Trước đây, Bitcoin từng bị coi là quá biến động, quá Chưa được kiểm soát và quá khác biệt so với các loại công cụ tài chính mà các công ty uy tín ở Phố Wall thường đóng gói và bán cho khách hàng giàu có. Nhưng giờ thì khác rồi.
Vào tháng 7, Jefferies Financial Group Inc. đã phát hành trái phiếu cấu trúc đầu tiên tại Mỹ liên kết với quỹ giao dịch Bitcoin của BlackRock Inc. Kể từ đó, ít nhất ba ngân hàng khác, bao gồm Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley và JPMorgan Chase & Co., cũng đã làm theo. Theo Structured Products Intelligence, một bộ phận của WSD, tổng cộng họ đã bán hơn 530 triệu đô la trái phiếu liên kết với iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Về cơ bản, các ngân hàng đang tích hợp rủi ro từ tiền điện tử vào các sản phẩm mới, cung cấp lợi nhuận phù hợp với khẩu vị rủi ro khác nhau, kèm theo một số biện pháp bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá.
Lời chào mời: nhà đầu tư nhận được lợi nhuận đòn bẩy nếu Bitcoin tăng và một lớp bảo vệ nếu nó giảm. Ví dụ, một chứng khoán của Jefferies nhân đôi lợi nhuận của IBIT, lên đến mức tối đa 90%, đồng thời giảm thiểu rủi ro khi giá giảm 20%. Nếu IBIT giảm 50%, nhà đầu tư sẽ chỉ mất 30%. Nhiều chứng khoán mới hơn cũng theo công thức tương tự, quảng cáo khả năng tiếp cận lợi nhuận liên quan đến tiền điện tử, đồng thời hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư trước những biến động hàng ngày của tài sản cơ bản.
Marex Group Plc, một công ty môi giới của Anh đang mở rộng sang thị trường Mỹ, gần đây đã ra mắt một loại chứng khoán liên kết với hai cổ phiếu, trong đó có công ty khai thác Bitcoin TeraWulf Inc., nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng trong đợt giảm giá tiền điện tử năm nay, khiến giá trị của Token giảm khoảng 30% so với mức cao kỷ lục. Hiện công ty này đang lên kế hoạch tung ra các chứng khoán liên kết với lãi suất và thuế thu nhập doanh nghiệp (IBIT) cho khách hàng Mỹ.
“Tôi tin chắc rằng nhu cầu là có,” Joost Burgerhout, người đứng đầu bộ phận sản phẩm tài chính của Marex, cho biết. “Chúng ta đang thấy ngày càng nhiều tổ chức xác nhận Bitcoin là một loại tài sản. Tôi kỳ vọng các nhà phát hành khác sẽ tham gia thị trường với các trái phiếu liên kết với IBIT và tôi dự đoán khối lượng giao dịch sẽ tiếp tục tăng trưởng.”
Ngay cả trong bối cảnh thị trường tiền điện tử giảm mạnh kể từ tháng 10, IBIT vẫn thu hút được khoảng 67 tỷ đô la tài sản kể từ khi ra mắt. Lượng thanh khoản này giúp các nhà phát hành dễ dàng định giá các chứng khoán cấu trúc và quản lý rủi ro hơn.
Ether, loại tiền điện tử lớn thứ hai, cũng đã tham gia vào cuộc chơi, khi cả Morgan Stanley và JPMorgan trong tháng này đều phát hành trái phiếu gắn liền với quỹ ETF iShares Ethereum Trust (ETHA).
Không phải ai cũng tin tưởng. Gary Garland, người sáng lập Integrated Wealth Solutions, sử dụng các chứng khoán cấu trúc, nhưng hoàn toàn tránh các sản phẩm liên kết với tiền điện tử. Theo Garland, Bitcoin thiếu các yếu tố cơ bản mà các nhà đầu tư thường dựa vào để đánh giá giá trị. Các chứng khoán này không giải quyết được vấn đề đó; chúng chỉ làm cho vấn đề trở nên phức tạp hơn.
Ông nói: “Phố Wall đang cố gắng biến sự biến động của Bitcoin thành vũ khí, sử dụng pháo hoa và lông vũ. Đối với tôi, Bitcoin nói chung giống như một cuộc đua ngựa mà thậm chí không có ngựa. Có những người đánh bạc đặt cược vào kết quả cuộc đua trong khi chúng ta không có ngựa.”
Các sản phẩm chứng khoán cấu trúc gắn liền với Bitcoin vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong thị trường rộng lớn hơn trị giá 200 tỷ đô la. Những sản phẩm này kết hợp các yếu tố của trái phiếu và phái sinh, cung cấp các chứng khoán giống như nợ với lợi suất cao hơn so với trái phiếu thông thường. Chúng thường thu hút các cá nhân giàu có, các văn phòng quản lý tài sản gia đình và các nhà quản lý danh mục đầu tư muốn điều chỉnh rủi ro trong danh mục đầu tư của mình.
Theo Aaron Brachman, giám đốc điều hành tại Washington Wealth Group thuộc Steward Partners, đây là một ví dụ khác về khả năng của Phố Wall trong việc tạo ra lợi nhuận từ các chủ đề đầu tư đang thịnh hành. Điều trớ trêu là, những gì từng được coi là đối lập với tài chính truyền thống — phi tập trung, thiếu minh bạch và nổi tiếng là dễ biến động — lại đang được tái hấp thụ vào guồng máy của nó.
“Bất cứ khi nào có cơ hội kiếm tiền từ đầu tư, chắc chắn sẽ có người sáng tạo nào đó ở các ngân hàng Phố Wall tìm cách kiếm lời từ đó,” Brachman, người có nhóm chuyên tư vấn cho khách hàng về các sản phẩm tài chính cấu trúc nhưng chưa sử dụng các sản phẩm liên kết với tiền điện tử, cho biết. “Và điều họ hy vọng luôn là vì lợi ích tốt nhất của người tiêu dùng chứ không chỉ đơn thuần là để phù hợp với túi tiền của riêng họ.”
