Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) gần đây đã công bố báo cáo có tựa đề " stablecoin ", cho thấy tác động đáng kể của stablecoin lên hệ thống tài chính toàn cầu. Những tác động này bao gồm việc đẩy nhanh quá trình "đô la hóa kỹ thuật số" ở các quốc gia có lạm phát cao và thể chế yếu kém, đồng thời làm suy yếu khả năng kiểm soát của các ngân hàng trung ương đối với dòng vốn, tỷ giá hối đoái và chính sách tiền tệ. Mặc dù stablecoin có tiềm năng cải thiện hiệu quả thanh toán và khả năng tiếp cận tài chính toàn diện, nhưng tình trạng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng, bán tháo tài sản dự trữ và quy định lỏng lẻo đang đặt ra rủi ro hệ thống ngày càng gia tăng. IMF đang kêu gọi các quốc gia hành động nhanh chóng.
Làm cho đồng đô la trở nên vĩ đại trở lại? Stablecoin đang âm thầm làm xói mòn chủ quyền tiền tệ toàn cầu.
Báo cáo của IMF chỉ ra rằng khả năng tiếp cận xuyên biên giới, rào cản gia nhập thấp và thanh khoản cao của stablecoin khiến chúng trở thành lựa chọn thay thế cho nhiều thị trường mới nổi đối diện lạm phát cao, tỷ giá hối đoái bất ổn và sự sụp đổ niềm tin của các tổ chức.
Dữ liệu cho thấy 97% stablecoin được tính bằng đô la Mỹ, đẩy nhanh quá trình số hóa đô la toàn cầu, làm suy yếu năng lực quản lý của một số quốc gia và khiến các ngân hàng trung ương khó theo dõi dòng tiền hơn.
IMF cảnh báo rằng xu hướng này không chỉ làm giảm doanh thu thuế ở các quốc gia mà còn làm suy yếu trực tiếp cơ chế truyền tải của chính sách tiền tệ: "Nếu đồng tiền của một quốc gia mất đi tính ứng dụng, chủ quyền của quốc gia đó sẽ bắt đầu bị xói mòn".
Rủi ro stablecoin là gì? Việc đổ xô mua stablecoin và bán tháo trái phiếu chính phủ có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường tài chính.
IMF chỉ ra rằng mặc dù stablecoin được gọi là "ổn định", nhưng chúng vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro đáng kể, đặc biệt là về tính xác thực của dự trữ, tính minh bạch và tính phức tạp về tài chính.
Báo cáo cho thấy dự trữ USDT và USDC bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, các thỏa thuận mua lại được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và tiền gửi ngân hàng, trong đó hai chiếm tỷ lệ hơn 80%.
IMF nhấn mạnh rằng một khi niềm tin của thị trường bị phá vỡ, điều này có thể gây ra:
Việc đổi tiền ồ ạt: Người nắm giữ tiền vội vã bán hoặc đổi tiền pháp định vật lý.
Các bên phát hành buộc phải bán tháo trái phiếu Mỹ, gây ra biến động mạnh về lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn.
Sự thất bại của thị trường Repo: Tác động đến thanh khoản toàn cầu và chi phí tài trợ của các tổ chức tài chính
IMF tuyên bố thẳng thừng rằng nếu không có quy định chặt chẽ và biện pháp giảm thiểu rủi ro, stablecoin có thể trở thành một trong những tác nhân gây ra khủng hoảng tài chính toàn diện.
Lợi ích bất chấp rủi ro: Sự hòa nhập tài chính và đổi mới thanh toán do stablecoin mang lại
Bất chấp rủi ro đáng kể, IMF cũng thừa nhận giá trị tiềm năng của stablecoin. Theo báo cáo, stablecoin dự kiến sẽ mang lại những lợi ích đáng kể trong các lĩnh vực sau:
Giảm chi phí chuyển tiền và giao dịch xuyên biên giới
Cải thiện khả năng tiếp cận thanh toán cho nhóm dân số chưa có tài khoản ngân hàng
Tăng cường hoàn cảnh quyết toán cho thương mại điện tử xuyên biên giới và doanh nghiệp độc lập
Trở thành phương tiện thanh toán quan trọng cho tài sản được token hóa trong tương lai
Hơn nữa, khi kết hợp với hợp đồng thông minh, stablecoin giúp đạt được "quyết toán nguyên tử", cho phép giao dịch và thanh toán được hoàn thành đồng thời, giảm rủi ro đối tác và cải thiện hiệu quả.
Tuy nhiên, IMF chỉ ra rằng những lợi ích này phụ thuộc vào việc thiết lập một khuôn khổ thể chế an toàn, kết nối và minh bạch trên toàn cầu.
Sự phân mảnh về quy định: Hoa Kỳ, Châu Âu, Nhật Bản và Vương quốc Anh mỗi nước có con đường riêng.
Mặt khác, tính chất xuyên biên giới của stablecoin cũng khiến việc quản lý trở thành một thách thức chung trên toàn cầu. IMF, sau khi so sánh các khu vực pháp lý lớn, đã chỉ ra:
IMF nhấn mạnh rằng quy định phân mảnh cao này về mặt khu vực và thẩm quyền sẽ cho phép tình trạng phân xử quy định tiếp diễn, tạo điều kiện cho rủi ro luân chuyển giữa các quốc gia và làm suy yếu hiệu quả chung.
Tóm tắt của IMF: Stablecoin như một lựa chọn thay thế tiền tệ và sự phân mảnh về quy định tiềm ẩn nhiều rủi ro
Cuối báo cáo, IMF tuyên bố rõ ràng: "Stablecoin sẽ tiếp tục tồn tại và tác động của chúng sẽ phụ thuộc vào việc các quốc gia có hành động quản lý phối hợp và đảm bảo uy tín của đồng tiền và tổ chức của họ hay không."
Các khuyến nghị chính sách cốt lõi của IMF dành cho các chính phủ bao gồm:
Tăng cường chính sách kinh tế vĩ mô và hệ thống tiền tệ của mình
Duy trì hiệu quả của các biện pháp quản lý dòng vốn
Thiết lập danh tính pháp lý rõ ràng, quy định dự trữ và quyền mua lại.
Tăng cường phòng chống rửa tiền (AML) và minh bạch tài chính
Thiết lập khuôn khổ phối hợp quản lý xuyên biên giới
Thúc đẩy CBDC hoặc tiền gửi ngân hàng được token hóa để cung cấp giải pháp thay thế an toàn.
Tóm lại, stablecoin không phải là quái vật đe dọa mọi thứ; nguồn rủi ro thực sự nằm trong đó hệ thống yếu kém và thiếu sự hợp tác.
Bài viết này, "Cảnh báo của IMF: Stablecoin đe dọa chủ quyền tiền tệ của các quốc gia yếu kém, sự phân mảnh trong quy định gây ra rủi ro", lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia, ABMedia .
