Công ty HTX thuộc sở hữu của Justin Sun có một hệ thống dự trữ bất thường, làm dấy lên những lo ngại về cách Sun sử dụng chúng và về hệ thống kiểm soát nội bộ của công ty.
Mặc dù HTX khá kín đáo về quyền sở hữu, vai trò của Sun và của HTX Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), nhưng họ lại thẳng thắn hơn nhiều sàn giao dịch khác về nội dung hiện tại của quỹ dự trữ.
Thực tế, nó cung cấp một công cụ cho phép chúng ta hiểu rõ hơn về nguồn dự trữ của nó so với hầu hết các sàn giao dịch khác.
Công cụ này thuộc sở hữu của tài khoản có tên “huobiapi” trên GitHub. Chúng tôi có thể xác nhận đây là công cụ chính thức vì nó được liên kết trên trang web của HTX.
Công cụ này cung cấp một tập hợp các địa chỉ thuộc về HTX, cũng như số dư của các tài sản khác nhau, do đó mang lại cái nhìn sâu sắc về nguồn dự trữ của công ty.
Chúng ta thậm chí có thể sử dụng công cụ này để giúp xác minh tính xác thực của chính nó, vì sau khi được biên dịch, nó có thể được sử dụng để kiểm tra một loạt các tin nhắn và chữ ký được bao gồm, giúp chứng minh quyền sở hữu các địa chỉ này thuộc về HTX.
Một số điều cần lưu ý nếu bạn muốn xác minh danh tính của mình:
- Mã này có thể nhạy cảm với phiên bản NPM; chúng tôi đã biên dịch thành công bằng NPM 11.
- Tệp readme cho biết nó sẽ tạo ra một tệp thực thi có tên là “VerifyAddress”, nhưng theo kinh nghiệm của chúng tôi, nó thực sự tạo ra nhiều tệp thực thi khác nhau, và bạn cần chọn tệp phù hợp với nền tảng của mình.
- Tệp readme cũng gợi ý rằng các tệp thực thi sẽ nằm trong thư mục “cmd”, nhưng thực tế chúng sẽ nằm ở thư mục gốc của kho lưu trữ.
- Tệp readme nói rằng tệp Snapshot bằng chứng dự trữ cần phải nằm cùng thư mục với tệp thực thi. Điều này không đúng; bạn chỉ cần cung cấp đường dẫn chính xác cho tệp thực thi.
Sau khi hoàn tất quá trình tải xuống và biên dịch sản phẩm này, bạn có thể sử dụng nó để xác minh Snapshot mới nhất. Lệnh chúng tôi đã sử dụng để thực hiện việc đó là:
./bun-darwin-arm64 --por_csv_filename /snapshot/huobi_por.csv
Mã này sẽ sử dụng tin nhắn và chữ ký được cung cấp, cũng như địa chỉ của các địa điểm khác nhau, để xác minh quyền sở hữu.
Trong một số trường hợp, đặc biệt là đối với các địa chỉ mới được thêm gần đây, công cụ này sẽ không bao gồm tin nhắn và chữ ký, nhưng phần lớn các địa chỉ đều được cung cấp thông tin xác thực này .
Đọc thêm: Binance, OKX, HTX, Bybit, Kraken bị nêu tên trong cuộc điều tra lừa đảo của ICIJ
Bằng cách sử dụng lịch sử của kho lưu trữ, chúng tôi đã có thể tải xuống nhiều ảnh chụp nhanh từ HTX, có niên đại từ tháng 3 năm 2023. Một số tệp năm 2023 từ tháng 8, tháng 10 và tháng 11 không được bao gồm trong kho lưu trữ.
Có vấn đề về dữ liệu với dữ liệu Ethereum được cung cấp trong các tệp bằng chứng dự trữ này; cụ thể, có một số tài sản được gán cho ETH-Optimism vào năm 2024 mà thực tế đáng lẽ phải được gán cho USDT-Optimism.
Điều này có thể được xác nhận bằng cách xem siêu dữ liệu ở đầu các tập tin và bằng cách sử dụng Block Explorer Optimism của Etherscan cùng khả năng xác định số dư lịch sử của nó.
Ở những chỗ chúng tôi đề cập đến giá trị đô la, chúng tôi đã lấy dữ liệu giá lịch sử từ CoinGecko.
Sau khi thực hiện những điều chỉnh đó, chúng tôi đã có những báo cáo hàng tháng về dự trữ HTX cho nhiều loại tài sản trong hơn hai năm qua, và điều này cho thấy những điều bất thường ở hầu hết mọi tài sản đó .
BTC
Đôi khi, bitcoin (BTC) là tài sản đơn lẻ có giá trị lớn nhất tính bằng đô la được báo cáo trong tệp bằng chứng dự trữ.
Sự thay đổi đáng chú ý nhất đối với tài sản này diễn ra vào tháng 7 năm 2023 khi một phiên bản mới của BTC, BTC-TRC20, được bổ sung.
Tài sản này, ở nhiều thời điểm, chiếm phần lớn tổng lượng BTC được nắm giữ tại HTX.
Có thể bạn đã biết về sự tham gia của Sun vào Wrapped Bitcoin, biết rằng Wrapped Bitcoin từng có một phiên bản TRON , và cho rằng Token này cũng tương tự. Tuy nhiên, thực tế không phải vậy.
Sản phẩm Wrapped Bitcoin đó chưa bao giờ chứa nhiều hơn 100 BTC , và có những lúc chúng ta có tới 18.000 BTC được thể hiện dưới dạng token này.
Thay vào đó, sản phẩm này có nguồn gốc từ một sàn giao dịch khác thuộc sở hữu của Sun, Poloniex.
Đọc thêm: BIỂU ĐỒ: Hầu hết các đồng tiền mới được niêm yết trên Poloniex đều là memecoin
Poloniex không tiết lộ nguồn gốc của BTC được cho là đang hỗ trợ cho sản phẩm này.
Ngoài ra, trước đó Sun đã hứa rằng Poloniex sẽ hoàn tất quy trình chứng minh trữ lượng.
Poloniex vẫn chưa hoàn tất thủ tục thẩm định dự trữ.
Ông Sun sau đó tuyên bố rằng “tất cả các sàn giao dịch trong ngành đều đã thực hiện việc Bằng chứng dự trữ”, mặc dù sàn giao dịch của ông chưa làm như vậy, và ông tiếp tục nói rằng “chỉ có một lời giải thích duy nhất cho việc” một sàn giao dịch lại không làm được điều đó, đó là “họ không thể đáp ứng các yêu cầu”.
Do đó, Sun tuyên bố rằng Poloniex, một sàn giao dịch do ông sở hữu, nơi cung cấp sản phẩm BTC được mã hóa chiếm một phần lớn trong dự trữ của HTX, đang gặp phải những vấn đề nghiêm trọng đến mức không thể có được Bằng chứng dự trữ .
Trước đó, Protos đã liên hệ với Poloniex để yêu cầu thêm thông tin về việc lưu giữ BTC cho sản phẩm được mã hóa, nhưng Poloniex không sẵn lòng chia sẻ thông tin đó.
ETH
HTX hiện có rất ít ether (ETH) nguyên chất.
Có nhiều tháng phần lớn lượng ETH được giữ tại HTX được cho vay trên AAVE , và cũng có những tháng phần lớn lượng ETH tồn tại dưới dạng ETH được stake.
Tính đến tháng 12 năm 2025, chỉ có 10.421 ETH trong tổng số 118.675 ETH được ghi nhận trong Snapshot Bằng chứng dự trữ này là ETH gốc, chiếm tỷ lệ khiêm tốn 8,8%.
Vào thời điểm đỉnh cao tháng 5 năm 2025, HTX đã báo cáo tổng cộng 392.273 ETH.
Điều này có nghĩa là số tiền hiện tại đã giảm khoảng 70% so với tháng Năm.
Đọc thêm: Poloniex và HTX của Justin Sun rút lượng tiền khổng lồ từ AAVE
TRX
TRX , Token gas của TRON do Sun sáng lập, cũng đã có những tháng là tài sản lớn nhất tính theo đô la Mỹ được nắm giữ trong quỹ dự trữ HTX.
Khác với ETH, phần lớn TRX được nắm giữ tại HTX là TRX gốc.
Phần còn lại được nắm giữ dưới dạng một lượng nhỏ các phiên bản mã hóa khác của tài sản này, cũng như “jsTRX”, tức là TRX được cho vay trên JustLend do Sun sáng lập.
Lượng TRX trên sàn giao dịch vẫn ổn định hơn nhiều so với ETH, mặc dù vẫn giảm 28,5% so với mức đỉnh điểm vào tháng 5 năm 2025.
Bloomberg gần đây đưa tin rằng Sun sở hữu phần lớn cổ phần của TRX.
USDT
Đồng tiền ổn định USDT của Tether là đồng tiền ổn định quan trọng nhất trong kho dự trữ của HTX.
Một lần nữa, chúng ta lại thấy một số mô hình rất thú vị trong cách sử dụng các nguồn dự trữ này.
Có nhiều tháng, đặc biệt là trong năm vừa qua, phần lớn số tiền mà HTX tính là "USDT" trong dự trữ của mình đã được cho vay.
Tính đến tháng 12 năm 2025, tổng lượng USDT trong dự trữ của HTX là khoảng 1,78 tỷ USD, trong đó 1,44 tỷ USD được cho vay trên AAVE, cùng với khoản vay thêm 96 triệu USD trên JustLend.
Ngoài ra, thêm 18 triệu đô la được đầu tư vào “stUSDT” do Sun sáng lập, trước đây tập trung vào việc tạo ra “lợi nhuận” từ tài sản thực (RWA) nhưng hiện đã chuyển hướng sang cho vay thông qua AAVE.
Trong tất cả các loại tiền điện tử được gọi là “USDT” trên HTX, chỉ có 12% là USDT nguyên chất.
Đọc thêm: Huobi, được Justin Sun cố vấn, kiểm soát 85% thị trường 'phi tập trung' USDT
Xu hướng phần lớn USDT trên sàn giao dịch được sử dụng cho các mục đích khác đã bắt đầu một cách nghiêm túc hơn hai năm trước với báo cáo tháng 9 năm 2023; đây là báo cáo đầu tiên mà USDT không phải là USDT bản địa, trong trường hợp này là stUSDT, chiếm phần lớn trong tổng số "USDT" được đề cập.
Mô hình sử dụng USDT trong ví HTX đặt ra thêm nhiều câu hỏi về nguồn gốc của USDT và cách thức quản lý số dự trữ này.
Ví HTX thường xuyên chuyển một lượng lớn USDT, đôi khi lên tới 1 tỷ đô la, ra khỏi và sau đó nhanh chóng chuyển trở lại ví AAVE , trong một số trường hợp dường như ảnh hưởng đến tỷ giá trên nền tảng này.
Đọc thêm: Không ai biết tại sao HTX lại đang giao dịch 1 tỷ USDT trên AAVE
Ngoài ra, còn có những mô hình kỳ lạ cho thấy một cá nhân hoặc tổ chức nào đó đang điều khiển phần lớn hoạt động này.
Hãy xem xét tháng 10 năm nay, so với các tháng trước và các tháng sau đó, một phần lớn USDT được cho vay trên AAVE đã được chuyển vào “XPL” hay Plasma, chuỗi khối stablecoin được Tether và Bitfinex hỗ trợ.
Tháng sau đó, số tiền này dường như đã được rút khỏi XPL và trả lại cho AAVE .
Đọc thêm: Tài liệu Tether : Đây chính xác là những người đã nắm giữ 70% tổng số USDT từng được phát hành.
Sun có mối quan hệ lâu dài với USDT; khi Protos hoàn thành cuộc điều tra về Tether Papers vào năm 2021, ông đã sở hữu USDT từ Tether nhiều hơn bất kỳ cá nhân nào khác.
Tổng cộng, ông đã nhận được hơn 200 triệu đô la, và số tiền này được Sun trực tiếp mua lại, chứ không phải thông qua các thực thể khác có liên quan đến ông.
Đáng chú ý, Sun là khách hàng Tether đầu tiên nhận được USDT trên hệ thống TRON.
HT/HTX
Huobi Token (HT) là Token giao dịch của Huobi, đồng thời cũng được sử dụng làm Token gas cho Huobi Eco Chuỗi (HECO).
Chuỗi này hiện đã ngừng hoạt động và Token này coi như đã bị bỏ rơi.
Nhưng trong một thời gian, nó là một phần dự trữ của HTX, điều này khá hợp lý đối với sàn giao dịch từng là Huobi, với vài tháng trong năm 2023, nó là tài sản lớn nhất tính bằng đô la được nắm giữ tại HTX.
HTX Token (sử dụng mã giao dịch HTX) là Token giao dịch của HTX và quản lý Tổ chức tự trị phi tập trung (Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO)) của HTX.
HTX khẳng định rằng HTX Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) “không bị kiểm soát bởi sàn giao dịch HTX”.
Tuy nhiên, HTX đã ngay lập tức hợp tác với HTX Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), cam kết rằng “HTX sẽ đóng góp 50% doanh thu nền tảng của mình để hỗ trợ tính thanh khoản cho hệ sinh thái HTX Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) .”
Những người nắm giữ token HT không hoàn toàn bị bỏ rơi; thay vào đó, HTX đã tạo cơ hội cho những người nắm giữ token HT chuyển đổi token của họ sang token HTX.
Tuy nhiên, đây không phải là tỷ lệ chuyển đổi 1:1; thay vào đó, nó dựa trên một công thức chuyển đổi bí ẩn, trong đó "việc chuyển đổi sớm hơn sẽ mang lại cho bạn tỷ lệ chuyển đổi thuận lợi hơn."
Hơn nữa, chưa đến 19% tổng nguồn cung token HTX được dành cho những người nắm giữ token HT đang chuyển đổi, điều này thực chất làm giảm giá trị của chúng trong quá trình chuyển đổi.
Đối với những người nắm giữ token HT muốn duy trì các quyền lợi của họ trên HTX, cụ thể là phí giao dịch thấp hơn, họ buộc phải chấp nhận sự pha loãng giá trị này trong hệ sinh thái giá trị 'mới' này.
Ngoài ra, sách trắng của HTX Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) khẳng định rằng “hệ thống quản trị của HTX DAO” sẽ bao gồm ba giai đoạn:
- “Giai đoạn cùng xây dựng nền tảng: Bắt đầu với quản trị niêm yết Token và các ưu đãi giao dịch.”
- “Giai đoạn quản trị hệ sinh thái: Các biện pháp khuyến khích tài sản hàng đầu, phân bổ ngân sách, ETC”
- “Giai đoạn quản trị tài chính: Giai đoạn $HTX sẽ được sử dụng để quản lý các sản phẩm và dịch vụ trên toàn bộ trung tâm tài chính tiền điện tử phi tập trung.”
Cuộc bỏ phiếu gần đây nhất được tổ chức tại Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) này là vào tháng 7.
Diễn đàn quản trị Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) của HTX hiện đang hiển thị một biểu ngữ thông báo rằng, “Trang web này đang ở chế độ chỉ đọc vì phí lưu trữ quá hạn.”
SOL
Solana (SOL) là một phần tương đối nhỏ và ổn định trong nguồn dự trữ của HTX.
Tổng dư nợ của SOL hiện đang rất gần với mức đỉnh đạt được vào tháng Tư.
Snapshot tháng 12 định giá tổng lượng SOL trong kho dự trữ ở mức khoảng 48 triệu đô la.
Tại thời điểm viết bài này, HTX báo cáo khối lượng giao dịch giao dịch 24 giờ trên sàn đạt 25,8 triệu đô la, chiếm hơn một nửa tổng dự trữ.
XRP
Sun bước chân vào thế giới tiền điện tử với vai trò cố vấn cho Ripple Labs.
Công việc ban đầu này đã mang lại cho anh ấy kinh nghiệm và các mối quan hệ cần thiết để sau này cho ra mắt nhiều sản phẩm đa dạng của mình.
Tuy nhiên, bất chấp sự quen thuộc cá nhân của ông với XRP, loại tiền điện tử này chỉ chiếm một phần tương đối nhỏ trong dự trữ của HTX.
Tại thời Snapshot tháng 12, tổng lượng XRP trên sàn giao dịch có giá trị xấp xỉ 71 triệu đô la.
Kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 11 năm ngoái, sàn giao dịch này nhìn chung đã chứng kiến sự sụt giảm về lượng XRP.
Tổng lượng XRP đã giảm khoảng 37% kể từ đó.
Doge
Dogecoin (Doge) là một phần nhỏ khác trong tổng dự trữ HTX, vốn tương đối ổn định theo thời gian.
Theo Snapshot tháng 12, tổng giá trị mà Doge đại diện ước tính khoảng 65 triệu đô la.
Điều thú vị là, tại thời điểm viết bài này, HTX báo cáo tổng khối lượng giao dịch 24 giờ của Doge đạt khoảng 74 triệu đô la, tương đương khoảng 114% tổng số tiền trong quỹ dự trữ.
Khi Elon Musk thành lập cái tên nghe có vẻ không hay là "Bộ Hiệu quả Chính phủ", hay "Doge", được sử dụng để làm suy yếu chính phủ Hoa Kỳ một cách bất hợp pháp, Sun đã lên tiếng trên X tuyên bố rằng "với tư cách là người đã chứng kiến hoạt động ban đầu của DOGEcoin trong cộng đồng, việc thấy một bộ phận của chính phủ Hoa Kỳ cuối cùng được đặt tên theo nó ngày nay thực sự khiến tôi cảm thấy như chúng ta đang sống trong một mô phỏng khổng lồ."
WLFI
Sun là nhà đầu tư lớn nhất vào Token World Liberty Financial (WLFI) và là cố vấn cho dự án này.
Về phần mình, World Liberty cũng đã đầu tư vào các dự án liên quan đến Sun, bao gồm TRX và Wrapped Bitcoin.
Dự án này, do Donald Trump và các con trai ông sáng lập, nhằm mục đích khởi chạy một phiên bản AAVE đã được phê duyệt hơn một năm trước; tuy nhiên, bất chấp những lời khuyên tốt nhất của Sun, dự án vẫn chưa thể khởi chạy phiên bản đó.
Ngoài ra, Sun đã có một cuộc tranh chấp công khai với dự án sau khi dự án quyết định đưa vào danh sách đen một lượng lớn token WLFI mà anh ta đang giao dịch.
Vào tháng 9, Sun đã chuyển token WLFI từ một địa chỉ liên kết với HTX/ TRON DAO sang nhiều sàn giao dịch khác nhau.
Để đối phó với điều này, WLFI đã đưa địa chỉ đó vào danh sách đen , ngăn chặn việc phân phối thêm số tiền này.
Đọc thêm: Justin Sun mâu thuẫn với World Liberty Financial về việc đóng băng WLFI
Vào thời điểm đó, World Liberty đã liên hệ với X để giải thích rằng họ đã đưa vào danh sách đen 272 địa chỉ, trong đó có một địa chỉ bị "nghi ngờ chiếm đoạt trái phép tiền của những người sở hữu khác".
Sun cũng đã lên tiếng trên X để bày tỏ niềm tin của mình rằng "các token là thiêng liêng và bất khả xâm phạm" và yêu cầu dự án mà ông cố vấn "mở khóa các token của tôi".
Bất chấp lời kêu gọi này, việc xem xét hợp đồng WLFI trên Etherscan cho thấy World Liberty đã chọn phớt lờ lời khuyên của Sun và tiếp tục đưa các token đó vào danh sách đen.
Tổng lượng WLFI trên sàn giao dịch đã giảm đáng kể, giảm hơn 50% so với Snapshot đỉnh đạt được vào tháng 10.
USDC
USDC, loại tiền ổn định do Circle phát hành, chiếm một phần nhỏ hơn nhiều trong dự trữ của HTX so với USDT.
Tuy nhiên, USDC cũng chịu chung số phận với USDT ở chỗ một phần lớn dự trữ được cho vay.
Tuy nhiên, thay vì cho vay trên AAVE, họ lại cho vay trên Morpho thông qua Steakhouse Financial.
Theo Snapshot tháng 12, trên sàn giao dịch có khoảng 53 triệu USDC ; trong đó, gần 30 triệu USD — hơn một nửa tổng số tiền — được cho vay trên Morpho.
Tất cả những tài sản này kể một câu chuyện về một sàn giao dịch đang thực hiện những điều vô cùng kỳ lạ. Nó đang cho vay phần lớn stablecoin của mình; phần lớn BTC của nó là một biến thể được mã hóa mà không có sự minh bạch nào về tài sản thế chấp.
Tất cả những hoạt động này đặt ra những câu hỏi hiển nhiên về hệ thống kiểm soát nội bộ tại HTX, về cách thức quản lý quỹ dự trữ và những bước mà công ty đã thực hiện để đảm bảo giá trị của các tài sản này cho khách hàng.
