Viết bởi: Glendon , Techub News
Khi cơn sốt thị trường DAT lắng xuống, tình thế khó khăn mà BNB Treasury phải đối mặt có vẻ nghiêm trọng hơn so với các công ty kho bạc crypto khác.
Đêm qua, YZi Labs đã ban hành thông báo chính thức và yêu cầu sửa lỗi cho 10X Capital Asset Management LLC, công ty quản lý tài sản của BNB Treasury CEA Industries (NASDAQ: BNC ). Là một cổ đông lớn của CEA Industries , YZi Labs đặc biệt cáo buộc 10X Capital về hai vấn đề: thứ nhất, quản lý sai tài sảncủa CEA Industries và thiếu minh bạch; và thứ hai, cố gắng vi phạm thỏa thuận dịch vụ chiến lược đã ký trước đó với YZi Labs .
10X Capital là một công ty quản lý tài sản thay thế có trụ sở tại Hoa Kỳ, quản lý khoảng 10 tỷ đô la tài sản. Việc kinh doanh của công ty bao gồm đầu tư rủi ro, cho vay quỹ đầu tư tư nhân, blockchain/Web3 và các lĩnh vực khác. Đội ngũ cốt lõi của công ty bao gồm các chuyên gia tài chính có bối cảnh từ Phố Wall và Thung lũng Silicon, định vị mình là một "ngân hàng đầu tư thế hệ tiếp theo" tập trung vào các khoản đầu tư cấp độ tổ chức vào tài sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số.
Cốt lõi của tranh chấp nằm ở việc 10X Capital đe dọa buộc BNC phải từ bỏ chiến lược quản lý quỹ BNB ban đầu và thay vào đó đầu tư vào crypto khác như Solana . Động thái này đi chệch hướng đáng kể so với định hướng chiến lược mà 10X Capital đã vạch ra trong vòng gọi vốn cổ phần quỹ đầu tư tư nhân( PIPE ) hồi tháng 7. Do đó, YZi Labs đã yêu cầu 10X Capital cung cấp xác nhận bằng văn bản trước ngày 5 tháng 12 rằng họ sẽ tuân thủ nghiêm ngặt chiến lược quản lý quỹ BNB đã cam kết với các nhà đầu tư PIPE và không xử lý tài sảnBNB một cách không đúng quy định.
Từ mối quan hệ "tuần trăng mật" đầy thú vị cách đây vài tháng đến tình huống "chia tay" căng thẳng hiện tại, tại sao 10X Capital và YZi Labs lại xa cách nhau, và tranh chấp của họ đã phát triển đến mức này như thế nào?
"Thời kỳ trăng mật" của làn sóng DAT
Mùa hè năm nay, cơn sốt quỹ tài sản kỹ thuật số ( DAT ) đã tăng vọt. Vào ngày 24 tháng 6 , nhà sản xuất chip khai thác crypto được niêm yết trên Nasdaq, Nano Labs đã công bố phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 500 triệu đô la để xây dựng quỹ dự trữ chiến lược BNB , mở ra cánh cửa cho lĩnh vực quỹ BNB . Vào ngày 16 tháng 7 , công ty công nghệ sinh học được niêm yết tại Hoa Kỳ, Windtree Therapeutics (Nasdaq: WINT ), đã làm theo, công bố khoản tài trợ chứng khoán trị giá 200 triệu đô la dành riêng cho việc xây dựng quỹ BNB . Một tuần sau, Windtree Therapeutics đã củng cố thêm chiến lược tài trợ crypto BNB của mình bằng cách ký một thỏa thuận tài trợ trị giá 520 triệu đô la. Những thay đổi chiến lược này của hai công ty được niêm yết tại Hoa Kỳ này, cùng với sự trỗi dậy của BNB để trở thành crypto lớn thứ tư thế giới theo giá trị vốn hóa thị trường thị trường, đã thu hút sự chú ý đáng kể của các tổ chức, thúc đẩy một số công ty DAT với BNB là quỹ dự trữ cốt lõi của họ đẩy nhanh việc ra mắt và triển khai.
Trong khi đó, Binance đang lựa chọn những người may mắn phù hợp để trở thành "lực lượng hợp pháp" của kho bạc BNB . Sau khi sàng lọc kỹ lưỡng, giữa rất nhiều "công ty vỏ bọc" nhỏ được niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, Binance cuối cùng đã nhắm đến CEA Industries (trước đây được gọi là VAPE trên Nasdaq), với việc kinh doanh chính vào thời điểm đó là bán thuốc lá điện tử và có giá trị vốn hóa thị trường dưới 8 triệu đô la.
Vào ngày 28 tháng 7 , một đợt chào bán quỹ đầu tư tư nhân quan trọng đã hoàn tất thành công, dẫn đầu là 10X Capital và YZi Labs . CEA Industries đã huy động được 500 triệu đô la để thành lập quỹ BNB . Lần lần bao gồm một cổ phiếu phổ thông PIPE , lợi nhuận tổng cộng 500 triệu đô la, bao gồm 400 triệu đô la tiền mặt và 100 triệu đô crypto . Nó cũng có tiềm năng huy động thêm tới 750 triệu đô la tiền mặt trong tương lai thông qua các lệnh chứng quyền đã phát hành (giả sử 100% lệnh chứng quyền được thực hiện). Đội hình gây quỹ rất ấn tượng, với sự tham gia của nhiều tổ chức có tiếng bao gồm YZi Labs , Pantera Capital , Arche Capital , GSR , Borderless , Arrington Capital , Blockchain.com , Hypersphere Capital và Kenetic .
Về nhân vật, 10X Capital chịu trách nhiệm quản lý tài sản, trong khi YZi Labs tham gia với tư cách là cổ đông lớn, cung cấp hỗ trợ tài nguyên hệ sinh thái. Hai bên đã ký kết một thỏa thuận dịch vụ chiến lược, xác định rõ ràng việc xây dựng kho tài sản kỹ thuật số tập trung vào BNB , thúc đẩy quá trình chuyển đổi của CEA Industries từ một nhà bán lẻ thuốc lá điện tử thành một công ty niêm yết công khai trong lĩnh vực crypto, và tạo ra kho BNB niêm yết công khai lớn nhất thế giới.
Vào thời điểm đó, thị trường DAT đang bùng nổ, và thị trường crypto nói chung cũng đang cho thấy xu hướng tăng mạnh mẽ, với sự tăng trưởng đáng chú ý không kém của BNB . Sau thông báo về khoản tài trợ PIPE , giá cổ phiếu của CEA Industries đã tăng vọt từ 8,88 đô la lên 57,59 đô la, tăng gần 550% . Trong giai đoạn tiếp theo, YZi Labs , 10X Capital và CEA Industries đã hợp tác cùng nhau, tận hưởng một "kỳ trăng mật" ngắn ngủi.
Vào ngày 6 tháng 8 , CEA Industries đã chính thức hoàn tất đợt chào bán riêng lẻ trị giá 500 triệu đô la do YZi Labs dẫn đầu. Đồng thời, công ty đã đổi mã chứng khoán trên sàn giao dịch từ " VAPE " thành " BNC " và dự định vận hành chiến lược huy động vốn BNB mới dưới tên " BNB Network Company ". Tính đến ngày 21 tháng 10 , dữ liệu công khai từ CEA Industries cho thấy công ty đang nắm giữ 500.000 BNB , với tổng vốn đầu tư là 435 triệu đô la, trở thành công ty quản lý quỹ BNB lớn nhất trên thị trường xét về quy mô huy động vốn.
Trong hai tháng qua, giá BNB đã tăng vọt, liên tục đạt mức cao mới cho đến khi vượt mốc 1.300 đô la. David Namdar , cựu giám đốc điều hành tại 10X Capital và hiện là CEO của CEA Industries , từng ca ngợi BNB là "đồng blue-chip bị bỏ qua nhiều nhất trên thị trường". Ông tuyên bố rằng việc BNB đột phá mốc 1.300 đô la không phải là "một kết quả bất ngờ hay một đỉnh cao hiếm hoi", mà là minh chứng cho uy tín, quy mô và khả năng sử dụng của mạng lưới, phản ánh một tăng lần các yếu tố cơ bản vốn bị định giá thấp từ lâu của nó.
Tuy nhiên, thị trường rất khó lường. Sau cú sụp đổ chớp nhoáng " 10.11 ", mặc dù BNB vẫn tăng lên 1.375 đô la vào giữa tháng 10 , tình hình chung của thị trường crypto đã chuyển biến xấu đi rõ rệt, bước vào xu hướng giảm và giá BNB cũng giảm theo. Đồng thời, sự thu hẹp thanh khoản đã dẫn đến giảm đáng kể rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức, làm trầm trọng thêm hiện tượng "thủy triều rút" trên thị trường DAT . Có lẽ bị ảnh hưởng bởi điều này, tốc độ tăng lượng nắm giữ của CEA Industries đã chậm lại đáng kể. Theo dữ liệu khối lượng mở công khai của công ty, từ cuối tháng 10 đến nay, trong tháng qua, công ty chỉ tăng lượng nắm giữ khoảng 15.000 BNB , với tổng số khối lượng mở khoảng 515.000 . Hơn nữa, lợi nhuận vị thế giữ của công ty đã giảm đáng kể từ gần 50% xuống còn khoảng 7% hiện tại.
Rõ ràng là quỹ đạo phát triển và hiệu quả thực tế của CEA Industries sau khi hoàn tất việc gọi vốn đã không đáp ứng được kỳ vọng của YZi Labs . Do đó, trong khi "bảo vệ quyền lợi của mình", YZi Labs cũng nảy sinh ý tưởng "giành giật quyền lực".
Quản trị của 10X Capital thất bại, YZi Labs tìm cách giành quyền kiểm soát.
Trên thực tế, trước khi YZi Labs công bố cáo buộc chống lại 10X Capital về tội "vi phạm lòng tin" và quản lý yếu kém vào hôm qua, công ty này đã nộp một tuyên bố đồng ý sơ bộ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC ) vào ngày 27 tháng 11. Mục đích của tuyên bố này rất rõ ràng: tìm kiếm sự đồng ý bằng văn bản từ các cổ đông để mở rộng quy mô hội đồng quản trị của CEA Industries và bầu ra các giám đốc mới.
YZi Labs thẳng thắn tuyên bố rằng khoản đầu tư ban đầu của họ vào CEA Industries dựa trên nền tảng vững chắc của công ty này và chiến lược quản lý tài sản kỹ thuật số tập trung vào BNB . Mặc dù giá BNB , tài sản chính của BNC , tăng đáng kể, nhưng hiệu suất thực tế của BNC lại đi ngược lại logic đầu tư, dẫn đến tổn thất liên tục cho giá trị cổ đông. Hơn nữa, YZi Labs chỉ rõ rằng BNC đã gặp phải sự chậm trễ nghiêm trọng trong việc nộp các tài liệu quan trọng lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) , do không cập nhật cho các nhà đầu tư về dự trữ tài sản kỹ thuật số và giá trị tài sản ròng ( NAV ), dẫn đến sự nhầm lẫn giữa các nhà đầu tư về nhận diện thương hiệu, phương thức truyền thông và định hướng chiến lược của công ty.
Ella Zhang , người đứng đầu YZi Labs , chỉ ra rằng hiệu suất kém của BNC là kết quả của nhiều yếu tố, trong đó nguyên nhân trực tiếp là việc thực thi chiến lược kém, giao tiếp với nhà đầu tư không đầy đủ và thiếu sự giám sát hiệu quả. Bà nhấn mạnh: "Chúng tôi đang lựa chọn những giám đốc giàu kinh nghiệm và năng lực cao để giải quyết tình trạng cổ phiếu kém hiệu quả và những thiếu sót trong hoạt động của công ty, đồng thời giúp khai phá giá trị vốn thuộc về các cổ đông."
Dựa trên tuyên bố này, nếu phần lớn cổ đông của BNC đồng ý với đề xuất trên, YZi Labs sẽ thực sự kiểm soát công ty quản lý quỹ BNB lớn nhất thế giới.
Điều đáng chú ý là tuyên bố của YZi Labs với SEC vào thời điểm đó không trực tiếp đề cập đến 10X Capital hay việc công ty này vi phạm nghĩa vụ ủy thác tín nhiệm , một vấn đề quan trọng. Tuy nhiên, chỉ vài ngày sau, tin tức lan truyền rằng 10X Capital đang cố gắng buộc BNC từ bỏ chiến lược quản lý quỹ BNB và thay vào đó đầu tư vào crypto như Solana , gây ra những tranh cãi gay gắt trong ngành. Liệu tuyên bố công khai của YZi Labs có phải là nguyên nhân dẫn đến sự điều chỉnh chiến lược của 10X Capital hay không, hay liệu công ty này đã cân nhắc chuyển sang đối thủ cạnh tranh, vẫn chưa rõ.
Do đó, trong thông báo ngày hôm qua, YZi Labs không còn ngần ngại nữa, chỉ trích trực tiếp 10X Capital , tuyên bố rằng công ty này đã vi phạm nghĩa vụ một cách có hệ thống.
YZi Labs trước tiên khẳng định 10X Capital đã gây ra một số vấn đề nghiêm trọng, bao gồm việc không công bố kịp thời dữ liệu tài sản quan trọng của BNC , khiến các cổ đông không thể đánh giá rủi ro đầu tư và dẫn đến giảm đáng kể giá trị đầu tư. Thứ hai, YZi Labs cáo buộc Giám đốc điều hành BNC David Namdar và nhà sáng lập 10X Capital kiêm thành viên hội đồng quản trị BNC Hans Thomas đã vi phạm nghiêm trọng nghĩa vụ ủy thác tín nhiệm, cụ thể là không thực hiện các cam kết đầu tư vào hệ sinh thái BNB theo thỏa thuận chiến lược và từ chối sửa đổi các điều khoản AMA (Thỏa thuận Quản lý Tài sản) bất hợp lý giữa BNC và 10X .
Tóm lại, những hành vi sai trái này đã trực tiếp dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá cổ phiếu của BNC . Tính đến điểm YZi Labs công bố thông báo, giá cổ phiếu của BNC đã giảm 19% từ mức 8,88 đô la một cổ phiếu trước thông báo PIPE , và giảm 87% so với mức đỉnh điểm là 57,59 đô la, kém hiệu quả đáng kể so với các công ty cùng ngành.
Báo cáo cảnh báo rằng nếu 10X Capital tiếp tục trì hoãn việc công bố thông tin, làm trầm trọng thêm xung đột lợi ích và dẫn đến tình trạng quản lý yếu kém tiếp tục diễn ra, các cổ đông sẽ phải đối mặt rủi ro giá cổ phiếu tiếp tục giảm.
Xem xét kỹ hơn những nguyên nhân cơ bản dẫn đến xung đột leo thang giữa hai bên cho thấy nó là kết quả của sự tương tác giữa áp lực từ cả hoàn cảnh thị trường và những khác biệt chiến lược. Sự quản lý yếu kém của 10X Capital và BNC chắc chắn là nguyên nhân chính gây ra tranh chấp này, nhưng nó cũng liên quan mật thiết đến tình hình thị trường gần đây. Sự sụt giảm của DAT là điều không cần phải bàn cãi, và niềm tin của thị trường đã bị tổn hại nghiêm trọng. Giá BNB cũng đã giảm mạnh từ mức cao nhất là 1.375 đô la vào tháng 10 xuống còn 910 đô la hiện tại, giảm hơn 53% , làm giảm đáng kể nhu cầu đầu tư của các tổ chức.
Sự thay đổi của 10X Capital có thể xuất phát từ nhiều động cơ. Một mặt, nó có thể là phản ứng trước "mối đe dọa" từ mong muốn bổ sung giám đốc mới của YZi Labs , qua đó duy trì lợi ích và địa vị của mình. Mặt khác, sự thay đổi này cũng cho thấy sự thiếu tự tin của 10X Capital vào hệ sinh thái BNB , cho thấy họ không thực sự tin tưởng vào sự phát triển dài hạn của mình và đang cố gắng đạt được lợi nhuận ngắn hạn bằng cách điều chỉnh danh mục đầu tư (chẳng hạn như giảm lượng nắm giữ BNB ). YZi Labs , với tư cách là cổ đông lớn, tập trung hơn vào sự cộng hưởng dài hạn của hệ sinh thái. Mâu thuẫn giữa lợi ích ngắn hạn và chiến lược dài hạn này trở nên đặc biệt nghiêm trọng trong bối cảnh biến động gia tăng của ngành công nghiệp crypto.
Với tình hình leo thang đến mức này, những cáo buộc công khai của YZi Labs đã đẩy xung đột lên hàng đầu. Nếu 10X Capital không đưa ra cam kết cải chính trước ngày 5 tháng 12 , cuộc chiến "bảo vệ quyền" và "giành giật quyền lực" này có thể trở thành một sự kiện mang tính bước ngoặt trong quản trị lưu ký crypto. Diễn biến của vấn đề này vẫn còn phải chờ xem. Nhưng hãy cùng xem điều gì sẽ xảy ra nếu YZi Labs hoàn toàn nắm quyền kiểm soát BNC .
Rõ ràng là thị trường BNB DAT hiện tại đang phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt vốn nghiêm trọng và một số công ty kho bạc BNB lớn đang rất thận trọng trong việc tăng lượng BNB nắm giữ, với rất ít động thái như vậy. Ví dụ, Nano Labs đã không công khai bất kỳ thông tin nào về việc tăng lượng nắm giữ của mình kể từ khi tiết lộ vào giữa tháng 8 rằng họ nắm giữ hơn 128.000 BNB ; Windtree Therapeutics , công ty đã bị hủy niêm yết khỏi Nasdaq do các vấn đề về quy định và có giá trị vốn hóa thị trường giảm mạnh, cũng không công bố bất kỳ tin tức nào về việc tăng lượng nắm giữ của mình gần đây; BNB Plus (mã chứng khoán BNBX ) đã tiết lộ vào giữa tháng 11 rằng lượng BNB khối lượng mở của họ đạt 15.524,68 , nhưng con số này tương đối nhỏ so với mức trung bình của thị trường.
Trong bối cảnh thị trường đầy thách thức này, YZi Labs rất có thể sẽ tận dụng năng lực và tầm ảnh hưởng mạnh mẽ của mình, cùng với lợi thế của hệ sinh thái Binance và BNB , để khôi phục dòng vốn và tạo ra một hệ sinh thái mới "Hệ sinh thái Binance + Công ty Kho bạc". Đồng thời, YZi Labs có thể nhanh chóng tích hợp các nguồn lực dồi dào như staking BNB và các dự án hệ sinh thái Launchpad , thu hút vốn đầu tư từ các tổ chức thông qua mô hình cộng hưởng "Kho bạc + Hệ sinh thái". Hơn nữa, việc YZi Labs kiên quyết công khai dữ liệu vị thế giữ BNC giúp tăng cường tính minh bạch của thị trường và có thể xây dựng lại niềm tin của các tổ chức vào Kho bạc BNB .
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng chu kỳ phục hồi tâm lý thị trường cần được xem xét. Tâm lý thận trọng hiện tại của các tổ chức do sự suy thoái của thị trường DAT có thể mất vài quý để đảo ngược. YZi Labs , với nguồn vốn dồi dào, có thể dần dần xây dựng lại niềm tin của thị trường bằng cách thể hiện niềm tin nắm giữ dài hạn thông qua việc liên tục mua cổ phiếu thực tế. Tuy nhiên, quá trình này phụ thuộc vào việc 10X Capital thừa nhận vi phạm các thỏa thuận và nghĩa vụ ủy thác tín nhiệm, đồng thời cải thiện cơ chế hoạt động của BNC .
Cuối cùng, vẫn chưa rõ cuộc tranh giành quyền lực tại công ty quản lý quỹ BNB lớn nhất này sẽ diễn ra như thế nào. Bất kể kết quả ra sao, nó có khả năng dẫn đến một tương lai tốt đẹp hơn cho BNC , vốn đã tương đối im ắng. Đồng thời, sự kiện này đã phơi bày một số vấn đề trong lĩnh vực lưu ký crypto: bối cảnh không có khuôn khổ pháp lý thống nhất, ranh giới quyền lực của các nhà quản lý tài sản, cơ chế bảo vệ cổ đông và tiêu chuẩn công bố thông tin đều mơ hồ. Nếu các hành vi vi phạm của 10X Capital không được ngăn chặn hiệu quả, nó có thể gây ra phản ứng dây chuyền, khiến các nhà đầu tư tổ chức khác làm theo, do đó làm xói mòn thêm niềm tin của thị trường vào các công ty quản lý quỹ crypto. Theo quan điểm này, kết quả của trò chơi này sẽ không chỉ là chiến thắng hay thất bại cho hai công ty, mà còn là một phép thử quan trọng đối với các cơ chế quản trị trong lĩnh vực lưu ký crypto.
