Khi phe long sẵn sàng trả premium trở lại, liệu BTC có thể thoát khỏi vòng lặp phản hồi tiêu cực? Premium funding của hợp đồng perpetual thể hiện tổng số tiền mà phe long phải trả funding fee cho phe short trên tất cả sàn mỗi ngày. Kết hợp với MA 30 ngày và độ lệch chuẩn 90 ngày làm chỉ báo, chúng ta có thể đánh giá mức độ tập trung vốn đòn bẩy phe long và “độ mạnh mẽ của tâm lý bullish”, hay nói cách khác là mức độ FOMO của thị trường. Như đã đề cập trong bài “Tại sao ETF đang mất sức mua?”, khi tâm lý bullish, khẩu vị rủi ro và ý chí dùng đòn bẩy cùng lúc suy yếu, thị trường sẽ dần rơi vào vòng lặp phản hồi tiêu cực. Muốn phá vỡ vòng lặp này, trước tiên cần phục hồi ý chí của phe long. Link bài liên quan: x.com/Murphychen888/status/200...… (Hình 1) Nhìn lại các case trước (vùng bóng đỏ trên chart), mỗi khi premium funding (đường xanh lá) thấp hơn mức “90 ngày - 1 độ lệch chuẩn” (đường đỏ), thị trường đều cực kỳ bi quan; sau đó khi các yếu tố vĩ mô thay đổi, niềm tin dần phục hồi, giá bắt đầu sideway, premium funding cũng dần vượt lên trên MA 30 ngày (đường tím). Đây là bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy tâm lý thị trường chuyển từ hoảng loạn sang cautious bullish. Điều này giúp thị trường dần thoát khỏi “vòng xoáy tử thần”, giảm xác suất dump mạnh trong ngắn hạn. Hiện tại, việc đường xanh đã vượt lên trên đường tím là tín hiệu tích cực. Nó cho thấy, sau giai đoạn ai cũng nghĩ BTC sẽ lặp lại bear market sâu như 2022, thì giờ đã có một bộ phận trader thể hiện ý chí ngược lại bằng hành động thực chiến. Sự phân hóa này đã mang lại “tính bất định” cho 2026, tức là chưa chắc sẽ lặp lại kịch bản bull-bear 4 năm như trước, ít nhất vẫn còn cơ hội để bet. (Hình 2) So sánh dữ liệu từ Feb-Apr 2022 (hình 2) — giai đoạn được nhiều người lấy ra so — có thể thấy sự khác biệt: lúc đó premium funding luôn thấp hơn MA 30 ngày và độ lệch chuẩn 90 ngày, chứng tỏ thị trường cực kỳ bi quan, kể cả khi giá hồi cũng chẳng ai dám long, gần như không có ý kiến trái chiều. Hiện tại, tháng 12 đã trôi qua hơn nửa, các sự kiện macro lớn đều đã “ra bài”, sắp tới đáng chú ý nhất là ngày 26/12 khi lượng lớn option đáo hạn. Sau khi market maker xả hết vị thế hedge, cấu trúc dòng tiền mới sẽ tác động thế nào lên giá? Nếu thị trường vượt qua smoothly, tổng thể các yếu tố hiện tại đều ủng hộ cho sóng tháng 1, ít nhất không phải one-way. Xét về cấu trúc holder, khi lượng chip thắng ở vùng thấp đã chốt sạch, quá trình phục hồi tâm lý sẽ dẫn tới holder vùng đỉnh bị khóa lệnh thụ động, tạo cơ hội cho thị trường đảo chiều! ---------------------------------------------- Bài viết được tài trợ bởi @Bitget｜ Bitget VIP, phí thấp hơn, ưu đãi chất hơn!