Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vừa đưa ra cảnh báo mạnh mẽ về rủi ro “lách luật xuyên biên giới” trong lĩnh vực stablecoin, đồng thời kêu gọi xây dựng một khuôn khổ quản lý thống nhất trên phạm vi toàn cầu. Thông điệp này được đưa ra trong bản xem trước của báo cáo Đánh giá Ổn định Tài chính, dự kiến công bố đầy đủ vào tuần này, cho thấy châu Âu đang ngày càng lo ngại trước tốc độ phát triển vượt tầm kiểm soát của thị trường stablecoin.
Theo dữ liệu cập nhật đến tháng 11/2025, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt 280 tỷ USD, chiếm khoảng 8% tổng giá trị thị trường crypto toàn cầu. USDT và USDC vẫn duy trì vị thế thống trị tuyệt đối với gần 90% thị phần. Khối tài sản dự trữ hậu thuẫn cho hai đồng này thậm chí tương đương quy mô của 20 quỹ thị trường tiền tệ lớn nhất thế giới – một con số cho thấy stablecoin ngày càng “gần hơn” với hệ thống tài chính truyền thống thay vì chỉ là công cụ trong thị trường tiền mã hóa.
ECB cho rằng mức độ phổ biến ngày càng tăng của stablecoin có thể khiến một bộ phận lớn hộ gia đình chuyển bớt tiền gửi ngân hàng sang tài sản số, từ đó làm suy yếu nguồn vốn bán lẻ của hệ thống ngân hàng và khiến dòng vốn trở nên biến động hơn. Châu Âu đã đi trước bằng cách đưa vào khuôn khổ MiCAR, trong đó cấm các nhà phát hành stablecoin trong khu vực trả lãi cho người nắm giữ, nhằm hạn chế tình trạng chuyển tiền gửi sang stablecoin để hưởng lợi suất. Trong khi đó tại Mỹ, nơi Tổng thống Donald Trump — người đã trở lại Nhà Trắng sau chiến thắng cuối năm 2024 — có quan điểm cởi mở hơn với thị trường crypto, các ngân hàng lại đang thúc ép các nhà lập pháp áp dụng biện pháp tương tự với lý do cần bảo vệ sự ổn định tài chính.
Báo cáo cũng nhấn mạnh rằng tốc độ tăng trưởng nhanh và mối liên kết ngày càng sâu giữa stablecoin với hệ thống ngân hàng có thể trở thành “điểm kích hoạt” cho các đợt rút vốn ồ ạt trong thời điểm khủng hoảng. ECB đặc biệt lo ngại về cơ chế phát hành xuyên biên giới, nơi các tổ chức tại EU có thể phải đối mặt với yêu cầu quy đổi stablecoin quy mô lớn đến từ người dùng toàn cầu, vượt quá khả năng thanh khoản của họ. Do đó, ECB kêu gọi thiết lập các biện pháp kiểm soát trước khi các tổ chức được phép cung cấp stablecoin ra thị trường, đồng thời thúc đẩy nỗ lực phối hợp quản lý đồng bộ giữa các quốc gia.
