Tác giả: Naly
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
bản tóm tắt
Zcash(ZEC) có thể được coi là phiên bản ẩn của Bitcoin .
Nó có cùng mức cung cấp, cùng cơ chế giảm nửa và cùng kiến trúc giảm phát như Bitcoin , nhưng lại vô hình.
Khi các tổ chức, chính phủ và người dùng bản địa của ngành công nghiệp crypto ngày càng coi Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị có chủ quyền, thế giới bắt đầu nhận ra nhu cầu về một chiều hướng tiền tệ thứ hai - một chiều hướng không chỉ khan hiếm và tự lưu ký mà còn không cần xin phép và bảo vệ quyền riêng tư.
Trong một thế giới đang nhanh chóng chuyển sang giám sát bằng AI, tiền có thể lập trình, đóng băng tài khoản và hệ thống kiểm soát không dùng tiền mặt, Zcash mang đến chiều hướng thứ hai về tự do tiền tệ—không chỉ là sự khan hiếm mà còn là sự bảo vệ.
Báo cáo này sẽ đi sâu vào khái niệm cốt lõi của Zcash như một “Bitcoin tàng hình” và lý do tại sao nó có thể là lựa chọn đầu tư bất đối xứng nhất trong không gian crypto hiện nay.
Những điểm nổi bật chính:
Một hệ thống tiền điện tử có nguồn cung cố định, tương tự như Bitcoin, nhưng độ trưởng thành của nó chậm hơn hai chu kỳ giảm nửa.
Bộ phim dựa trên bối cảnh mật mã học mạnh mẽ, bao gồm các thiết lập mật mã liên quan đến Edward Snowden.
Ngay cả khi không có kiến thức chuyên môn, bạn vẫn có thể dễ dàng hiểu được: khái niệm về tiền tệ vô hình khá trực quan.
Sự chú ý mới từ các tổ chức và nhà lãnh đạo tư tưởng, chẳng hạn như Naval Ravikant, bắt nguồn từ tầm quan trọng ngày càng tăng của quyền riêng tư tài chính, chứ không phải là sự cường điệu.
Báo cáo này chia nhỏ logic đầu tư của Zcash thành tám lĩnh vực chính:
Ý thức hệ
Câu chuyện nguồn gốc
Ưu điểm công nghệ
đối thủ cạnh tranh
Kinh tế học token
Tương quan kinh tế vĩ mô
Rủi ro và thách thức
Logic đầu tư
1. Hệ tư tưởng
Zcash không được tạo ra để cạnh tranh với Bitcoin, mà để khắc phục những nhược điểm Bitcoin. Bitcoin đảm bảo chủ quyền tiền tệ, trong khi Zcash đảm bảo quyền riêng tư tiền tệ. Nó mở rộng thiết kế của Satoshi Nakamoto sang một lĩnh vực mà Bitcoin chưa bao giờ có thể kiểm soát được - tính ẩn danh.
Ngay từ những ngày đầu phát triển Bitcoin, quyền riêng tư đã được coi là một trong những điểm yếu cơ bản của nó. Hal Finney—một trong những người đầu tiên vận hành Bitcoin và là người nhận giao dịch đầu tiên do Satoshi Nakamoto gửi đi—đã nhận thức rõ điều này. Ông cảnh báo rằng mặc dù sổ cái minh bạch của Bitcoin mang lại những lợi thế đáng kể trong việc xác minh, nhưng nó chắc chắn sẽ làm suy yếu tính linh hoạt của nó vì lịch sử của đồng tiền này có thể bị truy tìm và phân biệt. Đối với Finney và những người theo chủ nghĩa mật mã thời kỳ đầu, điều này đã làm suy yếu khái niệm cốt lõi của tiền kỹ thuật số.
Hal Finney đã hoạt động tích cực trong các danh sách gửi thư của cypherpunk vào những năm 1990, một cộng đồng đầu tiên thảo luận về các khái niệm như Bằng chứng không tri thức và nặc danh mật mã như những công cụ để đạt được quyền tự chủ cá nhân. Ông tin chắc rằng các loại tiền kỹ thuật số trong tương lai cần phải vừa có thể xác minh được vừa riêng tư.
Nhiều năm sau, Zooko Wilcox—một chuyên gia mật mã kỳ cựu khác và cũng là người đóng góp đầu tiên cho Bitcoin—đã dành tâm huyết để giải quyết vấn đề này. Ông đã hợp tác với một đội ngũ các nhà mật mã học hàng đầu thế giới để đồng sáng tác Đề án học thuật Zerocoin, nhằm mục đích mở rộng các tính năng bảo mật giao dịch Bitcoin . Tuy nhiên, khi các nhà phát triển Bitcoin Core từ chối Đề án này, đội ngũ đã quyết định bắt đầu lại từ đầu, tạo ra một giao thức hoàn toàn mới.
Giao thức này cuối cùng đã phát triển thành Zcash, ra mắt vào năm 2016. Nguyên tắc sáng lập của nó rất đơn giản nhưng lại mang tính đột phá: quyền riêng tư là tiêu chuẩn. Nó không phải là một đặc quyền hay tính năng tùy chọn, mà là một thuộc tính cơ bản của một đồng tiền lành mạnh.
Trong một thời gian dài, quyền riêng tư đã bị hiểu lầm là một điều gì đó bí mật hoặc ẩn giấu. Tuy nhiên, trên thực tế, quyền riêng tư liên quan đến phẩm giá, quyền tự chủ và quyền tự do lựa chọn người được tiết lộ thông tin. Đó là nền tảng thầm lặng của chủ quyền tự chủ.
Bitcoin đạt được khả năng chống kiểm duyệt thông qua phi tập trung, trong khi Zcash tiến xa hơn một bước, mang lại tính vô hình về mặt tài chính. Bằng cách sử dụng Bằng chứng không tri thức), Zcash cho phép người dùng xác minh giao dịch mà không tiết lộ người gửi, người nhận hoặc số tiền giao dịch. Đây là lần đầu tiên giá trị có thể được chuyển giao trên một blockchain công khai mà không tiết lộ danh tính hoặc hoạt động.
Sự đổi mới này đã đưa Zcash trở thành dự án đầu tiên thực sự triển khai zk-SNARK trên blockchain không cần cấp phép, một cột mốc định hình lĩnh vực rộng lớn của mật mã không kiến thức. Cho đến ngày nay, Zcash vẫn là một trong số ít giao thức coi quyền riêng tư là một thuộc tính cơ bản chứ không phải là một tính năng bổ sung.
Câu chuyện về nguồn gốc của Zcash kết nối hai thời đại: thời kỳ khởi đầu của Bitcoin với những người theo chủ nghĩa mật mã và thời kỳ tiền phong của mật mã học hiện đại. Nó đại diện cho sự trưởng thành của một ý tưởng ban đầu Satoshi Nakamoto, Hal Finney và những người xây dựng internet đầu tiên khác hình thành: quyền riêng tư không phải là một lỗ hổng cần vá, mà là một quyền cần được bảo vệ.
2. Câu chuyện nguồn gốc
Vào những ngày đầu của Zcash , việc tạo ra các tham số crypto là cần thiết để đảm bảo các giao dịch được bảo vệ. Tuy nhiên, nếu các tham số này bị xâm phạm, về mặt lý thuyết, nó có thể dẫn đến lạm phát coin không thể phát hiện. Để giảm thiểu rủi ro này, đội ngũ Zcash đã thiết kế một trong những sự kiện ra mắt hấp dẫn nhất trong lịch sử crypto , được gọi là "Lễ kỷ niệm".
"Nghi lễ" là một hoạt động tính toán bên long, phân tán toàn cầu, được thực hiện với tiêu chuẩn bảo mật vận hành cực kỳ cao. Mỗi bên tham gia hoạt động trong một hoàn cảnh vật lý biệt lập, sử dụng các thiết bị mạng biệt lập, và đốt tất cả tài liệu crypto sau khi hoàn thành nhiệm vụ . Mục tiêu của nghi lễ là đảm bảo không một bên nào, hoặc thậm chí nhiều bên, có thể thông đồng để tái tạo khóa.
Trong số những người tham gia có Edward Snowden, người tham gia dưới bí danh và chỉ tiết lộ danh tính vào năm 2022. Sự tham gia của Snowden, với tư cách là một nhân vật biểu tượng trong phong trào bảo vệ quyền riêng tư kỹ thuật số, đã củng cố thêm địa vị của "nghi lễ" này trong lịch sử crypto .
Bản tin của Radiolab về sự kiện này giống như khoa học viễn tưởng:
Mũ phù thủy
Bản đồ giấy, không có GPS
Phần cứng bị đốt cháy trong lửa trại
Chiếc TV đã được lấy ra khỏi khách sạn được chọn ngẫu nhiên.
Máy tính xách tay dưới gối
Tháo pin điện thoại trong khi gọi
Bitcoin có Khối Genesis, trong khi Zcash có "nghi lễ".
Bitcoin ghi lại lịch sử, Zcash crypto lịch sử tiền điện tử.
Nếu bạn tin rằng quyền riêng tư là quyền chung, thì Zcash chính là điểm khởi đầu cho ý tưởng đó. Điều này đặc biệt quan trọng trong các thị trường dựa trên câu chuyện. Những thuật ngữ thông dụng trên Internet và những câu chuyện về nguồn gốc không phải là thứ làm xao nhãng các nguyên tắc cơ bản, mà là phương tiện truyền tải niềm tin, và niềm tin chính là động lực thúc đẩy hiệu ứng mạng lưới.
3. Công nghệ
Zcash là dự án đầu tiên triển khai chứng minh kiến thức không tương tác ngắn gọn không cần kiến thức (zk-SNARK) trong hoàn cảnh blockchain không cần cấp phép. Mặc dù zk- rollups ngày càng trở nên phổ biến trong những năm gần đây, Zcash đã áp dụng mật mã không cần kiến thức vào hoàn cảnh sản xuất thực tế từ năm 2016.
Cốt lõi của mật mã không kiến thức là nó cho phép một bên chứng minh điều gì đó là đúng mà không cần tiết lộ bất kỳ dữ liệu cơ bản nào. Trong blockchain truyền thống (như Bitcoin và Ethereum), việc xác minh giao dịch đòi hỏi phải công khai thông tin người gửi, người nhận và số tiền giao dịch, tất cả đều được ghi lại vĩnh viễn trên một sổ cái công khai minh bạch.
Zcash cung cấp một mô hình hoàn toàn khác. Thông qua zk-SNARK, người dùng có thể chứng minh tính hợp lệ của giao dịch mà không cần tiết lộ bất kỳ thông tin nào. Đây không phải là một lớp che giấu bổ sung, cũng không phải một công cụ bảo mật tùy chọn, mà là một chức năng cơ bản được thực thi bởi mật mã và được tích hợp sẵn trong giao thức.
Zcash hỗ trợ hai loại địa chỉ: địa chỉ minh bạch (t-address), hoạt động tương tự như mô hình của Bitcoin; và địa chỉ được bảo vệ (z-address), cung cấp khả năng bảo vệ quyền riêng tư hoàn toàn. Tiền có thể được luân chuyển tự do giữa hai nhóm này. Tính linh hoạt này, cùng với bản chất tích hợp của các nhóm được bảo vệ, khiến Zcash khác biệt về mặt cấu trúc so với hầu hết blockchain khác.
Tính riêng tư của mạng lưới ZEC liên quan trực tiếp đến thanh khoản trong Shielded Pool: giống như một đám đông, số lượng người càng lớn thì càng khó xác định được những cá nhân trong đó.
Mặc dù bản thân công nghệ này rất mạnh mẽ, nhưng các nhà phê bình chỉ ra rằng các giao dịch được bảo vệ lịch sử chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng hoạt động mạng, tạo ra một "nhóm nhỏ người dùng cần ẩn náu". Điều này một phần là do sự hỗ trợ của ví không đủ, rào cản trải nghiệm người dùng và tài nguyên tính toán tương đối cao cần thiết để tạo ra bằng chứng zk-SNARK.
Đôi khi, tỷ lệ giao dịch ZEC được bảo vệ hoàn toàn thậm chí còn dưới 5%. Tuy nhiên, xu hướng này đang đảo ngược. Các bản cập nhật gần đây cho hệ thống xác minh và sự xuất hiện của các công cụ mới như ví Zashi đã giúp việc sử dụng giao dịch được bảo vệ trở nên dễ dàng hơn nhiều. Dữ liệu Zcash Foundation, hơn 70% ví đang hoạt động hiện hỗ trợ giao dịch được bảo vệ, và khối lượng giao dịch được bảo vệ hàng ngày đang tăng trưởng nhanh chóng.
Hiện nay, hơn 25% ZEC đang lưu hành đã được đưa vào nhóm Shield, và con số này đang tăng nhanh chóng. Điểm khác biệt chính ở đây là chỉ riêng quyền riêng tư thôi là chưa đủ. Để được áp dụng rộng rãi, quyền riêng tư phải được đảm bảo. Zcash đã dành cả thập kỷ qua để xây dựng nền tảng mã hóa của mình, và hiện chỉ mới bắt đầu phát triển giao diện người dùng, điều sẽ đưa nó trở thành xu hướng chính thống.
4. Đối thủ cạnh tranh
Trước khi đi sâu vào kinh tế học token của Zcash , điều cần thiết là phải làm rõ tính độc đáo của nó trong phạm vi rộng hơn của quyền riêng tư tài sản kỹ thuật số. Trên hoàn cảnh hiện nay, Zcash phải đối mặt với tương đối ít đối thủ cạnh tranh thực sự.
Mặc dù được sử dụng rộng rãi, Monero vẫn dựa vào chữ ký vòng - một kỹ thuật mạnh mẽ nhưng lại có lỗ hổng trong phân tích thống kê và kinh nghiệm. Ngay cả các nhà phát triển Monero cũng thừa nhận những hạn chế này và đang tìm cách tích hợp các hệ thống không kiến thức để tăng cường quyền riêng tư. Hơn nữa, mô hình của Monero cũng mang gánh nặng về mặt uy tín, từ lâu đã gắn liền với các thị trường Dark Web và các hoạt động không được quản lý.
Hơn nữa, Monero không còn được niêm yết trên sàn giao dịch lớn như Coinbase, Binance và Kraken , trong khi Zcash có thể được giao dịch tự do trên các nền tảng này. Điều này là do Monero cung cấp quyền riêng tư tuyệt đối, không bị quản lý; trong khi Zcash cung cấp quyền riêng tư tùy chọn, cho phép người dùng lựa chọn giữa giao dịch minh bạch hoặc ẩn.
Theo như Mert xứ Helius đã quan sát:
“Zcash có chế độ kép – người dùng có thể chọn chặn hoặc không chặn tài sản của họ.”
Nếu bạn muốn quyền riêng tư được áp dụng rộng rãi, bạn cần một hệ thống có thể chịu được thử thách của thực tế.
Chính sự cân bằng giữa quyền riêng tư và tuân thủ này đã tạo điều kiện cho Zcash tiếp tục phát triển. Kiến trúc của nó cho phép tiết lộ có chọn lọc thông qua Khóa Xem, cho phép người dùng chia sẻ dữ liệu giao dịch với kiểm toán , cơ quan quản lý hoặc bên thứ ba đáng tin cậy khi cần thiết. Tóm lại, nó cung cấp quyền riêng tư hoạt động trong hệ thống, thay vì quyền riêng tư bên ngoài hệ thống - một điều kiện tiên quyết cần thiết cho việc áp dụng rộng rãi.
Tuy nhiên, việc chỉ xem Zcash và Monero là đối thủ cạnh tranh là không chính xác. Thách thức thực sự không phải là tài sản riêng tư nào chiến thắng, mà là liệu quyền riêng tư có thể tiếp tục là trụ cột quan trọng của nền kinh tế kỹ thuật số hay không. Cả hai hệ sinh thái đều đang thúc đẩy sự phát triển này. Tuy nhiên, xét về mặt thiết kế và áp dụng, mô hình kết hợp giữa quyền riêng tư và tuân thủ của Zcash giúp nó có nhiều khả năng đạt được sự tích hợp chính thống và thể chế hơn.
Tornado Cash, một giao thức bảo mật trên Ethereum, từng là một dự án đầy hứa hẹn, nhưng nó đã bộc lộ những hạn chế của các hệ thống hoàn toàn không có khả năng thích ứng với quy định. Các nhà phát triển của nó phải đối mặt với khởi kiện do các lệnh trừng phạt và việc tháo dỡ của chính quyền, và các hợp đồng thông minh của nó bị giám sát chặt chẽ. Điều này gửi đi một thông điệp rõ ràng: quyền riêng tư không thể tồn tại nếu không có khả năng phục hồi hoặc thích ứng.
Ngược lại, Zcash đạt được quyền riêng tư ở cấp độ giao thức thông qua Bằng chứng không tri thức, một phương pháp mã hóa mạnh hơn so với chữ ký vòng hoặc phương pháp dựa trên bộ trộn. Nó kết hợp sự nghiêm ngặt về mặt toán học với tính linh hoạt thực tế, mang lại quyền riêng tư có thể song hành với tính minh bạch khi cần thiết. Sự mạnh mẽ về mặt kỹ thuật và tính khả thi về mặt pháp lý này là những gì làm nên sự độc đáo Zcash .
Hơn nữa, khái niệm về Zcash rất dễ hiểu: nó là một "phiên bản ẩn Bitcoin" - cùng một giới hạn cung, cùng một mô hình giảm nửa, cùng một kiến trúc giảm phát, nhưng có khả năng che chắn. Sự đơn giản trong cách diễn đạt này đặc biệt quan trọng từ góc độ áp dụng và đầu tư.
Khởi đầu là một thử nghiệm mật mã, Zcash đang dần trưởng thành thành một hệ thống tài chính có chủ quyền, riêng tư và có thể lập trình. Trong thời đại đầy rẫy sự giám sát, tiền tệ có thể lập trình và bất ổn địa chính trị, Zcash chiếm một vị thế độc đáo.
5. kinh tế học token
Trong kỷ nguyên hậu ETF, các tổ chức đã trở nên quen thuộc với chu kỳ giảm nửa và lượng cung ứng cố định của Bitcoin , trong khi thiết kế của Zcash dường như là một món quà bất đối xứng.
Khi mô hình của Bitcoin- lượng cung ứng cố định, giảm nửa mỗi bốn năm và tình trạng khan hiếm có thể dự đoán được - trở thành sự đồng thuận giữa các nhà đầu tư tổ chức, một tài sản tương tự nhưng có tính năng riêng tư đại diện cho sự phát triển hợp lý của khái niệm này.
Zcash hoàn toàn sao chép cấu trúc tiền tệ của Bitcoin:
Lượng cung ứng tối đa 21 triệu
Giảm nửa một nửa sau mỗi bốn năm.
Khối lượng phát hành ban đầu cao
Không ICO, không khai thác trước, không phân bổ vốn đầu tư mạo hiểm
Đây chính là mô hình khan hiếm của Bitcoin, chỉ khác là ở dạng "vô hình".
Điểm khác biệt chính là chu kỳ giảm nửa của ZEC chậm hơn lần. Độ trễ này có nghĩa là nó đang di chuyển theo cùng một đường cong tiền tệ, chỉ ở giai đoạn trưởng thành cao hơn.
Điểm khác biệt giữa chu kỳ này và các chu kỳ trước là quy mô vốn đổ vào thị trường. Ngày nay, những người tích lũy Bitcoin không còn là các nhà đầu cơ bán lẻ hay các quỹ đầu tư crypto tử, mà là các nhà quản lý hàng nghìn tỷ đô tài sản, các nhà phân bổ quỹ hưu trí và các tổ chức có chủ quyền đang tìm kiếm cơ hội tiếp cận tài sản kỹ thuật số cứng. Sự xuất hiện của các quỹ ETF spot đã thể chế hóa câu chuyện Bitcoin, mở ra cánh cửa cho dòng vốn truyền thống, vốn hiện coi sự khan hiếm theo chương trình là một loại tài sản hợp pháp.
Hình ảnh: Greyscale Zcash Trust
Nhiều nhà phân bổ tài sản đã bỏ lỡ giai đoạn phát triển ban đầu của Bitcoin và khó có thể lặp lại sai lầm tương tự. Khi đầu tư của các tổ chức mở rộng ra ngoài Bitcoin, cơ chế cung ứng tương tự Bitcoin, khả năng chấp nhận theo quy định và cốt truyện rõ ràng của ZEC khiến nó trở thành một lựa chọn phân bổ lần tự nhiên.
ZEC mang lại độ khan hiếm toán học tương tự như Bitcoin , đồng thời bổ sung thêm một khía cạnh khác: tính ẩn danh. Đối với các nhà quản lý tài sản lớn, những người nhận thức được cả sức mạnh của tính minh bạch và rủi ro của nó, ngay cả một khoản phân bổ nhỏ cho ZEC cũng mang đến nhiều lựa chọn hơn cho giai đoạn tiếp theo của chu kỳ tài sản kỹ thuật số.
Ra mắt vào năm 2016, động thái thị trường ban đầu của Zcash chịu ảnh hưởng bởi đường cong phát hành dốc và thiếu các đợt bán trước hoặc phân bổ rủi ro. Với nguồn cung chủ yếu tập trung trong tay thợ đào, áp lực bán ra rất lớn. Giá giảm mạnh so với mức đỉnh đầu cơ ban đầu, nhóm người nắm giữ dần mở rộng và tài sản bước vào giai đoạn tích lũy dài hạn.
Động thái thị trường hiện đã đảo ngược.
Nguồn cung lưu thông: Khoảng 16,3 triệu ZEC
Lượng cung ứng tối đa: 21 triệu
Giá trị vốn hóa thị trường: khoảng 4,46 tỷ đô la, Cao nhất mọi thời đại (ATH), mặc dù giá mỗi đơn vị (272 đô la) vẫn thấp hơn mức đỉnh điểm vào năm 2017, 2018 và 2021.
Sự khác biệt này rất quan trọng. Mức lạm phát cao ban đầu của ZEC đã giữ cho biểu đồ giá đi ngang trong nhiều năm, nhưng với tăng trưởng nguồn cung hiện đang chậm lại đáng kể, giá trị vốn hóa thị trường cho thấy xu hướng thực sự - một tăng ổn định, có cấu trúc, phản ánh các điểm uốn lịch sử giảm nửa Bitcoin .
Biểu đồ: Giá trị vốn hóa thị trường ZEC (Thang logarit)
Khối lượng giao dịch đang tăng vọt (khoảng 1,28 tỷ đô la mỗi ngày), và các nhà đầu tư lớn dường như đang âm thầm định vị vị thế của mình. Giữa cơn bão thanh lý lớn nhất lịch sử crypto — hơn 19 tỷ đô la bị thanh lý bắt buộc — ZEC là một trong số ít tài sản chứng kiến giá tăng , một dấu hiệu rõ ràng của sự tích lũy.
Dữ liệu Chuỗi xác nhận sự thay đổi tiềm năng này:
Số lượng địa chỉ hoạt động và ví riêng tư đang tăng trưởng đều đặn.
Hơn 70% ví ZEC hiện hỗ trợ tính năng z-address (địa chỉ riêng tư).
Sau nhiều năm ổn định, số lượng giao dịch trong nhóm riêng tư đã bắt đầu tăng trưởng theo cấp số nhân.
Việc phân phối người nắm giữ vẫn sạch sẽ và tự nhiên: chưa bao giờ có bất kỳ khai thác trước nào, phần thưởng của người sáng lập đã được phân bổ đầy đủ và những người tin tưởng lâu dài kiểm soát phần lớn lượng cung ứng.
Xét về góc độ đầu tư, đây là một ví dụ điển hình về sự bất đối xứng: các yếu tố cơ bản đang được củng cố, đường cung đang thắt chặt, giá trị vốn hóa thị trường đang âm thầm đạt những đỉnh cao mới, và câu chuyện về "người anh em sinh đôi vô hình" của Bitcoin đang bắt đầu được lan truyền trở lại. Đây không phải là đầu cơ; mà là định giá lại. Thị trường đang bắt đầu khám phá lại giá trị thực sự của Zcash .
6. Tương quan kinh tế vĩ mô
Zcash không thể được đánh giá một cách riêng lẻ. Tầm quan trọng của nó chỉ trở nên rõ ràng khi đặt trong bối cảnh số hóa đang diễn ra nhanh chóng, giám sát chặt chẽ hơn và các lỗ hổng kinh tế vĩ mô ngày càng sâu sắc.
Ở hầu hết các nước phát triển, niềm tin của công chúng vào các thể chế đang bị xói mòn. Nợ công đã đạt đến mức không bền vững, thâm hụt ngân sách đã trở thành một vấn đề mang tính cấu trúc, và các ngân hàng trung ương ngày càng có ít công cụ để sử dụng do những hạn chế về chính trị và đòn bẩy. Lạm phát không còn là một cú sốc tạm thời nữa, mà đã trở thành một vấn đề chính sách.
Trong hoàn cảnh hiện tại, Bitcoin đã trở thành một trong những công cụ phòng ngừa rủi ro chính chống lại sự mất giá tiền tệ, mang lại sự bảo vệ như một tài sản dự trữ hiện đại cho những người muốn tránh sự pha loãng tiền pháp định. Tuy nhiên, mọi giao dịch Bitcoin, số dư dư ví và giao dịch mua bán của chính phủ đều được hiển thị trên Chuỗi. Mặc dù tính minh bạch của Bitcoin đảm bảo an ninh cho nguồn cung, nhưng nó cũng làm lộ quyền riêng tư của người nắm giữ.
Tóm lại, Bitcoin có thể phòng ngừa lạm phát nhưng không thể phòng ngừa giám sát.
Khi tiền mặt dần biến mất và Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương(CBDC) ngày càng được triển khai rộng rãi, khả năng giao dịch riêng tư đang dần chuyển từ quyền lợi sang đặc quyền. Zcash khôi phục quyền này - không phải thông qua chính sách, vận động hành lang hay cấp phép, mà thông qua mã nguồn.
Thập kỷ qua đã cho thấy cơ sở hạ tầng tài chính không còn trung lập nữa. Hệ thống thanh toán đã bị biến thành vũ khí, người biểu tình bị tước đoạt dịch vụ ngân hàng, dự trữ ngoại hối bị đóng băng, và toàn bộ các nhóm bị loại khỏi hệ thống tài chính toàn cầu chỉ vì một vài cú gõ phím.
Những gì từng được cho rằng kịch bản phản địa đàng giờ đây đã trở thành chính sách tiêu chuẩn.
Zcash cung cấp một giải pháp thay thế. Nó không phải là một nền tảng cho đầu cơ hay lợi nhuận, cũng không phải là nền tảng cơ bản cho NFT hay trò chơi. Mục tiêu của nó đơn giản hơn: bảo vệ quyền riêng tư và tính linh hoạt của chính đồng tiền. Bằng cách triển khai các giao dịch quyền riêng tư có thể lập trình ở lớp giao thức, Zcash đảm bảo quyền tự do tài chính không bị mất đi khi đồng tiền được đưa Chuỗi hoàn toàn.
Các xu hướng vĩ mô đã rõ ràng: giám sát sẽ được tăng cường, kiểm tra sẽ được mở rộng, và nhu cầu thoát khỏi một hệ thống tài chính hoàn toàn minh bạch sẽ ngày càng tăng cao. Các cá nhân, doanh nghiệp, và thậm chí cả các tổ chức hoạt động trong các khu vực pháp lý đối đầu sẽ tìm kiếm các công cụ cho phép dòng chảy giá trị bí mật. Zcash có thể không phải là giải pháp duy nhất, nhưng nó là một trong số ít các giải pháp đáng tin cậy, hoàn thiện về mặt công nghệ và đồng bộ.
Khi Bitcoin bước vào đấu trường thể chế, được các quỹ ETF, đơn vị lưu ký và danh mục đầu tư quốc gia hấp thụ, Zcash vẫn giữ vững vị thế trên một mặt trận khác: quyền tự chủ của cá nhân. Nó là một sự bổ sung thầm lặng cho nhân vật công khai Bitcoin , một lớp bảo vệ vô hình mà Bitcoin không bao giờ có ý định cung cấp.
Trong một thế giới mà mọi giao dịch đều để lại dấu vết, quyền ẩn danh về tài chính có thể trở thành tài sản có giá trị nhất.
7. Rủi ro và sức đề kháng
Mặc dù có crypto mạnh mẽ và các nguyên tắc triết học rõ ràng, Zcash vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức thực tế. Chính những đặc điểm làm nên sức hấp dẫn Zcash - đảm bảo quyền riêng tư, tính thuần túy về mặt tư tưởng và tham vọng công nghệ - cũng trở thành rào cản cho việc áp dụng rộng rãi, khả năng sử dụng và sự chấp thuận của cơ quan quản lý.
Áp lực pháp lý là rủi ro dai dẳng nhất. Mặc dù Zcash đã tránh được số phận bị xóa sổ bởi các lệnh trừng phạt như Tornado Cash, nhưng nó vẫn nằm trong vùng xám pháp lý. Tài sản riêng tư thường bị coi là công cụ tài chính bất hợp pháp, mặc dù không có đủ bằng chứng để chứng minh cho tuyên bố này. Nhận thức này đã dẫn đến việc Zcash hủy niêm yết tại một số thị trường trọng điểm, chẳng hạn như Hàn Quốc và Anh. Nếu các cơ quan quản lý Hoa Kỳ áp dụng lập trường chặt chẽ hơn về các giao dịch riêng tư hoặc mở rộng phạm vi thực thi chống rửa tiền (AML), khả năng tiếp cận ZEC có thể giảm đáng kể.
Khả năng sử dụng cũng là một rào cản khác. Mặc dù kiến trúc không kiến thức của Zcash rất tiên tiến, nhưng việc sử dụng nó không phải lúc nào cũng dễ dàng. Ví riêng tư, khóa xem và giao dịch riêng tư thường đòi hỏi trình độ hiểu biết kỹ thuật cao hơn so với người dùng trung bình. Mặc dù các công cụ như Zcash cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng, việc áp dụng rộng rãi vẫn đòi hỏi tích hợp liền mạch các tính năng bảo mật vào ứng dụng di động, ví đa tài sản và hệ thống thanh toán. Để quyền riêng tư có thể mở rộng, nó phải trở nên dễ dàng.
Các vấn đề về phối hợp cũng tồn tại trong hệ sinh thái . Sự cùng tồn tại của Electric Coin Company (ECC) và Zcash Foundation đôi khi dẫn đến lộ trình phân mảnh và giao tiếp không nhất quán. Với nâng cấp Crosslink đang đến gần, sự hợp tác chặt chẽ giữa hai đơn vị này sẽ rất quan trọng để duy trì niềm tin và thúc đẩy tiến độ.
Mô hình dual-pool của Zcash cung cấp cả địa chỉ minh bạch và địa chỉ riêng tư, một tính linh hoạt đi kèm với một số đánh đổi. Vì quyền riêng tư là tùy chọn chứ không phải mặc định, nên chỉ một phần hoạt động mạng có thể được hưởng nặc danh hoàn toàn. Nếu việc áp dụng địa chỉ riêng tư không tăng trưởng cùng với giá cả tăng (điều đang tăng trưởng hiện nay), việc chia tách này có thể làm suy yếu các đảm bảo về quyền riêng tư tổng thể của mạng lưới và làm giảm một trong những lợi thế cốt lõi tạo nên sự khác biệt của nó.
Hơn nữa, Zcash hoạt động trong lĩnh vực công nghệ không kiến thức (zero-knowledge) ngày càng cạnh tranh. Kể từ khi ra mắt, zk- rollups, các lớp bảo mật mô-đun và các kiến trúc khác được tích hợp với hệ sinh thái Ethereum đã thu hút sự chú ý và nguồn vốn lượng lớn từ những nền tảng trước đây chỉ tập trung vào Chuỗi bảo mật cơ bản. Mặc dù ít giải pháp thay thế nào trong số này mang lại sự trưởng thành hoặc độ tinh khiết về sứ mệnh như Zcash , chúng đang cạnh tranh để thu hút sự chú ý và vốn từ các nhà phát triển.
Tuy nhiên, không rủi ro nào trong số này là nghiêm trọng. Mỗi rủi ro đều là một thách thức trong quá trình thực hiện, chứ không phải là một sai sót về mặt cấu trúc. Tương lai của Zcash không nằm ở việc xác định lại sứ mệnh, mà nằm ở việc thực hiện sứ mệnh một cách chính xác, làm rõ câu chuyện, gắn kết cộng đồng và liên tục tối ưu hóa sản phẩm.
Cuộc chiến giành quyền riêng tư sẽ không chỉ thắng lợi bằng ý thức hệ. Nó sẽ thắng lợi bằng khả năng sử dụng, tính hợp pháp và niềm tin bền vững vào quyền tự do thương mại.
8. Logic đầu tư
Biểu đồ: Lập luận đầu tư ZEC theo thang độ xám
Zcash đại diện cho một cơ hội đầu tư hiếm có: một tài sản khan hiếm về mặt cấu trúc, đã được xác minh crypto và được thị trường kiểm nghiệm, hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại của nó.
Không giống như hầu hết tài sản kỹ thuật số khác dựa trên phương pháp tiếp cận dựa trên tường thuật, giá trị của Zcash đến từ thiết kế của nó. Nó dựa trên tính khan hiếm, được xây dựng dựa trên crypto đã được chứng minh, và dần dần được công nhận là nền tảng của quyền riêng tư tiền kỹ thuật số.
Cơ sở lý luận để đầu tư vào ZEC dựa trên ba trụ cột cốt lõi: thời điểm, niềm tin và thiết kế.
Thời điểm : Chu kỳ giảm nửa của Zcash chậm hơn Bitcoin gấp lần và đường cong tiền tệ của nó tương tự như Bitcoin, nhưng nó đang ở giai đoạn trưởng thành hơn. Giảm nửa gần đây nhất của nó diễn ra vào tháng 11 năm 2024, một bước ngoặt quan trọng trong kế hoạch phát hành của nó, với tỷ lệ lạm phát hàng năm giảm từ 12,5% xuống còn khoảng 4,2%. Điều này đưa ZEC vào cùng một con đường cấu trúc như giai đoạn đột phá của Bitcoin trong lịch sử. Bitcoin liên tục phải vật lộn để duy trì mức giá 1.000 đô la trước khi giảm nửa lần , sau giảm nửa tình trạng khan hiếm được lập trình bắt đầu chi phối động thái thị trường. Zcash hiện đang ở cùng một nút. Giảm nửa tiếp theo sẽ giảm tỷ lệ phát hành xuống khoảng 2%, sau đó tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ giảm xuống dưới 1%, dần dần hội tụ với mô hình tiền tệ dài hạn của Bitcoin.
Sự thay đổi này diễn ra trong bối cảnh điều kiện kinh tế vĩ mô ngày càng thuận lợi cho tài sản cứng và tài sản tự quản. Trong bối cảnh giám sát, kiểm soát vốn và sự trỗi dậy của tiền tệ lập trình, quyền riêng tư và tính khan hiếm đang nổi lên như một loại tài sản độc đáo. Rất ít tài sản có thể kết hợp thiết kế tiền tệ đáng tin cậy, lịch sử đã được thiết lập và tính khan hiếm mang tính cấu trúc ở giai đoạn hiểu biết ban đầu như vậy.
Niềm tin : Zcash không bị ràng buộc bởi vốn đầu rủi ro, mang theo lịch sử nặng của ICO, và không bị ảnh hưởng bởi các khoản đầu tư đầu cơ dẫn dắt những câu chuyện ngắn hạn. Việc phát hành ZCash minh bạch và có giới hạn, với phương pháp phân bổ tự nhiên. Những người nắm giữ ZEC sau nhiều năm bị lãng quên hiểu sâu sắc tầm quan trọng của giao thức này. Họ không phải là những người tìm kiếm lợi nhuận hay tham gia vào các trò thổi phồng, mà là những người xây dựng, nhà mật mã học và những người tiên phong áp dụng công nghệ miễn phí. Nền tảng này giúp Zcash trở nên kiên cường hơn trong thời kỳ thị trường suy thoái và bùng nổ hơn trong những thay đổi về câu chuyện.
Thiết kế : Zcash không phải là một Chuỗi ứng dụng, một mạng lưới lớp 2 hay một bộ công cụ DeFi. Nó là một loại tiền tệ - một loại tiền tệ thuần túy, bảo mật quyền riêng tư và có thể lập trình được. Sự đơn giản này mang lại sự rõ ràng và độ bền bỉ, giúp nó nổi bật giữa một thị trường đầy rẫy sự phức tạp. Nó truyền tải một ngôn ngữ mà các tổ chức và cá nhân có thể hiểu được: nó có kiến trúc của Bitcoin, nhưng vẫn vô hình.
Sự bất cân xứng của thị trường và định vị danh mục đầu tư
Phần này dựa trên phân tích của Frank Braun, người có nghiên cứu về giao điểm giữa tài sản nước ngoài và tài sản riêng tư kỹ thuật số, cung cấp bối cảnh định lượng tuyệt vời để hiểu các cơ hội đầu tư vào Zcash .
Tài sản toàn cầu ước tính khoảng 1.000 nghìn tỷ đô la. Vàng có giá trị vốn hóa thị trường là 27 nghìn tỷ đô la, trong khi Bitcoin có giá trị vốn hóa thị trường là 2,3 nghìn tỷ đô la - chiếm khoảng 8,5% giá trị vàng và chỉ khoảng 0,2% tổng tài sản toàn cầu. Ngược lại, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường của toàn bộ ngành tiền điện tử riêng tư chỉ là 12,6 tỷ đô la.
Khoảng cách này đặc biệt đáng chú ý khi so sánh với ước tính 10 nghìn tỷ đô la tài sản nước ngoài chưa được khai báo, chiếm khoảng 1% tài sản toàn cầu. Giá trị thị trường của tất cả các đồng tiền riêng tư cộng lại chỉ chiếm chưa đến 0,1% tổng tài sản nước ngoài này.
Lịch sử, bất động sản là phương tiện chính để lưu trữ tài sản bí mật, vừa mang lại sự minh bạch vừa lợi nhuận. Tuy nhiên, kênh này đang dần bị thu hẹp. Các chế độ chống rửa tiền ( AML ) toàn cầu, các tiêu chuẩn báo cáo chặt chẽ hơn và quy định kỹ thuật số đang khiến bất động sản xuyên biên giới và các cấu trúc doanh nghiệp ngày càng minh bạch. Khi dòng vốn tìm kiếm các hình thức lưu trữ tự quản lý mới, chống kiểm duyệt, các mạng lưới bảo mật có thể lập trình như Zcash có thể trở thành một giải pháp thay thế kỹ thuật số.
Xét về mặt xây dựng danh mục đầu tư, ZEC có thể đóng hai nhân vật độc đáo. Nó vừa là một công cụ phòng ngừa rủi ro đối với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), kiểm soát vốn và việc thu thập dữ liệu tràn lan trong hệ thống tài chính hiện đại, vừa là một khoản đầu tư bất đối xứng có hệ số beta cao, quay trở lại với các nguyên tắc cơ bản của crypto— tự quản lý và quyền riêng tư là nền tảng của chủ quyền.
Nhu cầu tiềm năng là rất lớn. Nếu tài sản riêng tư có thể chiếm 1% tài sản nước ngoài toàn cầu, định giá ngụ ý của ZEC có thể lên tới 6.000 đô la mỗi đồng. Ở mức 5%, định giá sẽ vượt quá 30.000 đô la; ở mức 10%, nó sẽ vượt quá 60.000 đô la. Đây không phải là những dự đoán, mà là những khuôn khổ - dữ liệu làm nổi bật sự bất cân xứng về mặt cấu trúc trong một thế giới mà sự vô hình về tài chính đang dần biến mất.
Dòng vốn đầu tư từ các tổ chức vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng sự chú ý đang dần chuyển hướng. Sau nhiều năm bị lãng quên, Zcash một lần nữa trở thành chủ đề thảo luận giữa các nhà đầu tư và nhà phát triển có ảnh hưởng. Có tiếng như Naval Ravikant và Balaji Srinivasan đã công khai nhấn mạnh tầm quan trọng của nó như một "Bitcoin tàng hình" - một tài sản crypto khan hiếm được thiết kế cho thời đại tài chính bị giám sát chặt chẽ.
Zcash không dành cho tất cả mọi người, nhưng cũng không nhất thiết phải như vậy. Mục tiêu của nó không phải là cạnh tranh với Bitcoin, mà là bổ sung cho Bitcoin; đại diện cho tài sản ẩn trong danh mục đầu tư, trong khi tài sản khác được định nghĩa là hữu hình.
Trong thời đại mà thế giới số đang dần chuyển dịch theo hướng truy xuất nguồn gốc hoàn toàn, lựa chọn đầu tư nổi loạn nhất có thể không còn là đòn bẩy hay lợi nhuận mà là chính quyền riêng tư.
Tóm tắt
Zcash không chỉ là một tài sản kỹ thuật số đơn thuần. Nó không cạnh tranh về khối lượng giao dịch, khả năng kết mô-đun, hay tổng giá trị khóa, cũng không cố gắng định vị mình là một lớp cơ sở hạ tầng đa năng cho tài chính phi tập trung. Sứ mệnh của Zcash tập trung và cấp tiến hơn.
Cam kết bảo vệ quyền tự chủ về tài chính trong thời đại có sự minh bạch toàn diện .
Trong một thế giới mà dữ liệu đã trở thành tiền tệ, giám sát được nhúng vào cơ sở hạ tầng, và minh bạch tài chính không còn là một lựa chọn, Zcash mang đến một giải pháp thay thế. Nó mang tiền crypto đến với kỷ nguyên số - một tài sản có giá trị vượt qua cơ sở mã, đường cong phát hành hay thiết kế crypto . Giá trị thực sự của nó nằm ở điều mà nó bảo vệ: quyền tự chủ cá nhân trong một hệ thống tài chính ngày càng minh bạch.
Trong nhiều năm, Zcash đã bị thị trường phớt lờ. Điều này không phải vì nó thất bại, mà vì nó từ chối thỏa hiệp. Nó liên tục bám chặt vào một ý tưởng mà thị trường chưa sẵn sàng chấp nhận. Nhưng tất cả đang thay đổi. Nhu cầu về tiền tệ tư nhân đang tăng, các công cụ công nghệ đang hoàn thiện và các mô hình đe dọa đang mở rộng.
Thành công của Zcash không phụ thuộc vào việc được áp dụng rộng rãi. Nó chỉ cần được cộng hưởng với những người coi trọng quyền riêng tư. Trong một thế giới mà quyền riêng tư không còn là lựa chọn mặc định, những người này không chỉ bao gồm các nhà hoạt động hay người bất đồng chính kiến, mà còn là một số lượng ngày càng tăng những người dân bình thường nhận ra rằng việc giám sát tài chính đã trở thành hiện thực. Đối với họ, Zcash không chỉ là một tài sản đầu cơ, mà còn là một biện biện pháp bảo vệ chống lại việc ghi lại và phân tích mọi giao dịch, hành động và kết nối trong tương lai.
Biết đâu một ngày nào đó, tiền tệ tàng hình sẽ trở nên không thể thiếu. Và khi ngày đó đến, Zcash sẽ không cần phải thay đổi để phù hợp với thời đại. Nó đã là thứ mà thế giới cần rồi.
Nếu bạn muốn tìm hiểu thêm về chủ đề này, các nguồn tài nguyên sau đây cung cấp quan điểm sâu sắc về Zcash, công nghệ bảo mật và hoàn cảnh vĩ mô định hình chủ quyền kỹ thuật số:
Tại sao nên cân nhắc việc phân bổ một lượng nhỏ ZEC - Sacha
Tại sao lại Zcash Zcash - Arjun Khemani
Luận án đầu tư Zcash của tôi - Frank Braun
Zcash 2.0: Những quan niệm sai lầm về tiền tư nhân không thể ngăn cản - Frank Braun
Zcash Zcash chiến thắng - zooko
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm : Nội dung trên không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính nào. Nó chỉ thể hiện quan điểm cá nhân và cách tiếp cận của tôi đối với những thay đổi này. Hoàn cảnh của mỗi người là khác nhau; vui lòng tự nghiên cứu, duy trì tư duy phản biện và đưa ra quyết định phù hợp với bạn.
