Nguồn: Grayscale ; Biên soạn bởi: Jinse Finance
Những điểm chính của bài viết này
Chúng tôi dự đoán sẽ có sự chuyển đổi cấu trúc nhanh chóng trong lĩnh vực đầu tư tài sản kỹ thuật số vào năm 2026, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai yếu tố: nhu cầu ở cấp độ vĩ mô đối với các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế và sự gia tăng tính minh bạch về quy định. Những xu hướng này sẽ cùng nhau tạo ra nguồn vốn mới, mở rộng phạm vi tiếp cận của tài sản kỹ thuật số (đặc biệt là đối với các cố vấn quản lý tài sản và nhà đầu tư tổ chức), và cho phép tích hợp toàn diện hơn blockchain công khai vào cơ sở hạ tầng tài chính chính thống.
Do đó, chúng tôi dự đoán giá trị sẽ tăng vào năm 2026, đánh dấu sự kết thúc của cái gọi là "chu kỳ bốn năm" (lý thuyết cho rằng thị trường crypto biến động theo chu kỳ bốn năm). Chúng tôi cho rằng rằng giá Bitcoin có khả năng đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) trong nửa đầu năm 2026.
Grayscale dự đoán rằng luật lưỡng đảng hỗ trợ cấu trúc thị trường crypto sẽ trở thành luật của Hoa Kỳ vào năm 2026. Điều này sẽ cho phép tích hợp sâu hơn blockchain công khai với tài chính truyền thống, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch có quy định đối với chứng khoán tài sản kỹ thuật số và có khả năng cho phép cả các công ty khởi nghiệp và các công ty đã thành lập thực hiện phát hành Chuỗi chuỗi.
Tương lai của tiền tệ pháp định ngày càng trở nên bất ổn; ngược lại, chúng ta có thể khá tự tin rằng Bitcoin thứ 20 triệu sẽ được khai thác vào tháng 3 năm 2026. Chúng tôi cho rằng rằng do rủi ro tăng liên quan đến tiền tệ pháp định, các hệ thống tiền tệ kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum , vốn cung cấp nguồn cung minh bạch, có thể lập trình và cuối cùng là khan hiếm, sẽ ngày càng trở nên phổ biến.
Chúng tôi dự đoán sẽ có thêm nhiều tài sản crypto được niêm yết trên các sản phẩm giao dịch sàn giao dịch) trong năm 2026. Các sản phẩm này đã có khởi đầu tốt, nhưng nhiều nền tảng vẫn đang tiến hành thẩm định và nỗ lực tích hợp crypto vào quy trình phân bổ tài sản của họ. Khi quá trình này hoàn thiện hơn, chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm nhiều vốn đầu tư tổ chức thận trọng đổ vào trong năm 2026.
Chúng tôi cũng đã tổng hợp danh sách 10 chủ đề đầu tư crypto hàng đầu cho năm 2026, phản ánh phạm vi ứng dụng rộng lớn đang nổi lên từ công nghệ blockchain công khai. Mỗi chủ đề bao gồm tài sản crypto có liên quan. Đó là:
Rủi ro đồng đô la mất giá đang thúc đẩy nhu cầu đối với các loại tiền tệ thay thế.
Sự rõ ràng trong các chính sách quản lý sẽ giúp thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi tài sản kỹ thuật số.
Tầm ảnh hưởng của stablecoin sẽ còn mở rộng hơn nữa sau khi Đạo luật GENIUS được ban hành.
Token hóa tài sản đang ở một bước ngoặt.
Khi công nghệ blockchain trở nên phổ biến, các giải pháp bảo mật quyền riêng tư ngày càng trở nên thiết yếu.
Trí tuệ nhân tạo tập trung đòi hỏi các giải pháp blockchain.
DeFi đang phát triển nhanh chóng, vay mượn việc kinh doanh cho vay dẫn đầu xu hướng.
Việc áp dụng rộng rãi sẽ đòi hỏi cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo.
Tập trung vào thu nhập bền vững
Các nhà đầu tư thường tìm kiếm tài sản thế chấp.
Cuối cùng, chúng tôi dự đoán rằng hai chủ đề sau đây sẽ không tác động đến thị trường crypto trong năm 2026:
Điện toán lượng tử: Chúng tôi cho rằng nghiên cứu và chuẩn bị cho mật mã hậu lượng tử sẽ tiếp tục, nhưng vấn đề này khó có thể ảnh hưởng đến định giá trong năm tới.
Kho bạc tài sản kỹ thuật số: Mặc dù nhận được sự chú ý cao độ từ giới truyền thông, chúng tôi cho rằng rằng Kho bạc tài sản kỹ thuật số sẽ không phải là yếu tố gây biến động lớn trên thị trường tài sản kỹ thuật số trong năm 2026.
I. Triển vọng tài sản kỹ thuật số năm 2026: Bình minh của kỷ nguyên thể chế
Mười lăm năm trước, crypto chỉ là một thử nghiệm: chỉ có một tài sản duy nhất (Bitcoin) với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 1 triệu đô la. Ngày nay, crypto đã phát triển thành một ngành công nghiệp mới nổi và một loại tài sản thay thế quy mô trung bình, bao gồm hàng triệu token với tổng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 3 nghìn tỷ đô la (xem Biểu đồ 1). Hiện nay, các khung pháp lý hoàn thiện hơn tại các nền kinh tế lớn đang thúc đẩy sự hội nhập sâu rộng của blockchain công khai với tài chính truyền thống và tạo ra dòng vốn dài hạn chảy vào thị trường.
Biểu đồ 1: Crypto hiện đã trở thành một loại tài sản thay thế có quy mô trung bình.
Kể từ khi ra đời, giá trị crypto đã trải qua lần chu kỳ suy giảm đáng kể, trung bình cứ bốn năm một lần (xem Biểu đồ 2). Ba trong đó xảy ra từ 1 giảm nửa 1,5 năm sau Bitcoin giảm nửa Bitcoin , sự kiện này cũng diễn ra bốn năm một lần. Thị trường bò hiện tại đã kéo dài hơn ba năm, và giảm nửa nửa Bitcoin gần đây nhất diễn ra vào tháng 4 năm 2024, hơn một năm rưỡi trước. Do đó, nhiều người tham gia thị trường cho rằng rằng giá Bitcoin có thể đã đạt đỉnh vào tháng 10, và năm 2026 sẽ là một năm đầy thách thức đối với lợi nhuận crypto.
Biểu đồ 2: Sự tăng giá trị vào năm 2026 sẽ đánh dấu sự kết thúc của lý thuyết "chu kỳ bốn năm".
Grayscale cho rằng thị trường tài sản crypto đang trong thị trường bò bền vững, với năm 2026 đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ bốn năm. Chúng tôi dự đoán định giá của cả sáu lĩnh vực crypto chính sẽ tăng trong năm 2026, và chúng tôi cho rằng giá Bitcoin có thể vượt qua mức cao nhất trước đó trong nửa đầu năm 2026 .
Thái độ lạc quan của chúng tôi dựa trên hai trụ cột chính:
Thứ nhất, nhu cầu kinh tế vĩ mô đối với các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế sẽ tiếp tục tồn tại. Bitcoin và Ethereum , hai crypto lớn nhất theo giá trị vốn hóa thị trường thị trường, có thể được coi là hàng hóa kỹ thuật số khan hiếm và tài sản tiền tệ thay thế. Tiền pháp định (và tài sản được định giá bằng tiền pháp định) phải đối mặt với rủi ro bổ sung do nợ công cao và liên tục tăng trưởng , cùng với tác động tiềm tàng lâu dài của nó đối với lạm phát (xem Biểu đồ 3). Hàng hóa khan hiếm—cho dù là vàng và bạc vật chất hay Bitcoin và Ethereum kỹ thuật số—có thể đóng vai trò như một biện pháp phòng ngừa rủi ro tiền pháp định trong danh mục đầu tư. Chúng tôi cho rằng rằng chừng nào rủi ro mất giá tiền pháp định còn tiếp tục tăng, nhu cầu đầu tư vào Bitcoin và Ethereum có khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng.
Biểu đồ 3: Vấn đề nợ của Mỹ đặt ra câu hỏi về độ tin cậy của tỷ lệ lạm phát thấp.
Thứ hai, sự rõ ràng về quy định đang thúc đẩy đầu tư của các tổ chức vào công nghệ blockchain công khai. Có thể dễ dàng quên mất điều này, nhưng cho đến năm nay, chính phủ Hoa Kỳ vẫn đang tiến hành điều tra và/hoặc kiện tụng nhiều công ty crypto hàng đầu, bao gồm Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap và OpenSea. Ngay cả hiện nay, sàn giao dịch và các trung gian crypto khác vẫn thiếu các hướng dẫn rõ ràng Thị trường Spot .
Con tàu đã dần dần chuyển hướng. Năm 2023, Grayscale thắng kiện chống lại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), mở đường cho các ETP crypto spot . Năm 2024, các ETP Bitcoin và Ethereum spot đã được niêm yết. Năm 2025, Quốc hội đã thông qua Đạo luật GENIUS về stablecoin, và các cơ quan quản lý đã thay đổi lập trường về crypto, hợp tác với ngành công nghiệp để cung cấp hướng dẫn rõ ràng trong khi vẫn tiếp tục tập trung vào bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính. Grayscale dự đoán rằng Quốc hội sẽ thông qua luật lưỡng đảng về cấu trúc thị trường crypto vào năm 2026, điều này có khả năng củng cố địa vị của tài chính dựa trên blockchain trong thị trường vốn Hoa Kỳ và khuyến khích đầu tư tổ chức tiếp tục (xem Biểu đồ 4).
Biểu đồ 4: Việc tăng cường tài trợ có thể là dấu hiệu cho thấy sự tự tin của tổ chức đã được cải thiện.
Chúng tôi cho rằng rằng dòng vốn mới đổ vào hệ sinh thái crypto chủ yếu đến từ các ETP spot. Kể từ khi ra mắt Bitcoin ETP tại Mỹ vào tháng 1 năm 2024, dòng vốn ròng toàn cầu đổ vào các ETP crypto đã đạt 87 tỷ đô la (xem Biểu đồ 5). Mặc dù đạt được thành công bước đầu, quá trình tích hợp crypto vào các danh mục đầu tư chính thống vẫn còn ở giai đoạn đầu. Grayscale ước tính rằng chưa đến 0,5% tài sản được quản lý tại Mỹ được phân bổ cho tài sản crypto . Con số này dự kiến tăng trưởng khi nhiều nền tảng hoàn tất quá trình thẩm định, hoàn thiện các giả định về thị trường vốn và tích hợp crypto vào danh mục đầu tư mẫu của họ. Ngoài việc quản lý tài sản, một số nhà tiên phong đã áp dụng ETP crypto vào danh mục đầu tư tổ chức của họ, bao gồm Harvard Management và Mubadala (một trong những quỹ đầu tư quốc gia của Abu Dhabi). Chúng tôi dự kiến danh sách này sẽ tăng trưởng đáng kể vào năm 2026.
Biểu đồ 5: Dòng vốn liên tục chảy vào các ETP crypto spot
Khi giá crypto ngày càng chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi dòng vốn đầu tư từ các tổ chức, bản chất của biến động giá đã thay đổi. Trong mọi thị trường bò trước đây, giá Bitcoin tăng ít nhất 1000% trong vòng một năm (xem Biểu đồ 6). Tuy nhiên, lần này, mức tăng trưởng hàng năm tối đa của giá Bitcoin kể từ tháng 3 năm 2024 chỉ khoảng 240% . Chúng tôi cho rằngsự khác biệt này phản ánh sự ổn định hơn của hoạt động mua vào từ các tổ chức trong chu kỳ này so với sự tăng giá đột biến do nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy trong các chu kỳ trước. Mặc dù đầu tư crypto tiềm ẩn nhiều rủi ro, cho rằng tính đến điểm viết bài này, khả năng xảy ra độ sâu và kéo dài là tương đối thấp. Thay vào đó, chúng tôi cho rằng rằng một tăng ổn định hơn, được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu tư từ các tổ chức, sẽ có nhiều khả năng xảy ra hơn vào năm tới .
Biểu đồ 6: Giá Bitcoin không tăng đáng kể trong giai đoạn này.
Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi cũng có thể hạn chế một số rủi ro giảm giá đối với các token trong năm 2026. Lần đỉnh chu kỳ trước đó đều xảy ra trước khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) tăng lãi suất (Biểu đồ 7). Ngược lại, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2025 và dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào năm tới. Kevin Hassett, người có khả năng kế nhiệm Jerome Powell làm chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, gần đây đã tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn trên chương trình "Đối diện the Nation": "Người dân Mỹ có thể kỳ vọng Tổng thống Trump sẽ chọn một người có thể giúp họ vay mua ô tô với lãi suất thấp hơn và dễ dàng tiếp cận các khoản thế chấp lãi suất thấp." Nhìn chung, tăng trưởng kinh tế và các chính sách hỗ trợ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ phù hợp với khẩu vị rủi ro thuận lợi của nhà đầu tư và lợi nhuận tiềm năng của tài sản rủi ro , bao gồm cả crypto .
Biểu đồ 7: Trong lịch sử, các đỉnh chu kỳ thường gắn liền với việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất.
Giống như tất cả các loại tài sản khác, biến động giá crypto được thúc đẩy bởi cả các yếu tố cơ bản và dòng vốn. Thị trường hàng hóa có tính chu kỳ, và crypto có thể trải qua những đợt suy thoái theo chu kỳ vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng điều này sẽ không xảy ra trong năm 2026. Các yếu tố cơ bản vẫn mạnh mẽ: chúng tôi kỳ vọng nhu cầu kinh tế vĩ mô tiếp tục đối với các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế, và một hoàn cảnh pháp lý rõ ràng hơn sẽ thúc đẩy đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức vào các công nghệ blockchain công khai. Hơn nữa, các quỹ mới vẫn đang đổ vào thị trường: đến cuối năm sau, các ETP crypto có khả năng xuất hiện trong nhiều danh mục đầu tư hơn. Chu kỳ này không chứng kiến nhu cầu nhà đầu tư bán lẻ quy mô lớn, mà là mua vào ETP crypto liên tục từ nhiều danh mục đầu tư khác nhau. Được hỗ trợ bởi hoàn cảnh kinh tế vĩ mô tổng thể, chúng tôi cho rằng những điều kiện này sẽ thúc đẩy loại tài sản crypto đạt mức cao mới vào năm 2026.
II. Mười chủ đề đầu tư crypto hàng đầu cho năm 2026
Crypto là một loại tài sản đa dạng phản ánh nhiều ứng dụng khác nhau của công nghệ blockchain công khai. Các phần sau đây trình bày quan điểm của Grayscale về 10 chủ đề đầu tư crypto quan trọng nhất năm 2026, cũng như hai chủ đề "ít quan trọng" hơn. Đối với mỗi chủ đề, chúng tôi đã liệt kê token mà chúng tôi cho rằng phù hợp nhất.
Chủ đề 1: Rủi ro đồng đô la mất giá thúc đẩy nhu cầu đối với các loại tiền tệ thay thế
Tài sản crypto liên quan: BTC, ETH, ZEC
Nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với các vấn đề nợ(xem Biểu đồ 3), điều này cuối cùng có thể làm suy yếu địa vị của đồng đô la như một phương tiện lưu trữ giá trị. Các quốc gia khác cũng đối mặt với những vấn đề tương tự, nhưng đồng đô la là đồng tiền quốc tế thống trị thế giới, khiến uy tín của chính sách Mỹ trở nên quan trọng hơn đối với các dòng tài sản tiềm năng. Chúng tôi cho rằng rằng một nhóm nhỏ tài sản kỹ thuật số có thể được coi là phương tiện lưu trữ giá trị khả thi do tính thâm nhập cao, phi tập trung và tốc độ tăng trưởng nguồn cung hạn chế của chúng. Điều này trong đó hai tài sản crypto lớn nhất theo giá trị vốn hóa thị trường : Bitcoin và Ethereum . Tương tự như vàng vật chất, tiện ích của chúng một phần đến từ sự khan hiếm và tính tự chủ.
Lượng cung ứng Bitcoin được giới hạn ở mức 21 triệu và hoàn toàn được kiểm soát bằng lập trình. Ví dụ, chúng ta có thể tự tin dự đoán rằng Bitcoin thứ 20 triệu sẽ được khai thác vào tháng 3 năm 2026. Khái niệm về một hệ thống tiền tệ kỹ thuật số với nguồn cung minh bạch, có thể dự đoán được và cuối cùng là khan hiếm rất đơn giản, nhưng nó đang ngày càng phổ biến trong nền kinh tế hiện nay do những rủi ro tiềm ẩn của tiền tệ pháp định. Chừng nào sự mất cân bằng kinh tế vĩ mô gây ra rủi ro cho tiền tệ pháp định còn tiếp tục trầm trọng hơn, nhu cầu đầu tư vào các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế có khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng(Biểu đồ 8). Zcash , một loại tiền tệ kỹ thuật số phi tập trung nhỏ hơn với các tính năng bảo mật, cũng có thể phù hợp với các nhà đầu tư đang phân bổ danh mục đầu tư của họ để phòng ngừa rủi ro mất giá của đồng đô la (xem Chủ đề 5).
Biểu đồ 8: Sự mất cân bằng kinh tế vĩ mô có thể thúc đẩy nhu cầu đối với các loại tài sản tích trữ giá trị khác.
Chủ đề 2: Các chính sách quản lý rõ ràng hơn giúp thúc đẩy việc ứng dụng rộng rãi tài sản kỹ thuật số.
Tài sản crypto liên quan: hầu hết tất cả
Năm 2025, Hoa Kỳ đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc điều chỉnh crypto, bao gồm việc thông qua Đạo luật GENIUS (nhắm vào stablecoin), bãi bỏ Thông báo Kế toán 121 của SEC liên quan đến việc lưu ký, đưa ra các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các ETP crypto và giải quyết vấn đề tiếp cận các dịch vụ ngân hàng truyền thống cho ngành công nghiệp crypto(xem Biểu đồ 9). Năm tới, chúng tôi kỳ vọng sẽ có một bước tiến lớn nữa với việc thông qua dự luật về cấu trúc thị trường lưỡng đảng. Hạ viện đã thông qua phiên bản dự luật của mình, Đạo luật Clarity, vào tháng 7, và Thượng viện đã bắt đầu quá trình này. Mặc dù nhiều chi tiết vẫn cần được hoàn thiện, nhưng nhìn chung, dự luật này cung cấp một bộ quy tắc tài chính truyền thống cho thị trường vốn crypto , bao gồm các yêu cầu đăng ký và công khai, phân loại tài sản crypto và các quy tắc về giao người trong nội bộ.
Trên thực tế, nếu Mỹ và các nền kinh tế lớn khác có thể thiết lập một khung pháp lý hoàn thiện hơn cho tài sản crypto , điều đó có nghĩa là các công ty dịch vụ tài chính được quản lý có thể đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng tài sản và bắt đầu giao dịch chúng trên blockchain. Điều này cũng có thể thúc đẩy việc hình thành vốn Chuỗi, cho phép cả các công ty khởi nghiệp và các công ty đã thành lập phát hành token được quản lý. Bằng cách khai thác hơn nữa tiềm năng đầy đủ của công nghệ blockchain , sự rõ ràng về quy định sẽ giúp thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ loại tài sản crypto . Với vai trò quan trọng tiềm tàng mà sự rõ ràng về quy định có thể đóng góp trong việc thúc đẩy sự phát triển của loại tài sản crypto vào năm 2026, chúng tôi cho rằng rằng sự chia rẽ lưỡng đảng trong Quốc hội về quy trình lập pháp nên được xem là một rủi ro tiêu cực.
Biểu đồ 9: Hoa Kỳ đã đạt được tiến bộ đáng kể về sự rõ ràng trong chính sách quản lý vào năm 2025.
Chủ đề 3: Đạo luật GENIUS sẽ thúc đẩy sự mở rộng tầm ảnh hưởng của stablecoin .
Tài sản crypto liên quan: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK
Stablecoin đã trải qua tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025: nguồn cung lưu thông đạt 300 tỷ đô la, khối lượng giao dịch hàng tháng trung bình đạt 1,1 nghìn tỷ đô la tính đến tháng 11, Quốc hội Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS, và lượng lớn vốn đầu tư tổ chức đổ vào ngành này (Biểu đồ 10). Chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy những kết quả hữu hình vào năm 2026: stablecoin sẽ được tích hợp vào các dịch vụ thanh toán xuyên biên giới, được sử dụng làm tài sản thế chấp trong sàn giao dịch dịch phái sinh , xuất hiện trên bảng cân đối kế toán tài sản và trở thành một lựa chọn thay thế cho thẻ tín dụng trong thanh toán trực tuyến của người tiêu dùng. Tăng trưởng liên tục của thị trường dự đoán cũng có thể thúc đẩy nhu cầu mới đối với stablecoin. Khối lượng giao dịch stablecoin cao hơn sẽ mang lại lợi ích cho blockchain ghi lại các giao dịch này (như ETH, TRX, BNB và SOL), cũng như các cơ sở hạ tầng hỗ trợ khác nhau (như LINK) và các ứng dụng tài chính phi tập trung(DeFi) (xem Chủ đề #7).
Biểu đồ 10: Stablecoin đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng bùng nổ.
Chủ đề 4: Token hóa tài sản tại thời điểm bước ngoặt
Tài sản crypto liên quan: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC
Tài sản được token hóa hiện có quy mô nhỏ: chỉ chiếm 0,01% tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường của cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu (Biểu đồ 11). Grayscale dự đoán tăng trưởng nhanh chóng của token hóa tài sản trong vài năm tới, được thúc đẩy bởi sự trưởng thành ngày càng tăng của công nghệ blockchain và hoàn cảnh pháp lý rõ ràng hơn. Chúng tôi cho rằng không phải là không thể xảy ra trường hợp quy mô của tài sản được token hóa tăng trưởng khoảng 1000 lần vào năm 2030. Tăng trưởng này có thể mang lại giá trị cho blockchain xử lý các giao dịch tài sản được token hóa và các ứng dụng liên quan khác nhau. Hiện tại, blockchain hàng đầu tài sản được token hóa bao gồm Ethereum(ETH), BNB Chain (BNB) và Solana(SOL), nhưng danh sách này có thể thay đổi theo thời gian. Về các ứng dụng liên quan, Chainlink (LINK) thể hiện khả năng cạnh tranh đặc biệt mạnh mẽ nhờ bộ công nghệ phần mềm độc đáo của mình.
Biểu đồ 11: Tiềm năng tăng trưởng khổng lồ của tài sản được token hóa
Chủ đề 5: Khi công nghệ blockchain trở nên phổ biến, các giải pháp bảo mật quyền riêng tư là điều vô cùng cần thiết.
Tài sản crypto liên quan: ZEC, AZTEC, RAIL
Quyền riêng tư là một phần vốn có của hệ thống tài chính: hầu hết mọi người đều mong muốn tiền lương, thuế, tài sản tài sản ròng và thói quen chi tiêu của họ được giữ kín trên các sổ cái công khai. Tuy nhiên, hầu hết blockchain đều minh bạch theo mặc định. Nếu blockchain công khai muốn tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính, cần có cơ sở hạ tầng bảo mật mạnh mẽ hơn — một điểm ngày càng trở nên rõ ràng khi các quy định thúc đẩy sự tích hợp này . Việc nhà đầu tư tập trung vào quyền riêng tư có thể mang lại lợi ích cho các dự án như Zcash (ZEC), một loại tiền điện tử phi tập trung tương tự như Zcash với các tính năng bảo mật; Zcash đã tăng giá đáng kể trong quý 4 năm 2025 (xem Biểu đồ 12). Các dự án lớn khác bao gồm Aztec, một giao thức Ethereum Layer 2 tập trung vào quyền riêng tư, và Railgun, một phần mềm trung gian tập trung vào quyền riêng tư cho DeFi. Chúng ta cũng có thể thấy sự gia tăng áp dụng các giao dịch bí mật trên các nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu như Ethereum(sử dụng giao thức ERC-7984) và Solana (sử dụng mở rộng token Chuyển khoản Bí mật). Các công cụ bảo mật hoàn thiện hơn cũng có thể yêu cầu cơ sở hạ tầng nhận dạng và tuân thủ mạnh mẽ hơn cho DeFi.
Biểu đồ 12: Các nhà đầu tư crypto đang ngày càng chú trọng đến các tính năng bảo mật.
Chủ đề thứ sáu: Trí tuệ nhân tạo tập trung cần các giải pháp dựa trên blockchain
Tài sản crypto liên quan: TAO, IP, NEAR, WORLD
Mối liên hệ cơ bản giữa crypto và trí tuệ nhân tạo đang ngày càng trở nên rõ ràng và chặt chẽ hơn bao giờ hết. Khi các hệ thống AI ngày càng tập trung vào tay một số ít người chơi thống trị, những lo ngại về lòng tin, sự thiên vị và quyền sở hữu đã nảy sinh, và crypto cung cấp một cơ chế nền tảng để trực tiếp giải quyết rủi ro này. Các nền tảng phát triển AI phi tập trung như Bittensor nhằm mục đích giảm sự phụ thuộc vào các công nghệ AI tập trung; các hệ thống xác minh danh tính có thể kiểm chứng như World có thể phân biệt giữa con người và các tác nhân thông minh trong thế giới ảo; và các mạng lưới như Story Protocol cung cấp quyền sở hữu trí tuệ minh bạch và có thể truy vết khi việc xác định nguồn gốc nội dung kỹ thuật số ngày càng trở nên khó khăn. Trong khi đó, các công cụ như X402 — một lớp thanh toán stablecoin mở, không phí hỗ trợ các nền tảng như Base và Solana— cho phép thanh toán vi mô tức thời, chi phí thấp cho các tương tác kinh tế giữa các tác nhân thông minh hoặc giữa máy móc và con người.
Các thành phần này cùng nhau tạo nên cơ sở hạ tầng ban đầu của “nền kinh tế ủy quyền”, trong đó danh tính, tính toán, dữ liệu và thanh toán đều phải được xác minh, lập trình và chống kiểm duyệt. Mặc dù sự hội tụ của crypto và trí tuệ nhân tạo vẫn còn ở giai đoạn đầu và phát triển không đồng đều, nhưng nó đã tạo ra một trong những trường hợp sử dụng dài hạn hấp dẫn nhất trong lĩnh vực này, và các giao thức xây dựng cơ sở hạ tầng thực sự được kỳ vọng sẽ hưởng lợi khi trí tuệ nhân tạo phi tập trung, tự chủ và năng động về kinh tế (Biểu đồ 13).
Biểu đồ 13: Blockchain cung cấp giải pháp cho một số rủi ro do trí tuệ nhân tạo gây ra.
Chủ đề 7: DeFi thúc đẩy sự phát triển, việc kinh doanh vay mượn dẫn đầu xu hướng
Tài sản crypto liên quan: Aave , MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK
Năm 2025, được thúc đẩy bởi những tiến bộ công nghệ và các yếu tố pháp lý thuận lợi, các ứng dụng DeFi đã trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ. Tăng trưởng của stablecoin và tài sản được token hóa là một câu chuyện thành công đáng kể, và vay mượn DeFi cũng chứng kiến tăng trưởng đáng kể, trong đó các nền tảng như Aave , Morpho và Maple Finance hoạt động đặc biệt tốt (xem Biểu đồ 14). Trong khi đó, sàn giao dịch vĩnh viễn phi tập trung như Hyperliquid tiếp tục tăng trưởng về khối lượng giao dịch mở và khối lượng giao dịch hàng ngày, tương đương với một số sàn giao dịch phái sinh sinh tập trung lớn nhất. Nhìn về phía trước, thanh khoản tăng trưởng , khả năng tương tác và sự tương quan với giá cả thực tế của các nền tảng này sẽ làm cho DeFi trở thành một lựa chọn đáng tin cậy cho người dùng muốn thực hiện các giao dịch tài chính trực tiếp trên Chuỗi . Chúng tôi dự đoán sẽ có nhiều giao thức DeFi tích hợp với các công ty fintech truyền thống để tận dụng cơ sở hạ tầng và lượng người dùng lớn của họ. Chúng tôi kỳ vọng các giao thức DeFi cốt lõi sẽ được hưởng lợi, bao gồm nền tảng lending như Aave , sàn giao dịch phi tập trung như UNI và HYPE, cơ sở hạ tầng liên quan như LINK và blockchain hỗ trợ hầu hết các hoạt động DeFi (như ETH, SOL và BASE).
Biểu đồ 14: Quy mô và sự đa dạng của DeFi tiếp tục tăng trưởng.
Chủ đề 8: Việc áp dụng rộng rãi sẽ đòi hỏi cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo
Tài sản crypto liên quan: Sui, MON, NEAR, MEGA
Blockchain mới liên tục thúc đẩy ranh giới công nghệ. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư cho rằng rằng không cần thêm không gian khối do nhu cầu sử dụng blockchain hiện có không đủ. Bản thân Solana là một ví dụ điển hình cho lời chỉ trích này: một Chuỗi nhanh nhưng có mức sử dụng thấp, ban đầu cho rằng"thừa không gian khối", nhưng sau đó đã trở thành một trong những trường hợp thành công nhất trong ngành trong làn sóng áp dụng quy mô lớn sau đó. Không phải tất cả blockchain hiệu năng cao hiện nay đều sẽ đi theo quỹ đạo tương tự, nhưng chúng tôi kỳ vọng trong đó sẽ như vậy. Công nghệ vượt trội không đảm bảo việc áp dụng rộng rãi, nhưng kiến trúc của các mạng thế hệ tiếp theo này khiến chúng hoàn toàn phù hợp với các lĩnh vực mới nổi như thanh toán vi mô AI, vòng lặp trò chơi thời gian thực, giao dịch trên chuỗi tần suất cao và hệ thống dựa trên ý định. Trong số các dự án này, chúng tôi kỳ vọng Sui sẽ nổi bật với lợi thế công nghệ và chiến lược phát triển toàn diện (xem Biểu đồ 15). Các dự án đầy triển vọng khác bao gồm Monad (EVM song song), MegaETH (bộ nhớ đệm L2 siêu nhanh Ethereum) và Near (một blockchain tập trung vào AI mà sản phẩm Intents của nó đã đạt được thành công).
Biểu đồ 15: Blockchain thế hệ tiếp theo như Sui cung cấp các giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn.
Chủ đề thứ chín: Tập trung vào thu nhập bền vững
Tài sản crypto liên quan: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX
Blockchain không phải là doanh nghiệp, nhưng chúng sở hữu những yếu tố cơ bản có thể đo lường được, bao gồm người dùng, khối lượng giao dịch, phí, tổng giá trị bị khóa (TVL), nhà phát triển và ứng dụng. Trong số chỉ báo này, Grayscale cho rằng phí giao dịch là chỉ báo cơ bản có giá trị nhất vì chúng khó bị thao túng nhất và dễ so sánh nhất giữa blockchain khác nhau (chúng cũng cung cấp sự phù hợp thực nghiệm tốt nhất). Phí giao dịch tương tự như "thu nhập" trong tài chính doanh nghiệp truyền thống. Đối với các ứng dụng blockchain, việc phân biệt giữa phí/ thu nhập giao thức và phí/ thu nhập"phía cung" cũng có thể rất quan trọng. Khi các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu phân bổ vốn vào không gian crypto , chúng tôi kỳ vọng họ sẽ tập trung vào blockchain và ứng dụng có thu nhập phí cao và/hoặc tăng trưởng (ngoại trừ Bitcoin). Các nền tảng hợp đồng thông minh có thu nhập tương đối cao bao gồm TRX, SOL, ETH và BNB (Biểu đồ 16). Tài sản lớp ứng dụng có thu nhập tương đối cao bao gồm HYPE và PUMP, cùng nhiều tài sản khác.
Biểu đồ 16: Các nhà đầu tư tổ chức có thể xem xét kỹ lưỡng các yếu tố cơ bản.
Chủ đề 10: Nhà đầu tư mặc định tìm kiếm tài sản thế chấp
Tài sản crypto liên quan: LDO, JTO
Năm 2025, các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ đã thực hiện hai điều chỉnh đối với chính sách staking cho phép nhiều người nắm giữ token trong đó hơn: (i) Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) làm rõ rằng staking thanh khoản không cấu thành giao dịch chứng khoán; và (ii) Sở Thuế vụ (IRS) và Bộ Tài chính tuyên bố rằng ủy thác tín nhiệm đầu tư/sản phẩm giao sàn giao dịch(ETP) có thể được sử dụng để stake tài sản kỹ thuật số. Những hướng dẫn này về dịch vụ staking thanh khoản có khả năng mang lại lợi ích cho giao thức cam kết thanh khoản dựa trên TVL hàng đầu như Lido và Jito trên Ethereum và Solana . Nói rộng hơn, việc các ETP crypto có thể được stake có khả năng khiến chúng trở thành cấu trúc mặc định để nắm giữ các vị thế đầu tư token Bằng chứng cổ phần (PoS), dẫn đến tỷ lệ staking cao hơn và tỷ lệ phần thưởng cao hơn (Biểu đồ 17). Trong hoàn cảnh mà staking được áp dụng rộng rãi hơn, staking lưu ký thông qua ETP sẽ cung cấp một cách thuận tiện để kiếm phần thưởng, trong khi staking thanh khoản phi lưu ký Chuỗi mang lại lợi thế về khả năng kết hợp trong DeFi. Chúng tôi dự đoán cấu trúc kép này sẽ tồn tại trong một thời gian nữa.
Biểu đồ 17: Token Bằng chứng cổ phần Stake cung cấp phần thưởng gốc
Hai chủ đề không quan trọng cho năm 2026
Chúng tôi dự đoán rằng tất cả các chủ đề đầu tư nêu trên sẽ góp phần vào sự phát triển của thị trường crypto trong năm 2026. Tuy nhiên, hai chủ đề nóng hổi dự kiến sẽ không có tác động đáng kể đến thị trường crypto vào năm tới: tính dễ bị tổn thương của điện toán lượng tử trước crypto và sự phát triển của kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT). Mặc dù những chủ đề này sẽ tạo ra nhiều cuộc thảo luận, nhưng chúng tôi cho rằng chúng không phải là trọng tâm của triển vọng thị trường.
Nếu công nghệ điện toán lượng tử tiếp tục phát triển, hầu hết blockchain cuối cùng sẽ cần nâng cấp crypto của chúng. Về mặt lý thuyết, một máy tính lượng tử đủ mạnh có thể suy ra private key từ khóa công khai, tạo ra chữ ký số hợp lệ để thanh toán crypto cho người dùng. Do đó, Bitcoin và hầu hết blockchain khác — và hầu như mọi thứ khác trong nền kinh tế sử dụng crypto— cuối cùng sẽ cần được nâng cấp để phù hợp với các công cụ thời kỳ hậu lượng tử. Tuy nhiên, các chuyên gia ước tính rằng một máy tính lượng tử có khả năng phá vỡ crypto Bitcoin sẽ không có sẵn cho đến ít nhất năm 2030. Nghiên cứu về rủi ro lượng tử và phản ứng của cộng đồng có thể tăng tốc vào năm 2026, nhưng chúng tôi cho rằng chủ đề này khó có thể ảnh hưởng đến giá cả.
Tình hình tương tự cũng xảy ra với DAT. Chiến lược tiên phong của Michael Saylor về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng tài sản của công ty đã tạo ra hàng chục công ty bắt chước vào năm 2025. Chúng tôi ước tính rằng DAT nắm giữ 3,7% Bitcoin, 4,6% Ethereum và 2,5% SOL. Nhu cầu đối với tài sản này đã giảm so với mức đỉnh điểm giữa năm 2025: DAT lớn nhất theo giá trị vốn hóa thị trường hiện có tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (mNAV) gần bằng 1,0 (xem Biểu đồ 18). Tuy nhiên, hầu hết các DAT đều có đòn bẩy thấp (hoặc thậm chí không có đòn bẩy), vì vậy chúng khó có thể bị buộc phải thanh lý tài sản trong thời kỳ thị trường suy thoái. DAT lớn nhất giá trị vốn hóa thị trường, Strategy, gần đây đã huy động một quĩ dự trữ đô la để tiếp tục trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi ngay cả khi giá giảm Bitcoin giảm. Chúng tôi kỳ vọng hầu hết các DAT sẽ hoạt động tương tự như các quỹ đóng, giao dịch ở mức giá cao hơn hoặc thấp hơn giá trị tài sản ròng, với việc thanh lý tài sản không thường xuyên. Chúng tôi cho rằng những công cụ này có khả năng trở thành một phần quan trọng trong dài hạn của thị trường đầu tư crypto, nhưng khó có thể là nguồn tạo ra nhu cầu token mới hoặc áp lực bán mạnh trong năm 2026.
Biểu đồ 18: Mức chênh lệch giá DAT đã thu hẹp, nhưng khả năng bán tài sản vẫn thấp.
III. Kết luận
Chúng tôi dự đoán tương lai tươi sáng cho tài sản kỹ thuật số vào năm 2026, chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu kinh tế vĩ mô đối với các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế và sự minh bạch hóa quy định ngày càng tăng. Năm tới, việc tích hợp tài chính blockchain với tài chính truyền thống dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên, thu hút dòng vốn đầu tư tổ chức lượng lớn . Token có kịch bản ứng dụng rõ ràng, nguồn thu nhập bền vững và khả năng tiếp cận các sàn giao dịch và ứng dụng được quản lý sẽ có nhiều khả năng được các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng. Các nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào sự mở rộng liên tục về chủng loại tài sản crypto có sẵn thông qua ETP, với chức năng staking được hỗ trợ tối đa.
Đồng thời, sự rõ ràng về quy định và sự chấp thuận của các tổ chức có thể nâng cao rào cản crypto gia nhập thị trường chính thống. Ví dụ, các dự án crypto có thể cần đáp ứng các yêu cầu đăng ký và công bố thông tin mới để được niêm yết trên sàn giao dịch được quản lý. Các nhà đầu tư tổ chức cũng có thể bỏ qua tài sản crypto không có mục đích rõ ràng—ngay cả những tài sản có giá trị vốn hóa thị trường tài sản tương đối cao. Đạo luật GENIUS phân biệt rõ ràng giữa stablecoin thanh toán được quản lý (có các quyền và nghĩa vụ cụ thể theo luật pháp Hoa Kỳ) và stablecoin khác (không có các quyền tương tự). Tương tự, chúng tôi kỳ vọng việc thể chế hóa crypto sẽ tạo ra sự khác biệt rõ rệt hơn giữa tài sản có thể tiếp cận các thị trường được quản lý và tài sản của các tổ chức và những tài sản không thể. Crypto đang bước vào một kỷ nguyên mới, và không phải tất cả token đều sẽ chuyển đổi thành công từ kỷ nguyên cũ sang kỷ nguyên mới.
