Tuần này, cả thế giới đã dõi theo khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất ngắn hạn chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75%, mức cao kỷ lục kể từ năm 1995. Ngân hàng trung ương cho biết thêm rằng việc tăng lãi suất tiếp theo vẫn nằm trong tầm ngắm nếu điều kiện kinh tế và giá cả phù hợp với dự báo của họ.
Quyết định về lãi suất: Một trụ cột của nền tài chính toàn cầu bắt đầu thay đổi
Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường toàn cầu vì nó làm lung lay một trong những vị thế lâu đời nhất của ngành tài chính: Nhật Bản là nguồn Vốn rẻ nhất hành tinh. Quyết định nhất trí nâng lãi suất báo hiệu một sự thay đổi rõ rệt so với hàng thập kỷ duy trì lãi suất cực thấp và âm, khi ngân hàng trung ương tiến gần hơn đến một chính sách tiền tệ bình thường hơn.
Nhật Bản đã đạt được điều này sau hơn hai thập kỷ vật lộn với giảm phát và tăng trưởng yếu, trải qua các giai đoạn từ lãi suất bằng 0 vào cuối những năm 1990 đến nới lỏng định lượng, kiểm soát đường cong lợi suất và cuối cùng là lãi suất âm. Chiến lược này nhằm mục đích kích thích nhu cầu và ổn định lạm phát, nhưng giá cả không tăng đã khiến chính sách nới lỏng kéo dài hơn nhiều so với các ngân hàng trung ương khác.
Sự thay đổi này bắt đầu hình thành sau đại dịch, khi đồng yên suy yếu, hóa đơn nhập khẩu tăng cao và mức tăng lương ổn định đã giữ cho lạm phát ở mức trên mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản đủ lâu để thuyết phục các nhà hoạch định chính sách rằng đây không phải là một sự biến động nhất thời, mở đường cho việc nới lỏng các chính sách tiền tệ thời kỳ khẩn cấp.
Một lối thoát thận trọng khỏi chiến thuật của Kuroda.
Động lực cải cách xuất phát từ nội bộ Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) dưới thời Thống đốc Kazuo Ueda, người nhậm chức năm 2023 và dần dần dẫn dắt ngân hàng thoát khỏi chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo do Haruhiko Kuroda để lại. Là một nhà kinh tế học được đào tạo bài bản, Ueda nhấn mạnh việc khôi phục tính linh hoạt trong chính sách và giảm bớt những biến dạng kéo dài do kiểm soát đường cong lợi suất và lãi suất âm gây ra một khi lạm phát và tăng lương chứng tỏ được khả năng duy trì bền vững.
Cho đến nay, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất bốn lần theo chu kỳ bình thường hóa của Thống đốc Kazuo Ueda — đỉnh điểm là đợt tăng lên 0,75% vào ngày 19 tháng 12 năm 2025. Các nhà giao dịch thường tỏ ra không hài lòng với việc BOJ tăng lãi suất vì điều đó đe dọa một trong những "cỗ máy kiếm tiền" ưa thích của thị trường: giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên.
Lãi suất cao hơn ở Nhật Bản làm tăng chi phí huy động vốn, gây chấn động thị trường tiền tệ và làm gia tăng rủi ro buộc phải bán tháo trên thị trường chứng khoán, trái phiếu và các công cụ phái sinh. Ngay cả việc thắt chặt nhẹ nhàng từ Nhật Bản cũng có thể làm giảm đòn bẩy và lung lay các chiến lược được xây dựng dựa trên nhiều năm đồng yên rẻ, nhưng thị trường chứng khoán Mỹ hầu như không bị ảnh hưởng, ít nhất là cho đến hiện tại.
Không bị sốc, không hoảng sợ
Động thái của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã được báo hiệu rất rõ ràng, và không có yếu tố bất ngờ hay lời lẽ cứng rắn nào, các nhà giao dịch coi đó là một điều chỉnh nhỏ ở nước ngoài hơn là một cú sốc đối với thanh khoản của Mỹ. Đà tăng trưởng mạnh mẽ trong nước, kỳ vọng về việc Mỹ cắt giảm lãi suất vào năm tới và việc định vị thị trường cuối năm đã giúp thị trường chứng khoán tiếp tục tăng nhẹ bất chấp sự thay đổi chính sách của Nhật Bản.
Thị trường tiền điện tử cũng hầu như không bị ảnh hưởng bởi động thái của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), vì việc tăng lãi suất đã được phản ánh đầy đủ vào giá và không làm thay đổi nhiều điều kiện thanh khoản toàn cầu trong ngắn hạn. Dữ liệu cho thấy nền kinh tế tiền điện tử đã tăng 3,7% trong 24 giờ qua, với Bitcoin (BTC) tăng 3,2% vào thứ Sáu. Các altcoin đã vượt trội hơn tài sản tiền điện tử hàng đầu, khi ETH tăng 5,5%, XRP tăng 6,6%, SOL tăng 6% và Doge dẫn đầu top 10 với mức tăng 8%.
Sự khép lại chậm rãi của một chương tiền tệ
Hiện tại, thông điệp rất rõ ràng: Nhật Bản đang dần thoát khỏi một kỷ nguyên chính sách kéo dài hàng thập kỷ, và thị trường chưa thực sự lo lắng về điều đó. Điều này trái ngược hoàn toàn với những dự báo bi quan trước khi quyết định được đưa ra, và có khả năng một số nhà giao dịch đã lợi dụng nỗi lo lắng đó để bán tháo do hoảng loạn chứ không phải do chính sách. Với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) hành động thận trọng và các nhà đầu tư đã chuẩn bị kỹ lưỡng, sự thay đổi này trông giống một sự điều chỉnh có kiểm soát hơn là một cuộc khủng hoảng thanh khoản.
Sự bình tĩnh đó đi kèm với một lưu ý. Khi Nhật Bản tiếp tục giảm dần chính sách tiền tệ siêu rẻ, áp lực sẽ gia tăng đối với các hoạt động thương mại vốn phụ thuộc vào nguồn vốn dễ dàng từ đồng yên. Đồng yên đã giảm khoảng một điểm phần trăm so với đồng đô la Mỹ trong năm ngày qua và giảm khoảng 7,4% so với đồng đô la Mỹ trong sáu tháng qua, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể đang hành động thận trọng, nhưng thời kỳ dài Nhật Bản là nguồn cung cấp Vốn miễn phí dễ dàng nhất thế giới đang dần kết thúc — và thị trường sẽ không thể phớt lờ điều đó mãi mãi.
Câu hỏi thường gặp ❓
- Tại sao Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) lại tăng lãi suất? BOJ đã tăng lãi suất sau khi lạm phát duy trì ở mức trên mục tiêu 2% cùng với tăng trưởng tiền lương ổn định, cho phép họ tiếp tục nới lỏng các chính sách như thời kỳ khẩn cấp.
- Tại sao việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất lại quan trọng đối với thị trường toàn cầu? Lãi suất cao hơn ở Nhật Bản khiến việc huy động vốn bằng đồng yên trở nên đắt đỏ hơn, ảnh hưởng đến các giao dịch chênh lệch lãi suất và điều kiện thanh khoản toàn cầu.
- Thị trường Mỹ đã phản ứng như thế nào trước quyết định của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ)? Thị trường chứng khoán Mỹ nhìn chung không mấy ảnh hưởng vì động thái này đã được dự đoán từ trước và không gây ra bất kỳ cú sốc chính sách nào.
- Thị trường tiền điện tử đã phản ứng như thế nào trước việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất? Bitcoin và các altcoin chính tiếp tục tăng giá vì việc tăng lãi suất đã được phản ánh đầy đủ vào giá và không làm thay đổi tính thanh khoản ngắn hạn.
