm qua có liên quan trực tiếp đến các cổ phiếu liên quan đến AI, với việc cổ phiếu AI liên tục dẫn đầu thị trường . Tuy nhiên, tôi không đồng ý rằng sự yếu kém hiện tại của thị trường lao động một phần là do sự bùng nổ của AI. AI chắc chắn sẽ có tác động lớn hơn đến việc làm , nhưng lý do thực sự hiện nay nằm ở sự bất ổn đáng kể trong lĩnh vực kinh doanh.
Tất nhiên, thị trường chứng khoán dường như đang tăng, nhưng thực tế là người dân vẫn đang chịu ảnh hưởng của lạm phát, và tôi cho rằng lạm phát thực tế cao hơn mức báo cáo, khiến người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu (như đã thấy ở hiệu suất hoạt động của các công ty như Cava và Chipotle). Sự sụt giảm chi tiêu của người tiêu dùng đã buộc các công ty này phải tạm dừng tuyển dụng.
Người dẫn chương trình: Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sắp kết thúc chính sách thắt chặt định lượng (QT) và có thể sẽ bơm thêm thanh khoản thông qua việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Ông có cho rằng điều này sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán nói chung hơn nữa không? Nói cách khác, liệu bong bóng AI có phình to hơn nữa không?
Gareth: Tôi cho rằng bong bóng AI đang ở điểm uốn. Tôi cho rằng thị trường chứng khoán đã đạt đỉnh và sẽ chứng kiến điều chỉnh hồi ít nhất 10% đến 15%. Thực tế, tôi đã đề cập trước đó rằng điều chỉnh hồi 10% có thể bắt đầu vào tháng 10, và thị trường thực sự đã đạt đỉnh vào cuối tháng 10. Mặc dù mức giảm lịch sử không đáng kể, nhưng tôi cho rằng một xu hướng giảm đã bắt đầu. Tôi muốn thảo luận về một số lý do trong đó, vì chúng rất đáng chú ý.
Đầu tiên là chỉ báo định giá. Định giá hiện tại đang bao gồm thu nhập từ 5 năm tới (đến năm 2030) hoặc thậm chí xa hơn nữa vào giá cổ phiếu, nghĩa là giá được định giá theo lợi nhuận chưa thực hiện, mang lại rủi ro đáng kể.
Thứ hai, chúng ta cần thảo luận về cách dòng tiền luân chuyển qua lại . Ví dụ, AMD đã nhận được hàng tỷ đô la đầu tư từ OpenAI, nhưng đổi lại, AMD đã cấp cho OpenAI quyền mua 100 triệu cổ phiếu AMD. Nvidia cũng cấp tiền cho OpenAI để OpenAI có thể mua hoặc vay chip từ Nvidia. Theo một cách nào đó, đây là một "kế hoạch Ponzi" kinh điển được thiết kế để duy trì đà tăng trưởng tích cực này, trong khi thực tế là hệ sinh thái này không ổn định như vẻ bề ngoài. Nhiều công ty cũng thừa nhận rằng "AI rất tuyệt vời, nhưng hiện tại khó kiếm tiền".
Tôi tin rằng AI chính là tương lai, nhưng câu hỏi đặt ra là, tại nút này, liệu nó có thực sự đáng được định giá cao như vậy không?
Một vấn đề quan trọng khác là các trung tâm dữ liệu . Việc xây dựng trung tâm dữ liệu hiện đang bị đình trệ. Hãy nhớ rằng, sự gia tăng đột biến của cổ phiếu AI phần lớn là do nhu cầu xây dựng tất cả các trung tâm dữ liệu này và nhu cầu về chip. Nhưng điểm mấu chốt là Microsoft đã dừng xây dựng hai trung tâm dữ liệu, và Micron cũng dừng một. Tại sao? Bởi vì không có đủ điện. Họ cần phải có điện, và họ không thể chỉ đơn giản là lấy từ lưới điện hiện có, bởi vì làm như vậy có thể sẽ khiến hóa đơn tiền điện của người dân tăng gấp ba lần. Vì vậy, nếu bạn đưa tất cả năng lượng vào các trung tâm dữ liệu này, nó thực sự sẽ quá tải đối với người tiêu dùng thông thường.
Cuối cùng, các công ty trung tâm dữ liệu siêu quy mô đang sử dụng thời gian khấu hao bảy năm để tính giá trị chip của họ . Điều này thật vô lý. Dữ liệu cho thấy do những tiến bộ công nghệ nhanh chóng và hai năm liên tiếp hoạt động cường độ cao, một con chip được mua với giá gốc chỉ còn giá trị 10% sau hai năm. Khi bạn trải khấu hao trong bảy năm, mức khấu hao hàng năm trở nên cực kỳ nhỏ, khiến lợi nhuận được báo cáo của họ có vẻ cao hơn. Tuy nhiên, trên thực tế, các công ty siêu quy mô này đang ước tính lợi nhuận của mình quá cao.
Người dẫn chương trình: Những câu hỏi bạn nêu ra thực sự đã tồn tại trong một thời gian, nhưng không ai biết tình trạng này sẽ kéo dài bao lâu hoặc khi nào nó sẽ dừng lại. Vậy, với tư cách là một người giao dịch, bạn đưa ra quyết định đầu tư thực tế dựa trên thông tin này như thế nào? Suy cho cùng, hầu hết mọi người có thể đồng ý với bạn, nhưng cũng sẽ nói: "Chúng ta không biết khi nào thì âm nhạc sẽ dừng lại."
Gareth: Đó mới là điều đáng sợ. Nếu bạn hỏi những người bình thường, hầu hết họ sẽ nói rằng chúng ta đang ở trong bong bóng, nhưng họ vẫn mua vào vì không muốn bỏ lỡ tăng và tin rằng họ có thể thoát ra trước khi thị trường đảo chiều. Tâm lý này đặc biệt rõ ràng khi thị trường crypto và tài sản khác đạt đỉnh vào năm 2021.
Nhìn vào biểu đồ hàng tuần của SMH (VanEck Semiconductor ETF), về cơ bản nó bao gồm tất cả các công ty bán dẫn lớn như Broadcom, Nvidia và AMD. Đường màu vàng là đường trung bình động 200 tuần. Nhìn lại năm 2020 và 2021, chúng ta có thể thấy một mô hình trong độ lệch so với đường trung bình động 200 tuần: ở mức cao nhất trong quá khứ, độ lệch so với đường trung bình động 200 tuần lên tới 102%, sau đó là điều chỉnh hồi đáng kể 45%.
Năm dữ liệu, độ lệch cũng đạt 102%, tiếp theo là điều chỉnh hồi 40% trong ngành. Gần đây, SMH (Hệ thống Sản xuất Bán dẫn) lại đạt độ lệch 102% cách đây vài tuần, cho thấy thị trường có thể phải đối mặt với áp lực điều chỉnh mới. Đường trung bình động 200 tuần đóng vai trò là "trại căn cứ" của thị trường, cuối cùng sẽ trở lại mức trước đó khi giá cổ phiếu đi chệch quá xa. Dựa trên dữ liệu hiện tại, ngành công nghiệp bán dẫn có thể sắp trải qua một điều chỉnh hồi đáng kể.
Điều chỉnh hồi thị trường và phân tích Bitcoin
Người dẫn chương trình: Điều đó chắc chắn đáng lo ngại, bởi vì như anh đã đề cập trước đó, ngành công nghiệp bán dẫn có mối liên hệ chặt chẽ với các cổ phiếu khác trong lĩnh vực công nghệ và nền kinh tế nói chung, tạo ra một loại hiệu ứng tài chính tuần hoàn. Tôi nghi ngờ rằng nếu bất kỳ cổ phiếu bán dẫn lớn nào giảm giá, nó có thể kéo cả thị trường đi xuống. Anh có đồng ý không?
Gareth: Tôi hoàn toàn đồng ý. Khi 75% mức tăng của S&P 500 trong hai năm qua đến từ cổ phiếu AI, nếu những cổ phiếu này giảm, chúng chắc chắn sẽ kéo cả thị trường đi xuống. Hơn nữa, bạn phải xem xét các yếu tố khác. Hiện tại, 90% kỳ vọng tăng trưởng GDP dựa trên chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn này. Giờ hãy tưởng tượng nếu các công ty lớn này cắt giảm nhẹ chi tiêu vốn, nền kinh tế Hoa Kỳ có khả năng rơi vào suy thoái. Vì vậy, chúng ta đang ở bên bờ vực của một đợt điều chỉnh có thể gây ra điều chỉnh hồi lớn hơn dự kiến. Sự biến động của thị trường này, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, đã bắt đầu trong vài tuần qua. Bạn đã chứng kiến lần đợt bán tháo rất tồi tệ; chỉ mới thứ Sáu tuần trước, chúng ta đã trải qua đợt bán tháo trong một ngày lớn nhất kể từ tháng Tư.
Người dẫn chương trình: Trước đó, ông đã đề cập đến dự báo giảm 10% đến 15%, và một số lãnh đạo ngân hàng lớn cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Vài tuần trước, tại Hồng Kông, CEO của Goldman Sachs, David Solomon, cũng phát biểu rằng thị trường chứng khoán có khả năng sẽ trải qua điều chỉnh hồi 10% đến 20% trong vòng 12 đến 24 tháng tới. CEO của Morgan Stanley cũng đồng tình, cho rằng chúng ta nên hoan nghênh khả năng này vì đợt điều chỉnh hồi 10% đến 15% là một phần tự nhiên của chu kỳ và không bị chi phối bởi bất kỳ hiệu ứng vách đá kinh tế vĩ mô nào. Dường như họ cho rằng rằng ngay cả trong thị trường bò, điều chỉnh hồi ở mức độ này là điều bình thường. Vậy, xét về mặt cấu trúc, ông có còn kỳ vọng tăng giá không?
Gareth: Là một nhà giao dịch ngắn hạn, gần đây tôi có cái nhìn bi quan hơn và tôi đã short các cổ phiếu như Nvidia và SanDisk.
Hãy để tôi cho bạn xem biểu đồ chỉ số S&P 500 này, và tôi sẽ chỉ ra lý do tại sao chúng ta có thể đã đạt đến đỉnh. Một đường xu hướng rõ ràng hình thành từ mức thấp nhất của COVID-19 năm 2020 đến mức thấp nhất thị trường gấu năm 2022, và S&P 500 hiện đã chạm đến đường xu hướng trên, song song với mức cao nhất của thị trường bò năm 2021. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi thị trường chạm đến đường xu hướng trên của kênh này, một điều chỉnh hồi ở cấp độ thị trường gấu đã xảy ra.
Dựa trên điều này, tôi cho rằng điều chỉnh hồi đã bắt đầu, và S&P 500 đã đạt đỉnh. Thị trường hiện đang biến động vì các nhà đầu tư theo chiến lược "mua vào đáy" đã bị các tổ chức lớn và chính phủ tẩy não , cho rằng thị trường sẽ không bao giờ giảm quá 2% đến 3% . Khi một điều chỉnh hồi 10% đến 15% thực sự xảy ra, họ sẽ rất ngạc nhiên.
Người dẫn chương trình: Bạn cho rằng cổ phiếu công nghệ nào đang bị định giá quá cao? Bạn có nhắc đến việc bạn đang short Nvidia.
Gareth: Tôi thiên short ngành bán dẫn nói chung hơn. Tôi cho rằng short Nvidia trước khi công bố báo cáo tài chính là khá rủi ro, vì cổ phiếu này luôn có khả năng tăng 10 hoặc 20 đô la sau báo cáo, rồi lại giảm trở lại. Về dài hạn, rủi ro điều chỉnh giảm là rất lớn, cả về mặt định giá lẫn kỹ thuật.
Tôi cũng đang short và quan sát các cổ phiếu như SanDisk, vốn đã biến động rất mạnh trong năm ngoái/năm nay—các biểu đồ hàng tuần này cho thấy mức thoái lui hợp lý là 20%–30%. Tôi không phủ nhận các yếu tố cơ bản của những công ty này, nhưng các yếu tố kỹ thuật, định giá và cấu trúc thị trường của chúng khiến chúng trở nên rất rủi ro trong ngắn hạn.
Một điểm quan trọng khác cần nhớ là các quỹ không rút vốn hoàn toàn ngay từ đầu đỉnh thị trường . Trong giai đoạn đầu của một đỉnh hình thành, chẳng hạn như năm 2007, chúng ta thường thấy một điều chỉnh hồi, tiếp theo là một đợt tăng giá mạnh, rồi lại một điều chỉnh hồi nữa, và lại một đợt tăng giá nữa, khi người mua được huấn luyện để mua vào vào khi giá giảm. Những đợt giảm mạnh nhất xảy ra vào cuối chu kỳ, khi mọi người bỏ cuộc và hoảng loạn. Do đó, quá trình hình thành đỉnh ban đầu thường chậm vì vẫn còn áp lực mua vào, nhưng khi giá giảm, tốc độ giảm sẽ tăng tốc.
Người dẫn chương trình: Được rồi, chúng ta hãy chuyển sang Bitcoin. Chúng tôi sẽ quay lại sau để hỏi Gareth về dự báo cuối năm của anh ấy cho S&P 500. Bitcoin đã chứng kiến một điều chỉnh hồi đáng kể, giảm xuống dưới 100.000 đô la và hiện tại dưới 95.000 đô la. Anh nghĩ gì về Bitcoin hiện tại và các mức hỗ trợ chính sắp tới?
Gareth: Xét về góc độ chuyên môn, đỉnh cao lần thực sự khá dễ xác định. Chúng ta đã thảo luận về điều này vài tháng trước: nếu bạn kết nối đỉnh cao thị trường bò năm 2017 với đỉnh cao đầu tiên của năm 2021, đường xu hướng này dự đoán chính xác mọi đỉnh gần đây.
Vậy nên, rõ ràng đường màu trắng đại diện cho một ngưỡng kháng cự. Chỉ khi chúng ta có thể tăng trở lại và vượt qua ngưỡng này thì quan điểm của những người kêu gọi giá cao một cách vô lý mới có thể trở nên đúng đắn.
Nếu thị trường chứng khoán giảm và gây ra hoảng loạn, thật không may, mọi người sẽ bán Bitcoin. Hiện tại, ngưỡng hỗ trợ chính của Bitcoin là khoảng 73.000 đến 75.000 đô la (nhiều đỉnh/vượt ngưỡng đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ tại khu vực này) . Nếu bên short thắng thế, Bitcoin có thể quay trở lại mức 73.000 đến 75.000 đô la, hoặc thậm chí thấp hơn. Nếu phe bò có thể giữ vững ngưỡng này, chúng ta có thể thấy giá Bitcoin quay trở lại mức 127.000 đô la, 128.000 đô la, hoặc thậm chí 130.000 đô la.
Người dẫn chương trình: Ông đã đề cập đến rủi ro trong lĩnh vực bán dẫn, và chúng ta đều biết Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có mối liên hệ mật thiết với nhau. Tại sao ông cho rằng Bitcoin lại kém hiệu quả hơn nhiều cổ phiếu bán dẫn và toàn bộ ngành công nghệ trong năm nay? Bitcoin về cơ bản đã đi ngang trong năm nay, trong khi Nasdaq vẫn đang tăng.
Gareth: Có một số lý do:
- Bitcoin gần đây đã trở thành một tài sản"nhàm chán" . Tôi biết nghe có vẻ điên rồ, nhưng khi bạn thấy một số cổ phiếu chip tăng 30%, 40%, hoặc thậm chí 100%, chúng trông giống như những "Altcoin" mới với mức tăng trưởng vô lý. So sánh với Bitcoin , chúng có vẻ kém "hấp dẫn" hơn.
- Một yếu tố khác là chúng ta bắt đầu thấy sức mua của các tổ chức không còn mạnh mẽ như trước . Một số công ty crypto trước đây đã lập quỹ dự trữ Bitcoin hiện đang gặp khó khăn về tài chính, dẫn đến hoạt động mua giảm. Chúng tôi thậm chí còn thấy điều này với MicroStrategy. Do những thay đổi về điều kiện cho vay, MicroStrategy không còn có thể vay được cùng một lượng vốn để thực hiện các giao dịch mua quy mô lớn như trước đây. Vì vậy, MicroStrategy vẫn đang mua, nhưng khối lượng đặt hàng đã nhỏ hơn nhiều so với trước đây.
- Yếu tố cuối cùng là giảm thiểu rủi ro . Nếu nhìn lại, tài sản rủi ro có xu hướng đạt đỉnh trước thị trường chứng khoán. Bitcoin đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2017, và thị trường chứng khoán đạt đỉnh vào tháng 1 năm 2018. Bitcoin đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2021, và thị trường chứng khoán đạt đỉnh vào cuối tháng 12 cùng năm. Khi mọi người bắt đầu giảm thiểu rủi ro , ít nhất là đối với các quỹ đầu tư tổ chức lớn, trước tiên họ tập trung vào tài sản rủi ro , cụ thể là crypto. Vì vậy, quá trình giảm thiểu rủi ro bắt đầu từ đó và sau đó lan sang thị trường chứng khoán như một cơn cảm lạnh. Tôi cho rằng chúng ta sắp chứng kiến điều này xảy ra.
Người dẫn chương trình: Lịch sử , Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có mối tương quan rất chặt chẽ, và Bitcoin đã vượt trội hơn thị trường chứng khoán trong thị trường bò trước đây, nhưng lần thì không. Liệu điều này có nghĩa là Bitcoin bị định giá thấp không?
Gareth: Tôi vẫn cho rằng Bitcoin cuối cùng sẽ vượt trội hơn thị trường chứng khoán vì nó vẫn là một tài sản vàng kỹ thuật số giống như vàng dự trữ. Vì vậy, khi cơn hoảng loạn ập đến và việc giảm thiểu rủi ro bắt đầu, giá sẽ bị ảnh hưởng. Nhưng khi mọi thứ lắng xuống, mọi người sẽ thấy thị trường chứng khoán cần phải giảm sâu hơn nữa, và Bitcoin có thể là một phần của dòng chảy đó. Nói rõ hơn, tôi vẫn cho rằng Bitcoin có thể giảm xuống còn 73.000-75.000 đô la, hoặc thậm chí thấp hơn , nhưng tôi sẽ dần dần mua vào trong thời gian giảm giá để xây dựng vị thế nắm giữ dài hạn.
Người dẫn chương trình: Bạn lạc quan hơn hay ít lạc quan hơn về thị trường Altcoin?
Gareth: Tôi khá thận trọng với Altcoin . Chúng luôn thay đổi, và luôn có những công nghệ mới nổi bật xuất hiện. Theo tôi, Ethereum cần phải giảm thêm một chút nữa. Giá mua vào ETH theo chiến lược swing trading của tôi nằm trong khoảng từ 2.800 đến 2.700 đô la , đây là mức hỗ trợ quan trọng.
Vàng, So sánh rủi ro và Triển vọng dài hạn
Người dẫn chương trình: Hãy nói về vàng. Vàng hiện đang giữ vững trên mức 4.000 đô la và đang điều chỉnh giá. Thú vị là, tôi nhận thấy các video về vàng trên kênh của tôi đang bắt đầu mất dần sự phổ biến. Một tháng rưỡi trước, khi giá vàng tăng vọt lên trên 4.000 đô la, mọi người đã rất phấn khích. Giờ đây, về cơ bản, giá vàng đã hình thành đáy quanh mức 4.000 đô la, và theo tôi, mọi người đã chấp nhận đây là "trạng thái bình thường mới". Liệu đây có phải là trạng thái bình thường mới không? Liệu 4.000 đô la giờ đã là đáy chưa?
Gareth: Cá nhân tôi cho rằng vàng vẫn còn tiềm năng giảm giá vì nó vẫn chưa thoát khỏi những nhà đầu tư yếu thế. Thị trường thường có xu hướng loại bỏ người nắm giữ dao động này trước khi bắt đầu thị trường bò tiếp theo . So sánh diễn biến giá vàng năm 1979 và 2025 cho thấy mô hình gần như giống hệt nhau: ban đầu tăng, sau đó là ổn định, và sau đó là nhiều tuần tăng liên tiếp (9 tuần Nến xanh liên tiếp trong năm 1979 và 2025 cũng chứng kiến 9 tuần tăng giá). Lịch sử, năm 1979, quá trình ổn định đã quay trở lại các mức hỗ trợ quan trọng trước khi bắt đầu một xu hướng tăng mới.
Dựa trên phép so sánh này, tôi cho rằng vàng có thể giảm xuống mức 3.600–3.500 đô la trước khi bắt đầu đợt tăng giá lớn tiếp theo. Nhưng quan trọng là, lần khác với năm 1979. Vào năm 1979 và những năm 1980, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lúc bấy giờ là Volcker đã tăng lãi suất. Bây giờ, Powell đang cắt giảm lãi suất. Năm 1979, tỷ lệ nợ trên GDP là 32%; bây giờ là 130%. Chính phủ hiện tại đang chi tiêu một cách liều lĩnh. Vì vậy, sự khác biệt là vào năm 1979, chúng ta mất 20 đến 30 năm để thấy lại Cao nhất mọi thời đại (ATH). Lần này, tôi cho rằng chúng ta sẽ quay trở lại Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào năm sau. Đạt 5.000 đô la vào năm tới là điều không còn nghi ngờ gì nữa.
Người dẫn chương trình: Trong ngắn hạn, tài sản nào - vàng, Bitcoin hay cổ phiếu - sẽ đối mặt với rủi ro giảm giá lớn nhất? Và xét theo tỷ lệ phần trăm, loại tài sản nào sẽ giảm nhiều nhất?
Gareth: Về mặt phần trăm, Bitcoin có mức biến động cao nhất và rủi ro giảm giá ngắn hạn lớn nhất. Nếu Bitcoin giảm xuống mức giá mục tiêu của tôi là 75.000 đô la hoặc 73.000 đô la, thì đó sẽ là mức giảm khoảng 23% so với mức hiện tại. Nếu vàng giảm xuống mức mục tiêu của tôi là khoảng 3.600 đô la, thì đó sẽ là mức giảm khoảng 12%. Về thị trường chứng khoán, chúng ta đã thảo luận về điều chỉnh hồi từ 10% đến 15%. Điều chỉnh hồi này sẽ đưa chúng ta trở lại khoảng 6.100, đây là mức đỉnh trục trước đó hiện đã trở thành hỗ trợ kỹ thuật. Đối với tôi, thị trường chứng khoán là thị trường không chắc chắn nhất; nó có thể ở mức cao theo chu kỳ và chúng ta có thể thấy mức giảm từ 30% đến 40% trong vài năm tới, mặc dù tôi cho rằng sẽ có sự phục hồi sau khi điều chỉnh hồi từ 10% đến 15%. Về mặt phân bổ, tôi sẽ ưu tiên vàng ở mức giá mục tiêu đã thảo luận này vì nó tương đối ít rủi ro nhất, tiếp theo là Bitcoin.
Người dẫn chương trình: Về mặt cấu trúc, ông lạc quan về vàng hơn là về Bitcoin. Tại sao?
Gareth: Vấn đề chính của Bitcoin là lượng lớn trong hệ thống. Mọi người có thể đầu tư với lượng lớn. Tôi lo lắng khi những tổ chức như MicroStrategy nắm giữ quá nhiều Bitcoin và sử dụng đòn bẩy. Là một người kiếm sống bằng nghề phân tích rủi ro giao dịch, tôi thực sự hơi lo lắng. Nếu họ gặp rắc rối và buộc phải thanh lý, họ có thể gây ra Bitcoin lớn hơn bao giờ hết.
Ngược lại, vàng đa dạng hơn . Các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới nắm giữ vàng, và họ sẽ không hoảng loạn bán tháo, vì dù sao họ cũng có thể tự in tiền. Vì vậy, xét cho cùng, ít nhất là đối với tôi, vàng mang lại sự an toàn cao hơn.
Người dẫn chương trình: Tôi muốn chia sẻ một bài viết của Ray Dalio, lặp lại quan điểm trước đó của anh về việc "kích thích thị trường trong bong bóng". Ông ấy đề cập rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã công bố chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng (QT) và bắt đầu nới lỏng định lượng (QE), dù được mô tả như thế nào thì cũng chỉ là một biện pháp nới lỏng. Anh cho rằng điều này sẽ ảnh hưởng đến thị trường như thế nào?
Gareth: Tôi đồng ý với quan điểm của Dalio: sự thay đổi kỹ thuật trong hoạt động Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ(dừng việc cắt giảm bảng cân đối kế toán và thực hiện nới lỏng định lượng hoặc các hành động tương tự) đang bơm thanh khoản vào một hệ thống vốn đã có bong bóng . Lịch sử hình tăng nợ trong quá trình tăng trưởng và giảm đòn bẩy trong thời kỳ suy thoái đã không diễn ra trong chu kỳ này—chúng ta liên tục tích lũy nợ, tạo ra một bong bóng thậm chí còn lớn hơn, và một bong bóng lớn hơn đồng nghĩa với một sự sụp đổ lớn hơn. Tình hình hiện tại có thể còn nghiêm trọng hơn cả cuộc khủng hoảng tài chính, và tôi nghĩ nhiều người đang gặp khó khăn trong việc nắm bắt đầy đủ quy mô của nó. Hoa Kỳ đang tiến gần hoặc bước vào một vấn đề của chu kỳ kéo dài hàng thế kỷ, điều này sẽ "giáo dục" nhiều nhà đầu tư trẻ chưa từng trải qua một cuộc sụp đổ lớn. Người ta thường nói rằng ai đó ở thế hệ nào cũng phải trải qua điều gì đó tương lần. Hầu hết những người đã trải qua cuộc Đại suy thoái đều đã không còn nữa, và chúng ta dường như đã quên những bài học đó — quản lý tài sản thận trọng, tránh tiêu dùng quá mức và không tích lũy nợ khổng lồ.
Người dẫn chương trình: Bạn có lời khuyên thận trọng nào dành cho các nhà giao dịch trẻ chưa từng trải qua đợt suy thoái lớn hay bong bóng vỡ không?
Gareth: Hãy luôn cảnh giác. Nhiều nhà đầu tư mới đã tham gia thị trường sau đại dịch COVID-19, và kể từ đó, chúng ta chỉ thấy sự phục hồi hình chữ V, với việc thị trường đạt mức cao mới trong vòng một tháng. Họ có thể cho rằng thị trường chỉ có thể đi lên. Tôi đã giao dịch từ năm 1999 và tôi nhớ Nasdaq đã mất hơn 15 năm để đạt được mức cao mới. Nhưng lịch sử không như vậy, và thị trường có thể mất nhiều thời gian hơn để phục hồi. Bảo vệ vốn của bạn là chìa khóa - giao dịch có kỷ luật, quản lý rủi ro và nhận thức được rủi ro hệ thống do tình hình tiền tệ và nợ hiện tại gây ra. Ít nhất 60-70% hộ gia đình ở Mỹ có thể đã rơi vào suy thoái và sự phục hồi của thị trường đã che giấu thực tế này; theo quan điểm của tôi, một khi thị trường chứng khoán giảm và mức tiêu dùng cao cấp chậm lại, thì bất kể lượng chi tiêu vốn cho AI là bao nhiêu, nền kinh tế sẽ suy thoái.
