Trong nhiều năm, các nhà đầu tư tiền điện tử Trung Quốc đã dựa vào USDT và các đồng tiền ổn định khác được neo giá theo đô la Mỹ như một nơi trú ẩn an toàn khỏi biến động thị trường. Nhưng một sự thay đổi mạnh mẽ trong động lực tiền tệ đang buộc họ phải xem xét lại: điều gì sẽ xảy ra khi đồng tiền "ổn định" này mất giá so với đồng nội tệ của bạn?
Trong sáu tháng qua, đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài đã tăng vọt từ 7,4 lên 7,06 so với đô la Mỹ, đánh dấu mức tăng mạnh nhất trong một năm. Mặc dù sự tăng giá này có lợi cho nền kinh tế nói chung của Trung Quốc, nhưng nó lại tạo ra một thực tế khó chịu cho những người nắm giữ stablecoin - tài sản định giá bằng đô la Mỹ của họ đang âm thầm mất giá khi tính bằng nhân dân tệ.
Cơn bão hoàn hảo chống lại việc nắm giữ đô la
Phép tính này tuy đơn giản nhưng lại rất khó khăn. Một nhà đầu tư Trung Quốc đã chuyển đổi 100.000 nhân dân tệ sang USDT vào tháng 4 với tỷ giá 7,4, giờ đây chỉ nhận được khoảng 95.400 nhân dân tệ khi chuyển đổi trở lại ở mức 7,06—thua lỗ 4,6% mà không cần động đến bất kỳ tài sản tiền điện tử biến động nào.
Đây không phải là một sự cố tạm thời. Chỉ số đồng đô la đã giảm gần 10% trong năm nay do dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ và việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất mạnh tay đã dẫn đến việc tháo gỡ hàng loạt các giao dịch chênh lệch lãi suất. Trong khi đó, đà tăng của thị trường chứng khoán Trung Quốc - với chỉ số Shanghai Composite vượt mốc 4.000 điểm - đã thu hút Vốn nước ngoài, qua đó củng cố thêm sức mạnh cho đồng Nhân dân tệ.
Ngoài ra, giao dịch thương mại của Trung Quốc bằng đồng Nhân dân tệ đã tăng hơn gấp đôi từ tháng 1 đến tháng 7. Các tập đoàn tăng cường phòng ngừa rủi ro bằng các hợp đồng tài chính, thúc đẩy nhu cầu thực tế về đồng Nhân dân tệ vượt xa mức đầu cơ.
Nghiên cứu của Goldman Sachs cho thấy cứ mỗi 1% đồng nhân dân tệ tăng giá thì cổ phiếu Trung Quốc tăng 3%, tạo ra một chu kỳ tự củng cố có thể đẩy đồng tiền này lên cao hơn nữa.
USDT: Từ nơi trú ẩn an toàn đến tài sản rủi ro
Sự thay đổi này đồng nghĩa với việc stablecoin đô la không còn là một kênh phòng hộ đáng tin cậy cho người dùng tiền điện tử Trung Quốc. Sự kết hợp giữa đồng USD yếu hơn và đồng Nhân dân tệ mạnh hơn làm giảm sức mua của USDT tại địa phương.
Các quy định chặt chẽ hơn càng làm trầm trọng thêm thách thức này. Vào tháng 5, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc và 13 bộ ngành đã chính thức coi stablecoin là mối lo ngại trong hoạt động chống rửa tiền và giám sát ngoại hối. Các tuyên bố gần đây cảnh báo rằng stablecoin thiếu tư cách pháp lý và dễ bị sử dụng bất hợp pháp, cho thấy khả năng sẽ tăng cường thực thi.
Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) vừa đưa ra cảnh báo mới về stablecoin, coi chúng là một hình thức tiền ảo không có tư cách pháp lý theo lệnh cấm tiền điện tử. Các cơ quan quản lý cho biết chúng có thể được sử dụng cho mục đích rửa tiền, gian lận gây quỹ và chuyển Vốn xuyên biên giới bất hợp pháp.
Trên thị trường ngang hàng, tỷ giá USDT/RMB đã giảm xuống dưới 7, phản ánh cả áp lực thị trường lẫn phí bảo hiểm rủi ro theo quy định. Phí giao dịch và chênh lệch giá cũng tăng.
Các nhà đầu tư Trung Quốc chuyển hướng sang tài sản thực tế được mã hóa
Để quản lý tình trạng tiết kiệm đang xói mòn và quy định ngày càng chặt chẽ, các nhà đầu tư Trung Quốc đang áp dụng các chiến lược mới. Thay vì nắm giữ USDT, nhiều người hiện ưa chuộng các tài sản thực tế được định giá bằng đô la on-chain, chẳng hạn như cổ phiếu Mỹ được mã hóa và vàng. Những tài sản này có thể mang lại lợi nhuận hoặc tăng giá, có khả năng bù đắp cho các khoản lỗ tiền tệ và rào cản pháp lý.
Xu hướng này phù hợp với động thái toàn cầu của các nhà đầu tư tổ chức trong việc Token hóa tài sản vật chất, kết hợp blockchain với thị trường truyền thống. Đối với những người nắm giữ tiền điện tử Trung Quốc, các lựa chọn thay thế này duy trì mức độ tiếp xúc với đô la đồng thời mang lại sự đa dạng hóa vượt ra ngoài các khoản đầu tư tiền tệ thuần túy.
Sự chuyển dịch nhanh chóng của USDT từ tài sản trú ẩn an toàn sang tài sản rủi ro đánh dấu một sự thay đổi đáng kể đối với cả ngành tiền điện tử Trung Quốc và đồng Nhân dân tệ. Kỷ nguyên coi stablecoin như một tài khoản tiết kiệm không rủi ro có thể đã kết thúc đối với các nhà đầu tư Trung Quốc.
