Năm 2026, ETH còn đáng để kỳ vọng không?
—— Phân tích & Tổng kết dữ liệu cuối năm (bài dài)
Theo yêu cầu của anh em, mình đã tổng hợp lại dữ liệu gần đây của ETH, chia thành 2 phần mà mọi người có thể quan tâm: “Phân tích cơ bản” và “Nhận định tổng hợp vùng đáy”. Hôm nay mình sẽ cập nhật phần cơ bản trước, giải thích ETH qua 4 góc độ: hành vi on-chain, cấu trúc holder, ví cá mập và mức độ tập trung.
Chốt kết luận trước: Mâu thuẫn thực sự của ETH hiện tại không phải là lượng holder phía trên, mà là sự phân tán cấu trúc phía dưới. $2700 là vùng hỗ trợ có đồng thuận hiếm hoi, nếu thủng thì giá sẽ rơi vào vùng chân không thiếu điểm tựa.
Nhưng các cá mập chủ lực vẫn chưa buông, chỉ là cẩn trọng hơn; mức độ tập trung holder vẫn tăng nhanh, chứng tỏ nguồn cung đang được gom lại một cách hệ thống. Xu hướng thể chế hóa là đúng, nhưng con đường này chắc chắn không dễ đi. Chi tiết mời anh em xem tiếp:
------- Nội dung chính -------
1. Hành vi on-chain
Theo dữ liệu ETH-CBD, quanh 18/9 có lượng lớn vốn vào xây vị thế vùng $4500, đến đỉnh 6/12 không xả ra mà để ETH rơi dần, holder bắt đầu cắt lỗ rời khỏi thị trường. Kết quả là vùng $3300-$4500 holder phân bổ khá đều, không có sự tranh chấp rõ rệt. Nghĩa là ở vùng giá này không có dòng vốn lớn vào bắt đáy.
(Ảnh 1)
Đáng chú ý, quanh $3100 có lượng lớn holder đang kẹp hàng, nhưng theo dõi hành vi thì đây là nhóm cá mập đã mua vào từ $2600-$2700 hồi tháng 5-7 năm nay và liên tục gia tăng vị thế, hiện giá vốn trung bình là $3100.
Suy ra đây là dòng tiền dài hạn, không quá nhạy với biến động ngắn hạn. Nếu ETH break lên thì lượng này không phải áp lực bán tiềm ẩn; còn nếu dump mạnh thì chưa biết họ có xả không.
Ngoài ra, khoảng 23/11 có dòng tiền lớn vào bắt đáy vùng $2700-$2800, tạo ra vùng tích lũy dày màu đỏ, đến giờ chưa thấy dấu hiệu chốt lời.
-----------------------------------
2. Cấu trúc holder
Hiện tại, vùng holder tập trung nhất là $2700-$3100, với 17,9 triệu ETH, chiếm 22,6% nguồn cung lưu thông – cực kỳ cao. Trong đó, $2700 là cột holder lớn nhất, 4,43 triệu ETH đã đổi chủ tại đây; tiếp theo là $3100 cũng 4,43 triệu ETH.
Như phân tích on-chain ở trên, $3100 không phải kháng cự lớn khi hồi phục, nhưng $2700 là vùng hỗ trợ mạnh. Giá ETH hiện đang sideway trong vùng này, cũng nhờ có sự đồng thuận của một số tổ chức (đỡ áp lực bán).
(Ảnh 2)
Nhưng anh em nào quen xem cấu trúc holder BTC sẽ nhận ra rủi ro của ETH:
🚩 Vùng tích lũy lớn nhất phía dưới là $50-$396, có 9,83 triệu ETH, chiếm 12,4% nguồn cung. Nghĩa là từ $396-$2700 là một vùng trống lớn, holder phân bổ đều, không tạo thành “cấu trúc neo kép”.
🚩 Nếu ETH thủng $2700, trong vùng rộng này giá có thể “lơ lửng” ở bất kỳ đâu. Mốc gần nhất là vùng $1800-$2600, xác suất ETH về đây là cao nhất.
🚩 Vấn đề không phải là phía trên có bao nhiêu người kẹp, mà là phía dưới còn quá nhiều holder đang lời (45,7 triệu ETH). Riêng vùng $50-$396 đã gần 10 triệu ETH, các vùng khác lại quá phân tán, nên không thể xác định rõ đâu là hỗ trợ cấu trúc dưới $2700 – sự không chắc chắn này mới thực sự nguy hiểm.
-----------------------------------
3. Ví cá mập
Trong các nhóm cá mập on-chain của ETH, nhóm ví >100k ETH là “tay chơi thông minh” nhất chu kỳ này. Ví dụ, từ 2-4/2024 khi ETH giảm từ $2700 về $1500, nhóm này là lực mua chủ đạo.
(Ảnh 3)
Sau đó, khi ETH hồi lên $3500, họ lại xả cực nhanh, bán đúng vùng đỉnh tháng 8-10. Đến khi ETH về lại $2700 ngày 21/11, họ lại bắt đầu gom hàng.
Không phải all-in đáy, cũng không xả hết đỉnh, nhưng phải nói nhịp này quá chuẩn. Đến mức mình nghi: Không biết do nhịp trade của họ quá tốt, hay thực ra họ chính là người “điều phối” thị trường?
Gần đây, tốc độ gom hàng của nhóm này đã chậm lại, tổng lượng nắm giữ giảm so với đỉnh tháng 4. Theo hành vi của họ, mình cho rằng cá mập chủ lực đang “lạc quan dài hạn, thận trọng ngắn hạn”.
-----------------------------------
4. Mức độ tập trung
Chỉ số Herfindahl–Hirschman Index (HHI) vốn dùng để đo lường mức độ độc quyền thị trường: HHI cao = độc quyền, HHI thấp = cạnh tranh.
Trên Glassnode, HHI không phải “thị phần sàn giao dịch”, mà là mức độ phân bổ ETH giữa các thực thể/ví – tức ETH tập trung vào một ít cá mập hay phân tán ra nhiều ví nhỏ?
(Ảnh 4)
🚩 Giai đoạn 1: Đầu 2016 – 3/2023, kéo dài 7 năm, HHI giảm liên tục. Các cơ chế ICO, DeFi, NFT, airdrop, miner, thanh khoản sàn… đều khiến ETH dần được phân tán từ holder lớn ra cộng đồng, số lượng người tham gia tăng lên, holder ngày càng phân tán. Giá ETH tăng nhờ “người mới vào”, không phải nhờ “gom hàng lại”.
🚩 Giai đoạn 2: 3/2023 – 12/2024, HHI không giảm nữa, biên độ hẹp. Nghĩa là ai muốn bán đã bán xong, nhưng chưa có quá trình gom hàng hệ thống. Giá ETH ổn định hơn, không còn biến động mạnh như trước.
🚩 Giai đoạn 3: Cuối 2024 đến nay, là đoạn đáng chú ý nhất: HHI tăng dựng đứng, giá ETH giảm sâu. Tức holder nhỏ panic xả, dòng tiền chảy về ví lớn. Tháng 3 mình từng nhận định: ETH đang ở giai đoạn “rũ mạnh để đổi chủ”.
HHI tăng sốc nghĩa là có dòng vốn lớn liên tục gom ETH trôi nổi; sau đó ETH chạm $1500 tháng 4 rồi bật tăng mạnh. Sóng tăng này không nhờ FOMO retail, mà nhờ holder lớn gom hàng. ETH đang đi lại con đường của BTC: “Tài sản trưởng thành → thể chế hóa → quyền định giá dài hạn chuyển sang tay cá mập/tổ chức”.
-----------------------------------
Lời cuối:
Dài hạn là tốt, nhưng đường đi khá gập ghềnh!
Nếu hệ sinh thái Ethereum không tạo ra đủ nhu cầu tiêu thụ, thì nguồn cung ETH sẽ không có giới hạn, đòi hỏi ETH phải xây dựng narrative mới, thu hút dòng tiền mạnh hơn để khoá thanh khoản.
Vì cấu trúc holder cho thấy phía dưới vẫn còn rất nhiều holder lời chưa bị hấp thụ hết. Ở các thời điểm quan trọng của chu kỳ này, cứ mỗi lần ETH pump lại xuất hiện ví lớn chốt lời mạnh. Dựa vào lực mua hiện tại từ DAT và ETF thì có vẻ vẫn chưa đủ.
Vậy với anh em nhỏ lẻ, vùng giá nào của ETH mới thực sự hấp dẫn để bắt đáy? Hẹn anh em ở bài sau!
-----------------------------------
Bitget VIP, phí rẻ hơn, ưu đãi khủng hơn
twitter.com/Murphychen888/stat...
