Chuỗi stablecoin, những hiểu biết về tính thanh khoản ban đầu so với hoạt động bền vững. @Plasma ra mắt với tư cách là một stablecoin cấp độ L1 được tối ưu hóa cho việc sử dụng stablecoin, với các giao dịch chuyển khoản USDT miễn phí và thiết kế ưu tiên thanh toán. Thật sự ban đầu rất ấn tượng, nhưng chỉ trong vòng năm ngày, tổng giá trị tài Tổng giá trị khóa (TVL) đã đạt khoảng 14 tỷ đô la, đưa chuỗi plasma vào top 10 chuỗi cửa hàng lớn nhất. Vốn hóa thị trường của stablecoin đạt đỉnh điểm khoảng 6 tỷ USD, với USDT chiếm khoảng 80% tổng nguồn cung. Tại thời điểm ra mắt, quá trình hình thành Vốn rõ ràng vượt trội so với hầu hết các loại stablecoin cấp độ 1 mới. Một điều gì đó trở nên rõ ràng khi đà không được duy trì. Hoạt động của người dùng ban đầu giảm, các chỉ số on-chain cũng giảm theo. Tổng giá trị bản quyền (Tổng giá trị khóa (TVL) kể từ đó đã giảm xuống còn khoảng 7,8 tỷ USD, thấp hơn khoảng 45% so với mức đỉnh, trong khi vốn hóa thị trường stablecoin tiếp tục giảm mạnh hơn, khoảng 70%. Xuất lượng hiện tại chỉ đạt khoảng 9 giao dịch/giây, thấp hơn nhiều so với các mạng lưới thanh toán stablecoin đã được thiết lập như @trondao, vốn xử lý hơn 300 giao dịch/giây trong các trường hợp sử dụng tương tự. Thị trường Token cũng phản ánh sự thu hẹp tương tự. $XPL đạt vốn hóa thị trường khoảng 3 tỷ đô la ngay sau khi ra mắt, theo tôi có lẽ là nhờ vào việc phân phối mạnh mẽ và Airdrop lớn, nơi người dùng chỉ gửi 1 đô la đã nhận được hơn 10.000 đô la. Theo thời gian, sự không chắc chắn xung quanh việc phân bổ hệ sinh thái và triển khai Vốn đã trùng hợp với áp lực bán ra liên tục. Hiện tại, XPL đang giao dịch ở mức khoảng 300 triệu đô la Mỹ trên thị trường chứng khoán, giảm khoảng 90% so với mức đỉnh điểm. Các động thái tương tự đang xuất hiện trên các L1 tập trung vào stablecoin khác. @stable đạt tổng giá Tổng giá trị khóa (TVL) khoảng 800 triệu USD ngay sau khi ra mắt mainnet, nhưng hiện tại chỉ xử lý khoảng 0,2 giao dịch mỗi giây (Số lượng giao dịch trên mỗi giây). Vốn hóa thị trường của Token này đang ở mức gần bằng XPL, sau khi giảm khoảng 20% ​​trong ngày giao dịch đầu tiên. @arc hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm công khai, mạng chính thức dự kiến ​​ra mắt vào năm 2026 và Phát hành Token tiềm năng vẫn Chưa xác nhận. @tempo, được Stripe và Paradigm hậu thuẫn, đã huy động được 500 triệu đô la với mức định giá 5 tỷ đô la và ra mắt mạng thử nghiệm công khai với sự tham gia của các tổ chức, nhưng vẫn đang trong giai đoạn tiền sản xuất. Trên các mạng lưới này, việc tập trung thanh khoản ban đầu dễ dàng hơn so với nhu cầu giao dịch bền vững. Vốn chảy vào luôn đi trước việc sử dụng lâu dài. Theo tôi, các chuỗi khối stablecoin hiện tại được tối ưu hóa cho tính thanh khoản trong giai đoạn ra mắt hơn là cường độ thanh toán dài hạn. Việc các mạng lưới sắp tới có chuyển đổi được Vốn ban đầu thành Xuất lượng giao dịch bền vững hay không vẫn là một ẩn số.