JPMorgan viết trong một lưu ý hôm thứ Năm rằng dòng tiền chảy ra khỏi Strategy (MSTR) có thể lên tới 2,8 tỷ đô la nếu công ty tài chính toàn cầu MSCI loại trừ quỹ Treasury Bitcoin khổng lồ khỏi các chỉ số chứng khoán của mình và có thể lên tới 11,6 tỷ đô la nếu các sàn giao dịch khác làm theo.
Các nhà phân tích từ ngân hàng đầu tư khổng lồ này cho biết, giá cổ phiếu MSTR giảm gần đây - cùng với đà giảm của năm nay - xuất phát nhiều hơn từ lo ngại về khả năng công ty bị loại khỏi danh sách MSCI, nơi công ty hiện đang được đưa vào, cũng như trên Nasdaq 100, Russell 1000 và các chỉ số khác, hơn là do giá Bitcoin giảm.
"Việc đưa Bitcoin vào chỉ số này đã cho phép sự tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin xâm nhập vào danh mục đầu tư của cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức", các nhà phân tích viết. "Tuy nhiên, với việc MSCI hiện đang xem xét loại bỏ MicroStrategy và các công ty Treasury tài sản kỹ thuật số khác khỏi chỉ số chứng khoán của mình, sự xâm nhập gián tiếp trước đây có thể bị đảo ngược."
MSCI hiện đang cân nhắc đề xuất loại trừ các công ty có hoạt động kinh doanh chính là tích lũy Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác, với những tài sản này chiếm ít nhất 50% lượng nắm giữ của họ.
Trong thông báo tháng trước, tổ chức này cho biết "cuộc tham vấn" sẽ kéo dài đến cuối năm và sẽ đưa ra quyết định vào ngày 15 tháng 1.
Strategy có trụ sở tại Tysons Corner, Virginia, trước đây là MicroStrategy, đang phải đối mặt với nhiều khó khăn ngày càng tăng khi giá Bitcoin giảm mạnh.
Theo dữ liệu do SaylorTracker tổng hợp, giá trị thị trường 51 tỷ đô la của công ty phản ánh mức chênh lệch 0,90 so với tổng giá trị dự trữ Bitcoin khoảng 56 tỷ đô la. Mức chênh lệch này, thường được gọi là mNAV (giá trị tài sản ròng trên bội số), đã giảm so với mức 2,7 của năm ngoái.
Tuần trước, Chủ tịch điều hành của công ty , Michael Saylor, đã bác bỏ tin đồn rằng công ty đang thanh lý một phần kho dự trữ cùng tên.
Theo dữ liệu của Yahoo Finance, cổ phiếu Strategy đã giảm 5,1% vào thứ Năm, xuống còn 177,13 đô la. Giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 40% trong tháng qua do giá Bitcoin giảm.
Các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng các quỹ tập trung vào chỉ số sở hữu một phần đáng kể cổ phiếu Strategy.
"Mặc dù các nhà quản lý chủ động không bắt buộc phải theo dõi biến động của chỉ số, nhưng việc bị loại khỏi các chỉ số chính chắc chắn sẽ bị các bên tham gia thị trường đánh giá tiêu cực, làm dấy lên lo ngại về chi phí và khả năng huy động vốn cổ phần và nợ của Microstrategy trong tương lai", họ viết. "Với việc ít giao dịch liên quan đến chỉ số hơn, công ty cũng có thể chứng kiến khối lượng giao dịch và thanh khoản thấp hơn, khiến công ty càng kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư lớn."
Bitcoin đã giảm 3,4% từ thứ Tư xuống còn khoảng 87.100 đô la, và giảm hơn 22% trong tháng qua. Đồng tiền điện tử lớn nhất này cũng đã giảm mạnh kể từ đầu năm 2025, sau khi đạt mức cao kỷ lục vào đầu tháng 10.
Các nhà phân tích cho biết sự sụt giảm này là do lo ngại về kinh tế vĩ mô, bao gồm những lo ngại trong tuần này về dữ liệu việc làm và khả năng cắt giảm lãi suất ngày càng giảm, điều này sẽ thúc đẩy nhu cầu thanh khoản của thị trường tài sản kỹ thuật số.
Trong thị trường dự đoán Myriad, người dùng chỉ dự đoán có 20% khả năng Bitcoin sẽ đạt 115.000 đô la trong bước đi tiếp theo, thay vì giảm xuống 85.000 đô la - một sự đảo ngược mạnh mẽ của xu hướng chỉ một tuần trước, phản ánh tâm trạng khó chịu của các nhà đầu tư.
Myriad là một đơn vị của Dastan, công ty mẹ của Decrypt.
