Tương lai của RWA là một cuộc chơi "kẻ thắng cuộc sẽ giành tất cả".
Tác giả: Jack Inabinet
Biên soạn bởi: Saoirse, Foresight News
Trong thế giới crypto, thanh khoản là vị trí chủ đạo.
Dù phân tích ngành công nghiệp này theo cách nào, nguyên tắc này vẫn luôn đúng. Từ giá token đến cấu trúc staking của Ethereum, mọi thứ đều bị ảnh hưởng bởi thanh khoản.
Tuần trước, Depository Ủy thác tín nhiệm& Quyết toán Corporation (DTCC), một tổ chức cốt lõi của hệ thống thanh toán bù trừ của Hoa Kỳ, đã nhận được sự chấp thuận để cung cấp dịch vụ token hóa tài sản tuân thủ các quy định liên bang. Sau thông báo này, token hóa tài sản thực tế (RWA) cấp độ tổ chức nhanh chóng trở thành tâm điểm chú ý. Giờ đây, ngành công nghiệp crypto đang đối mặt với một câu hỏi chưa có lời giải đáp: làm thế nào để tài sản thực tế này được phân phối trên Chuỗi?
Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào các yêu cầu token hóa do chính DTCC đề xuất, khám phá nhân vật của thanh khoản trong "sự ra đời của một vị vua crypto ", và cuối cùng xác định những blockchain nào có khả năng nổi bật nhất trong không gian Tài sản Thế giới Thực (RWA).
Yêu cầu của DTCC
Trong hồ sơ xin miễn trừ trách nhiệm (No-Action Request) gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), DTCC đã nêu rõ các yêu cầu kỹ thuật đối với các thành phần chính của hệ thống token hóa, bao gồm cả blockchain) cơ bản và phần mềm theo dõi token đi kèm.
Tài liệu này là cơ sở cốt lõi cho việc SEC phê duyệt "miễn trừ không cần hành động", trong đó định rằng bất kỳ hệ thống nào được sử dụng để thực hiện các chức năng chính của dịch vụ token hóa đều phải đáp ứng các tiêu chuẩn hệ thống "Cấp 2" nội bộ của DTCC.
Cụ thể, tiêu chuẩn này yêu cầu các thành phần hệ thống chính phải có các khả năng sau: "Hỗ trợ hoạt động tại cả địa điểm chính và phụ; thời gian phục hồi sau sự cố hệ thống không được vượt quá 4 giờ; thời gian mất dữ liệu do sự cố không được vượt quá 2 phút; và phải tiến hành kiểm tra phục hồi thảm họa liên vùng và khởi động lại hoạt động việc kinh doanh hàng năm."
Mặc dù DTCC tuân thủ nguyên tắc trung lập về công nghệ—không yêu cầu tất cả tài sản thực tế token hóa (RWA) phải sử dụng một blockchain hoặc giao thức token hóa cụ thể—tất cả các sự kết hợp giải pháp đủ điều kiện đều phải đáp ứng các yêu cầu kiểm soát tuân thủ và đạt được xếp hạng hệ thống "Cấp 2".
DTCC, một trung tâm thanh toán bù trừ quan trọng trong hệ thống tài chính Hoa Kỳ tài sản trị giá 3,8 nghìn tỷ đô la, đã nhận được sự chấp thuận token hóa từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Thanh khoản đóng vai trò quyết định.
Năm 2024, DTCC đã xử lý 3,8 nghìn tỷ đô la giao dịch chứng khoán, trở thành tổ chức xử lý tài chính lớn nhất thế giới về giá trị. Mùa hè năm nay, tài sản do DTCC quản lý đã vượt quá 100 nghìn tỷ đô la. Nếu phải chọn ra tổ chức cốt lõi quan trọng nhất trong hệ thống tài chính toàn cầu, DTCC chắc chắn sẽ là một câu trả lời rất thuyết phục.
Nếu chúng ta giả định rằng thanh khoản khoản cao vẫn là chìa khóa thành công trong thị trường token hóa , thì nguồn tài sản gần như vô hạn của DTCC sẽ mang lại cho nó lợi thế lâu dài, đảm bảo vị trí chủ đạo lâu dài của nó trong thị trường chứng khoán token hóa .
Chuỗi Chuỗi nào sẽ thắng?
Giống như DTCC được định sẵn trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực dịch vụ token hóa nhờ quy mô khổng lồ của mình, từ góc độ động thanh khoản, một blockchain duy nhất và một dịch vụ mã hóa tài sản duy nhất chắc chắn sẽ trở thành lựa chọn mặc định cho các sản phẩm token hóa được DTCC hỗ trợ.
Hiện tại, không thể xác định blockchain nào sẽ chiến thắng trong lĩnh vực RWA, nhưng dựa trên các yêu cầu kỹ thuật của DTCC, một số blockchain tiềm năng có thể bị loại bỏ bước đầu.
- Solana: Mạng lưới của đơn vị này đã gặp lần sự cố mất điện kéo dài hơn 4 giờ, không đáp ứng yêu cầu về thời gian hoạt động của hệ thống DTCC; Solana đã trải qua lần sự cố mất điện dẫn đến việc tư cách, sự cố gần đây nhất xảy ra vào năm ngoái.
- XRP: Là một blockchain khác hỗ trợ hợp đồng thông minh, nó được ưa chuộng nhờ khả năng tích hợp việc kinh doanh ngân hàng bí mật và có những lợi thế độc đáo trong việc hỗ trợ việc kinh doanh tài chính cấp tổ chức. Tuy nhiên, mạng lưới này cũng dễ bị sự cố ngừng hoạt động, sự cố gần đây nhất xảy ra vào tháng 2 năm nay.
- Layer2 Ethereum : Mặc dù L2 được xem là hướng đi tương lai cho việc mở rộng quy mô của Ethereum, nhưng nó có thể không đáp ứng được các yêu cầu token hóa của DTCC. Các giải pháp L2 phổ biến hiện nay dựa trên một sắp xếp duy nhất, dễ bị lỗi; hơn nữa, liệu L2 có đáp ứng được yêu cầu "vận hành kép chính và phụ" của DTCC hay không vẫn còn là điều đáng nghi vấn.
- Bitcoin : Mặc dù một số người ủng hộ Bitcoin, những người chủ trương sử dụng " Ordinals ", ủng hộ việc phát hành tài sản được token hóa trên mạng Bitcoin , nhưng hệ sinh thái Bitcoin thiếu chức năng hợp đồng thông minh cần thiết để hỗ trợ các ứng dụng tài chính phức tạp và không thể đáp ứng các yêu cầu của DTCC về hạn chế chuyển nhượng tài sản.
Trong bối cảnh này, Ethereum có khả năng trở thành lựa chọn mặc định.
Là một trong blockchain phi tập trung nhất trên thế giới, Ethereum đã đạt được hoạt động ổn định trong hơn 10 năm liên tục và là một trong số ít blockchain có thể đáp ứng đầy đủ các yêu cầu về thời gian chạy của DTCC.
Vấn đề nằm ở chỗ DTCC cũng yêu cầu các hệ thống quan trọng phải vượt qua "thử nghiệm khôi phục sau thảm họa và khởi động lại việc kinh doanh xuyên khu vực hàng năm". Tuy nhiên, Ethereum được thiết kế để "không bao giờ ngừng hoạt động", vậy làm thế nào có thể tiến hành "thử nghiệm khôi phục lỗi"? Hơn nữa, trong thời gian mạng lưới hoạt động quá tải, liệu phí gas cực cao, được xác định bởi thị trường, có được coi là "sự gián đoạn hệ thống không thể chấp nhận được" hay không?
Blockchain Arc của Circle có thể là một giải pháp khác. Blockchain này sử dụng cơ chế xác minh "Bằng chứng cổ phần quyền được cấp phép", có thể đảm bảo phi tập trung đầy đủ thông qua hoạt động đa địa điểm, đồng thời đáp ứng nhu cầu thử nghiệm thông qua mức độ tập trung vừa phải.
Một ứng cử viên nặng ký khác là Canton – chuỗi công khai được phát triển bởi Digital Assets. Dự án này tuyên bố là mạng lưới duy nhất hiện nay cung cấp "bảo vệ quyền riêng tư có thể cấu hình" và "tuân thủ các quy định cấp độ tổ chức", đồng thời khẳng định mạng lưới 500 nút xác thực của họ có thể hỗ trợ hơn 6 nghìn tỷ đô la tài sản có giá trị thực (RWA) Chuỗi, với khối lượng giao dịch hàng ngày là 280 tỷ đô la.
Hơn nữa, hiện tại không có quy định nào cấm sử dụng các công nghệ cơ sở dữ liệu độc quyền khác có thể hỗ trợ hoạt động đa địa điểm. DTCC cũng hoàn toàn có thể lựa chọn hỗ trợ một loại sổ cái được chính phủ quản lý và cấp phép tương tự như Fedwire.
tóm lại
Thị trường token hóa là một cuộc chơi "kẻ thắng cuộc sẽ giành tất cả".
Bất kể việc token hóa của DTCC cuối cùng lựa chọn một blockchain đa năng hiện có như Ethereum , một giải pháp được thiết kế riêng cho RWA như Circle Arc, hay một sổ cái do chính phủ dẫn đầu theo kiểu "Fedwire" chưa được ra mắt, thì một tương lai bị chi phối bởi sự phân mảnh đa chuỗi khó có thể xảy ra.
Lịch sử của crypto đã chứng minh rõ ràng rằng thanh khoản quyết định người chiến thắng. Bất kỳ blockchain nào cuối cùng trở thành nền tảng hỗ trợ cho việc kinh doanh token hóa của DTCC sẽ thu hút được sự quan tâm lớn hơn nhiều so với Chuỗi khác.
