- Các tổ chức đánh giá các giải pháp tài chính on-chain dựa trên hiệu quả, kiểm soát rủi ro, khả năng kiểm toán và tuân thủ, chứ không phải dựa trên các nhãn hiệu kỹ thuật hay hệ tư tưởng.
- Thị trường Vốn vay và các sản phẩm cấu trúc là một trong những lĩnh vực đầu tiên được đưa on-chain, với các ví dụ thực tế chứng minh tính khả thi và những cải tiến về hiệu quả.
- Bất chấp những thách thức về quy định, kỹ thuật và thể chế, tài chính on-chain đang có tiềm năng trở thành cơ sở hạ tầng mặc định cho thị trường Vốn , cho phép các hoạt động hiệu quả, minh bạch và có thể kết hợp.
Khi cơ sở hạ tầng tài chính on-chain ngày càng hoàn thiện, các tổ chức đang ngày càng làm mờ ranh giới giữa DeFi và TradFi, với các hoạt động cốt lõi của thị trường Vốn đang nhanh chóng chuyển sang blockchain.
TẠI SAO CÁC TỔ CHỨC ĐANG TẬP TRUNG VÀO TÀI CHÍNH ON-CHAIN?
Trong những năm gần đây, các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng quan tâm đến tài chính on-chain finance), được thúc đẩy bởi ba yếu tố chính. Thứ nhất, môi trường pháp lý đã được cải thiện. Khung pháp lý rõ ràng hơn cho stablecoin và chứng khoán kỹ thuật số đã giảm bớt sự không chắc chắn về mặt pháp lý cho các tổ chức. Thứ hai, mức độ trưởng thành về công nghệ đã tăng lên. Các chuỗi công khai ổn định, giải pháp mở rộng quy mô Layer 2 và bảo mật hợp đồng thông minh được cải thiện đã biến blockchain từ một công cụ thử nghiệm thành một cơ sở hạ tầng có thể định lượng và kiểm soát được. Thứ ba, việc thanh toán bù trừ tài chính truyền thống thường chậm, tốn kém và kém hiệu quả, khiến các tổ chức phải tìm kiếm các giải pháp thay thế.
Ví dụ, thị trường Tài sản Thế giới Thực (RWA) on-chain cầu đã vượt quá 25,5 tỷ đô la vào giữa năm 2025, trong đó tín dụng tư nhân chiếm 58,5%, trái phiếu Treasury Mỹ 29,6% và hàng hóa 6,4%. BlackRock và Securitize đã ra mắt các quỹ Treasury được mã hóa, đạt 2 tỷ đô la tài sản trong giai đoạn 2024-2025, cung cấp phân phối lãi suất hàng ngày và nắm giữ minh bạch. Quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa BENJI của Franklin Templeton ở châu Âu quản lý khoảng 700 triệu đô la trên các mạng Stellar và Arbitrum . Những ví dụ này cho thấy các tổ chức đang tích hợp tài chính on-chain vào hoạt động thực tế thay vì coi đó là một thử nghiệm mang tính khái niệm.
Khi đánh giá các giải pháp on-chain , các tổ chức cũng xem xét tính bền vững lâu dài và khả năng áp dụng xuyên thị trường. Các loại tài sản khác nhau, chẳng hạn như công cụ nợ, sản phẩm cấu trúc, phái sinh và giao dịch xuyên biên giới, đặt ra những yêu cầu khác nhau đối với sự ổn định của hệ thống. Blockchain mang lại giá trị độc đáo bằng cách cân bằng hiệu quả, tính minh bạch, tuân thủ và kiểm soát rủi ro.
Hình 1: Kiến trúc phân cấp của cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống
TẠI SAO RANH GIỚI GIỮA DeFi VÀ TRADFI ĐANG MỜ ĐI?
Trong vài năm qua, các cuộc thảo luận thường tập trung vào việc phân biệt DeFi với TradFi, nhưng thực tiễn của các tổ chức cho thấy sự phân biệt này đang trở nên ít ý nghĩa hơn. Các tổ chức quan tâm nhiều hơn đến việc liệu một hệ thống có mang lại hiệu quả thực sự, đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ và tích hợp với các hoạt động hiện có hay không. Về mặt kỹ thuật, DeFi không phải là về phân quyền thuần túy mà là về tính nhất quán của sổ cái, tốc độ thanh toán và rủi ro có thể kiểm soát được. Về mặt thực tiễn, các tổ chức đánh giá các giải pháp on-chain dựa trên việc giảm chi phí, cải thiện hiệu quả thanh toán bù trừ và sự công nhận pháp lý.
Các ví dụ thực tế ủng hộ xu hướng này. Quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của JPMorgan, ban đầu được tài trợ 100 triệu đô la, tối ưu hóa hiệu quả thông qua thanh toán và lưu ký on-chain . UniCredit của Ý đã phát hành các chứng khoán cấu trúc được mã hóa, được ghi nhận đầy đủ on-chain để phát hành minh bạch và nắm giữ theo thời gian thực. Những trường hợp này cho thấy các tổ chức không còn coi DeFi và TradFi là đối lập mà tích hợp các giải pháp on-chain vào hoạt động cốt lõi.
Sự trưởng thành của tài chính on-chain thúc đẩy tư duy “ưu tiên cơ sở hạ tầng” hơn là cách tiếp cận “ưu tiên ý tưởng”. Các tổ chức ưu tiên giá trị kinh doanh có thể hành động, vận hành và định lượng được.
ON-CHAIN Vốn TỬ
Mặc dù hệ thống thanh toán thường được nhấn mạnh là Use Case chính của blockchain, nhưng thị trường Vốn lại phù hợp hơn cho việc áp dụng công nghệ này sớm on-chain do sự tập trung các điểm nghẽn trong quá trình thanh toán bù trừ, tài sản được chuẩn hóa có thể mã hóa và giá trị giao dịch cao. Các quỹ Treasury bạc được mã hóa của BlackRock và Securitize, cũng như các quỹ on-chain của Fidelity và Franklin Templeton, cho thấy rằng nợ và các sản phẩm cấu trúc đang dẫn đầu xu hướng on-chain .
Thị trường nợ on-chain không chỉ cải thiện hiệu quả thanh toán bù trừ mà còn tăng tính thanh khoản của thị trường. Việc cập nhật sổ cái theo thời gian thực giúp nâng cao đánh giá rủi ro và phân bổ Vốn . So với các hệ thống truyền thống, các tài sản có giá trị cao được hưởng lợi nhiều hơn từ hiệu quả của blockchain, điều này giải thích tại sao các tổ chức ưu tiên thị trường nợ để áp dụng công nghệ on-chain .
ON-CHAIN: CHUYỂN ĐỔI CÁC HOẠT ĐỘNG CỐT LÕI
Giá trị của tài chính on-chain nằm ở việc tối ưu hóa các hoạt động tài chính, chứ không chỉ là bản thân tài sản. Trong các hệ thống truyền thống, việc thanh toán bù trừ, lưu ký, quản lý rủi ro và phát hành được phân chia giữa nhiều bên. Hệ thống on-chain cấp sổ cái có thể kiểm chứng theo thời gian thực, chuyển việc quản lý rủi ro từ báo cáo sau khi sự việc xảy ra sang giám sát liên tục. Sổ cái cũng cung cấp tính mô-đun: các mô-đun thanh toán bù trừ, lưu ký, rủi ro và phát hành có thể được kết hợp linh hoạt, cải thiện hiệu quả và tính minh bạch.
Khả năng này cho phép tạo ra các sản phẩm đột phá. Các chứng khoán nợ được mã hóa của UniCredit, các quỹ được mã hóa của JPMorgan và các dự án bất động sản được mã hóa của DAMAC Group đều thực hiện việc phân tách tài sản nợ, chứng kho hóa khoản phải thu và phân phối lợi suất thông minh on-chain. Những sáng kiến này tăng cường tính thanh khoản và cung cấp cho các tổ chức các công cụ quản lý rủi ro đa dạng và tối ưu hóa Vốn , chứng minh tính khả thi của tài chính on-chain trong quản lý tài sản thực tế.
CÁC THỰC TIỄN VÀ QUAN ĐIỂM THỂ CHẾ CỦA TRƯỜNG MAPLE
Maple Finance, một tổ chức hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử, tập trung vào các cấu trúc tín dụng và nợ on-chain cho các khách hàng tổ chức. Kinh nghiệm của họ cho thấy thị trường Vốn on-chain không chỉ là lý thuyết mà dựa trên logic kinh doanh có thể định lượng và tính bền vững lâu dài. Các tổ chức đánh giá sự ổn định của hệ thống, quản lý rủi ro vỡ nợ và khả năng vận hành xuyên thị trường hơn là tâm lý thị trường ngắn hạn. Thực tiễn của BlackRock, Fidelity và JPMorgan càng chứng minh tính khả thi về mặt vận hành và giá trị chiến lược của tài chính on-chain .
THÁCH THỨC THỰC TẾ
Mặc dù có những xu hướng rõ ràng, thị trường Vốn on-chain vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Thứ nhất, sự phân mảnh về quy định và sự phức tạp xuyên biên giới vẫn còn tồn tại, do luật pháp các quốc gia khác nhau làm phức tạp các hoạt động thống nhất on-chain . Thứ hai, việc cân bằng giữa quyền riêng tư và tính minh bạch vẫn chưa được giải quyết; sổ cái công khai phải có khả năng kiểm toán trong khi vẫn bảo vệ dữ liệu nhạy cảm của khách hàng. Thứ ba, các trung gian tài chính hiện tại có thể chống lại sự thay đổi do các lợi ích đã ăn sâu.
Các rủi ro về kỹ thuật và quản trị vẫn tồn tại, bao gồm các lỗ hổng trong hợp đồng thông minh, sự chậm trễ trong thanh toán và các vấn đề về khả năng tương tác giữa các chuỗi. Các chuỗi khác nhau thiếu các tài sản và giao thức dữ liệu được tiêu chuẩn hóa, hạn chế việc triển khai trên quy mô lớn. Nhìn chung, thị trường Vốn on-chain có khả năng phát triển dần dần, với các tổ chức cân bằng giữa việc cải thiện hiệu quả và quản lý rủi ro.
PHẦN KẾT LUẬN
Nhìn về phía trước, tài chính on-chain sẽ phát triển theo từng lớp. Các tài sản tổ chức giá trị cao như nợ, sản phẩm cấu trúc và phái sinh tín dụng sẽ được chuyển on-chain trước, trong khi các giao dịch bán lẻ và thông thường sẽ dần dần theo sau. Khi các công nghệ xuyên chuỗi và khung pháp lý trưởng thành, các sản phẩm on-chain sẽ có được khả năng tương tác và giao dịch toàn cầu.
Tài chính on-chain dành cho các tổ chức cũng sẽ tạo điều kiện cho các sản phẩm sáng tạo như trái phiếu mã hóa toàn cầu, thị trường chứng khoán hóa tài sản on-chain và hệ thống thanh toán thời gian thực. Các chương trình thí điểm của BlackRock, Fidelity và JPMorgan xác nhận nhu cầu thị trường, và ngày càng nhiều tài sản của các tổ chức sẽ chuyển on-chain theo thời gian. Nhu cầu thị trường về hiệu quả, tính minh bạch và kiểm soát rủi ro sẽ tiếp tục tăng trưởng, định vị tài chính on-chain như là cơ sở hạ tầng mặc định cho thị trường Vốn chứ không phải là một công cụ tùy chọn.
Tóm lại, tài chính on-chain không chỉ là một nâng cấp công nghệ mà còn là một cột mốc trong hiện đại hóa tài chính, báo hiệu một giai đoạn mới của thị trường Vốn hiệu quả cao, minh bạch và có khả năng kết hợp. Các tổ chức đang tích hợp blockchain vào chiến lược dài hạn và đầu tư có hệ thống, đặt nền móng cho một hệ sinh thái tài chính bền vững.
Đọc thêm:
ETF Bitcoin: Từ thử nghiệm cấp tổ chức đến phân bổ dài hạn
JPMorgan MONY: Tiền mặt của các tổ chức được đưa on-chain
〈 Các tổ chức làm mờ DeFi và TradFi khi thị trường Vốn di chuyển on-chain 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
