Tin tức về việc Strategy bị loại khỏi chỉ số MSCI đã gây chấn động toàn bộ công ty DAT. Sức mạnh của chỉ số MSCI, vốn chỉ đơn giản là những con số, lại không có được trong thị trường tiền điện tử.
Những điểm chính cần ghi nhớ
Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, các chỉ số là tiêu chí quan trọng để xác định dòng vốn quy mô lớn, đóng vai trò là chuẩn mực và cơ sở cho nhiều sản phẩm phái sinh khác nhau.
Có những đơn vị tạo ra các chỉ số trong thị trường tiền điện tử, chẳng hạn như Bitwise, Coinmarketcap và Mantle.
Các sản phẩm phái sinh dựa trên chỉ số này cũng đã được tung ra thị trường, nhưng việc sử dụng chúng bị hạn chế do thiếu lòng tin và các kênh phân phối.
1. Tại sao lại cần chỉ số tiền điện tử vào thời điểm này?
Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, các chỉ số như S&P 500, MSCI và Nasdaq 100 không chỉ đơn thuần là những con số tham chiếu. Chúng đóng vai trò là nền tảng cho vô số sản phẩm tài chính, bao gồm cả các quỹ ETF, và là những chuẩn mực quan trọng để xác định hướng đi của hàng nghìn tỷ đô la trong các quỹ đầu tư thụ động.
Tầm quan trọng của các chỉ số này cũng tác động đến ngành công nghiệp tiền điện tử. Tháng 10 năm ngoái, MSCI đề xuất loại trừ các công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số vượt quá 50% tổng tài sản khỏi Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu MSCI. Hơn nữa, sự ủng hộ của JP Morgan đối với tuyên bố này đã làm dấy lên nỗi lo ngại rộng rãi trên thị trường về Bitcoin và các công ty DAT.
Nếu chiến lược này thực sự bị loại bỏ khỏi chỉ số MSCI, tình hình sẽ trở nên nghiêm trọng hơn. Các quỹ theo dõi chỉ số MSCI sẽ phải bán các cổ phiếu này theo quy định. Điều này có thể dẫn đến dòng vốn chảy ra ồ ạt.
Tóm lại, cuộc tranh cãi này chứng minh rằng "các chỉ số", vốn chỉ là những con số đơn thuần, lại có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đến mức chúng thậm chí có thể tác động đến giá cả của thị trường tiền điện tử.
Hãy là người đầu tiên khám phá những hiểu biết sâu sắc từ thị trường Web3 châu Á, được hơn 21.000 nhà lãnh đạo thị trường Web3 theo dõi.
2. Các chỉ số và sản phẩm tài chính truyền thống
Trong thị trường tài chính, chỉ số là một chỉ báo thống kê bằng số cung cấp cái nhìn tổng quan về sự biến động của toàn bộ thị trường hoặc một lĩnh vực cụ thể. Tài chính truyền thống đã thiết lập một bộ chỉ số đại diện tiêu chuẩn. Bảng dưới đây liệt kê các chỉ số chính thường được các nhà đầu tư tổ chức trên toàn thế giới sử dụng.
Các nhà đầu tư điều chỉnh phân bổ vốn dựa trên sự biến động của các chỉ số này và xác định hướng đi của thị trường. Nói cách khác, các chỉ số không chỉ đơn thuần là những con số; chúng đóng vai trò là thước đo để xác định cách diễn giải thị trường tổng thể trong quá trình đầu tư thực tế.
Ví dụ, sự tăng điểm của chỉ số S&P 500 được hiểu là sự mạnh mẽ chung của các cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ, trong khi sự giảm điểm phản ánh tâm lý ngại rủi ro trên toàn thị trường. Chỉ số Nasdaq có thể được sử dụng để đánh giá xu hướng trong lĩnh vực công nghệ nhanh hơn so với từng cổ phiếu riêng lẻ.
Ngành tài chính truyền thống đã thay đổi căn bản thị trường khi thương mại hóa các chỉ số. Ban đầu, các chỉ số chỉ đơn thuần là dữ liệu, nhưng các tổ chức tài chính đã dựa trên chúng để tạo ra các sản phẩm cấu trúc như quỹ ETF, hợp đồng tương lai và quyền chọn. Kể từ khi các sản phẩm này ra đời, các chỉ số đã vượt ra ngoài vai trò chỉ báo đơn thuần để trở thành những chuẩn mực quan trọng, thúc đẩy dòng vốn khổng lồ.
Hơn nữa, điều quan trọng đối với các nhà đầu tư là việc được đưa vào chỉ số thực sự có thể kích hoạt hoạt động mua vào, đẩy giá cổ phiếu lên cao. Thật vậy, giá cổ phiếu của Tesla đã tăng vọt ngay sau khi có thông báo về việc được đưa vào chỉ số S&P 500. Điều này là do các quỹ ETF và quỹ đầu tư thụ động theo dõi S&P 500 trên toàn thế giới bắt buộc phải đưa Tesla vào danh mục đầu tư của họ. Nhu cầu này, tập trung trong một ngày duy nhất, đã dẫn đến một kiểu mua ồ ạt mang tính cấu trúc, dẫn đến sự tăng vọt giá cổ phiếu của Tesla. Điều này không phải do sự cải thiện đột ngột trong các yếu tố cơ bản của Tesla. Thay vào đó, quyết định đưa Tesla vào chỉ số đã buộc một lượng lớn vốn đổ vào.
Các nhà đầu tư trên thị trường tiền điện tử cũng đang nỗ lực tạo ra các chỉ số có sức mạnh tương tự. Mặc dù hiện tại tập trung vào các cổ phiếu riêng lẻ, nhưng khi thị trường trưởng thành, các chỉ số này có thể thu hút được nhiều sự chú ý hơn và đóng vai trò dẫn dắt thị trường, tương tự như việc đưa vào các chỉ số MSCI và S&P 500 đã đề cập ở trên.
Quỹ đầu tư Bitcoin Investment Trust W (BITW) là một chỉ số tài sản vốn hóa lớn bao gồm mười loại tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường trên toàn thế giới. Số liệu gần đây cho thấy Bitcoin chiếm khoảng 74% chỉ số, tiếp theo là Ethereum với khoảng 15%, chiếm gần 90% tổng số. Sau đó, các loại tiền điện tử khác như XRP, SOL và ADA được đưa vào dựa trên vốn hóa thị trường.
Tỷ trọng này được cân bằng lại hàng tháng, với các đồng tiền có vốn hóa thị trường tăng đáng kể được đưa vào, và những đồng tiền có vốn hóa thị trường giảm sẽ tự động bị loại trừ. Có thể hiểu đây là một chỉ báo chỉ phản ánh xu hướng thị trường, tập trung vào các đồng tiền có vốn hóa lớn. BITW có cấu trúc gần giống nhất với chỉ số S&P 500 dành cho các đồng tiền có vốn hóa lớn trên thị trường tiền điện tử.
Chỉ số Bitwise DeFi là một chỉ báo chuẩn dành cho các nhà đầu tư tổ chức, bao quát toàn bộ thị trường DeFi. Chỉ số này không chỉ đơn thuần bao gồm các cổ phiếu hàng đầu theo vốn hóa thị trường. Thay vào đó, nó chia thị trường DeFi thành các lĩnh vực và chọn ra các cổ phiếu đại diện tốt nhất cho mỗi lĩnh vực.
Điểm đáng chú ý nhất là khả năng quản lý rủi ro toàn diện của nó. Nó không chỉ đơn thuần xem xét các dữ liệu số như tổng giá trị bị khóa (TVL). Các rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như các dự án có lịch sử bị tấn công mạng hoặc có nhà phát triển ẩn danh, đều được sàng lọc trước. Hơn nữa, ngay cả các dự án đã được xác minh cũng trải qua quá trình "cân bằng lại" thường xuyên. Điều này cho phép họ linh hoạt phản ứng với môi trường thị trường DeFi thay đổi nhanh chóng, khiến nó trở thành chỉ báo chính xác nhất về xu hướng thị trường DeFi nói chung.
MI4 là một chỉ số được xây dựng trên hệ sinh thái Mantle, bao gồm BTC, ETH, SOL và một nhóm thanh khoản ổn định. BTC và ETH đóng vai trò là tài sản cơ bản, SOL cung cấp khả năng tiếp cận các lĩnh vực tăng trưởng, và nhóm thanh khoản ổn định hoạt động như một lớp đệm để giảm thiểu biến động.
Một đặc điểm quan trọng của chỉ số này là trọng số của nó không chỉ được xác định đơn thuần dựa trên vốn hóa thị trường, mà còn xem xét lợi nhuận trên chuỗi, tính thanh khoản và biến động. Hơn nữa, MI4 đã ra mắt quỹ dưới hình thức chào bán token chứng khoán (STO) thông qua Securitize, được thiết kế để các nhà đầu tư tổ chức có thể tiếp cận trong một cấu trúc được quản lý chặt chẽ.
MI4 khác biệt so với các sản phẩm hiện có ở một số điểm. Trong khi Bitwise hoạt động trên thị trường chứng khoán truyền thống (Quỹ) và DPI hoạt động trên thị trường tài sản kỹ thuật số (Token), MI4 lại khác biệt nhờ sự kết hợp của cả hai: nó được phát hành dưới dạng Chào bán Token Bảo mật (STO) và phân phối thông qua nền tảng RWA (Securitize).
MI4 là một chỉ số lai kết hợp cấu trúc chỉ số ổn định của tài chính truyền thống với cấu trúc lợi nhuận thời gian thực của chuỗi khối. Khác với các chỉ số khác, đây là một sản phẩm phản ánh hệ sinh thái L2 và dòng chảy tài chính trên chuỗi khối.
CMC200 là một chỉ số tổng quát bao gồm 200 loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường . Mặc dù top 10 gần như giống hệt với BITW, chỉ số phụ này toàn diện hơn. Nó kết hợp các cổ phiếu vốn hóa lớn, vốn hóa trung bình và vốn hóa nhỏ vào một rổ duy nhất. Vì lý do này, nó được sử dụng rộng rãi không chỉ như một chỉ số đại diện thị trường đơn giản, mà còn để đánh giá nhiệt độ tổng thể của thị trường (mức độ rủi ro cao/thấp).
Hơn nữa, các giới hạn về tỷ trọng được áp dụng để ngăn chặn việc Bitcoin và Ethereum bị định giá quá cao. Các dự án có tốc độ tăng trưởng nhanh sẽ tự động được đưa vào sau khi được Solactive, một nhà cung cấp chỉ số của Đức, xác minh hàng tháng, trong khi những dự án suy giảm sẽ tự động bị loại trừ. CMC 200 là một chỉ số tương đương với MSCI ACWI (All World Stocks) trên các thị trường truyền thống.
Khác với Bitwise, DPI là một chỉ số tiền điện tử độc lập, chỉ chọn lọc các giao thức DeFi cốt lõi. Phạm vi của nó hẹp hơn nhiều, tập trung vào 10-15 giao thức cốt lõi thay vì bao quát toàn bộ lĩnh vực DeFi.
Các tiêu chí lựa chọn tuân theo khung đánh giá trên chuỗi của DeFi Pulse. DeFi Pulse đánh giá các giao thức không chỉ dựa trên vốn hóa thị trường mà còn bằng cách tích hợp TVL (giá trị bị khóa), khối lượng giao dịch (mức sử dụng thực tế) và hoạt động của giao thức (số lượng giao dịch và số lượng người dùng) để xác định mức sử dụng thực tế của giao thức. Các dự án có điểm số cao nhất được xem xét là ứng cử viên cho Sáng kiến Nền tảng Phi tập trung (DPI).
Sau đó, cộng đồng Index Coop và các chuyên gia sẽ xác minh dữ liệu trên chuỗi, kiểm tra thêm cấu trúc phân phối token, rủi ro quản trị và lịch sử sự cố bảo mật, đồng thời thảo luận về các thay đổi cấu hình cuối cùng. Đây là phương thức hoạt động hoàn toàn khác so với Bitwise, vốn sử dụng cấu trúc xem xét ủy ban tài chính truyền thống.
DPI là một chỉ số được mã hóa có thể mua trực tiếp trên chuỗi. Trong khi Bitwise thường truy cập các quỹ ETF và các quỹ đầu tư truyền thống, DPI có thể được giao dịch trực tiếp từ ví hoặc kết hợp với các nhóm thanh khoản cho các chiến lược trên chuỗi. DPI là một sản phẩm chỉ số nhắm mục tiêu nhiều hơn đến người dùng DeFi tiền điện tử hơn là các tổ chức.
Thẳng thắn mà nói, thị trường chỉ số tiền điện tử vẫn còn non trẻ. Trên thực tế, rất ít nhà đầu tư sử dụng các chỉ số này làm chuẩn mực đầu tư. Hơn nữa, các sản phẩm tài chính dựa trên các chỉ số này rất khó tiếp cận đối với các nhà đầu tư thông thường.
Lý do lớn nhất là sự thiếu hụt hoàn toàn các "tài sản đã được thị trường chứng minh".
Lấy thị trường chứng khoán làm ví dụ. Rất ít người đặt câu hỏi liệu một công ty nằm trong chỉ số MSCI có phải là một công ty tốt hay không. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử lại khác. Ngay cả giữa các chuyên gia, ý kiến cũng khác nhau về giá trị của các đồng tiền được xếp hạng trong top 50 hoặc 100 theo vốn hóa thị trường.
Do sự không chắc chắn này, các nhà đầu tư tiếp tục chỉ dựa vào sự biến động của hai tài sản này—Bitcoin và Ethereum—làm thước đo duy nhất. Điều này có nghĩa là họ thiếu niềm tin vào chính chỉ số.
Sức hấp dẫn của chúng như một sản phẩm đầu tư vẫn còn thấp. Ngay cả khi bạn đang cân nhắc đầu tư vào quỹ chỉ số, phương pháp này cũng đầy thách thức. Hơn nữa, trong một thị trường mà các nhà đầu tư thường tin rằng "đầu tư tiền điện tử là trúng số độc đắc", lợi nhuận của các sản phẩm chỉ số, vốn hướng đến lợi nhuận ổn định, có thể khá đáng thất vọng.
Tóm lại, tất cả những hạn chế này chỉ có thể được giải quyết khi thị trường tiền điện tử trưởng thành hơn.
이번 리서치와 관련된 더 많은 자료를 읽어보세요.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này được lập dựa trên các nguồn đáng tin cậy. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ bảo đảm rõ ràng hoặc ngụ ý nào về tính chính xác, đầy đủ hoặc phù hợp của thông tin. Chúng tôi không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng báo cáo này hoặc nội dung của nó. Các kết luận, khuyến nghị, dự báo, ước tính, dự đoán, mục tiêu, ý kiến và quan điểm trong báo cáo này dựa trên thông tin hiện hành tại thời điểm lập và có thể thay đổi mà không cần báo trước. Chúng cũng có thể khác biệt hoặc không nhất quán với ý kiến của các cá nhân hoặc tổ chức khác. Báo cáo này chỉ được lập cho mục đích thông tin và không nên được hiểu là tư vấn pháp lý, kinh doanh, đầu tư hoặc thuế. Hơn nữa, bất kỳ tham chiếu nào đến chứng khoán hoặc tài sản kỹ thuật số chỉ mang tính chất minh họa và không cấu thành tư vấn đầu tư hoặc lời đề nghị cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư. Tài liệu này không dành cho nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư tiềm năng.
Hướng dẫn sử dụng báo cáo tìm kiếm Tiger
Tigersearch ủng hộ nguyên tắc sử dụng hợp lý trong các báo cáo của mình. Nguyên tắc này cho phép sử dụng rộng rãi nội dung cho các mục đích vì lợi ích công cộng, miễn là không ảnh hưởng đến giá trị thương mại. Theo quy định về sử dụng hợp lý, các báo cáo có thể được sử dụng mà không cần xin phép trước. Tuy nhiên, khi trích dẫn các báo cáo của Tigersearch, 1) phải ghi rõ "Tigersearch" là nguồn và 2) phải bao gồm logo của Tigersearch. Việc sao chép và xuất bản tài liệu yêu cầu có thỏa thuận riêng. Việc sử dụng trái phép có thể dẫn đến hành động pháp lý.
