Tác giả: Alex Xu
Trong vài năm trở lại đây, BTC là vị thế tài sản lớn nhất của tôi (hiện tại thì không còn nữa).
Trong chu kỳ thị trường bò BTC này:
Ở mức 70.000 , tôi đã thu hẹp khoản đòn bẩy nhỏ mà tôi đã thêm vào trong thời kỳ thị trường gấu giảm mạnh (khoảng 1,1-1,2 lần, được thực hiện thông qua vay mượn thế chấp bằng BTC).
Với quy mô danh mục đầu tư từ 100.000 đến 120.000 , tôi đã giảm vị thế từ mức tối đa xuống còn khoảng 30%.
Trong giai đoạn này cũng có một số hoạt động nhỏ khác, chẳng hạn như gia tăng thu mua một lượng nhỏ BTC điều chỉnh hồi hơn 50.000 vào năm 2024, gia tăng thu mua một lượng nhỏ BTC khi giá tăng vọt lên 60.000 vào tháng 2 năm nay. Tất cả các hoạt động này đều dựa trên quan điểm lạc quan dài hạn về BTC.
Dựa trên logic chu kỳ thông thường, hiện tại là thời điểm tốt để tích lũy thêm BTC và chờ đợi chu kỳ thị trường bò tiếp theo. Tuy nhiên, trong đợt phục hồi gần đây của BTC, tôi đã tiếp tục giảm lượng BTC vị thế từ mức thấp 30% ở mức 78.000-79.000 .
Tôi phải liên tục theo dõi tài sản mình nắm giữ và tiến hành đánh giá cơ bản định kì . Việc giảm lượng BTC nắm giữ cũng là một hành động được thực hiện sau khi xem xét và cân nhắc kỹ lưỡng. Kết luận là tôi sẽ hạ thấp kỳ vọng về giá trị vốn hóa thị trường đỉnh điểm của BTC trong chu thị trường bò tiếp theo .
Hãy cùng phân tích các lý do:
Thứ nhất, năng lượng tiềm tàng thúc đẩy chu kỳ BTC tiếp theo tiếp tục tăng trưởng không mạnh bằng các chu kỳ trước đó.
Trong các chu kỳ BTC trước đây, người ta kỳ vọng vào sự mở rộng theo cấp số nhân của cơ sở nhà đầu tư, từ những thử nghiệm tài chính của các chuyên gia am hiểu công nghệ đến việc phân bổ tài sản của công chúng nói chung và thậm chí cả các tổ chức. Câu chuyện này đã dần trở thành hiện thực trong mỗi chu kỳ trước đó.
Trong vòng gọi vốn từ năm 2023-2025, nó đã gia nhập vị thế giữ của các tổ chức tài chính chính thống thông qua việc niêm yết các sản phẩm ETF tuân thủ quy định, và nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức tài chính Trafigural, đại diện là BlackRock, cùng với sự ủng hộ mạnh mẽ từ tổng thống của quốc gia lớn nhất thế giới. Nếu muốn nâng tầm câu chuyện lên một cấp độ khác, vòng gọi vốn tiếp theo sẽ cần ít nhất là gia nhập bảng tài sản của các quốc gia có chủ quyền hàng đầu, ví dụ như:
Thêm nhiều quỹ đầu tư quốc gia (hiện chủ yếu đến từ Abu Dhabi).
Dự trữ Ngân hàng Trung ương
Chỉ dựa vào dự trữ tài chính của chính phủ (như của các tiểu bang ở Hoa Kỳ) có thể không đủ, vì sức mua mà chúng có thể cung cấp tương đối nhỏ và thấp hơn nhiều so với các tổ chức tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, theo tôi, việc đạt được bước nhảy vọt này trong 2-3 năm tới sẽ khá khó khăn. Ban đầu, thị trường bò này được thúc đẩy bởi kỳ vọng rằng Bitcoin sẽ được đưa vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nhưng hy vọng đó phần lớn đã bị bác bỏ vào năm ngoái.
Hiện tại, rất ít tiểu bang của Mỹ đã thông qua luật dự trữ Bitcoin. Vào thời điểm đỉnh cao đầu năm 2025, hơn 20 tiểu bang của Mỹ đã thúc đẩy việc ban hành luật dự trữ Bitcoin; hiện nay, chỉ một số ít đã thông qua, và một số thậm chí còn chưa hoàn thiện, cần có Đề án phê duyệt riêng cho ngân sách mua sắm của họ.
Hiện tại, các ngân hàng trung ương ở các quốc gia lớn chưa thể hiện bất kỳ sự quan tâm rõ ràng nào đối với BTC. Lịch sử hình thành đồng thuận ngắn ngủi, tính biến động quá mức và sự tồn tại của vàng như một đối thủ cạnh tranh đều khiến việc đưa BTC vào bảng cân đối kế toán tài sản trung ương trở nên rất khó khăn.
Thứ hai, nó làm tăng chi phí cơ hội cá nhân của tôi.
Trong sáu tháng qua, tôi đã dần dần phát hiện ra nhiều công ty tốt, và giá cổ phiếu của chúng hiện khá hấp dẫn. Những công ty này sẽ là trọng tâm chính trong việc điều chỉnh danh mục đầu tư của tôi (một phần khác là tăng dự trữ tiền mặt).
Thứ ba, đó là tác động tiêu cực của sự suy thoái chung ngành công nghiệp crypto đối với nhu cầu và sự đồng thuận về Bitcoin.
Hiện tại, rất ít mô hình kinh doanh ngành công nghiệp crypto là khả thi, và hầu hết các mô hình Web3 (socialfi, gamefi, depin, lưu trữ/ tỷ lệ băm phân tán, v.v.) đã dần được chứng minh là sai lầm theo thời gian. Trên thực tế, chỉ có DeFi mới thực sự tạo ra dòng tiền và lợi nhuận dương. Tuy nhiên, sự phát triển tổng thể của DeFi trong nửa sau của chu kỳ này tương đối tầm thường, chủ yếu do sự thu hẹp của tài sản gốc chất lượng cao trong ngành, dẫn đến sự suy giảm trong việc kinh doanh DeFi (vẫn chủ yếu tập trung vào vay mượn và giao dịch DEX).
Sự thu hẹp quy mô toàn bộ ngành công nghiệp crypto và sự sụt giảm số lượng người hành nghề và nhà đầu tư cũng sẽ dẫn đến tăng trưởng hoặc thậm chí là sự sụt giảm lượng BTC nắm giữ.
Hypeliquid là một ngoại lệ trong số các sàn sàn giao dịch Chuỗi , tăng trưởng ngược xu hướng. Tuy nhiên, thành công của nó phần lớn đến từ việc chiếm một phần thị phần hiện có từ các sàn giao dịch tập trung (CEX) và sau đó tích hợp giao dịch 24/7 các loại tài sản ngoài crypto (hàng hóa, cổ phiếu Mỹ, tài sản trước IPO), với tương đối ít chuyển đổi giá trị trực tiếp sang BTC. Dựa vào sự chênh lệch về quy định và nổi bật như một người chơi đơn độc, Hypeliquid khó có thể chống lại xu hướng thu hẹp trên toàn ngành (tác động của thị trường dự đoán cũng tương tự).
Thứ tư, chi phí tài chính của Strategy, đơn vị mua BTC lớn nhất, tiếp tục tăng.
Phương thức huy động vốn chính hiện tại của công ty là phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh cửu (STRC), với lãi suất đã lên tới 11,5%. Hơn nữa, công ty sắp chuyển từ trả lãi hàng tháng sang trả lãi hai tuần một lần, nếu không giá thị trường của STRC sẽ trở nên bất ổn. Điều này khiến tôi cảm thấy khá lo lắng, mặc dù tình hình tài chính hiện tại của Strategy vẫn còn khá xa so với nguy cơ sụp đổ tài chính.
Hơn nữa, chúng ta có thể thấy rằng, ngoại trừ Strategy, hầu hết các cổ phiếu theo mô hình BTC DAT từng rất năng động trước đây đều đã biến mất, chỉ còn lại Strategy đứng vững. Strategy không cần phải thực sự sụp đổ để kìm hãm giá BTC; với tư cách là người nắm giữ và mua ròng BTC lớn nhất được niêm yết, giảm tốc độ mua vào và cạn kiệt khả năng tài chính của họ sẽ tạo ra áp lực bán ra đáng kể.
Thứ năm, vàng, đối thủ cạnh tranh chính của Bitcoin trong lĩnh vực tài sản phi chính phủ (giá trị cốt lõi: phòng ngừa lạm phát tiền tệ pháp định), đã thu hẹp khoảng cách với Bitcoin về các sản phẩm cung cấp.
Trước đây chúng tôi đã khẳng định rằng Bitcoin, "vàng điện tử", vượt trội hơn vàng vì nó có khả năng chia nhỏ, tính di động, tính xác thực và phi tập trung tốt hơn.
Tuy nhiên, vòng gọi vốn này đã chứng kiến sự xuất hiện của "vàng token hóa", không khác gì Bitcoin về khả năng xác minh, tính di động và khả năng chia nhỏ, và quy mô của nó đang tăng trưởng nhanh chóng.
(Tham khảo : Số liệu thống kê của rwa.xyz về quy mô tài sản hàng hóa token hóa , phần lớn trong đó là vàng token hóa)
Tất nhiên, nhiều người sẽ nói token hóa dựa trên tín dụng tập trung, nhưng theo tôi, việc nó có dựa trên tín dụng tập trung hay không thực ra không phải là điều kiện cần thiết trong ngành công nghiệp crypto, bởi vì một trong những cơ sở hạ tầng cốt lõi của toàn bộ ngành công nghiệp crypto— stablecoin — phần lớn dựa trên tín dụng hoàn toàn tập trung.
Thứ sáu, với giảm nửa Bitcoin , vấn đề ngân sách bảo mật không đủ đang ngày càng trở nên nghiêm trọng.
(Việc khám phá các nguồn phí mới như inscription và BTC L2 phần lớn đã thất bại). Đây là một chủ đề quen thuộc, nhưng nó vẫn là một vấn đề. Mặt khác, tôi không cho rằng điện toán lượng tử gây ra mối đe dọa đáng kể, vì cộng đồng đã có các giải pháp.
Tóm tắt và Hỏi đáp
Dĩ nhiên, tôi vẫn lạc quan về BTC sau khi giảm bớt lượng nắm giữ; nếu không, tôi đã bán hết rồi. Nó vẫn là một trong vị thế giữ tài sản lớn nhất của tôi và tôi hy vọng nó sẽ tiếp tục tăng giá.
Các vấn đề khác có thể bao gồm:
Tại sao lại giảm nó ngay bây giờ?
Vì gần đây lượng tiêu thụ đã tăng trở lại đáng kể, nên tôi đang giảm lượng tiêu thụ của mình.
Nếu cân nặng của tôi tăng lên sau khi tôi đã giảm cân thì sao?
Nếu những lý do khiến tôi bi quan trở nên ít chính đáng hơn do những thay đổi trong hoàn cảnh bên ngoài và bên trong, hoặc nếu xuất hiện thêm những yếu tố tích cực mà tôi chưa từng xem xét trước đây, và giá cả không quá cao vào thời điểm đó, tôi sẽ mua lại.
Nếu giá đã quá cao đến mức không thể mua lại, điều đó có nghĩa là sự hiểu biết của tôi về tài sản đó không tương xứng, và tôi nên chấp nhận kết quả.
Đây chỉ là ý kiến cá nhân, tham khảo.
