Bitcoin lại giảm xuống dưới 90.000 đô la và hai trong số những người nắm giữ nhiều nhất đồng tiền này có thể đang bên bờ vực của một cuộc khủng hoảng tài chính.
Vượt ra ngoài những khó khăn của MSTR: Nhà phân tích Vaneck cảnh báo mối nguy hiểm lớn hơn tại MARA
Thoạt nhìn, công ty Treasury Strategy (Nasdaq: MSTR) và công ty Đào coin Mara Holdings (Nasdaq: MARA) có vẻ tương đồng. Cả hai đều là những cái tên quen thuộc trong cộng đồng bitcoin với lượng BTC khổng lồ trong bảng cân đối kế toán. Strategy nắm giữ lượng Bitcoin nhiều hơn khoảng mười lần, nhưng ngoài điều đó ra, cả hai công ty đều áp dụng cùng một phương pháp: tích trữ tiền điện tử để tối đa hóa lợi nhuận. Tuy nhiên, theo Matthew Sigel, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của Vaneck, Mara đang ở vị thế yếu hơn nhiều, và khi bitcoin chao đảo, gã khổng lồ Đào coin này sẽ phải đối mặt với những trở ngại lớn hơn.
“MSTR và MARA đáng để so sánh vì cả hai đều giảm khoảng hơn 50% trong 6 tuần qua,” Sigel viết hôm thứ Năm. “MARA có vẻ cực kỳ rẻ với mức lãi suất Short cao bất thường. Nhưng nếu đào sâu hơn, bức tranh sẽ thay đổi nhanh chóng.”
Điều Sigel đang đề cập đến là sự khác biệt trong cơ cấu nợ giữa hai công ty. Trở lại tháng 8 năm 2020, Strategy có một lượng tiền mặt dư thừa khổng lồ. Chủ tịch Michael Saylor nghĩ rằng mua Bitcoin và kiếm được lợi nhuận cao hơn so với các tài sản truyền thống vào thời điểm đó là một ý tưởng hay. Cuối cùng, Strategy đã chuyển hướng từ phát triển phần mềm trí tuệ kinh doanh sang tích lũy Bitcoin và hiện là công ty holder tiền điện tử lớn nhất. Một cách tiếp cận mà công ty đã sử dụng là phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin. Chiến thuật này thành công đến mức một loạt các công ty khác đã làm theo, bao gồm cả Mara.
Đọc thêm: Cựu giám đốc điều hành Cash App này đang gióng lên hồi chuông cảnh báo về Bitcoin
Theo báo cáo tài chính mới nhất, công ty Đào coin này hiện đã phát hành khoảng 3,3 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi. Điều này không gây ra bất kỳ hồi chuông cảnh báo nào khi bitcoin đang tăng giá, nhưng ở mức 88.000 đô la, mọi thứ đang bắt đầu trở nên hơi bấp bênh. Giá cổ phiếu đã giảm khoảng 50% như Sigel đã lưu ý. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là Mara là một khoản đầu tư rẻ bởi vì giá trị doanh nghiệp của công ty đã tăng vọt, nhờ vào hàng tỷ đô la nợ. Những trái phiếu đang lưu hành đó đã làm tăng giá trị tài sản ròng (mNAV) của Mara, một thước đo theo dõi giá trị doanh nghiệp so với giá trị nắm giữ bitcoin của một công ty. Nói cách khác, các nhà đầu tư đang trả cho cổ phiếu Mara nhiều hơn mức có thể biện minh được cho lượng BTC dự trữ của công ty.
“MARA chỉ sàng lọc cổ phiếu giá rẻ nếu bạn bỏ qua khoản nợ chuyển đổi trị giá 3,3 tỷ đô la của nó”, Sigel nói. “MARA đang giao dịch ở mức cao khi tính cả nợ.”
Nói rõ hơn, Strategy cũng đang giao dịch ở mức giá cao, nhưng thấp hơn nhiều. Bitcointreasuries.net cho thấy mNAV của Mara là 1,59 trong khi MSTR là 1,14. Những động thái gian lận của Bitcoin trong vài tuần qua đã đặt cả hai công ty vào tình thế bấp bênh. Tuy nhiên, Mara có cấu trúc nợ phức tạp hơn, làm lu mờ mối tương quan giữa giá cổ phiếu và giá trị Bitcoin. Và bất chấp những ồn ào hiện tại xung quanh tình hình tài chính của Strategy, Sigel cho rằng nhiều người nên lo lắng hơn về Mara.
Sigel cho biết: “MARA đã tăng 30% so với mức thấp và đang gặp phải mức kháng cự nên hôm nay tôi đã bán một ít và mua thêm MSTR”.
Tổng quan về số liệu thị trường
Theo dữ liệu từ Coinmarketcap, giá Bitcoin ở mức 89.018,14 đô la tại thời điểm viết bài, giảm 3,14% so với giá ngày hôm qua và cũng giảm 1,96% trong bảy ngày qua. Giá của tài sản kỹ thuật số này dao động trong khoảng từ 88.152,14 đô la đến 92.707,20 đô la trong 24 giờ qua.
Khối lượng giao dịch hàng ngày giảm 2,04% xuống còn 64,18 tỷ đô la và vốn hóa thị trường giảm xuống còn 1,77 nghìn tỷ đô la. Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) giảm nhẹ, giảm 0,07% xuống còn 59,33%.
Tổng hợp đồng tương lai Bitcoin mở (open interest) đã giảm 3,88% xuống còn 57,40 tỷ đô la, theo dữ liệu từ Coinglass. Tổng số lệnh thanh lý đã tăng gấp đôi trong 24 giờ và đạt 192,56 triệu đô la tại thời điểm báo cáo. Các nhà đầu tư dài hạn chiếm ưu thế với 170,76 triệu đô la tiền ký quỹ thanh lý. Các nhà bán Short lớn không bị ảnh hưởng và chỉ bị xóa sổ 21,79 triệu đô la.
Câu hỏi thường gặp ⚡
- Tại sao Matthew Sigel của VanEck lại cho rằng MARA gặp rắc rối nghiêm trọng hơn MSTR?
Sigel lập luận rằng khoản nợ chuyển đổi 3,3 tỷ đô la của MARA khiến công ty này rủi ro hơn nhiều so với vẻ bề ngoài, đặc biệt là khi giá bitcoin hiện dưới 90.000 đô la. - Nợ của MARA ảnh hưởng thế nào đến định giá của công ty so với lượng bitcoin nắm giữ?
Khi tính cả khoản nợ khổng lồ, MARA được giao dịch ở mức phí bảo hiểm cao so với giá trị BTC của nó, khiến nó đắt hơn nhiều so với những con số thống kê. - Tại sao MSTR được coi là lựa chọn đầu tư vào bitcoin an toàn hơn MARA?
MSTR nắm giữ nhiều BTC hơn với cấu trúc Vốn đơn giản hơn, mang lại mối tương quan cao hơn với bitcoin và ít bị biến dạng do đòn bẩy. - Sigel khuyến nghị gì dựa trên điều kiện thị trường hiện tại?
Sigel cho biết ông đang giảm mức độ tiếp xúc với MARA và tăng thêm vào MSTR, gọi đợt tăng giá của MARA là "sự kháng cự" và cảnh báo rằng rủi ro của nó đang bị đánh giá thấp.
