Những thông tin, quan điểm và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Được viết bởi 0xWeilan
Sau khi một số quỹ rút khỏi thị trường sau đợt cắt giảm lãi suất tháng 9 như một tín hiệu "bán ra khi có thông tin", cả vốn trên sàn và ngoài sàn đã tập trung trở lại, thúc đẩy một đợt tăng mới cho BTC, đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 126.296,00 USD vào ngày 6 tháng 10 (theo Coinbase). Tuy nhiên, đợt tăng này đã bị gián đoạn vào ngày 10 tháng 10 do cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung leo nâng cấp trở lại. BTC sau đó đã lao dốc, giảm xuống mức thấp nhất là 103.516,75 USD trong vài ngày giao dịch, giảm hơn 18%.
Tiếp đó, sau khi đạt được sự đồng thuận giữa Mỹ và Trung Quốc tại cuộc họp APEC về việc tạm dừng một số biện pháp đối đầu, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) cũng đã hạ lãi suất lần thứ hai trong năm nay vào ngày 29 tháng 10. Cùng với báo cáo lợi nhuận quý 3 tốt hơn dự kiến, chứng khoán Mỹ đã đạt mức cao kỷ lục hàng tháng. Tuy nhiên, sự phục hồi của BTC khá yếu, vẫn đang chật vật quanh đường trung bình động 200 ngày (mức trên của "đáy Trump" ở mức 110.000 đô la), một ranh giới quan trọng giữa xu hướng tăng và giảm, và đến cuối tháng, nó đã mất hết tất cả những lợi nhuận đạt được kể từ tháng 7.
Diễn biến của BTC và thị trường crypto trong tháng này chịu ảnh hưởng bởi sự tương tác phức tạp của nhiều yếu tố, bao gồm thanh khoản vĩ mô được cải thiện, cuộc chiến "thuế quan có đi có lại" giữa Mỹ và Trung Quốc, các đợt bán tháo theo chu kỳ và dòng vốn lớn chảy ra khỏi thị trường trong chu kỳ mới.
Hiện tại, với sự bất ổn gia tăng xung quanh việc cắt giảm lãi suất và tâm lý rủi ro chưa phục hồi hoàn toàn, việc bán tháo theo chu kỳ (mô hình chu kỳ) đã trở thành động lực chính thúc đẩy biến động giá của BTC. Nếu không có thêm dữ liệu kinh tế và việc làm nào để hỗ trợ điều này, và với việc tâm lý chấp nhận rủi ro đang thay đổi và dòng vốn tiếp tục chảy vào, phe long đợt bán tháo kéo dài có thể kích hoạt "long squeeze" nếu BTC thực sự phá vỡ đường phân chia giữa phe tăng và phe giảm, tăng đáng kể khả năng kết thúc chu kỳ của BTC.
Biểu đồ giá BTC hàng ngày
Cuộc chiến "thuế quan có đi có lại" giữa Mỹ và Trung Quốc: tạm thời kết thúc, nhưng tình trạng bế tắc sẽ còn kéo dài.
Sau khi việc cắt giảm lãi suất "thúc đẩy sự phát triển", BTC cũng theo xu hướng này và bước vào một xu hướng mới vào đầu tháng 10.
Ngày 10 tháng 10, Mỹ tuyên bố tăng thêm 100% thuế quan đối với một số mặt hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và đe dọa áp đặt kiểm soát xuất khẩu đối với "phần mềm quan trọng"; tài sản rủi ro toàn cầu suy yếu và thị trường crypto lao dốc.
Từ ngày 24 đến ngày 25, các phái đoàn hai bên đã tổ chức đàm phán tại Malaysia. Ngày 30, lãnh đạo Mỹ và Trung Quốc đã có cuộc gặp trực tiếp tại Hàn Quốc, nước chủ nhà của APEC. Những thành tựu đạt được bao gồm việc Mỹ giảm thuế quan trung bình đối với hàng hóa Trung Quốc từ khoảng 57% xuống còn khoảng 47%, Trung Quốc tạm dừng vòng hạn chế nhập khẩu đất hiếm mới trong một năm, nối lại việc mua nông sản và thúc đẩy hợp tác trong việc thực thi pháp luật về fentanyl; tuy nhiên, những vấn đề sâu xa như cạnh tranh cấu trúc và đối đầu giữa hai bên vẫn còn lâu mới được giải quyết. Thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi, nhưng thị trường BTC và crypto, do những thiệt hại cấu trúc nội bộ nghiêm trọng gây ra bởi sự sụt giảm nhanh chóng, vẫn đang điều chỉnh giá ở mức thấp.
Nâng cấp thuế quan làm gia tăng lạm phát và sự bất ổn tăng trưởng , khiến thị trường ưu tiên sự kết hợp giữa đồng đô la mạnh hơn và lãi suất thực ổn định trong ngắn hạn, từ đó làm giảm khẩu vị rủi ro đối với tài sản hệ số beta cao như crypto . Đây là con đường truyền dẫn tác động của cuộc chiến "thuế quan có đi có lại" giữa Mỹ và Trung Quốc lên thị trường crypto .
Như có thể thấy, kể từ mức thấp nhất là 96,214 vào ngày 18 tháng 9, chỉ số đô la Mỹ đã liên tục phục hồi, đạt 99,720 vào cuối tháng và không giảm trở lại bất chấp sự giảm nhẹ tạm thời của "cuộc chiến thuế quan có đi có lại". Việc chỉ tài sản rủi ro la Mỹ giảm đã dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi tài sản hệ số beta cao, và giá vàng tiếp tục tăng.
Nhờ những luận điểm dựa trên trí tuệ nhân tạo và tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, tăng của thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, không bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, thị trường BTC và crypto , thiếu nền tảng hỗ trợ vững chắc và chỉ dựa vào tâm lý và dòng vốn chảy vào do sự lan truyền đồng thuận, đã liên tục chứng kiến dòng vốn chảy ra, dẫn đến BTC giảm 3,83% trong tháng, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 4,7% của Nasdaq trong cùng kỳ.
Mặc dù các nhà lãnh đạo của cả hai bên đã đạt được sự đồng thuận công khai rằng một thỏa thuận ngừng bắn trong thời gian ngắn (trong vòng một năm) rất có khả năng xảy ra, chúng ta vẫn nên cảnh giác với những sự kiện bất ngờ như "thuế quan lần/ lệnh cấm lần".
Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) cắt giảm lãi suất: Xác suất tiếp tục cắt giảm lãi suất giảm đáng kể.
Ngày 23 tháng 8, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell đã có một sự thay đổi rõ rệt theo hướng ôn hòa tại hội nghị các ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole. Sau đó, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã thành công trong việc thực hiện lần đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 10, tạm thời xoa dịu lo ngại trên thị trường việc làm của Mỹ và áp lực về nguồn vốn trên thị trường tài chính.
Tuy nhiên, một sự bất đồng rõ ràng đã xuất hiện tại cuộc họp chính sách ngày 29 tháng 10 – hai thành viên bỏ phiếu phản đối quyết định cắt giảm lãi suất. Trong bài phát biểu sau đó, Powell nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là "điều không thể tránh khỏi"; Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ áp dụng "phương pháp cân bằng" giữa rủi ro giảm việc làm ngày tăng và độ bám dẳng. Sau đó, vào ngày 30 tháng 10, một số quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã đưa ra những tuyên bố phe diều hâu. FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm hơn 30% trong vòng hai ngày.
Do điều chỉnh hồi tương đối triệt để, giá BTC đã không tiếp tục giảm trong hai ngày cuối tháng. Tuy nhiên, quỹ ETF BTC Spot đã ghi nhận dòng tiền chảy ra trong cả hai ngày, cho thấy thị trường vẫn đang tính đến khả năng cắt giảm lãi suất.
Nếu không có sự hỗ trợ từ dữ liệu kinh tế và việc làm, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sẽ tiếp tục giảm, và tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường sẽ tiếp tục xấu đi trong trung hạn. Nếu không có các yếu tố tích cực khác, BTC có thể khó tìm được ngưỡng hỗ trợ thực sự gần đường trung bình động 200 ngày. Nếu nó giảm trở lại phạm vi "đáy thời Trump" (90.000-110.000), thị trường dưới áp lực của "quy luật chu kỳ" có thể trải qua thảm kịch "long squeeze" (ép mua dài hạn).
Do chính phủ Mỹ vẫn đang trong tình trạng đóng cửa, việc công bố dữ liệu kinh tế và việc làm chính thức một cách kịp thời trở nên khó khăn. Các nhà giao dịch ngắn hạn đang ở trong dữ liệu và có thể có xu hướng bán tài sản crypto thiếu động lực tăng trưởng nội tại.
Cơ cấu nội bộ: Phương pháp tiếp phe long tiếp tục xác định và bán bớt tài sản.
Trong "Mô hình phân tích đa yếu tố chu kỳ BTC" của EMC Labs, hành vi giao dịch phe long đóng vai trò quyết định trong việc hình thành các chu kỳ. Nhóm này bán token trong tăng theo chu kỳ và tích lũy token trong các xu hướng giảm theo chu kỳ, hoạt động như cả "yếu tố ổn định" và "yếu tố định hình đỉnh" trên thị trường.
Theo dữ liệu của eMerge Engine, khối lượng giao dịch bán khống phe long đạt 84.806 trong tháng 10, con số hàng tháng cao nhất trong năm, trong khi tổng số giao dịch bán khống cả hợp đồng dài hạn và ngắn hạn đạt 735.930, cũng là mức cao nhất trong năm.
Thống kê hàng tháng về khối lượng sàn giao dịch phe long và phe short cũng như tính thanh khoản sàn giao dịch.
Điều này bao gồm trong đó việc bán ra trong giai đoạn BTC tăng giá lên tăng Cao nhất mọi thời đại (ATH) và việc bán tháo không chọn lọc trong giai đoạn giảm giá. Hành vi bán ra liên tục và quy mô lớn bất kể giá đang tăng hay giảm này phù hợp với mô hình giao dịch phe long được quan sát thấy khi giá đạt đỉnh trong các chu kỳ trước đây.
Theo quy luật chu kỳ, giá BTC thường đạt đỉnh khoảng 1050 đến 1070 ngày sau khi chạm đáy theo chu kỳ. Từ ngày 21 tháng 11 năm 2022 đến ngày 6 tháng 10 năm 2022 (ngày BTC đạt mức cao nhất lịch sử), đã trôi qua chính xác 1050 ngày. Đây có lẽ là lý do cơ bản khiến những người nắm giữ phe long liên tục và mạnh mẽ bán ra.
Nếu giá phục hồi trong tương lai, phe long có khả năng sẽ tiếp tục bán ra; nếu giá không phục hồi hoặc thậm chí giảm, và phe long tiếp tục bán ra, thì BTC có khả năng sẽ hoàn thành quá trình hình thành đỉnh cho chu kỳ này.
Dòng vốn: Sức mua tiếp tục giảm
Sự tiếp tục của bất kỳ xu hướng tăng đều đòi hỏi dòng vốn chảy vào liên tục. Hơn nữa, hầu hết thời gian, giá cả tăng là hệ quả trực tiếp của dòng vốn chảy vào; nghĩa là, không chỉ cần có vốn chảy vào mà còn cần phải chảy vào nhanh chóng để đẩy giá tăng.
Trong bốn tháng qua, xu hướng này liên tục xấu đi. Từ tháng 3 đến tháng 6, khi cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung lắng dịu, dòng vốn đổ vào tăng tốc đã đẩy BTC lên Cao nhất mọi thời đại (ATH) tháng. Tuy nhiên, từ tháng 7 đến tháng 10, dòng vốn đổ vào trên tất cả các kênh đã liên tục chậm lại, giảm xuống còn 9 tỷ đô la vào tháng 10. Sự chậm lại liên tục này trong dòng vốn đổ vào đã không bù đắp được áp lực bán ra bán từ phe long , dẫn đến nỗ lực tăng giá thất bại và cuối cùng là quay trở lại mức đỉnh của "đáy Trump".
Dòng vốn đổ vào thị trường crypto hàng tháng
Trong báo cáo tháng 9 của chúng tôi, chúng tôi cho rằng sự tăng vọt giá BTC do "thanh khoản vĩ mô" và "sự lan tỏa đồng thuận" là động lực chính của thị trường bò này. Điều này được phản ánh rõ ràng trên các biểu đồ diễn biến giá Chuỗi.
Dòng vốn lớn đầu tiên xuất phát từ việc phê duyệt quỹ ETF BTC, trong khi dòng vốn lớn thứ hai đến từ việc ông Trump, một "tổng thống thân thiện crypto", đắc cử. Sự tăng giá trị lớn thứ ba trong thị trường bò này diễn ra từ tháng 3 đến tháng 7 năm 2025, động lực bởi việc tăng bớt căng thẳng thương mại Mỹ - Trung và kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, dòng vốn này đã đột ngột dừng lại sau khi đẩy giá BTC lên mức 120.000 đô la.
Thống kê giá trị thực hiện trên Chuỗi BTC
Sau khi lãi suất được nối lại, dòng vốn đã cố gắng đổ vào thị trường vào cuối tháng 9, đẩy giá lên mức 126.296 đô la. Tuy nhiên, đến tháng 10, sự hưng phấn đối với dòng vốn đã bị kìm hãm do xung đột Mỹ - Trung. Cùng với việc nhà tạo lập thị trường sàn giao dịch Binance liên tục cháy tài khoản do vấn đề USDe gây ra, toàn bộ thị trường đã giải phóng hơn 20 tỷ đô la đòn bẩy danh nghĩa, gây thiệt hại nghiêm trọng đến cấu trúc nội bộ của thị trường crypto .
Sau những thay đổi cấu trúc thị trường tuần này, lực lượng long trong đợt thị trường bò này tập trung ở ba kênh: DAT, BTC Spot ETF và Shark Accounts. Hiện tại, DAT đang thiếu sức mua, BTC Spot ETF đang chứng kiến dòng tiền chảy ra, và chỉ có Shark Accounts là liên tục mua vào.
Nhìn về phía trước, nếu thanh khoản mô được cải thiện hoặc sự hỗ trợ chính sách tăng cường thúc đẩy tâm lý long trở lại và sức long được phục hồi, BTC vẫn có cơ hội tiếp tục xu hướng tăng và đạt mức cao mới. Tuy nhiên, nếu tâm lý vẫn thấp và dòng tiền đẩy mạnh chảy ra, BTC có thể sẽ kết thúc thị trường bò này vào quý IV.
Phần kết luận
Do tăng trưởng nội sinh chưa được thiết lập, thị trường crypto hiện tại vẫn đang trong giai đoạn dòng vốn chảy vào được thúc đẩy bởi "thanh khoản vĩ mô + sự lan truyền đồng thuận" và hành vi "tích lũy-bán" định kỳ của các nhà đầu tư phe long.
Hiện tại, quá trình "thanh khoản vĩ mô + sự lan tỏa đồng thuận" vẫn đang diễn ra, nhưng động lực đã suy yếu rõ rệt, trong khi những người nắm giữ phe long tin vào "quy luật chu kỳ" vẫn giữ vững nguyên tắc của mình và tiếp tục bán ra. Trò chơi này đang đẩy giá BTC xuống để tái cân bằng. Trong mô hình chu kỳ cũ, đây là biểu hiện điển hình của sự chuyển đổi từ giai đoạn chuyển tiếp sang giai đoạn giảm (thị trường gấu).
Hình thức của "chu kỳ mới" vẫn chưa rõ ràng, vì vậy chúng ta chỉ có thể tin rằng "giai đoạn kết thúc"thị trường bò đang diễn ra.
EMC Labs được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản crypto và các nhà khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp tiền điện tử, EMC Labs tận dụng tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu làm năng lực cốt lõi. Công ty cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy lợi ích blockchain và tài sản crypto cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
