- Singapore và UAE dẫn đầu với các khuôn khổ chính sách tiền điện tử thân thiện với đổi mới, cung cấp các lộ trình cấp phép rõ ràng và các môi trường thử nghiệm pháp lý cho việc thử nghiệm blockchain và áp dụng trong các tổ chức.
- Chính sách tiền điện tử của Hoa Kỳ đang chuyển hướng sang đổi mới dưới thời chính quyền Trump, mặc dù việc trì hoãn ban hành luật về cấu trúc thị trường đến năm 2026 tạo ra sự không chắc chắn về mặt pháp lý đối với tài sản kỹ thuật số.
- Việc Nga đảo ngược chính sách tiền điện tử một cách ngoạn mục, từ cấm hoàn toàn sang áp dụng chiến lược, cho thấy áp lực địa chính trị đã định hình lại khuôn khổ pháp lý quốc gia như thế nào nhằm mục đích né tránh lệnh trừng phạt.
Khám phá những thay đổi trong chính sách tiền điện tử toàn cầu năm 2025, từ khuôn khổ thân thiện với đổi mới của Singapore đến việc áp dụng do lệnh trừng phạt của Nga. Phân tích bao gồm các phương pháp quản lý tại hơn 7 quốc gia.
Giới thiệu
Môi trường chính sách tiền điện tử toàn cầu đang trải qua sự chuyển đổi chưa từng có khi các nền kinh tế lớn điều chỉnh lại cách tiếp cận pháp lý đối với tài sản kỹ thuật số. Trong suốt năm 2024 và sang năm 2025, chúng ta đã chứng kiến một sự dịch chuyển đáng kể từ các khuôn khổ thực thi nghiêm ngặt sang các cấu trúc pháp lý thân thiện hơn với đổi mới trên nhiều châu lục. Các quốc gia hiện nay trải rộng từ các khu vực pháp lý rất dễ dãi tích cực khuyến khích đổi mới công nghệ blockchain đến các chế độ có tính chọn lọc chiến lược sử dụng tiền điện tử cho các mục tiêu địa chính trị cụ thể.
Khi xem xét các khuôn khổ chính sách tiền điện tử đang phát triển ở các khu vực pháp lý được xếp hạng theo mức độ cởi mở, rõ ràng năm 2025 là một bước ngoặt quan trọng quyết định quốc gia nào sẽ dẫn đầu kỷ nguyên tài sản kỹ thuật số.
Singapore: Chuẩn mực toàn cầu về chính sách tiền điện tử
Khung pháp lý toàn diện nhưng linh hoạt
Singapore đã thiết lập khuôn khổ chính sách tiền điện tử tinh vi và thân thiện với đổi mới nhất thế giới, tự định vị mình là chuẩn mực toàn cầu về quy định tài sản kỹ thuật số cân bằng. Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) quản lý một chế độ cấp phép toàn diện theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán, yêu cầu ủy quyền cho các dịch vụ mã thông báo thanh toán kỹ thuật số, bao gồm các sàn giao dịch, nhà cung cấp ví và các trung gian khác. Khuôn khổ này cung cấp sự rõ ràng về mặt pháp lý đồng thời duy trì tính linh hoạt để thích ứng với sự phát triển công nghệ.
MAS đã cấp phép cho các sàn giao dịch quốc tế lớn, bao gồm Coinbase, và một số nền tảng trong nước, đồng thời duy trì các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về chống rửa tiền, an ninh mạng và bảo vệ người tiêu dùng. Cách tiếp cận quản lý nhấn mạnh vào bản chất hơn là hình thức, áp dụng quy định chức năng dựa trên rủi ro thực tế thay vì phân loại công nghệ. Chính sách tiền điện tử dựa trên nguyên tắc này trái ngược với các khuôn khổ mang tính quy định chặt chẽ hơn ở các quốc gia khác, mang lại sự linh hoạt cho đổi mới trong khi vẫn duy trì sự giám sát.
Khung pháp lý thử nghiệm của Singapore cho phép các công ty thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong môi trường được kiểm soát với các yêu cầu pháp lý nới lỏng trong thời gian giới hạn. Điều này tạo điều kiện cho việc thử nghiệm nhằm cung cấp thông tin cho việc phát triển chính sách trong tương lai, đồng thời bảo vệ người tiêu dùng khỏi các sản phẩm chưa được kiểm chứng trên quy mô lớn. Khung pháp lý thử nghiệm đã tạo điều kiện cho nhiều dự án thí điểm blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, thanh toán chứng khoán và tài chính thương mại, tạo ra những hiểu biết thực tiễn về khả năng công nghệ và các yêu cầu quản lý rủi ro, từ đó định hình quá trình hoàn thiện quy định liên tục.
MAS thường xuyên công bố hướng dẫn về các chủ đề mới nổi như tài chính phi tập trung, stablecoin và token không thể thay thế, đảm bảo các bên tham gia thị trường hiểu rõ các kỳ vọng về quy định ngay cả khi công nghệ phát triển. Cách tiếp cận truyền thông chủ động này trái ngược hoàn toàn với các khu vực pháp lý nơi sự không chắc chắn về quy định kéo dài nhiều năm. Sự kết hợp giữa các quy tắc rõ ràng, hướng dẫn kịp thời và các cơ quan quản lý dễ tiếp cận tạo ra một môi trường nơi sự đổi mới có thể phát triển mạnh mẽ trong khuôn khổ phù hợp.
Người tiên phong trong lĩnh vực chứng khoán ngân hàng trung ương được mã hóa
Vào tháng 12 năm 2025, Singapore đã công bố kế hoạch thực hiện chương trình thí điểm phát hành trái phiếu MAS Bills được mã hóa (tokenized MAS Bills) vào năm 2026, đánh dấu một bước tiến quan trọng hướng tới việc tích hợp công nghệ blockchain vào các hoạt động cốt lõi của ngân hàng trung ương. Trái phiếu MAS Bills là chứng khoán ngắn hạn của ngân hàng trung ương, tương tự như trái phiếu kho bạc Mỹ (US Treasury Bills), đóng vai trò là công cụ chính sách tiền tệ quan trọng và tài sản trú ẩn an toàn cho các tổ chức tài chính. Chương trình thí điểm mã hóa này sẽ kiểm tra khả năng mở rộng, hiệu quả thanh toán bù trừ và khả năng phục hồi hoạt động của việc phát hành và thanh toán chứng khoán chính phủ dựa trên blockchain.
Bằng cách đưa việc mã hóa tài sản trực tiếp lên cấp độ cơ sở hạ tầng tài chính, MAS đặt mục tiêu đẩy nhanh sự tham gia toàn diện của tài chính truyền thống vào tài chính chuỗi khối. Cách tiếp cận này khác với các dự án mã hóa tiền gửi ngân hàng thương mại ở chỗ nhắm mục tiêu vào thị trường nợ công, có khả năng tạo ra các mô hình cho các ngân hàng trung ương khác đang xem xét các thử nghiệm tương tự. Dự án thí điểm này dựa trên sự hợp tác giữa Dự án Guardian của Singapore với các tổ chức tài chính lớn nhằm khám phá việc mã hóa tài sản và các ứng dụng DeFi.
Dự án Guardian đã thực hiện nhiều dự án thí điểm thành công, bao gồm trái phiếu, tiền gửi và quỹ đầu tư được mã hóa. Các bên tham gia chính bao gồm JPMorgan, Ngân hàng DBS và SBI Digital Asset Holdings, chứng minh rằng môi trường chính sách hỗ trợ tiền điện tử cho phép các tổ chức tài chính truyền thống thử nghiệm. Các nhóm làm việc trong ngành của dự án phát triển hướng dẫn thực tiễn về các vấn đề lưu ký, thanh toán và quản trị phát sinh khi tài sản truyền thống chuyển sang cơ sở hạ tầng blockchain.
Cách tiếp cận của Singapore đối với việc thử nghiệm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương phản ánh sự cân nhắc kỹ lưỡng về các tác động của chính sách tiền tệ. Thay vì vội vàng tung ra các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) dành cho bán lẻ có thể làm mất đi vai trò trung gian của các ngân hàng thương mại, MAS tập trung vào các ứng dụng bán buôn nhằm cải thiện hiệu quả thanh toán giữa các tổ chức tài chính. Chương trình thí điểm tín phiếu MAS được mã hóa thể hiện sự hiện đại hóa cơ sở hạ tầng từng bước chứ không phải là thiết kế lại hệ thống tiền tệ mang tính cách mạng, phản ánh triết lý quản lý thực dụng đặc trưng của Singapore.
Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất: Trung tâm đổi mới cạnh tranh
Các khuôn khổ song song giữa Dubai và Abu Dhabi
Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã nổi lên như một quốc gia hàng đầu về chính sách tiền điện tử thông qua các khung pháp lý toàn diện được thiết lập tại Dubai và Abu Dhabi. Cơ quan Quản lý Tài sản ảo Dubai (VARA) quản lý một chế độ cấp phép hoàn chỉnh cho các doanh nghiệp tiền điện tử hoạt động tại hoặc từ Dubai, bao gồm các sàn giao dịch, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký, dịch vụ tư vấn và các hoạt động tài sản kỹ thuật số khác. Khung pháp lý của VARA nhấn mạnh việc bảo vệ người tiêu dùng, tính toàn vẹn của thị trường và phòng chống tội phạm tài chính, đồng thời cung cấp các lộ trình rõ ràng cho các doanh nghiệp hợp pháp.
Abu Dhabi Global Market (ADGM), trung tâm tài chính quốc tế của tiểu vương quốc này, vận hành khung pháp lý riêng về tài sản ảo dưới sự giám sát của Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính (FSRA). Cách tiếp cận của ADGM nhắm đến các doanh nghiệp tiền điện tử cấp tổ chức phục vụ các nhà đầu tư chuyên nghiệp và khách hàng doanh nghiệp. Khung pháp lý này bao gồm các yêu cầu chi tiết về lưu ký, an ninh mạng, quản lý rủi ro và quản trị, đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế mà các tổ chức tài chính lớn mong đợi.
Cả hai khu vực pháp lý này đều cung cấp những lợi thế thuế đáng kể, bao gồm thuế thu nhập doanh nghiệp bằng 0 đối với các doanh nghiệp tiền điện tử được cấp phép, tạo ra những động lực kinh tế hấp dẫn vượt xa sự rõ ràng về mặt pháp lý. Sự kết hợp giữa các quy định rõ ràng, quy trình cấp phép hiệu quả, chính sách thuế ưu đãi và cơ sở hạ tầng hiện đại đã thu hút nhiều công ty tiền điện tử chuyển đến từ những môi trường có quy định khắt khe hơn. Các sàn giao dịch lớn, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và các công ty phát triển blockchain đã thành lập trụ sở khu vực tại Dubai và Abu Dhabi.
Chính sách tiền điện tử của UAE cho thấy các trung tâm tài chính mới nổi có thể tận dụng khung pháp lý về tài sản kỹ thuật số tiên tiến để cạnh tranh với các trung tâm tài chính lâu đời. Bằng cách nhanh chóng thiết lập sự chắc chắn về mặt pháp lý trong khi các trung tâm tài chính lâu đời hơn vẫn đang tranh luận về các phương pháp tiếp cận phù hợp, UAE đã thu hút được nguồn đầu tư và nhân tài đáng kể trong ngành. Sự cạnh tranh giữa Dubai và Abu Dhabi tạo thêm áp lực cho sự hoàn thiện về mặt pháp lý khi mỗi khu vực đều tìm cách thu hút các doanh nghiệp hàng đầu.
Đa dạng hóa kinh tế chiến lược thông qua công nghệ Blockchain
Việc UAE áp dụng chính sách tiền điện tử phản ánh các chiến lược đa dạng hóa kinh tế rộng hơn, giảm sự phụ thuộc vào doanh thu từ dầu khí. Lãnh đạo chính phủ nhận thức được tiềm năng của công nghệ blockchain trong việc thiết lập UAE trở thành trung tâm toàn cầu cho các hoạt động kinh tế kỹ thuật số, không chỉ giới hạn ở dịch vụ tài chính mà còn mở rộng sang quản lý chuỗi cung ứng, định danh kỹ thuật số và các ứng dụng thành phố thông minh. Quy định về tiền điện tử là một phần trong các chiến lược quốc gia toàn diện nhằm định vị UAE cho sự tăng trưởng kinh tế dựa trên công nghệ.
Chính phủ Dubai đã đặt ra các mục tiêu ứng dụng blockchain trên nhiều lĩnh vực, tạo ra nhu cầu về các chuyên gia lành nghề và các công ty đổi mới sáng tạo mà các chính sách thân thiện với tiền điện tử giúp thu hút. Bản thân chính phủ cũng đang thử nghiệm các ứng dụng blockchain cho việc đăng ký đất đai, chứng từ thương mại và xác minh danh tính. Cam kết toàn diện của chính phủ đối với công nghệ sổ cái phân tán tạo ra hiệu ứng hệ sinh thái, trong đó chính sách hỗ trợ tiền điện tử củng cố các sáng kiến số hóa rộng lớn hơn.
Cách tiếp cận của Abu Dhabi cũng tương tự, kết nối chính sách tiền điện tử với các mục tiêu phát triển kinh tế. Tiểu vương quốc này định vị mình là điểm đến cho các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số quy mô lớn phục vụ thị trường toàn cầu từ một khu vực pháp lý ổn định và được quản lý chặt chẽ. Chiến lược này bổ sung cho những thế mạnh hiện có của Abu Dhabi trong quản lý tài sản truyền thống và hoạt động quỹ đầu tư quốc gia, mở rộng khả năng dịch vụ tài chính sang các lĩnh vực công nghệ mới nổi.
Sự phát triển nhanh chóng của chính sách tiền điện tử tại UAE cho thấy các quốc gia không có mô hình quản lý tài chính lâu đời có thể tiến bộ nhanh hơn các trung tâm đã được thiết lập, vốn bị ràng buộc bởi các khuôn khổ hiện có và sự trì trệ về thể chế. Trong khi các quốc gia như Hoa Kỳ đang tranh luận về việc tiền điện tử phù hợp như thế nào với các quy định về chứng khoán và hàng hóa đã có từ nhiều thập kỷ trước, UAE lại xây dựng các quy tắc mới được thiết kế riêng cho tài sản kỹ thuật số từ đầu. Sự linh hoạt trong quản lý này tạo ra lợi thế cạnh tranh, thu hút các doanh nghiệp tìm kiếm sự rõ ràng thay vì phải đối mặt với sự mơ hồ.
Hồng Kông : Cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ
Hiện đại hóa cơ sở hạ tầng thông qua dự án tổng thể.
Chính sách tiền điện tử của Hồng Kông đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển khác nhau, từ sự hào hứng, đến việc thu hẹp quy mô và phát triển cơ sở hạ tầng chiến lược. Tháng 12 năm 2025, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã công bố khởi động Dự án Ensemble, bước vào giai đoạn thí điểm sau quá trình chuẩn bị kỹ lưỡng. Dự án này nhằm mục đích hợp nhất các quỹ được mã hóa, bao gồm tiền gửi, quỹ đầu tư và chứng chỉ tiền tệ, vào một hệ thống thanh toán được quản lý duy nhất để thử nghiệm giao dịch. Kịch bản ứng dụng ban đầu tập trung vào chứng chỉ tiền gửi được mã hóa cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, với mục tiêu biến tiền gửi được mã hóa thành một công cụ có thể sử dụng thường xuyên trong hệ thống ngân hàng.
Dự án Ensemble đại diện cho bước tiến gần nhất của Hồng Kông trong việc triển khai tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và là định hướng chính cho cơ sở hạ tầng tài chính được mã hóa của Hồng Kông trong những năm tới. Sáng kiến này quy tụ các ngân hàng lớn bao gồm HSBC, Standard Chartered và Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông) để thử nghiệm cách thức hoạt động của tiền gửi được mã hóa trong khuôn khổ pháp lý hiện hành, đồng thời mang lại hiệu quả mới trong thanh toán bán buôn. Cách tiếp cận thận trọng này đối với chính sách tiền điện tử nhằm cân bằng giữa đổi mới và những lo ngại về ổn định tài chính, vốn đã trở nên tối quan trọng sau nhiều vụ sụp đổ của ngành công nghiệp tiền điện tử trên toàn cầu.
Cấu trúc của dự án phản ánh những bài học kinh nghiệm từ các thử nghiệm CBDC của các quốc gia khác. Thay vì tạo ra một loại tiền kỹ thuật số hoàn toàn mới, Ensemble mã hóa các khoản tiền gửi đô la Hồng Kông hiện có, duy trì tính liên tục với các khuôn khổ chính sách tiền tệ hiện hành đồng thời khám phá những lợi ích kỹ thuật của blockchain. Cách tiếp cận này có thể khả thi hơn về mặt chính trị so với việc triển khai CBDC hoàn chỉnh, đồng thời mang lại những cải thiện đáng kể về cơ sở hạ tầng cho tài chính thương mại xuyên biên giới, một lĩnh vực kinh tế quan trọng đối với Hồng Kông.
Việc Project Ensemble tập trung vào các ứng dụng bán buôn thay vì thanh toán bán lẻ phản ánh sự thận trọng của cơ quan quản lý về việc làm gián đoạn hệ thống ngân hàng hiện có. Bằng cách cho phép các ngân hàng giao dịch với nhau bằng tiền gửi được mã hóa, dự án cải thiện hiệu quả thanh toán mà không thách thức quyền nhận tiền gửi của các ngân hàng thương mại hoặc gây ra lo ngại về ổn định tài chính. Chiến lược hiện đại hóa từng bước này đặc trưng cho cách tiếp cận rộng hơn của Hồng Kông đối với chính sách tiền điện tử trong bối cảnh các ràng buộc giám sát của Trung Quốc đại lục.
Duy trì cảnh giác trước các đối tượng xấu
Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông (SFC) đã thêm “Sàn giao dịch Stablecoin Hồng Kông” vào danh sách cảnh báo các nền tảng giao dịch tài sản ảo đáng ngờ vào tháng 12 năm 2025. SFC cho biết thực thể này tuyên bố vận hành một nền tảng giao dịch tài sản ảo và bị nghi ngờ tham gia vào các hoạt động không có giấy phép và các hoạt động gian lận liên quan đến tài sản ảo. Thực thể này đã tuyên bố sai sự thật rằng nó được “thành lập chung bởi Sở Giao dịch và Thanh toán Hồng Kông, Sở Giao dịch Chứng khoán và Sở Giao dịch Hợp đồng tương lai”, trong khi thực tế nó không có bất kỳ liên hệ nào với bất kỳ tổ chức nào trong ba tổ chức này.
Hành động thực thi này thể hiện cam kết của Hồng Kông đối với việc bảo vệ nhà đầu tư ngay cả khi quốc gia này đang nỗ lực khẳng định vị thế là trung tâm tài sản kỹ thuật số. Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) duy trì chương trình giám sát tích cực nhằm xác định các nền tảng đáng ngờ và cảnh báo nhà đầu tư về các hoạt động không có giấy phép. Sự cảnh giác trong việc thực thi này nhằm mục đích bảo vệ danh tiếng của Hồng Kông với tư cách là một trung tâm tài chính được quản lý tốt, đồng thời cho phép các doanh nghiệp tiền điện tử hợp pháp hoạt động dưới sự giám sát phù hợp.
Chương trình cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFC) được khởi động vào năm 2023 đã thiết lập các yêu cầu toàn diện về lưu ký, an ninh mạng, quản lý rủi ro và tách biệt tài sản của khách hàng. Các nền tảng được cấp phép phải đáp ứng các tiêu chuẩn cấp tổ chức, tạo điều kiện thuận lợi cho sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, quy trình cấp phép đã chứng tỏ khắt khe hơn so với dự đoán của một số bên tham gia ngành, với các kỳ vọng về quy định liên tục thay đổi khi SFC theo dõi sự phát triển của thị trường trên toàn cầu.
Chính sách tiền điện tử của Hồng Kông phải đối mặt với những động lực chính trị phức tạp do là một Đặc khu hành chính của Trung Quốc. Trung Quốc đại lục duy trì các lệnh cấm toàn diện đối với tiền điện tử, cấm giao dịch, khai thác và hầu hết các hoạt động blockchain. Hồng Kông giữ quyền quản lý riêng biệt theo nguyên tắc “Một quốc gia, hai chế độ” nhưng phải cân nhắc đến sự nhạy cảm của Trung Quốc đại lục khi thiết lập các chính sách về tài sản kỹ thuật số. Sự cân bằng giữa các yêu cầu về khả năng cạnh tranh của trung tâm tài chính quốc tế và sự phù hợp với chính sách của Trung Quốc đại lục tạo ra những căng thẳng liên tục định hình cách tiếp cận quản lý của Hồng Kông.
https://www.sfc.hk/TC/alert-list/3213
Hoa Kỳ : Chuyển đổi sang chính sách thân thiện với đổi mới sáng tạo
Việc trì hoãn ban hành luật về cấu trúc thị trường tạo ra sự bất ổn kéo dài.
Thông báo của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ ngày 16 tháng 12 năm 2025 đã xác nhận rằng luật chính sách về tiền điện tử sẽ không được thông qua cho đến đầu năm 2026, đây là một bước thụt lùi đáng kể đối với mục tiêu làm rõ quy định trong ngành. Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (CLARITY Act), được Hạ viện thông qua với sự ủng hộ mạnh mẽ của cả hai đảng vào tháng 7 năm 2025, nhằm mục đích giải quyết dứt điểm tranh chấp thẩm quyền kéo dài hàng thập kỷ giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Bốn điểm bất đồng chính vẫn đang cản trở việc đạt được sự đồng thuận về chính sách tiền điện tử. Thứ nhất, đảng Dân chủ yêu cầu các quy tắc đạo đức cấm các quan chức cấp cao của chính phủ thu lợi từ các doanh nghiệp tiền điện tử, chủ yếu nhắm vào các dự án tiền điện tử của gia đình Tổng thống Trump. Nhà Trắng đã bác bỏ các đề xuất này. Thứ hai, các nhà đàm phán vẫn chia rẽ về việc liệu các nhà phát hành stablecoin có được phép cung cấp phần thưởng tạo lợi nhuận hay không. Thứ ba, phạm vi quyền hạn của SEC trong việc xác định token nào thuộc thẩm quyền của mình vẫn còn gây tranh cãi. Thứ tư, quy định về tài chính phi tập trung (DeFi) đặt ra những thách thức riêng, với một số thượng nghị sĩ thúc đẩy các miễn trừ rộng rãi cho các giao thức không có trung gian kiểm soát trong khi những người khác cảnh báo điều này có thể tạo ra những lỗ hổng trong việc thực thi.
Lịch trình lập pháp càng làm tăng thêm tính cấp bách cho các cuộc đàm phán này. Quốc hội trước tiên phải giải quyết vấn đề tài trợ của chính phủ trước thời hạn ngày 30 tháng 1 năm 2026, và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 sẽ sớm chiếm phần lớn sự chú ý của các nhà lập pháp. Nhà đầu tư tiền điện tử Paul Barron cảnh báo rằng “Dự luật Cơ cấu Thị trường đã thất bại trong giai đoạn sửa đổi tại Thượng viện… Đầu năm 2026 cũng có thể gặp nguy hiểm.” Sự chậm trễ này kéo dài sự không chắc chắn về quy định đối với các sàn giao dịch tiền điện tử, các nhà phát hành và các nhà đầu tư tổ chức, mặc dù cả SEC và CFTC đều đã bắt đầu sử dụng các quyền hạn hiện có để hỗ trợ ngành công nghiệp này bất kể tiến trình lập pháp.
Đạo luật CLARITY đề xuất chỉ định CFTC là cơ quan quản lý chính thị trường giao ngay đối với hàng hóa kỹ thuật số, trong khi SEC sẽ tiếp tục giám sát các loại token giống như chứng khoán. Một Ủy ban Tư vấn Chung thường trực sẽ phối hợp giữa các cơ quan để ngăn ngừa những lỗ hổng pháp lý hoặc sự chồng chéo trong giám sát. Các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng bao gồm yêu cầu tách biệt quỹ khách hàng, các biện pháp bảo vệ chống xung đột lợi ích và cấm một số hoạt động giao dịch liên kết nhất định.
Những thay đổi trong chính sách hành chính dưới thời chính quyền Trump
Sắc lệnh hành pháp ngày 23 tháng 1 năm 2025 của chính quyền mang tên “Tăng cường vai trò lãnh đạo của Mỹ trong công nghệ tài chính kỹ thuật số” đã thành lập Nhóm công tác của Tổng thống về thị trường tài sản kỹ thuật số, do ông David Sacks, người đứng đầu bộ phận Trí tuệ nhân tạo và Tiền điện tử, chủ trì. Nhóm công tác này phải đệ trình các khuyến nghị về khung pháp lý toàn diện trong vòng 180 ngày, chậm nhất là ngày 22 tháng 7 năm 2025, bao gồm các đề xuất về quy định đối với stablecoin và đánh giá kho dự trữ tài sản kỹ thuật số quốc gia. Cách tiếp cận toàn diện của chính phủ này cho thấy chính sách tiền điện tử đã trở thành ưu tiên chiến lược ở cấp lãnh đạo cao nhất của Mỹ.
Chủ tịch SEC Paul Atkins đã có bài phát biểu mang tính bước ngoặt vào ngày 15 tháng 12 năm 2025, tại cuộc thảo luận bàn tròn lần thứ sáu của Lực lượng Đặc nhiệm về Tiền điện tử, trình bày một tầm nhìn hoàn toàn khác về chính sách tiền điện tử so với người tiền nhiệm Gary Gensler. Ông Atkins cảnh báo rằng “nếu bản năng của chính phủ là coi mọi ví điện tử như một nhà môi giới, mọi phần mềm như một sàn giao dịch, mọi giao dịch như một sự kiện cần báo cáo và mọi giao thức như một nút giám sát tiện lợi, thì chính phủ sẽ biến hệ sinh thái này thành một nhà tù tài chính toàn diện”. Điều này thể hiện một sự thay đổi mạnh mẽ so với cách tiếp cận dựa trên việc thực thi pháp luật đã thống trị giai đoạn 2021-2024.
Khung chính sách tiền điện tử mà Atkins hình dung tận dụng các công nghệ tăng cường quyền riêng tư, bao gồm bằng chứng không tiết lộ thông tin (zero-knowledge proofs) cho phép người dùng chứng minh sự tuân thủ mà không cần tiết lộ toàn bộ lịch sử tài chính. Sáng kiến Project Crypto của SEC bao gồm việc nghiên cứu “miễn trừ đổi mới” tương tự như các “hộp cát pháp lý”, cho phép các mô hình kinh doanh mới nhanh chóng tiếp cận thị trường theo các điều kiện dựa trên nguyên tắc. Sáng kiến “Crypto Sprint” bổ sung của CFTC tập trung vào việc cho phép giao dịch tiền điện tử giao ngay trên các sàn giao dịch đã đăng ký và thúc đẩy tài sản thế chấp được mã hóa trong thị trường phái sinh.
Việc thông qua thành công Đạo luật GENIUS vào tháng 7 năm 2025 đã tạo ra khuôn khổ pháp lý toàn diện đầu tiên cho stablecoin tại Mỹ, yêu cầu dự trữ bắt buộc, đảm bảo hoàn trả và tuân thủ các quy định chống rửa tiền. Các ngân hàng lớn của Mỹ đã phản ứng với môi trường pháp lý rõ ràng hơn này bằng cách ra mắt các dịch vụ Bitcoin. Tính đến tháng 12 năm 2025, JPMorgan Chase đã công bố khả năng giao dịch, PNC Group đã ra mắt các dịch vụ lưu ký và giao dịch toàn diện, và nhiều tổ chức bao gồm Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs và Morgan Stanley cung cấp quyền truy cập cho khách hàng có tài sản ròng cao, phản ánh sự tự tin ngày càng tăng của các tổ chức bất chấp sự chậm trễ trong lập pháp.
Nhật Bản và Hàn Quốc: Những khuôn khổ bảo thủ trưởng thành
Chính sách chú trọng bảo vệ nhà đầu tư của Nhật Bản
Nhật Bản đã thiết lập chính sách tiền điện tử toàn diện từ khá sớm so với các nền kinh tế lớn khác, công nhận tiền điện tử là tài sản hợp pháp sau sự sụp đổ của sàn giao dịch Mt. Gox năm 2014. Các sửa đổi trong Đạo luật Dịch vụ Thanh toán năm 2017 đã tạo ra các yêu cầu cấp phép cho các sàn giao dịch tiền điện tử, đưa Nhật Bản trở thành một trong những quốc gia đầu tiên có khung pháp lý rõ ràng cho ngành này. Cơ quan Dịch vụ Tài chính giám sát các sàn giao dịch được cấp phép, thực thi các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về lưu ký, an ninh mạng và bảo vệ khách hàng, ưu tiên sự an toàn của nhà đầu tư cá nhân.
Chính sách tiền điện tử của Nhật Bản nhấn mạnh việc bảo vệ người tiêu dùng sau nhiều vụ tấn công và sự cố sàn giao dịch khiến các nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản thiệt hại hàng tỷ yên. Các sàn giao dịch được cấp phép phải tách biệt tài sản của khách hàng, duy trì tỷ lệ vốn tối thiểu và trải qua các cuộc kiểm toán thường xuyên. Cơ quan Giám sát Tài chính Nhật Bản (FSA) duy trì phương pháp danh sách trắng đối với các loại tiền điện tử có thể giao dịch, xem xét các token về rủi ro gian lận, tính thanh khoản và tính ổn định kỹ thuật trước khi cho phép niêm yết trên sàn giao dịch. Cách tiếp cận thận trọng này đã ngăn chặn một số token DeFi đổi mới tiếp cận được thị trường chính thống Nhật Bản nhưng cũng bảo vệ các nhà đầu tư cá nhân khỏi các dự án đầu cơ cao hoặc gian lận.
Hệ thống danh sách trắng phản ánh triết lý quản lý của Nhật Bản, ưu tiên sự an toàn đã được chứng minh hơn tốc độ đổi mới. Các token mới phải trải qua quy trình xem xét kỹ lưỡng trước khi được các sàn giao dịch niêm yết, tạo ra sự chậm trễ gây khó chịu cho các bên tham gia ngành đang tìm cách cung cấp các tài sản tiên tiến. Tuy nhiên, sự thận trọng này phần lớn đã đạt được mục tiêu ngăn chặn những tổn thất lớn cho nhà đầu tư do các vụ lừa đảo rõ ràng hoặc các dự án có lỗi kỹ thuật. FSA sẽ dần mở rộng danh sách trắng khi các token chứng minh được tính ổn định và các trường hợp sử dụng hợp pháp.
Cách tiếp cận của Nhật Bản cho thấy những sự đánh đổi vốn có trong các triết lý chính sách tiền điện tử khác nhau. Khung pháp lý thận trọng đã duy trì niềm tin của công chúng vào các sàn giao dịch được cấp phép và ngăn chặn những tổn thất thảm khốc cho nhà đầu tư cá nhân như đã thấy ở các quốc gia khác. Tuy nhiên, nó cũng hạn chế khả năng tiếp cận của các nhà đầu tư Nhật Bản với các giao thức DeFi mới nổi và các token sáng tạo, có khả năng làm giảm tính cạnh tranh của Nhật Bản trong phát triển công nghệ blockchain. Cơ quan Giám sát Tài chính Nhật Bản (FSA) tiếp tục cân bằng những mối quan ngại trái chiều này khi tinh chỉnh các quy định dựa trên sự phát triển của thị trường.
Hệ thống xác minh danh tính thật của Hàn Quốc
Hàn Quốc đã ban hành chính sách tiền điện tử toàn diện thông qua Đạo luật Bảo vệ Người dùng Tài sản ảo, có hiệu lực từ tháng 7 năm 2023. Đạo luật này yêu cầu các sàn giao dịch phải tách biệt tiền gửi của khách hàng, cung cấp bảo hiểm hoặc quỹ dự trữ để bù đắp các khoản lỗ tiềm năng và phải chịu sự kiểm toán thường xuyên của Ủy ban Dịch vụ Tài chính. Yêu cầu xác minh danh tính thực sự liên kết tất cả các tài khoản giao dịch tiền điện tử với tài khoản ngân hàng, cho phép cơ quan thuế theo dõi lợi nhuận vốn và thực thi việc tuân thủ, đồng thời phục vụ các mục tiêu chống rửa tiền.
Hệ thống xác thực tên thật thể hiện cách tiếp cận đặc trưng của Hàn Quốc đối với chính sách tiền điện tử, ưu tiên sự giám sát của chính phủ đối với các giao dịch tiền điện tử để thu thuế và phòng chống tội phạm tài chính. Tất cả người dùng sàn giao dịch phải xác minh danh tính thông qua ngân hàng của họ trước khi giao dịch, tạo ra các hồ sơ giao dịch đầy đủ mà các cơ quan chức năng có thể truy cập. Cách tiếp cận này loại bỏ tính ẩn danh mà những người tiên phong trong lĩnh vực tiền điện tử coi trọng, nhưng lại phù hợp với cơ sở hạ tầng giám sát tài chính rộng lớn hơn của Hàn Quốc.
Chính sách tiền điện tử của Hàn Quốc phản ánh những căng thẳng đang diễn ra giữa văn hóa giao dịch bán lẻ sôi động của đất nước và những lo ngại của chính phủ về sự bất ổn tài chính do đầu cơ gây ra. Hàn Quốc có một trong những tỷ lệ sở hữu tiền điện tử cao nhất thế giới, với hàng triệu công dân tích cực giao dịch tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, chính quyền lo ngại về bong bóng đầu cơ và việc bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ, dẫn đến các đợt siết chặt quản lý định kỳ khi thị trường biến động mạnh.
Cả Nhật Bản và Hàn Quốc đều đang đối mặt với các cuộc tranh luận về chính sách tiền điện tử xoay quanh vấn đề thuế, quy định về DeFi và việc triển khai tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Các thử nghiệm chứng minh tính khả thi của đồng Yên kỹ thuật số của Nhật Bản tiếp tục khám phá các ứng dụng CBDC cho cả thị trường bán lẻ và bán buôn, trong khi các chương trình thí điểm của Hàn Quốc thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới bằng đồng won kỹ thuật số. Những sáng kiến này phản ánh sự nhận thức rộng rãi hơn trên khắp khu vực châu Á - Thái Bình Dương rằng công nghệ blockchain mang lại những lợi ích hiệu quả thực sự cho cơ sở hạ tầng thanh toán, đòi hỏi các khung pháp lý được cân nhắc kỹ lưỡng thay vì các lệnh cấm hoặc sự thờ ơ chung chung.
Nga: Việc áp dụng chiến lược dựa trên động lực địa chính trị
Sự đảo ngược chính sách do lệnh trừng phạt gây ra
Hành trình chính sách tiền điện tử của Nga là một trong những sự đảo ngược quy định mạnh mẽ nhất trong lịch sử gần đây, hoàn toàn do nhu cầu địa chính trị chứ không phải thúc đẩy đổi mới. Vào tháng 1 năm 2022, Ngân hàng Trung ương Nga đề xuất lệnh cấm hoàn toàn đối với giao dịch và khai thác tiền điện tử, viện dẫn mối đe dọa đối với sự ổn định tài chính, phúc lợi của người dân và chủ quyền chính sách tiền tệ. Chỉ hai năm rưỡi sau đó, vào tháng 8 năm 2024, Tổng thống Vladimir Putin đã ký luật hợp pháp hóa việc khai thác tiền điện tử và cho phép sử dụng tiền kỹ thuật số cho các khoản thanh toán quốc tế.
Yếu tố thúc đẩy sự chuyển đổi này là các lệnh trừng phạt của phương Tây sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga. Khi các kênh tài chính truyền thống ngày càng bị hạn chế, tiền điện tử nổi lên như một công cụ chiến lược để né tránh lệnh trừng phạt và tạo điều kiện thuận lợi cho thương mại quốc tế. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Elvira Nabiullina đã tuyên bố vào tháng 7 năm 2024 rằng các khoản thanh toán bằng tiền điện tử sẽ bắt đầu trước cuối năm, thừa nhận rõ ràng rằng sự thay đổi lập pháp này nhằm mục đích giảm thiểu tác động của lệnh trừng phạt và tạo điều kiện thuận lợi cho các khoản thanh toán quốc tế. Tác giả dự luật Anton Gorelkin và Thống đốc Nabiullina đã nêu rõ sự thay đổi quy định này phục vụ các mục tiêu né tránh lệnh trừng phạt.
Đến tháng 9 năm 2024, các chế độ pháp lý thử nghiệm cho phép các doanh nghiệp Nga sử dụng tiền điện tử cho thương mại xuyên biên giới dưới sự giám sát của Ngân hàng Trung ương Nga. Tháng 11 năm 2024 chứng kiến sự hợp pháp hóa toàn diện hoạt động khai thác tiền điện tử. Tuy nhiên, lệnh cấm thanh toán nội địa vẫn được duy trì nghiêm ngặt. Chính sách tiền điện tử của Nga tạo ra một hệ thống phân đôi, trong đó tiền điện tử có thể đóng vai trò là công cụ thanh toán quốc tế nhưng không thể thay thế đồng rúp cho các giao dịch nội địa, cho phép chính phủ duy trì kiểm soát chính sách tiền tệ trong khi khai thác các đặc tính chống kiểm duyệt của công nghệ blockchain.
Vào tháng 3 năm 2025, Ngân hàng Trung ương Nga đề xuất một chế độ thử nghiệm kéo dài ba năm cho phép các “nhà đầu tư siêu đủ điều kiện” có chứng khoán và tiền gửi vượt quá 100 triệu rúp và thu nhập hàng năm trên 50 triệu rúp được giao dịch tiền điện tử. Cách tiếp cận có chọn lọc này cho thấy Nga đang tìm cách thu hút vốn từ các tổ chức trong khi ngăn chặn hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân có thể đe dọa sự ổn định tài chính. Khung pháp lý này thể hiện mức độ cởi mở tối thiểu trong chính sách tiền điện tử cần thiết để đạt được các mục tiêu địa chính trị hơn là sự chấp nhận thực sự các nguyên tắc tài chính phi tập trung.
Thử nghiệm DeFi thực dụng của Sberbank
Sberbank, ngân hàng lớn nhất Nga, chiếm khoảng 30% tổng tài sản ngân hàng quốc gia, đã nổi lên như một người tiên phong bất ngờ trong việc tích hợp tài chính phi tập trung (DeFi) bất chấp môi trường chính sách tiền điện tử trong nước còn nhiều hạn chế. Phó Chủ tịch Anatoly Popov tiết lộ vào tháng 12 năm 2024 rằng ngân hàng đang thử nghiệm nhiều sản phẩm DeFi khác nhau do sự quan tâm ngày càng tăng của khách hàng. "Chúng tôi tin chắc rằng ngân hàng truyền thống và DeFi sẽ sớm hội tụ", ông Popov tuyên bố, cho thấy ngay cả các tổ chức do nhà nước kiểm soát cũng nhận ra những lợi ích về hiệu quả của công nghệ blockchain.
Việc ngân hàng này nghiên cứu về DeFi, bao gồm các nền tảng tương thích với Ethereum hỗ trợ tích hợp ví MetaMask cho các dịch vụ cho vay, đi vay và giao dịch phi tập trung. Konstantin Klimenko, giám đốc sản phẩm của phòng thí nghiệm blockchain thuộc Sberbank, nhấn mạnh rằng các hệ thống DeFi cuối cùng có thể thay thế các dịch vụ ngân hàng truyền thống. Tầm nhìn táo bạo này từ một tổ chức do nhà nước kiểm soát phản ánh sự nhận thức thực tế rằng việc Nga bị cô lập do lệnh trừng phạt đòi hỏi cơ sở hạ tầng tài chính thay thế, bất kể quan điểm về phi tập trung hóa.
Ông Popov đặc biệt đề cập đến sức hấp dẫn của Ethereum: “Chúng tôi quan tâm đến các mạng lưới có cơ sở hạ tầng hoàn thiện và các công cụ hợp đồng thông minh mạnh mẽ, như Ethereum, bởi vì chúng cung cấp các tùy chọn tích hợp linh hoạt, đảm bảo tính minh bạch và tạo điều kiện thuận lợi cho việc thâm nhập thị trường quốc tế.” Sự ưu tiên này đối với các blockchain công khai hơn các mạng lưới riêng tư thể hiện sự khác biệt đáng kể so với quan điểm bảo thủ thường thấy của các ngân hàng nhà nước, cho thấy áp lực địa chính trị đã vượt qua sự do dự của các thể chế.
Chính sách tiền điện tử của Nga minh họa cách các ràng buộc bên ngoài có thể buộc các quốc gia phải áp dụng công nghệ blockchain bất kể sở thích trong nước. Trong khi Singapore và UAE chủ động đón nhận chính sách tiền điện tử để đạt lợi thế cạnh tranh, và Hoa Kỳ đang tranh luận về các khuôn khổ tối ưu cho sự đổi mới, Nga lại áp dụng tiền điện tử một cách thụ động do nhu cầu cấp thiết. Điều này cho thấy sự hội tụ chính sách tiền điện tử toàn cầu có thể xuất phát từ nhiều động cơ khác nhau, bao gồm cả việc tìm kiếm cơ hội và né tránh các ràng buộc.
Sự đồng thuận về chính sách tiền điện tử sẽ định hình thập kỷ tiếp theo của tài chính kỹ thuật số.
Bức tranh chính sách tiền điện tử toàn cầu bước sang năm 2026 cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong cách tiếp cận pháp lý, phản ánh các ưu tiên quốc gia đa dạng, giai đoạn phát triển kinh tế và những hạn chế chính trị. Singapore và UAE dẫn đầu với các khuôn khổ toàn diện thân thiện với đổi mới, thu hút các nhà tham gia ngành công nghiệp toàn cầu thông qua các quy tắc rõ ràng, cấp phép hiệu quả và sự tham gia của cơ quan quản lý. Hồng Kông hiện đại hóa cơ sở hạ tầng tài chính thông qua các dự án thí điểm mã hóa token đầy tham vọng trong khi vẫn duy trì sự cảnh giác bảo vệ nhà đầu tư. Hoa Kỳ chuyển đổi sang hỗ trợ đổi mới bất chấp sự chậm trễ trong lập pháp tạo ra sự không chắc chắn liên tục. Nhật Bản và Hàn Quốc duy trì các khuôn khổ bảo thủ đã trưởng thành, ưu tiên bảo vệ nhà đầu tư cá nhân hơn tốc độ đổi mới. Nga áp dụng tiền điện tử một cách chiến lược để né tránh các lệnh trừng phạt hơn là cam kết về mặt tư tưởng đối với phi tập trung hóa.
Những cách tiếp cận chính sách tiền điện tử khác nhau này tạo ra cả cơ hội và thách thức cho ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Việc tận dụng kẽ hở pháp lý cho phép các doanh nghiệp lựa chọn môi trường pháp lý tối ưu, có khả năng tập trung đổi mới ở những địa điểm dễ dãi trong khi các khu vực pháp lý hạn chế hơn lại tụt hậu. Tuy nhiên, sự phân mảnh làm phức tạp các hoạt động xuyên biên giới và ngăn cản lợi thế kinh tế theo quy mô mà các khuôn khổ thống nhất sẽ mang lại. Sự phối hợp quốc tế thông qua các cơ quan như Hội đồng ổn định tài chính có thể ngăn chặn sự khác biệt về quy định gây hại đồng thời cho phép thử nghiệm các cách tiếp cận khác nhau, từ đó dẫn đến sự hội tụ.
Những mâu thuẫn cơ bản giữa tính minh bạch của blockchain và bảo vệ quyền riêng tư, khuyến khích đổi mới và bảo vệ người tiêu dùng, hòa nhập tài chính và duy trì ổn định sẽ tiếp tục định hình các cuộc tranh luận về chính sách tiền điện tử trên toàn cầu. Các công nghệ như bằng chứng không tiết lộ thông tin (zero-knowledge proofs) mang đến những giải pháp tiềm năng, nhưng việc triển khai các giải pháp này đòi hỏi các khung pháp lý phức tạp mà ít quốc gia nào đã phát triển được. Cách các chính phủ cân bằng các mục tiêu cạnh tranh sẽ quyết định liệu tiền điện tử có thực hiện được lời hứa về phi tập trung hóa hay trở thành công cụ giám sát tài chính chưa từng có tiền lệ.
Nhìn về phía trước, chính sách tiền điện tử thành công có thể sẽ kết hợp quy định rõ ràng dựa trên hoạt động, phân biệt các loại token và mô hình dịch vụ khác nhau, các chế độ pháp lý thử nghiệm cho phép đổi mới có kiểm soát thông qua các khung pháp lý thử nghiệm, các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ nhằm xây dựng lòng tin của cộng đồng, và sự phối hợp quốc tế nhằm ngăn chặn sự phân mảnh có hại. Các quốc gia đạt được sự cân bằng này sẽ thu hút đổi mới và đầu tư vào công nghệ blockchain, trong khi các khung pháp lý quá hạn chế hoặc không rõ ràng sẽ khiến nhân tài và vốn đầu tư chuyển sang nơi khác. Cuộc đua thiết lập chính sách tiền điện tử tối ưu thể hiện vị thế chiến lược cho giai đoạn tiếp theo của nền kinh tế số, quyết định quốc gia nào dẫn đầu phát triển công nghệ tài chính và quốc gia nào tụt hậu trong kỷ nguyên tài sản kỹ thuật số.
〈 Bối cảnh chính sách tiền điện tử toàn cầu 2025: Những thay đổi về quy định đang định hình lại thị trường tài sản kỹ thuật số 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
