giới thiệu

Nếu hai năm qua là khoảng thời gian "đào tạo" trong lĩnh vực mô phỏng RWA (Ứng dụng Thực tế), thì vào cuối mùa thu năm 2025, lời kêu gọi "ứng dụng thực tế" đã vang lên. Vài ngày trước, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã "bật mí" một tin chấn động - EnsembleTX. Tên mã này cho thấy "Ensemble Sandbox" không còn chỉ là một suy diễn mô phỏng nữa, mà đã bắt đầu mang lại giá trị thương mại thực sự.

Trong khi đó, một "cơn lốc đỏ" từ phía bắc tràn vào thị trường phía nam—China Resources Longdation Company Limited, công ty quản lý tài sản chủ lực thuộc Tập đoàn Tài nguyên Trung Quốc, doanh nghiệp nhà nước trị giá hàng nghìn tỷ nhân dân tệ, đã dẫn đầu trong việc hoàn thành dự án RWA công nghiệp đầu tiên của một doanh nghiệp nhà nước tại Hồng Kông vào ngày 20 tháng 10 năm nay.

Với sự dẫn dắt của các doanh nghiệp nhà nước, sự mở đường của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông ra mắt các nền tảng thực tế, ba lực lượng này đang hội tụ và định hình lại bối cảnh tài chính kỹ thuật số của Hồng Kông.

I. EnsembleTX trong thực tế: Từ tài khoản demo đến tài khoản thực

Để hiểu Ensemble TX là gì, chúng ta phải nhắc đến tiền thân của nó, Dự án Ensemble Sandbox. Trong "khu vực thử nghiệm" này, các ngân hàng và công ty công nghệ liên tục thử nghiệm và tinh chỉnh các quy trình; tuy nhiên, số tiền họ dùng để mua tài sản được token hóa chỉ mang tính "thử nghiệm". Nâng cấp của Ensemble TX nằm ở việc sử dụng tiền gửi ngân hàng được token hóa thực để quyết toán tài sản dữ liệu thực. Sứ mệnh cốt lõi của nó là hỗ trợ " các giao dịch giá trị thực ".

Ensemble TX sở hữu hai lợi thế công nghệ cốt lõi:

Đầu tiên là quyết toán nguyên tử . Các quỹ thị trường tiền token hóa(MMF) chuyển đổi thị phần quỹ thành token kỹ thuật số trên blockchain , cho phép các giao dịch được thực hiện trực tiếp trên blockchain thông qua hợp đồng thông minh. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức không còn phải chờ đợi thời hạn quyết toán T+2 ngày làm việc như trước nữa; họ có thể trực tiếp tận hưởng việc giao hàng so với thanh toán (DvP) đồng thời cho các quỹ Chuỗi chuỗi và tài sản Chuỗi . Điều này giải quyết vấn đề nan giải cho các nhà đầu tư tổ chức trong việc quản lý thanh khoản Chuỗi .

Thứ hai, EnsembleTX cung cấp quyết toán 24/7 . Bằng cách kết nối với Hệ thống Quyết toán toán Thời gian Thực bằng Đô la Hồng Kông (RTGS) hiện có và với kế hoạch nâng cấp dần dần để hỗ trợ tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương token hóa(wCBDC), EnsembleTX đặt mục tiêu đạt được quyết toán giao dịch không bị gián đoạn. Điều này đặc biệt có lợi cho các công ty Trung Quốc mở rộng ra nước ngoài vào hoạt động thương mại xuyên biên giới, vì việc chuyển tiền sẽ phá vỡ giờ làm việc truyền thống của ngân hàng, cho phép "tiền đến ngay lập tức" ngay cả vào sáng sớm Chủ nhật.

II. Doanh nghiệp nhà nước vào cuộc: "Phát súng đầu tiên" của China Resources Longdi

Vào ngày 14 tháng 11, China Resources Longdi đã công bố hợp tác với nền tảng tài sản kỹ thuật số EVIDENT, hoàn thành thành công dự án token hóa RWA đầu tiên trong lĩnh vực công nghiệp của một doanh nghiệp nhà nước trung ương, đánh dấu lần đầu tiên một doanh nghiệp nhà nước trung ương tham gia vào thị trường Ensemble TX. Đây không chỉ là một đợt phát hành token đơn thuần, mà còn là một ví dụ điển hình về mô hình kinh doanh.

1. Sự tất yếu của việc các doanh nghiệp nhà nước trung ương tham gia thị trường

Việc China Resources tham gia vào RWA vào thời điểm này không phải là ngẫu nhiên mà là tất yếu. Những cân nhắc chiến lược của họ có thể được tóm tắt trong ba điểm sau:

Thứ nhất, nó mở rộng các kênh tài chính : Trong bối cảnh các kênh tài chính truyền thống ngày càng thắt chặt, các doanh nghiệp nhà nước trung ương nắm giữ lượng lớn tài nguyên chất lượng cao (như năng lượng mới) và rất cần xuất khẩu chúng. RWA là một con đường linh hoạt và hướng đến toàn cầu hơn so với REIT.

Thứ hai, nó đóng vai trò mẫu mực : Trong bối cảnh rộng lớn của chiến lược "Hồng Kông kỹ thuật số", China Resources, với tư cách là một doanh nghiệp nhà nước do trung ương quản lý có trụ sở tại Hồng Kông, đang tích cực hưởng ứng chính sách này và thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của hệ sinh thái Web 3.0 của Hồng Kông.

Thứ ba, nó dựa vào cơ sở hạ tầng có thẩm quyền : dự án Ensemble có các cơ sở quyết toán được Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông chứng thực, có thể giải quyết hiệu quả các vấn đề về quyết toán truyền thống và cho phép các doanh nghiệp trung ương "thăm dò thị trường" mà không phải lo lắng gì.

2. Mô hình mới để phục hồi tài sản hiện có

Nói một cách đơn giản, mô hình cốt lõi của dự án này là " mã hóa quyền lợi nhuận theo mô hình tài sản nhẹ " - chuyển đổi dòng tiền được tạo ra bởi " tài sản nặng" (phần cứng cọc sạc) dưới tên doanh nghiệp nhà nước trung ương một cách an toàn và tuân thủ thành " tài sản nhẹ" (mã thông báo) có thể được giao dịch trên Chuỗi :

Về phía tài sản : Tài sản cơ sở là quyền lợi nhuận hoạt động trong tương lai của các trạm sạc xe điện "Chong Meihua" thuộc China Resources Longdi, không liên quan đến việc chuyển nhượng quyền sở hữu các trạm sạc.

Về mặt công nghệ : Bằng cách sử dụng công nghệ Internet vạn vật (IoT), mọi hồ sơ sạc của từng trạm sạc có thể được tải trực tiếp lên blockchain thông qua mô-đun IoT, đảm bảo tính xác thực và tính bất biến của dữ liệu thu nhập .

Về mặt tài chính : Lợi nhuận trong tương lai sẽ được đóng gói thành các sản phẩm token hóa và phát hành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp (PI) thông qua cấu trúc được cấp phép của EVIDENT.

Là công ty quản lý bất động sản hàng đầu của Tập đoàn Tài nguyên Trung Quốc tại Hồng Kông, China Resources Land sở hữu lượng lớn bất động sản thương mại và cơ sở hạ tầng chất lượng cao, tạo nên một danh mục tài sản hữu hình khổng lồ. Việc ra mắt dự án này không chỉ cho phép China Resources Land chốt lợi nhuận trước và đạt được nguồn tài chính chi phí thấp, mà còn gửi đi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: từ bất động sản thương mại đến các cơ sở năng lượng mới, danh mục tài sản hữu hình của các doanh nghiệp nhà nước trung ương dự kiến ​​sẽ được " tái sinh kỹ thuật số " tại Hồng Kông, một cửa ngõ quốc tế, thông qua con đường RWA.

III. Đội tuyển quốc gia "RWA" của Hồng Kông: Lãnh thổ mới nổi

Mở rộng góc nhìn của chúng tôi ra ngoài China Resources Longdi và quan sát từ góc độ vĩ mô hơn, trong hệ sinh thái EnsembleTX, một "đội tuyển quốc gia RWA" đang bắt đầu hình thành.

1. Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông) : Vai nhân vật

Trong dự án Ensemble, Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông) đóng vai trò nền tảng với bản sắc cốt lõi kép: là đơn vị phát hành tiền gửi ngân hàng được token hóa , cung cấp cho hệ sinh thái tài sản quyết toán đáng tin cậy; là ngân hàng thanh toán bù trừ RMB, nâng tầm dự án lên tầm cao chiến lược trong quá trình quốc tế hóa RMB kỹ thuật số.

Điều này có nghĩa là các giao dịch RWA trong tương lai trên EnsembleTX sẽ không chỉ giới hạn ở đô la Hồng Kông, mà còn mang tính đột phá khi giới thiệu đồng Nhân dân tệ (CNH) ở nước ngoài và thậm chí cả đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số làm tiền tệ định giá và quyết toán. Khi tài sản vật chất của Trung Quốc đại mở rộng ra nước ngoài thông qua kênh này, một vòng khép kín tài chính xuyên biên giới hoàn toàn mới sẽ xuất hiện.

2. Ant Financial và Langxin Technology : Sự hợp tác giữa doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp nhà nước

Trường hợp của China Resources Longdi gợi nhớ đến dự án tiêu biểu trong giai đoạn đầu của Ensemble Sandbox - một dự án tài trợ cọc sạc do doanh nghiệp tư nhân Ant Financial và công ty nhà bối cảnh Langxin Technology cùng nhau tạo ra. Cả hai dự án đều thuộc lĩnh vực tài sản cọc sạc năng lượng mới và đều đã huy động thành công gần 100 triệu nhân dân tệ. Sự xuất hiện của dự án China Resources Longdi càng củng cố mô hình thành công của " tài sản xanh đại lục + tài chính kỹ thuật số Hồng Kông + vốn toàn cầu ".

IV. Cơ hội và Thách thức: Cân thanh khoản và Tuân thủ

Theo Boston Consulting Group, RWA đang khởi xướng "cuộc cách mạng lần trong quản lý tài sản " sau ETF, và việc token hóa tài sản thanh khoản trên toàn cầu dự kiến ​​sẽ đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Đây không chỉ là một thị trường đại dương xanh nghìn tỷ đô la, mà còn cho thấy việc giải phóng thanh khoản thông qua RWA sẽ trở thành một xu hướng quan trọng, từ bất động sản đến cơ sở hạ tầng doanh nghiệp nhà nước trung ương. Hồng Kông đang tận dụng EnsembleTX để cạnh tranh về giá cả và quyền quyết toán, củng cố địa vị là một trung tâm tài chính quốc tế.

Tuy nhiên, đằng sau những cơ hội đó là những thách thức to lớn không kém:

1. Thanh khoản hạn chế: Bước nhảy vọt từ Quỹ quỹ đầu tư tư nhân phi tiêu chuẩn sang Quỹ công chuẩn mực

Hiện nay, hầu hết các sản phẩm RWA được coi là chứng khoán tư nhân, chỉ dành cho các nhà đầu tư được công nhận. Điều này dẫn đến sự tham gia thị trường hạn chế, các địa điểm giao dịch bị phân mảnh và khó khăn trong việc định giá và lưu thông tài sản hiệu quả, do đó hạn chế khả năng thu hút vốn rộng rãi hơn. Việc phát triển nền tảng giao dịch thứ cấp được quản lý và thúc đẩy tiêu chuẩn hóa sản phẩm là chìa khóa để thu hút vốn rộng rãi hơn trong tương lai.

2. Xác nhận quyền pháp lý: Bước nhảy vọt từ chứng chỉ Chuỗi đến sự công nhận của tòa án

Điều này liên quan đến vấn đề tin cậy cơ bản nhất của RWA—token Chuỗi phải thể hiện rõ ràng quyền sở hữu hợp pháp đối với tài sản cơ sở (chẳng hạn như bất động sản và trái phiếu). Điều này có thể đạt được bằng cách sử dụng cấu trúc phương tiện mục đích đặc biệt (SPV) để ràng buộc quyền tài sản ngoài Chuỗi với token trên Chuỗi, và bằng cách sử dụng công nghệ công chứng blockchain để đảm bảo tính hợp pháp.

Trong các kịch bản xuyên biên giới, sự khác biệt về quy trình công nhận, mức độ phá sản và thực thi đối với tài sản kỹ thuật số giữa các khu vực pháp lý khác nhau tạo ra những bất đồng pháp lý đáng kể. Do đó, việc thúc đẩy các khuôn khổ pháp lý thử nghiệm (sandbox) và các thỏa thuận công nhận lẫn nhau xuyên biên giới, cũng như đạt được sự đồng thuận về luật áp dụng và cơ chế giải quyết tranh chấp cho tài sản cụ thể, là rất quan trọng.

3. Khả năng tương tác công nghệ: Bước nhảy vọt từ các đảo biệt lập không đồng nhất sang một hệ sinh thái thống nhất

Mỗi tổ chức tài chính có những lựa chọn công nghệ khác nhau, một số sử dụng Chuỗi công khai, số khác sử dụng Chuỗi liên minh, dẫn đến các giao thức và tiêu chuẩn dữ liệu cơ bản không nhất quán. Mặc dù các dự án như EnsembleTX cam kết xây dựng một lớp quyết toán thống nhất, nhưng việc không thể đảm bảo khả năng tương tác giữa các lớp ứng dụng (chẳng hạn như ví và giao thức DeFi) sẽ hạn chế nghiêm trọng trải nghiệm người dùng và hiệu ứng mở rộng quy mô của hệ sinh thái.

Những thách thức này không thể được giải quyết chỉ sau một đêm, nhưng mỗi bước đột phá sẽ mở ra những cơ hội tăng trưởng mới cho thị trường RWA, hướng tới một thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu trong tương lai hợp pháp, tuân thủ, kết nối liền mạch và thanh khoản độ sâu .

Kết luận: Làn gió đổi mới đang thổi ở Hồng Kông; những người dũng cảm là những người đầu tiên tiến lên phía trước.

Đến năm 2025, nhân vật của Hồng Kông sẽ chuyển từ "người quan sát" sang "người hoạch định luật lệ" và "người thúc đẩy cơ sở hạ tầng" trong thế giới crypto. EnsembleTX đánh dấu nâng cấp cơ sở hạ tầng tài chính theo thế hệ, trong khi sự tham gia sớm của các doanh nghiệp nhà nước trung ương như China Resources Land và Longdi Group sẽ mang lại tài sản giá trị và niềm tin vào hệ thống mới này. Tại ngã ba đường giữa tài chính cũ và mới này, Hồng Kông đang chứng minh bằng hành động của mình rằng Web3.0 không chỉ là một lễ hội dành cho những người đam mê công nghệ, mà là một sự chuyển đổi nghiêm túc phục vụ nền kinh tế thực và định hình lại giá trị tài sản.

Phụ lục: Dòng thời gian chính của Dự án Ensemble

Tháng 3 năm 2024: Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông chính thức ra mắt Dự án Ensemble và thành lập nhóm công tác xây dựng cơ cấu.

Tháng 8 năm 2024: Ensemble Sandbox chính thức ra mắt, ban đầu bao gồm bốn chủ đề chính, trong đó có lợi nhuận cố định và tài chính xanh.

Ngày 13 tháng 11 năm 2025: EnsembleTX ra mắt, bước vào giai đoạn thử nghiệm các giao dịch thực tế, tập trung vào quỹ thị trường tiền tệ và thanh toán xuyên biên giới.

Ngày 14 tháng 11 năm 2025: China Resources Longdi thông báo hoàn thành dự án token hóa RWA đầu tiên của một doanh nghiệp nhà nước trung ương.

Một số thông tin đến từ các nguồn sau:

Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã công bố giai đoạn mới của dự án Ensemble nhằm hỗ trợ tiền gửi ngân hàng được token hóa và giao dịch tài sản kỹ thuật số trong thế giới thực.

China Resources Longdi và EVIDENT hợp tác thúc đẩy token hóa cơ sở hạ tầng xanh

Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông) hoàn tất xác thực sản xuất với EnsembleTX, cho phép giao dịch tài sản được token hóa và chuyển tiền gửi ngân hàng được token hóa giữa các tổ chức.

"Nói về RWA: Langxin x Ant Financial: Mở ra con đường ' Chuỗi ' mới cho tài sản năng lượng mới"

[Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm] Bài viết này chỉ nhằm quan điểm và không phải là lời đảm bảo chung cho các quyết định đầu tư cho bất kỳ dự án cụ thể nào. Các quyết định đầu tư cần được đưa ra một cách thận trọng.

Tác giả: Fan Kaiwen

Biên tập viên: Zhao Yidan

Giới thiệu về Viện nghiên cứu RWA

Viện nghiên cứu RWA (RWARI) được khởi xướng chung bởi một số nhà tài chính cấp cao, người hành nghề Web3, nhà đổi mới trong ngành và chuyên gia công nghệ và chính thức ra mắt tại Hồng Kông vào ngày 25 tháng 6 năm 2024.

Là một trong những viện nghiên cứu RWA chuyên nghiệp đầu tiên trên thế giới, Viện Nghiên cứu RWA tập trung vào lĩnh vực Tài sản Thế giới Thực (RWA), chuyên thúc đẩy việc tích hợp tài sản tài chính truyền thống với công nghệ blockchain . Thông qua nghiên cứu chuyên sâu và thực tiễn, Viện cung cấp các giải pháp sáng tạo cho nhà đầu tư và doanh nghiệp, thúc đẩy số hóa và token hóa tài sản vật chất, đồng thời xây dựng cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số.

Sứ mệnh cốt lõi của Viện Nghiên cứu RWA là kết hợp nghiên cứu chính sách, phát triển tiêu chuẩn và xây dựng hệ sinh thái để giúp doanh nghiệp chuyển đổi tài sản số, đồng thời cung cấp hỗ trợ kỹ thuật và sức mạnh tổng hợp chiến lược cho sự phát triển tuân thủ toàn cầu. Trong tương lai, Viện sẽ tiếp tục tăng cường tích hợp công nghệ số và nền kinh tế thực, đồng tổ chức các hội nghị thượng đỉnh ngành toàn cầu với các tổ chức quốc tế, khám phá các kịch bản ứng dụng trong nhiều lĩnh vực và tạo động lực mới cho quá trình toàn cầu hóa chất lượng cao.

Vào tháng 5 năm 2025, Viện Nghiên cứu RWA, phối hợp với các tổ chức uy tín như China Search và Viện Nghiên cứu Công nghệ Cảnh quan Kỹ thuật số Điện tử Trung Quốc, đã ra mắt "Nhóm Nghiên cứu Ngành RWA Trung Quốc", tập trung vào việc phát triển lĩnh vực số hóa tài sản theo hướng tuân thủ toàn cầu. Nhóm nghiên cứu này hỗ trợ nền kinh tế thực thông qua ba hướng cốt lõi: thứ nhất, dẫn đầu việc biên soạn các tiêu chuẩn hợp tác quốc tế như "Tiêu chuẩn Đánh giá Dự án RWA"; thứ hai, xây dựng Chuỗi dịch vụ số tích hợp công nghệ blockchain và trí tuệ nhân tạo, bao gồm " tài sản trên Chuỗi - lưu thông xuyên biên giới - giao dịch toàn cầu"; và thứ ba, thiết lập các kênh tuân thủ xuyên biên giới với Hồng Kông và Thâm Quyến là các trung tâm để thúc đẩy tài chính xanh và đổi mới đầu tư và tài chính xuyên biên giới. Đồng thời, nhóm nghiên cứu này tăng cường tính tự chủ về công nghệ và bảo mật dữ liệu , đồng thời tăng cường hợp tác xuyên biên giới và quản trị tuân thủ, dựa trên "kiến trúc tích hợp Chuỗi" (cơ chế hợp tác Chuỗi liên minh cấp quốc gia và giao thức chuỗi Chuỗi ).