Thông tin, quan điểm và nhận định về thị trường, dự án và tiền tệ được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Được viết bởi 0xBrooker
Sau đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9, BTC đã tăng tăng vào đầu tháng 10, đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 126.296 đô la vào ngày 6 tháng 10. Kể từ đó, BTC đột ngột đảo chiều, với dòng vốn chảy vào chậm lại, hoạt động bán ra liên tục người nắm giữ, và giá buộc phải điều chỉnh giảm. Tính đến tuần này, BTC đã giảm tới 21%, đạt mức điều chỉnh vừa phải trong thị trường bò này (mức cực đoan là khoảng 30%).
Về mặt kỹ thuật, BTC đã phá vỡ đường trung bình động 200 ngày mà nó đã giữ vững ở trên vào tuần trước, giảm trở lại vùng "đáy Trump" (90.000-110.000 USD). Nghiêm trọng hơn, giá BTC đã giảm xuống rìa dưới của Kênh giá tăng dần được thiết lập từ tháng 11 năm 2022 trong thị trường bò này. Rìa dưới này trùng với đường trung bình động 360 ngày, điều này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư dài hạn. Cuộc chiến quanh mức giá này chắc chắn sẽ rất khó khăn.
Nếu mức hỗ trợ này bị phá vỡ, BTC về mặt kỹ thuật sẽ hoàn thành quá trình chuyển đổi "tăng giá - giảm giá" và chính thức bước vào "giai đoạn giảm giá".
Dữ liệu chính sách, kinh tế vĩ mô và tài chính
Là tài sản mới nổi có tính biến động cao, BTC và tài sản crypto phản ứng mạnh mẽ nhất với thanh khoản vĩ mô và khẩu vị rủi ro. Điều này đặc biệt rõ ràng trong đợt điều chỉnh gần đây.
Làn sóng bán tháo đầu tiên, bắt đầu từ ngày 10 tháng 10, được kích hoạt bởi thông báo của Trump trên mạng xã hội rằng ông sẽ áp đặt thêm thuế quan 100% đối với Trung Quốc. Sự bán tháo này đã châm ngòi cho sự cố "Binance USDe", gây thiệt hại đáng kể cho cấu trúc nội bộ của thị trường crypto.
Đợt bán tháo thứ hai vào ngày 3 tháng 11, bắt đầu từ tuần này, là do những bình luận cứng rắn từ các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ(giảm khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12) và cuộc khủng hoảng thanh khoản của Mỹ do nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa kỷ lục sắp xảy ra.
Trong giai đoạn này, do chính phủ Mỹ đóng cửa và khó khăn trong việc thực hiện chi tiêu, số dư tài khoản TGA Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp tục đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH).
Thanh khoản thị trường liên tục bị "hút cạn", với lãi suất SOFR (Tỷ suất sinh lời xã hội) thoáng chốc vượt quá 4,3% (ngày 28 tháng 10), cao hơn nhiều so với lãi suất quỹ liên bang, cho thấy tình thanh khoản rất khan hiếm trong lĩnh vực ngân hàng. Chỉ số đô la Mỹ đã tăng lên 100,364 tại một thời điểm (ngày 5 tháng 11).
Dưới áp lực nặng nề, giá trị tài sản rủi ro đã bị giảm một cách thụ động. Tuần vừa qua, chỉ số Nasdaq đã trải qua tuần tồi tệ nhất kể từ tháng Tư, giảm 3,04%.
Do chính phủ Mỹ đóng cửa, dữ liệu kinh tế và việc làm liên quan đến chính phủ không thể được công bố kịp thời, vì vậy thị trường chỉ có thể tập trung vào dữ liệu liên quan do khu vực tư nhân công bố.
Dữ liệu ADP được công bố hôm thứ Tư cho thấy thị trường việc làm của Mỹ đang có dấu hiệu ổn định sau hai tháng suy giảm liên tiếp. Số lượng việc làm theo ADP của Mỹ tăng 42.000 trong tháng 10, vượt xa mức dự kiến 30.000 và đảo ngược mức giảm 32.000 của tháng trước (lần xuống còn 29.000). Điều này làm tăng thêm sự không chắc chắn về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không.
Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan, được công bố hôm thứ Sáu, cho thấy niềm tin của người tiêu dùng trong tháng 11 đã chạm mức thấp nhất trong hơn ba năm và thấp thứ hai kể từ khi bắt đầu thống kê vào năm 1978. Điều này phần nào ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Tuần trước, các bình luận từ các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho thấy việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là không chắc chắn. Một tuần sau, dữ liệu của FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm hơn 30%, hiện ở mức 66,9%.
Về vấn đề chính phủ liên bang đóng cửa, đảng Dân chủ đã đưa ra các điều kiện rõ ràng trong tuần này, nhưng đảng Cộng hòa đã không thể thông qua. Thị trường cho rằng"đưa ra điều kiện" này là một bước đột phá đáng kể hướng tới việc đóng cửa chính phủ. Sự phục hồi mạnh mẽ hình chữ V của chứng khoán Mỹ và Bitcoin vào thứ Sáu là một phản ứng tích cực đối với diễn biến này. Ông Trump cũng đề xuất sử dụng "việc bãi bỏ quy tắc chống cản trở tố tụng" để chấm dứt tranh chấp, thông qua dự luật ngân sách bằng "đa số đơn giản" và ngay lập tức khởi động lại chính phủ. Cuối tuần, Thượng viện đã tổ chức các cuộc họp căng thẳng, và đến Chủ nhật, các báo cáo cho thấy tiến triển rõ ràng hơn trong "các cuộc đàm phán hòa bình".
Cả hai bên đều đang tiến gần đến giới hạn của mình. Goldman Sachs dự đoán việc chính phủ Mỹ đóng cửa sẽ kết thúc trong vòng hai tuần.
Chúng tôi cho rằng sự điều chỉnh hiện tại trên thị trường chứng khoán Mỹ về cơ bản là do xác suất cắt giảm lãi suất trung hạn giảm và thanh khoản bối cảnh . Vấn đề đóng cửa chính phủ có thể được giải quyết trong vòng một đến hai tuần, nhưng liệu có xảy ra đợt cắt giảm lãi suất nào nữa vào tháng 12 hay không sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế và việc làm được công bố sau khi việc đóng cửa chính phủ kết thúc.
Sự biến động và bất ổn vẫn là những chủ đề chính của thị trường trong tháng 11. Tuy nhiên, kỳ vọng đang tiến gần đến một bước ngoặt.
Thị trường crypto
BTC đã giảm mạnh 5,28% trong tuần này, nhưng đã phục hồi vào Chủ nhật, đóng cửa ở mức 104.694,95 với khối lượng giao dịch tăng lên.
Về mặt kỹ thuật, giá đã giảm xuống dưới mốc 100.000 đô la trong đợt giảm mạnh hôm thứ Ba và dao động quanh mức giá này trong phần lớn thời gian còn lại. Mức giá này cũng trùng với đường trung bình động 360 ngày. Đây cũng là cạnh dưới của Kênh giá tăng dần mà chúng ta đã theo dõi trong thị trường bò này. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, về mặt kỹ thuật, đợt thị trường bò BTC này sẽ chính thức kết thúc.
Biểu đồ BTC hàng ngày
Sự điều chỉnh trong khẩu vị rủi ro của thị trường cuối cùng được phản ánh qua sự giảm sút dòng vốn chảy vào và sự gia tăng hoạt động bán ra.
Trong tuần qua, tổng cộng 170.602 BTC đã được chuyển đến sàn giao dịch bởi cả vị thế mua và bán. Khối lượng bán tăng trong ba tuần liên tiếp, trong khi khối lượng mua không tăng hiệu quả, dẫn đến lượng BTC chảy sàn giao dịch giảm nhẹ 967 BTC.
Xét về phía nguồn vốn, dòng tiền chảy ra đạt 2,06 tỷ USD trong tuần này, tiếp tục xu hướng tăng từ tuần trước. Trong số các loại tài sản khác nhau, chỉ có DAT ghi nhận dòng tiền chảy vào nhẹ, trong khi BTC Spot ETF và stablecoin lại chứng kiến dòng tiền chảy ra đáng kể. Tất nhiên, dòng tiền chảy ra này đã được phản ánh vào giá BTC. Vào tháng 9 năm 2024 và tháng 4 năm 2025, cả hai giai đoạn đều chứng kiến dòng tiền chảy ra mạnh hàng tuần trên tất cả các kênh thị trường. Sau đó, khi các yếu tố tiêu cực đạt đến điểm uốn, dòng tiền chảy vào đảo chiều, dẫn đến một đợt tăng mới. Tuy nhiên, nếu dòng tiền chảy vào không thành hiện thực, dữ liệu lịch sử sẽ xác nhận sự xuất hiện thị trường gấu.
Các khoản đầu tư phe long , được theo dõi về đặc điểm chu kỳ, đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể gần 120.000 hợp đồng trong tuần này, cho thấy nhóm phe long vẫn cho rằng rằng chu kỳ thị trường bò đã kết thúc và đang phản ứng bằng cách bán ra trước cả những đợt tăng và giảm. Trong các đợt điều chỉnh vào tháng 9 năm 2024 và tháng 4 năm 2025, phe long cũng cho thấy sự gia tăng bán ra gần đáy của các giai đoạn này – điều này có thể được hiểu là sự sàng lọc phe long có ý chí tương đối yếu. Trong bối cảnh những thay đổi cấu trúc thị trường đáng kể, liệu áp lực bán ra tăng lần có phải là sự thanh lọc nhóm này, hay là quyết định đúng đắn để hoàn toàn chấm dứt chu kỳ thị trường bò giá?
Về mặt biên độ, mức giảm 21% vẫn nằm trong phạm vi điều chỉnh hồi bình thường của lần này (khoảng 30%), nhưng giá đã giảm xuống một số chỉ báo kỹ thuật quan trọng như đường trung bình động 360 ngày và cạnh dưới của đường xu hướng Kênh giá tăng dần . Về mặt kỹ thuật, đợt thị trường bò BTC này đã đạt đến thời điểm quan trọng, nơi số phận của nó đang bị đe dọa.
Kết quả sẽ có trong vòng 1-2 tuần tới. Hoặc, thanh khoản có thể phục hồi khi chính phủ hoạt động trở lại, dẫn đến một đợt phục hồi khác (việc kết thúc chu kỳ cũ sẽ cần thêm thời gian để thị trường xác nhận); hoặc ngay cả khi thanh khoản phục hồi, lượng tiền quay trở lại có thể khó chịu được áp lực bán ra, khiến giá BTC giảm dần và bước vào giai đoạn tiếp theo của chu kỳ cũ – "giảm" (thị trường gấu).
Chỉ báo chu kỳ
Theo eMerge Engine, chỉ số EMC BTC Cycle Metrics chỉ báo 0, cho thấy đây là giai đoạn chuyển tiếp.
EMC Labs được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản crypto và các nhà khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp tiền điện tử, EMC Labs tận dụng tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu làm năng lực cốt lõi. Công ty cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy lợi ích blockchain và tài sản crypto cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
