Theo phân tích mới nhất từ công ty dữ liệu on-chain CryptoQuant, thị trường Bitcoin có thể đã bước vào giai đoạn đầu của một chu kỳ giá xuống mới, khi nhiều chỉ báo quan trọng đồng loạt cho thấy động lực tăng trưởng đã suy yếu rõ rệt. Báo cáo công bố ngày 20/12 nhận định rằng nhu cầu mua Bitcoin trên thị trường giao ngay đang chậm lại nhanh hơn dự kiến, làm dấy lên lo ngại rằng “trụ cột” chính nâng đỡ giá trong suốt chu kỳ tăng vừa qua đang dần biến mất.
Kể từ năm 2023 đến nay, Bitcoin từng chứng kiến ba làn sóng nhu cầu giao ngay lớn, lần lượt đến từ việc ra mắt các ETF Bitcoin spot tại Mỹ, kết quả cuộc bầu cử tổng thống Mỹ và làn sóng các doanh nghiệp đưa Bitcoin vào chiến lược dự trữ ngân quỹ. Đáng chú ý, sau cuộc bầu cử cuối năm 2024, Donald Trump đã giành chiến thắng và hiện đang là tổng thống Mỹ, tạo ra kỳ vọng về một môi trường chính sách thân thiện hơn với tài sản số. Tuy nhiên, CryptoQuant cho biết kể từ đầu tháng 10/2025, tốc độ tăng trưởng nhu cầu Bitcoin đã rơi xuống dưới xu hướng dài hạn, cho thấy phần lớn lực cầu mới của chu kỳ này có thể đã được “tiêu hóa” hết. Khi không còn dòng tiền mới đủ mạnh, áp lực duy trì mặt bằng giá cao trở nên khó khăn hơn.
Không chỉ thị trường giao ngay, các tín hiệu từ thị trường phái sinh cũng củng cố quan điểm rằng khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đang suy giảm. Tỷ lệ funding của hợp đồng tương lai vĩnh cửu, tính theo trung bình động 365 ngày, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12/2023. Trong lịch sử, việc funding rate đi xuống thường phản ánh sự dè dặt trong việc nắm giữ các vị thế mua dài hạn, một đặc điểm phổ biến của thị trường giá xuống hơn là giai đoạn tăng trưởng mạnh.
Về mặt kỹ thuật, cấu trúc giá Bitcoin cũng đang phát đi tín hiệu kém tích cực khi đồng tiền này đã phá vỡ đường trung bình động 365 ngày, vốn được xem là ranh giới quan trọng giữa thị trường bò và thị trường gấu trong nhiều chu kỳ trước. Khi giá nằm dưới đường trung bình dài hạn này, xác suất tiếp diễn xu hướng điều chỉnh thường cao hơn.
