Nghịch lý về giá cả và việc áp dụng
Việc áp dụng crypto sẽ tiếp tục diễn ra, nhưng giá thị trường có thể sẽ không phục hồi trong một thời gian dài.
Sự mâu thuẫn giữa tốc độ áp dụng nhanh chóng và giá thị trường tụt hậu không phải là một khiếm khuyết, mà là một đặc điểm cần thiết của giai đoạn phát triển hiện tại của thị trường crypto.
Nếu ứng xử thị trường crypto từ góc độ mười năm, triển vọng của nó rất hấp dẫn. Tuy nhiên, duy trì tầm nhìn dài hạn này lại là một thách thức về mặt tâm lý. Bạn cần chuẩn bị tinh thần để chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ về mức độ chấp nhận trong khi giá cả trì trệ hoặc giảm dần; và cũng cần chuẩn bị để chứng kiến người khác kiếm lời trong các lĩnh vực khác (trí tuệ nhân tạo, chứng khoán, hoặc xu hướng nóng hổi tiếp theo) trong khi không gian crypto dường như bị lãng quên.
Điều này thật sự bất công, và quá trình này sẽ rất khó khăn. Nhưng việc giá giảm là điều không thể tránh khỏi. Về cơ bản, nhiều tài sản crypto trong đó không nên có mức định giá cao như trước đây.
Thị trường không quan tâm đến việc áp dụng thực tế cho đến khi giá cả sụp đổ và lúc đó nó mới bắt đầu quan tâm trở lại.
Việc áp dụng rộng rãi tạo ra bong bóng
Trong giai đoạn đầu của quá trình áp dụng rộng rãi, thị trường thực tế có thể tạo ra bong bóng. Đây là một quá trình khám phá giá trị đầy khó khăn. Khi nhu cầu thực tế không còn đủ để hỗ trợ mức định giá bị thổi phồng, thị trường sẽ tự điều chỉnh lại, và đó chính là con đường cần thiết cho sự phát triển lành mạnh lâu dài.
Khi cơ sở hạ tầng crypto được áp dụng rộng rãi, rõ ràng là đầu tư bên ngoài vượt xa nhu cầu thực tế. Việc áp dụng rộng rãi sẽ đóng vai trò như một bài kiểm tra độ bền vững của mô hình kinh doanh hơn là sự xác nhận giá trị. Một số dự án sẽ chìm vào quên lãng, trong khi những dự án khác sẽ tồn tại, nhưng giá trị của chúng sẽ thấp hơn nhiều so viễn cảnh mong đợi được đặt ra ở thời kỳ đỉnh cao.
Crypto đang dần mất đi sự chú ý, trở thành một phần không thể thiếu trong đám đông. Sự chuyển dịch từ sự hào hứng sang sự bình thường này là một bước cần thiết trong hành trình từ sự cường điệu đến sự trưởng thành.
Đây là một điều tốt.
Đây không phải là lần kịch bản như vậy xảy ra. Trong thời kỳ bong bóng dot-com vỡ, chỉ số Nasdaq đã lao dốc khoảng 78%, trong khi số người dùng internet tăng gấp ba lần và cơ sở hạ tầng băng thông rộng được triển khai rộng khắp. Thị trường mất nhiều năm để phục hồi, nhưng giờ đây internet đã âm thầm định hình lại thế giới, và trong khi các nhà đầu tư vẫn đang gặm nhấm nỗi đau, phần mềm đã "nuốt chửng" toàn bộ thế giới.
Công nghệ cơ sở hạ tầng sẽ không mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư thiển cận.
Khi cơ sở hạ tầng thắng thế, ai sẽ là người chiến thắng thực sự?
Sự thay đổi trong các giai đoạn thị trường sẽ khiến nhiều người tham gia cảm thấy không thoải mái. Những nhà phát triển đã dành nhiều năm nỗ lực để duy trì các cơ sở mã mã nguồn mở sẽ chứng kiến các công ty khác sao chép công việc của họ và thu về phần lớn lợi nhuận kinh tế; các công ty đầu tư mạo hiểm tiền crypto bản địa đã đầu tư vào cơ sở hạ tầng từ sớm sẽ thấy các công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống thu được nhiều giá trị hơn; và nhà đầu tư bán lẻ nhỏ lẻ mua token thay vì cổ phần có thể cảm thấy bị gạt ra ngoài lề, khi các công ty hưởng lợi từ mạng lưới hệ sinh thái nhưng không trả lại giá trị tương ứng cho người nắm giữ token .
Một số là vấn đề mang tính cấu trúc, trong khi số khác là những khó khăn do chính bản thân gây ra.
Thị trường đang tự điều chỉnh. Các mạng lưới mở sẽ phát triển nhanh chóng, khích lệ mang tính hệ thống sẽ thay đổi, và các cơ chế thu hút giá trị sẽ được cải thiện, nhưng không phải tất cả các mô hình đều sẽ tồn tại đến ngày chúng có thể hưởng lợi từ những thay đổi đó.
Việc áp dụng crypto đang âm thầm tiến triển, nhưng thị trường vẫn chưa thực sự coi trọng nó. Có thể phải mất nhiều năm để thị trường thiết lập lại mối tương quan về giá trị và nhận ra rằng công nghệ crypto là một hệ điều hành cốt lõi, chứ không chỉ là một tài sản đầu cơ.
Chu kỳ giá và chu kỳ ứng dụng là hai khái niệm khác nhau.
Chu kỳ giá cả được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và thanh khoản.
Chu kỳ ứng dụng được thúc đẩy bởi giá trị thực tiễn và cơ sở hạ tầng.
Hai yếu tố này có liên quan nhưng không đồng bộ. Lịch sử , giá cả thường dẫn đầu ứng dụng, điều này khá phổ biến trong các cuộc cách mạng công nghệ thời kỳ đầu. Ngày nay, ứng dụng đang dần chiếm ưu thế, trong khi giá cả lại tụt hậu.
Hiện tại, những người mua nhỏ lẻ tài sản crypto đang tập trung vào những lĩnh vực khác, theo đuổi làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI). Hiện tượng này có thể tiếp diễn hoặc đảo ngược, nằm ngoài tầm kiểm soát của chúng ta.
Tuy nhiên, điều chúng ta có thể thấy là một thế giới không có stablecoin, kênh tài trợ minh bạch và quyết toán tức thời toàn cầu 24/7 đang ngày càng trở nên khó tưởng tượng.
Bài học sâu sắc nhất mà chu kỳ này dạy chúng ta là chúng ta phải chấp nhận rằng khoảng thời gian mà ứng dụng và giá cả không đồng bộ có thể kéo dài hơn nhiều so với dự kiến, và nếu muốn có lãi kép bền vững, chúng ta cần giữ bình tĩnh khi mất kiên nhẫn.
Đây không phải là bản tuyên ngôn ủng hộ việc HODL (giữ chặt tiền điện tử).
Nhiều dự án crypto sẽ không bao giờ phục hồi được. Một số dự án gặp trục trặc ngay từ đầu, một số thiếu hệ thống bảo vệ bảo vệ, và một số đã bị bỏ rơi hoàn toàn. Những người chiến thắng mới chắc chắn sẽ xuất hiện; sẽ có những ngôi sao sa sút, nhưng cũng sẽ có một vài sự trở lại ngoạn mục.
Điều chỉnh hồi là điều tốt.
Chúng ta đang bước vào một hoàn cảnh pháp lý và kinh tế khác biệt. Điều này tạo ra cơ hội để giải quyết các vấn đề tồn tại lâu nay: thu nhập sản phẩm yếu, công khai tài sản không đầy đủ, cấu trúc vốn chủ sở hữu và token không phù hợp, và khích lệ đội ngũ không minh bạch.
Nếu ngành công nghiệp crypto thực sự muốn trở thành những gì nó khao khát, trước hết nó phải chứng minh được những phẩm chất mà nó cần phải có.
Tôi cho rằng mọi thứ đều có thể xảy ra. Quan điểm mạnh mẽ nhất của tôi là trong vòng 15 năm tới, hầu hết các doanh nghiệp sẽ áp dụng crypto để duy trì khả năng cạnh tranh. Khi đó, tổng giá trị vốn hóa thị trường của crypto sẽ vượt quá mười nghìn tỷ đô la. Stablecoin, token hóa, lượng người dùng và hoạt động trên Chuỗi sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Đồng thời, các tiêu chuẩn định giá sẽ được định nghĩa lại, những gã khổng lồ hiện tại có thể suy yếu, và các mô hình kinh doanh không bền vững cuối cùng sẽ bị loại bỏ.
Điều này tốt cho sức khỏe và cần thiết.
Crypto cuối cùng sẽ biến mất. Một công ty càng lấy crypto làm cốt lõi sản phẩm của mình, mô hình kinh doanh của họ càng dễ bị tổn thương. Những người chiến thắng thực sự sẽ tích hợp sâu tiền điện tử vào quy trình kinh doanh, hệ thống thanh toán và bảng tài sản việc kinh doanh . Người dùng không nên chỉ biết đến sự tồn tại của công nghệ crypto, mà nên trải nghiệm trực tiếp tốc quyết toán nhanh hơn, chi phí thấp hơn và ít trung gian hơn mà nó mang lại.
Crypto nên thuần túy và "nhàm chán".
Khi nguồn vốn thắt chặt, kỷ nguyên của airdrop tràn lan, nhu cầu được thúc đẩy bởi trợ cấp, khích lệ không hợp lý và sự tài chính hóa quá mức sẽ chấm dứt; đây chỉ đơn giản là một chu kỳ lịch sử không thể tránh khỏi.
Đánh giá cơ bản của tôi rất đơn giản: các ứng dụng crypto sẽ được áp dụng nhanh chóng, giá cả sẽ điều chỉnh lại và định giá sẽ trở lại mức hợp lý. Crypto là một xu hướng dài hạn, nhưng điều này hoàn toàn không có nghĩa là token bạn nắm giữ nhất thiết sẽ tăng giá.
Ai là người đã nắm bắt được giá trị của công nghệ crypto?
Lợi ích chính của các công nghệ nền tảng là dành cho người tiêu dùng bằng cách giảm giá thành và cải thiện trải nghiệm. Các bên hưởng lợi lần là các công ty nâng cấp hệ thống của họ để tận dụng cơ sở hạ tầng rẻ hơn, nhanh hơn và dễ lập trình hơn.
Khung lý thuyết này đặt ra một số câu hỏi khó chịu nhưng cần thiết:
- Visa hay Circle?
- Stripe hay Ethereum?
- Robinhood hay Coinbase?
- Đây là giao thức lớp 1 hay là bộ tổng hợp người dùng?
- Một rổ các giao thức Lớp 1 hay DeFi?
- Một tập hợp các giao thức Lớp 1 hay DePIN?
- DeFi hay tài chính truyền thống và chứng khoán?
- Cổ phiếu DePIN hay cổ phiếu cơ sở hạ tầng?
Đây không phải là sự lựa chọn đơn giản giữa hai phương án; một chiến lược đầu tư đa dạng cũng khả thi. Vấn đề nằm ở giá trị tương đối và hiệu suất tương đối: ai sẽ nắm bắt được giá trị còn lại được tạo ra bởi blockchain?
Tôi ủng hộ các công ty truyền thống và công ty lai sử dụng các kênh quyết toán mở để giảm chi phí và tăng hệ số biên lợi nhuận. Lịch sử cho thấy họ thường hưởng lợi nhiều hơn cả chính cơ sở hạ tầng.
Tuy nhiên, cần phải nhấn mạnh rằng mọi khuôn khổ lý thuyết đều có ngoại lệ.
Những điều tôi tin và những điều tôi không tin
Tôi thực sự tin rằng các mạng lưới có nhu cầu thực sự cuối cùng sẽ được thương mại hóa, và internet đã chứng minh điều này. Facebook cũng đã trải qua nhiều năm trước khi được thương mại hóa.
Tôi tin tưởng rằng giá trị của một số lớp Layer 1 sẽ được chứng minh khi chúng phát triển, cuối cùng sẽ biện minh cho mức định giá của chúng. Tuy nhiên, tôi cũng cho rằng rằng hầu hết sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút người dùng và tìm ra đủ giá trị để hỗ trợ cho những tuyên bố của mình.
Tôi tin rằng khoảng cách giữa người thắng và người thua sẽ ngày càng nới rộng, và phân phối, chiến lược thâm nhập thị trường, quan hệ người dùng và hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị sản phẩm sẽ trở nên quan trọng hơn nhiều so với lợi thế người tiên phong.
Một quan niệm sai lầm phổ biến trong lĩnh vực crypto là người ta đánh giá quá cao những lợi thế công nghệ ban đầu trong khi lại đánh giá thấp các yếu tố khác cần thiết cho sự phát triển sau này.
Trở lại thực tại
Tôi không mấy lạc quan về diễn biến giá trong vài năm tới. Tỷ lệ áp dụng sẽ tiếp tục tăng, nhưng giá có thể giảm thêm, có khả năng trầm trọng hơn do sự điều chỉnh về mức trung bình của thị trường chứng khoán và chu kỳ cường điệu về trí tuệ nhân tạo đang hạ nhiệt.
Tuy nhiên, sự kiên nhẫn là một lợi thế lớn.
- Tôi lạc quan về mô hình crypto dưới dạng dịch vụ.
- Tôi lạc quan về các công ty cho phép crypto.
- Tôi có quan điểm bi quan về tình trạng tài chính hóa quá mức.
- Tôi có cái nhìn bi quan về lợi ích kinh tế từ các đơn vị sản xuất thất bại.
- Tôi có quan điểm bi quan về việc xây dựng quá mức cơ sở hạ tầng.
Bảo vệ vốn gốc trở nên tối quan trọng. Tiền mặt bị đánh giá thấp: không phải vì lợi nhuận mà vì khả năng chống chịu về mặt tâm lý mà nó mang lại. Nó cho phép bạn hành động dứt khoát khi người khác không thể.
Thị trường đã bước vào một kỷ nguyên phát triển nhanh chóng và ngày càng thiếu kiên nhẫn. Ngày nay, việc có tầm nhìn dài hạn hơn hầu hết các nhà đầu tư khác là một lợi thế thực sự. Các nhà quản lý chuyên nghiệp phải thường xuyên điều chỉnh danh mục đầu tư của mình để chứng minh giá trị bản thân. Đối diện áp lực cuộc sống ngày càng tăng, nhà đầu tư bán lẻ đang ngày càng chạy theo điểm nóng ngắn hạn. Các nhà đầu tư tổ chức cũng sẽ không tránh khỏi việc tuyên bố crypto đã chết một lần nữa.
Dần dần, ngày càng nhiều công ty truyền thống sẽ áp dụng công nghệ crypto, và ngày càng nhiều bảng tài sản sẽ được kết nối với blockchain.
Một ngày nào đó, khi nhìn lại giai đoạn này, mọi thứ sẽ trở nên rõ ràng hơn. Các tín hiệu xuất hiện khắp nơi, nhưng niềm tin vững chắc thường chỉ trở nên dễ dàng sau khi giá cả tăng.
Trước đó: hãy chờ cơn đau đến.
Chúng ta đang chờ đợi người bán bán lỗ, chờ đợi niềm tin sụp đổ, nhưng chúng ta vẫn chưa đến giai đoạn đó.
Đừng vội vàng hành động. Thị trường sẽ tiếp tục biến động, và cuộc sống vẫn tiếp diễn. Hãy dành nhiều thời gian hơn cho những người bạn yêu thương. Đừng để danh mục đầu tư trở thành toàn bộ cuộc sống của bạn.
Thế giới crypto sẽ vận hành âm thầm, bất kể thị trường đó đang chìm trong bóng tối hay rực rỡ ánh đèn.
Chúc mọi người may mắn.
