Lý do khiến thông báo tăng lãi suất của Nhật Bản ảnh hưởng đến thị trường rủi ro toàn cầu là vì nó đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên và tác động đến logic cơ bản của dòng vốn toàn cầu.
Mọi chuyện bắt đầu từ câu chuyện kéo dài hàng thập kỷ về "đồng yên rẻ".
Trong một thời gian dài, Ngân hàng Nhật Bản đã khóa lãi suất ở mức gần bằng 0, và thậm chí đôi khi còn áp dụng chính sách lãi suất âm. Điều này khiến đồng yên trở thành nguồn vốn rẻ nhất và dễ tiếp cận nhất trên thị trường tài chính toàn cầu. Các nhà đầu tư và tổ chức tài chính quốc tế nhạy bén đã nắm bắt cơ hội này, tạo ra một chiến lược giao dịch quy mô lớn - "Giao dịch Chênh lệch Tỷ giá Yên".
Họ vay một lượng lớn yên Nhật với chi phí cực thấp, sau đó đổi số yên này sang đô la Mỹ hoặc các loại tiền tệ có lãi suất cao khác và đầu tư vào đủ loại " tài sản rủi ro " trên khắp thế giới có thể tạo ra lợi nhuận cao, bao gồm cổ phiếu Mỹ, trái phiếu lợi nhuận cao của châu Âu, quỹ thị trường mới nổi, và thậm chí cả crypto tăng trưởng nhanh chóng. Đồng yên hoạt động như một dòng chảy liên tục, giá rẻ, tiếp thêm nhiên liệu cho bong bóng tài sản toàn cầu và đẩy giá của tài sản rủi ro này lên cao.
Tuy nhiên, khi Ngân hàng Nhật Bản công bố bắt đầu chương trình tăng lãi suất, dù chỉ là mức tăng nhỏ, mô hình giao dịch "bữa trưa miễn phí" tưởng chừng hoàn hảo này đã ngay lập tức phải đối mặt với sự sụp đổ.
Việc tăng lãi suất báo hiệu "cảnh báo đóng cửa" đối với các giao dịch chênh lệch giá.
Khi chi phí vay mượn Yên tăng, biên lợi nhuận của giao dịch chênh lệch giá bị thu hẹp, thậm chí có thể dẫn đến lỗ vốn. Quan trọng hơn, thị trường bắt đầu dự đoán đồng Yên sẽ tăng giá. Đối với các nhà đầu tư đã vay Yên, đồng Yên mạnh hơn đồng nghĩa với việc họ sẽ cần đổi nhiều đô la hoặc euro lấy Yên hơn trong tương lai để trả nợ khoản vay ban đầu, dẫn đến tổn thất tỷ giá hối đoái đáng kể.
Đối diện rủi ro này, họ phải tìm cách "thoát thân". Để trả nợ bằng đồng yên, các nhà đầu tư buộc phải đồng loạt bán tháo tài sản rủi ro toàn cầu — dù là các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ, trái phiếu thị trường mới nổi hay Bitcoin . Việc bán tháo này, được thực hiện để huy động vốn, đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá tài sản rủi ro toàn cầu và sự gia tăng đáng kể biến động thị trường.
Hơn nữa, địa vị là trái quyền ròng lớn nhất thế giới của Nhật Bản càng làm gia tăng ảnh hưởng của nước này. Các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm Nhật Bản nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài. Nếu lãi suất trong nước tăng và kỳ vọng đồng yên tăng giá mạnh hơn, lượng vốn khổng lồ này sẽ bị rút về Nhật Bản , do tài sản trong nước trở nên hấp dẫn hơn. Điều này dẫn đến sự sụt giảm đáng kể "thanh khoản bên ngoài" vốn đã chảy ra toàn cầu trước đó , trên thực tế là một lượng lớn vốn bị rút khỏi thị trường toàn cầu. Điều này khiến sự phục hồi của thị trường trong tương lai trở nên khó khăn hơn trong giai đoạn biến động, và việc định giá phải chuyển từ những đánh giá "dựa trên vốn" trước đây sang một đánh giá chặt chẽ hơn dựa trên "nền tảng doanh nghiệp".
Do đó, động thái tăng lãi suất của Nhật Bản không chỉ là sự điều chỉnh chính sách trong nước mà còn giống như lật một quân bài chủ chốt trên bàn cờ hệ thống tài chính toàn cầu, buộc mọi tài sản rủi ro đối diện kỷ nguyên mà vốn không còn rẻ nữa.
