Trong những năm tới, với sự phát triển của đồng real kỹ thuật số Drex và việc triển khai thêm nhiều dự án stablecoin và token hóa tài sản , Brazil có khả năng sẽ tiếp tục đóng vai trò là hình mẫu về "sự tích hợp độ sâu giữa crypto và tài chính truyền thống", cung cấp một điểm tham chiếu liên tục cho quy định crypto toàn cầu và các hoạt động thị trường.
Tác giả bài viết: Zen
Nguồn bài viết: PANews
“Chúng ta đang chậm chân,” Larry Fink, người sáng lập BlackRock, phát biểu tại một hội nghị thượng đỉnh gần đây của Wall Street Journal. Ông tin rằng sự phát triển token hóa ở Hoa Kỳ cần phải theo kịp tốc độ phát triển của thế giới để tránh bị tụt hậu, và theo ông, Brazil là quốc gia dẫn đầu.
Câu trả lời này khá bất ngờ. Là một trong mười nền kinh tế hàng đầu thế giới với vị trí địa lý độc đáo, Brazil cũng đang cố gắng mở rộng giấc mơ trở thành một quốc gia hùng mạnh vào thế giới crypto.
Tháng 12, thị trường vốn của São Paulo, thủ đô Brazil, không thiếu những câu chuyện mới về "tài sản kỹ thuật số".
Ngày 4 tháng 12, DeFi Technologies, công ty niêm yết trên Nasdaq, thông báo rằng công ty con Valour của họ đã được chấp thuận niêm yết bốn sản phẩm giao dịch tài sản kỹ thuật số (ETP) trên sàn sàn giao dịch chính B3 của Brazil. Các tài sản cơ sở bao gồm Bitcoin, Ethereum, XRP và Sui. Các sản phẩm này sẽ được định giá bằng đồng Real Brazil và được giao dịch thông qua các công ty môi giới và hệ thống lưu ký địa phương. Giám đốc điều hành của DeFi Technologies, Johan Wattenström, cho biết Brazil "đã trở thành một trong những thị trường tài sản kỹ thuật số quan trọng và phát triển nhanh nhất trên toàn cầu."
Ngày 8 tháng 12, Paradigm, một công ty đầu tư mạo hiểm crypto có tiếng , đã thông báo đầu tư 13,5 triệu đô la vào công ty stablecoin Crown của Brazil, đánh dấu lần đầu tiên quỹ có trụ sở tại San Francisco này đầu tư vào một công ty khởi nghiệp của Brazil.
BRLV của Crown là một stablecoin được neo tỷ giá 1:1 với đồng real Brazil và được bảo đảm bằng trái phiếu chính phủ Brazil. Sau vòng gọi vốn này, giá trị của nó ước tính khoảng 90 triệu đô la Mỹ. Tổng số tiền đăng ký mua BRLV đã vượt quá 360 triệu real, và một số phương tiện truyền thông đã mô tả nó là một trong stablecoin phi đô la lớn nhất tại các thị trường mới nổi.
Đây không phải là những sự việc riêng lẻ. Trong các bài viết của các nhà cung cấp vốn và cơ sở hạ tầng quốc tế, Brazil không còn chỉ là một "thị trường mới nổi có lãi suất cao", mà còn được coi là chiến trường chính cho các thử nghiệm tài sản kỹ thuật số ở Mỹ Latinh, một "học trò xuất sắc" bị đánh giá thấp.
Các nhà lãnh đạo tiền điện tử Crypto Latinh
Brazil hiện là thị trường crypto lớn nhất ở Mỹ Latinh và là một trong những thị trường tăng trưởng nhanh nhất toàn cầu. Theo Báo cáo Địa lý Crypto năm 2025 của Chainalysis , vào năm 2024, giá trị crypto đổ vào Brazil đạt khoảng 318,8 tỷ đô la, representing tăng trưởng hàng năm là 109,9%, chiếm gần một phần ba toàn bộ khu vực Mỹ Latinh và xếp thứ năm trong Chỉ số Chấp nhận Crypto Toàn cầu năm 2025.
Tại Hội nghị Blockchain Brazil diễn ra vào cuối tháng 11, Flavio Correa Prado, kiểm toán tại Cơ quan Thuế Liên bang Brazil, tiết lộ rằng khối lượng giao dịch crypto hàng tháng báo cáo , theo các quy định hiện hành, đã đạt từ 6 tỷ đến 8 tỷ đô la. Ông cho biết nếu xu hướng hiện tại tiếp tục, con số này có thể tăng lên 9 tỷ đô la mỗi tháng vào năm 2030. Phần lớn khối lượng giao dịch trong đó đến từ stablecoin như USDT và USDC.
Về cơ cấu tài sản, thị trường Brazil độc đáo ở chỗ stablecoin đóng địa vị chủ đạo. Một phân tích crypto Fireblocks vào tháng 4 năm nay cho thấy stablecoin chiếm tỷ lệ 59,8% các hoạt động liên quan đến crypto tại Brazil, vượt xa mức trung bình toàn cầu là 44,7%. Thống kê chính thức thậm chí còn ấn tượng hơn; Thống đốc Ngân hàng Trung ương Brazil, Gabriel Galípolo, đã tuyên bố trong một bài phát biểu công khai năm nay rằng khoảng 90% việc sử dụng crypto của đất nước, bao gồm cả thanh toán xuyên biên giới và quyết toán sàn giao dịch , đều bắt nguồn tài sản các hoạt động liên quan đến stablecoin.
Cấu trúc chủ stablecoin cho thấy Brazil là một thị trường crypto có mức độ "tài chính hóa và tuân thủ" cao, chứ không chỉ đơn thuần là một sân chơi đầu cơ. Tuy nhiên, xét về phân bổ tài sản crypto , Brazil thực sự là một trong những thị trường sớm nhất trên thế giới áp dụng tài sản crypto một cách có hệ thống, là một trong những quốc gia đầu tiên tích hợp các sản phẩm crypto vào thị trường vốn hiện có của mình.
Sàn sàn giao dịch chứng khoán Brazil B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) là sàn giao dịch duy nhất của quốc gia và là thị trường cốt lõi cho cổ phiếu, trái phiếu, hợp đồng tương lai và ETF. Ngay từ năm 2021-2022, các nhà quản lý như Hashdex và QR Asset đã ra mắt nhiều quỹ ETF Bitcoin, Ethereum và chỉ số crypto tổng hợp trên B3. Hơn nữa, vào tháng 9 năm ngoái, các cơ quan quản lý Brazil đã phê duyệt quỹ ETF spot Solana đơn tài sản đầu tiên trên thế giới và niêm yết nó trên B3, điều này được nhiều phương tiện truyền thông coi là một nỗ lực táo bạo nhằm phê duyệt các quỹ ETF spot Solana trước cả Hoa Kỳ.
Tính đến giữa năm 2025, B3 cung cấp hơn 20 quỹ ETF mang lại khả năng tiếp cận toàn bộ hoặc một phần crypto, bao gồm Bitcoin, Ethereum, DeFi và các sản phẩm kết hợp Bitcoin và vàng. Trang web giáo dục chính thức của B3 mô tả các quỹ ETF crypto là "một công cụ thiết thực để tiếp cận tài sản kỹ thuật số trong hoàn cảnh được quản lý", nhấn mạnh rằng việc lưu ký được thực hiện bởi các tổ chức được quản lý, giá cả được định bằng tiền tệ pháp định của quốc gia (đồng real Brazil) và được đưa vào hệ thống thuế quốc gia. Hơn nữa, B3 đã ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin và có kế hoạch mở rộng sang hợp đồng tương lai cho các loại tiền điện tử khác như Ethereum và Solana , cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro và chênh lệch giá cho các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao.
Ở cấp độ bán lẻ, Brazil cũng đã phát triển một hệ thống các đơn vị tham gia khá hoàn chỉnh. Sàn giao dịch crypto địa phương, dẫn đầu là Mercado Bitcoin, kết hợp giao dịch, lưu ký và phát hành tài sản được token hóa ; ngân hàng kỹ thuật số hàng đầu Nubank đã tích hợp trực tiếp mô-đun đầu tư crypto vào ứng dụng ngân hàng di động của mình, tự hào có khoảng 6,6 triệu người dùng crypto tại Brazil, trở thành một trong những ngân hàng có số lượng người dùng crypto lớn nhất thế giới; một gã khổng lồ khác, PicPay, có hơn 60 triệu người dùng và đã thành lập một đơn vị việc kinh doanh Crypto & Web3 độc lập, cung cấp các sản phẩm giao dịch, stablecoin và tài khoản toàn cầu.
Điều đáng chú ý là dữ liệu do Circle và Nubank công bố cho thấy rằng vào năm 2024, số dư USDC do khách hàng của Nubank nắm giữ tăng trưởng gấp mười lần, với khoảng 30% danh mục đầu tư crypto của khách hàng chứa USDC, và hơn một nửa số người dùng mới chọn USDC làm tài sản crypto đầu tiên của họ. Vào năm 2025, Nubank tiếp tục cung cấp chương trình thưởng lợi nhuận hàng năm 4% cho người nắm giữ USDC, chính thức tích hợp stablecoin USD vào logic quản lý tài sản ngân hàng của mình.
Một "hệ thống đô la song song" trong bối cảnh lạm phát và mất giá.
So với Argentina, Brazil không phải là một quốc gia có lạm phát cao đang "sụp đổ trên mọi phương diện", nhưng hoàn cảnh kinh tế vĩ mô của nước này không mấy thuận lợi cho niềm tin của người dân.
Theo dõi của Ngân hàng Thế giới và IMF cho thấy, kể từ năm 2021, lạm phát ở Brazil đã lần vượt quá mức trần mục tiêu của ngân hàng trung ương và dự kiến sẽ tăng trở lại vào cuối năm 2024 đến giữa năm 2025. Vào tháng 8 năm 2025, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) dự kiến sẽ tăng khoảng 5,1% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức trần mục tiêu là 4,5%. Trong thập kỷ qua, đồng real Brazil đã trải qua một số đợt giảm giá đáng kể so với đồng đô la Mỹ: từ khoảng 2 BRL/USD năm 2013 lên trên 5 BRL/USD trong giai đoạn 2020-2021. Ngay cả khi có sự phục hồi nhất định trong hai năm gần đây, đồng real vẫn yếu hơn nhiều so với mức của những năm đầu thập niên 2010.
Đối với các gia đình và doanh nghiệp thuộc tầng lớp trung lưu, trải nghiệm tiền tệ hội chứng ếch luộc này đã dẫn đến "đô la hóa" thói quen tiết kiệm, với nhiều gia đình sử dụng tiền gửi đô la, tài khoản ở nước ngoài hoặc stablecoin để "chuyển tiền mềm" một số tài sản. Về phía doanh nghiệp, nhu cầu phòng ngừa rủi ro tăng, với các nhà nhập khẩu, xuất khẩu và các công ty phụ thuộc vào hàng hóa đang tìm kiếm các đơn vị giá trị ổn định hơn bên ngoài bảng cân đối kế toán tài sản nội tệ của họ. Hơn nữa, lãi suất chuẩn hai chữ số lâu nay của Brazil, mặc dù trên danh nghĩa cao, nhưng lại có sức mua thực tế không ổn định, tạo ra mảnh đất màu mỡ cho các đổi mới tài chính như "chênh lệch lãi suất".
Phân tích chuyên sâu của Chainalysis về khu vực Mỹ Latinh chỉ ra rằng stablecoin phục vụ ba chức năng chính trong khu vực: phòng ngừa rủi ro tỷ giá nội địa, chuyển tiền/thương mại xuyên biên giới và thanh toán thương mại điện tử. Do đó, động lực thúc đẩy nhu cầu stablecoin của Brazil là việc sử dụng USDT/USDC như một giải pháp thay thế cho các tài khoản đô la ở nước ngoài, phần lớn là một quyết định hợp lý dựa trên sự biến động của tỷ giá nội địa và các biện pháp kiểm soát vốn.
Cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số hoàn thiện cũng giúp người dân dễ dàng tiếp cận stablecoin hơn. Pix, hệ thống thanh toán tức thời do Ngân hàng Trung ương Brazil dẫn đầu, là kênh chính cho các giao dịch chuyển tiền và tiêu dùng hàng ngày. Năm 2024, Circle tích hợp với Pix, cho phép người dùng Brazil tự do chuyển đổi giữa tiền tệ địa phương và USDC trong vòng vài phút bằng cách sử dụng chuyển khoản ngân hàng nội địa. Các công ty cơ sở hạ tầng thanh toán như TransFi kết hợp stablecoin với Pix để chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán thương mại điện tử và quyết toán cho người làm việc tự do, cho phép trao đổi tiền tệ tự động.
Sự tiến hóa và quy trình "dựa trên điểm số" của khung pháp lý của Brazil
Sự phát triển nhanh chóng của thị trường crypto Brazil không chỉ được thúc đẩy bởi yếu tố nội tại là sự mất giá tiền tệ, mà còn không thể tách rời khỏi sự chấp nhận và điều chỉnh của các cơ quan quản lý nước này. Nhìn lại quá trình điều chỉnh pháp lý của Brazil trong thập kỷ qua, nó không chỉ đơn thuần là đi từ con số không đến một cái gì đó có quy mô lớn, mà là sự phát triển từ những cảnh báo rủi ro và các hạn chế pháp lý chung chung đến luật pháp mang tính hệ thống và kiểm soát ngoại hối.
Năm 2014, khi crypto bắt đầu nổi lên như một thế lực mới đáng kể, Ngân hàng Trung ương Brazil đã đưa ra một tuyên bố cảnh báo về rủi ro liên quan đến cái gọi là "tiền ảo", làm rõ rằng chúng không thuộc định nghĩa pháp lý về tiền điện tử ở Brazil. Tuyên bố cũng chỉ ra rằng mặc dù tác động của crypto đối với hệ thống tài chính quốc gia vẫn còn hạn chế vào thời điểm đó, ngân hàng trung ương vẫn liên tục theo dõi chúng.
Năm 2017, trong thời kỳ bùng nổ ICO, ngân hàng trung ương đã đưa ra một thông báo khác nhấn mạnh rằng tiền ảo không được hệ thống tài chính quốc gia Brazil quản lý, thiếu bất kỳ sự đảm bảo nào của nhà nước, có sự biến động giá cực đoan và tiềm ẩn rủi ro bị sử dụng cho hoạt động rửa tiền và các hoạt động bất hợp pháp. Cùng năm đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (CVM) đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến ICO, nhắc nhở thị trường rằng một số token có thể cấu thành chứng khoán và phải tuân theo quy định của CVM, đồng thời làm rõ rằng các quỹ đầu tư không được phép trực tiếp nắm giữ crypto vào thời điểm đó vì chúng chưa đáp ứng định nghĩa pháp lý hiện hành về "tài sản tài chính".
Trong giai đoạn này, các cơ quan quản lý không cấm cá nhân và doanh nghiệp nắm giữ hoặc sử dụng tài sản rủi ro cao, nhưng họ không công địa vị chúng là tài sản tài chính, cũng như không cho phép các quỹ trong hệ thống quản lý phân bổ trực tiếp các tài sản này.
Năm 2019, Brazil bắt đầu đưa crypto vào phạm vi điều chỉnh của các quy định về thuế và ngoại hối. Cục Thuế Liên bang Brazil (Receita Federal do Brasil) đã ban hành chỉ thị quy định yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo trong nước, bao gồm cả sàn giao dịch , phải báo cáo thông tin giao dịch của người dùng cho cơ quan thuế; cư dân thực hiện giao dịch crypto vượt quá một quy mô nhất định trên các nền tảng nước ngoài hoặc thị trường OTC cũng phải báo cáo, tài sản lợi nhuận liên quan sẽ phải chịu thuế thu nhập.
Cuối năm 2022, Brazil đã thoát khỏi những ràng buộc của khung pháp lý chung và ban hành Luật Liên bang số 14.478, được biết đến trong ngành là "Luật Crypto". Luật này đã thiết lập loại hình pháp lý "Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP)" và ủy quyền cho các cơ quan hành pháp (ngân hàng trung ương, CVM, v.v.) xây dựng các quy định cụ thể. Sau đó, vào năm 2023, chính phủ đã ban hành một sắc lệnh đưa "các dịch vụ tài sản ảo được quản lý" vào phạm vi điều chỉnh hệ thống tài chính, mở đường cho các quy định chi tiết tiếp theo do ngân hàng trung ương dẫn đầu. Phân tích năm 2025 của Chainalysis chỉ ra rằng điều này đã đặt nền tảng cho Brazil trở thành quốc gia đầu tiên ở Mỹ Latinh thiết lập "khung pháp lý toàn diện crypto".
Năm nay, Brazil tiếp tục hoàn thiện luật pháp về crypto, với việc ngân hàng trung ương ban hành một số nghị quyết, số hiệu từ 519 đến 521. Theo luật ngoại hối mới, stablecoin được định giá bằng ngoại tệ hoặc nội tệ sẽ được coi là hình thức kỹ thuật số đại diện cho ngoại hối hoặc là khoản yêu cầu đối với ngoại tệ; các tổ chức cung cấp dịch vụ trao đổi, thanh toán xuyên biên giới và quyết toán liên quan phải có giấy phép ngoại hối và thanh toán tương ứng; và chính phủ cũng đang thảo luận về các phương án thuế đối với các khoản thanh toán crypto xuyên biên giới để ngăn chặn việc lợi dụng kẽ hở pháp lý bằng stablecoin.
Khung pháp lý này không coi stablecoin là "công cụ đô la hóa bất hợp pháp" và cấm chúng hoàn toàn, mà thay vào đó nỗ lực tích hợp chúng vào một hệ thống ngoại hối có thể giám sát và chịu thuế.
Tóm lại, câu chuyện crypto ở Brazil không phải là một câu chuyện kịch tính về "việc bãi bỏ quy định đột ngột và bùng nổ chỉ sau một đêm", mà là kết quả của việc người dân và doanh nghiệp tự tìm kiếm các công cụ phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh lạm phát dài hạn và biến động tiền tệ. Với sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng fintech như Pix, tài sản crypto đã tự nhiên được tích hợp vào các hệ thống thanh toán và đầu tư hiện có. Sau nhiều năm quan sát và một số hạn chế, các nhà quản lý đã chọn đưa thị trường này vào một khuôn khổ thể chế minh bạch và có thể kiểm soát được thông qua thuế, luật về tài sản ảo và các quy định ngoại hối mới.
Việc Paradigm đặt cược vào Crown được đề cập ở đầu bài viết này chỉ là một chi tiết nhỏ trong quá trình đó. Trong những năm tới, với sự phát triển của đồng real kỹ thuật số Drex và sự ra mắt của nhiều dự án stablecoin và token hóa tài sản , Brazil có khả năng sẽ tiếp tục đóng vai trò là hình mẫu về "sự kết nối độ sâu giữa crypto và tài chính truyền thống", cung cấp một điểm tham chiếu liên tục cho quy định crypto toàn cầu và thực tiễn thị trường.
