Broadcom (NASDAQ: AVGO), đối tác quan trọng trong việc phát triển TPU của Google, đã công bố báo cáo thu nhập ấn tượng, với doanh thu quý IV đạt 18 tỷ USD, vượt xa kỳ vọng 17,49 tỷ USD và tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH). Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 1,95 USD, tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng vượt qua kỳ vọng 1,86 USD. Tuy nhiên, Giám đốc điều hành Hock Tan tuyên bố ông không được phép cung cấp dự báo thu nhập AI cho năm 2026, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và khiến giá cổ phiếu giảm 4,6%.
Báo cáo tài chính quý 4 của Broadcom rất khả quan, với cả doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đều vượt kỳ vọng.
Broadcom đã có một kết quả kinh doanh xuất sắc trong báo cáo thu nhập quý 4 năm 2025, với doanh thu đạt 18 tỷ đô la, vượt xa mức dự kiến 17,49 tỷ đô la và tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH). Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 1,95 đô la, tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng vượt qua mức dự kiến 1,86 đô la.
CEO Tan Hock Eeng đã tiết lộ dữ liệu đáng kinh ngạc về nhu cầu AI trong một cuộc họp báo, với doanh thu AI quý 4 đạt 6,5 tỷ đô la, tăng 74% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty đang nắm giữ lượng đơn đặt hàng khổng lồ trị giá 73 tỷ đô la liên quan đến AI (bao gồm chip XPU tùy chỉnh, bộ chuyển mạch, DSP, v.v.), với tổng số đơn đặt hàng tồn đọng là 162 tỷ đô la, dự kiến bán ra trong vòng 18 tháng tới; riêng đơn đặt hàng bộ chuyển mạch AI đã vượt quá 10 tỷ đô la, cũng dự kiến sẽ được giao trong vòng 18 tháng tới.
Trong cuộc gọi hội nghị, Hock Tan cũng lần đầu tiên xác nhận rằng khách hàng lớn bí ẩn được đồn đoán trước đó thực sự là Anthropic, một công ty khởi nghiệp về trí tuệ nhân tạo. Hai bên đã ký một đơn đặt hàng trị giá nhiều tỷ đô la liên quan đến Google TPU (Dự án Ironwood), và một đơn đặt hàng bổ sung trị giá 11 tỷ đô la đã được thực hiện trong lần này. Họ cũng thông báo rằng họ đã ký hợp đồng với khách hàng thứ năm về chip tùy chỉnh (XPU), với đơn đặt hàng ban đầu trị giá 1 tỷ đô la.
Những lo ngại từ bên ngoài về sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu: doanh thu cao, biên lợi nhuận gộp thấp.
Trong cuộc họp trực tuyến, nhà phân tích Stacy Rasgon đã hỏi về dữ liệu tỷ suất lợi nhuận gộp, và Giám đốc tài chính của Broadcom, Kirsten Spears, thừa nhận rằng tỷ suất lợi nhuận gộp trong tương lai sẽ chịu áp lực khi công ty bắt đầu bán các hệ thống máy chủ AI hoàn chỉnh bao gồm các linh kiện của bên thứ ba như bộ nhớ và hệ thống làm mát.
Mặc dù điều này sẽ dẫn đến tổng doanh thu và lợi nhuận tuyệt đối cao hơn, nhưng nó sẽ làm giảm tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng thể vì hệ số biên lợi nhuận của việc kinh doanh phần cứng thấp hơn so với thiết kế chip. Thị trường rất nhạy cảm với sự thay đổi cấu trúc này, vốn có doanh thu cao nhưng biên lợi nhuận gộp thấp.
Rủi ro dài hạn lớn nhất của ngành nằm ở việc khách hàng tự thiết kế chip. Các khách hàng lớn của Broadcom (như Google) sở hữu nguồn lực mạnh mẽ, và thị trường lo ngại rằng những gã khổng lồ công nghệ này cuối cùng sẽ giành quyền kiểm soát hoàn toàn khả năng thiết kế chip hoặc chuyển sang các công ty thiết kế khác, từ đó bỏ rơi Broadcom.
Đáp lại những lời chỉ trích này, Hock Tan khẳng định mạnh mẽ rằng ý kiến cho rằng khách hàng sẽ hoàn toàn chuyển sang sử dụng các công cụ tự phát triển là một giả thuyết phóng đại. Ông chỉ ra rằng công nghệ accelerator AI tùy chỉnh (XPU) đang phát triển cực kỳ nhanh chóng, và Broadcom sở hữu các IP độc quyền (như SerDes và giao diện truyền dẫn tốc độ cao) và công nghệ đóng gói. Đối với khách hàng, hợp tác với Broadcom cho phép họ có được các chip mạnh mẽ hơn nhanh hơn so với việc tự phát triển. Ông nhấn mạnh rằng đây là một hành trình chiến lược dài hạn, và hệ thống bảo vệ công nghệ của Broadcom không dễ bị vượt qua.
Mặc dù lợi nhuận vượt kỳ vọng, giá cổ phiếu của Broadcom đã đảo chiều và giảm. Lý do chính là Broadcom không đưa ra dự báo về thu nhập AI trong năm 2026. Hock Tan phản hồi: "Thị trường liên tục biến động, và tôi khó có thể dự đoán năm 2026 sẽ như thế nào. Việc đưa ra chỉ dẫn không thuận tiện cho tôi."
Bài viết này, "Lợi nhuận quý 4 của Broadcom vượt kỳ vọng! Mặc dù nhận được đơn đặt hàng TPU trị giá hàng tỷ đô la từ Google, giá cổ phiếu của công ty vẫn giảm 4,6%," lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia .
