Tác giả: momo, ChainCatcher
Thị trường hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung(Perp DEX) hiện đang trải qua một vòng tái cấu trúc mới. Sau Hyperliquid, các giao thức như Aster và Lighter đã gia nhập thị trường, làm xáo trộn cục diện hiện tại. Điều này cho thấy sự cạnh tranh trên thị trường còn lâu mới kết thúc cho đến khi cơ sở hạ tầng hoàn thiện hơn.
Trong bối cảnh đó, Honeypot Finance, một cái tên mới gia nhập cuộc cạnh tranh, là một ví dụ điển hình. Gần đây, công ty này đã hoàn thành vòng gọi vốn mới với mức định giá 35 triệu đô la, nhận được sự hỗ trợ từ các tổ chức có tiếng như Mask Network .
Khác với các giải pháp thông thường, Honeypot tạo sự khác biệt bằng cách tiếp cận "toàn diện", kết hợp giữa AMM (Advanced Market Maker) và sổ lệnh. Nó không chỉ đơn thuần tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch; mà còn hướng đến việc tích hợp phát hành token, quản lý thanh khoản và giao dịch phái sinh vào một hệ thống thống nhất. Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu của nó đã vượt quá 20 triệu đô la kể từ khi ra mắt.
Bài viết này sẽ phân tích các sản phẩm và cơ chế của Honeypot để tìm hiểu xem mô hình tích hợp toàn diện của công ty có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững trên thị trường hiện nay hay không.
Từ Meme Launchpad đến sàn giao dịch phi tập trung toàn diện (Full-Stack Perp DEX)
Trước khi gia nhập thị trường Perp DEX, chiến trường chính của Honeypot là Meme Launchpad. Bằng cách tạo ra sản phẩm chủ lực Pot2Pump, đội ngũ đã trực tiếp giải quyết và cố gắng khắc phục điểm yếu cốt lõi của nền kinh tế Memecoin vào thời điểm đó: làm thế nào để nắm bắt và giữ được giá trị thực sự lâu dài cho giao thức trong một chu kỳ phát hành ngắn ngủi nhưng sôi động, thay vì chỉ là lưu lượng truy cập một lần.
Pot2Pump cách mạng hóa cách thức những người tham gia ban đầu được chuyển đổi trực tiếp thành nhà cung cấp thanh khoản(NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN) gốc, cho phép tạo ra các nhóm thanh khoản đồng thời với token. Thiết kế này thay đổi vòng luẩn quẩn của việc các "nhà khoa học" Memecoin lợi dụng chênh lệch giá và sự cạn kiệt thanh khoản nhanh chóng, chuyển đổi sự biến động cao thành lợi nhuận phí bền vững cho nhà cung cấp thanh khoản .
Với Pot2Pump, Honeypot đã xác thực thành công một mô hình quan trọng: trong lĩnh vực tài sản có tính biến động cao và dựa trên lý thuyết trò chơi như Memecoin, một cơ chế được thiết kế khéo léo có thể định hướng thanh khoản và chuyển đổi sự hưng phấn của thị trường thành một dòng lợi nhuận ổn định có thể được chia sẻ giữa giao thức và cộng đồng.
Tuy nhiên, Honeypot nhanh chóng nhận ra rằng Memecoin chỉ là một điểm khởi đầu cho các thử nghiệm thanh khoản chứ chưa phải là hình thức cuối cùng của nó. Khả năng tồn tại lâu dài của giao thức phụ thuộc vào việc liệu vốn có thể được giao dịch, định giá và thanh lý liên tục trong hệ thống hay không.
Dựa trên đánh giá này, đội ngũ đã mở rộng tầm nhìn từ các đợt phát hành riêng lẻ sang một cấu trúc hoàn chỉnh bao gồm tạo lập thị trường, giao dịch và quản lý rủi ro, biến hợp đồng vĩnh cửu trở thành lựa chọn tự nhiên. So với spot hoặc phát hành lần, Perp DEX có thể đáp ứng bền vững nhu cầu giao dịch, tạo ra phí giao dịch ổn định và chuyển đổi biến động thành mức độ rủi ro có thể quản lý được.
Sự khác biệt và đổi mới của Honeypot Finance
Khi Honeypot Finance gia nhập thị trường hợp đồng vĩnh cửu, đối diện hai mô hình chủ đạo, mỗi mô hình đều có những nhược điểm riêng.
Một mặt, có mô hình sổ lệnh dựa vào nhà tạo lập thị trường . Mô hình này rất hiệu quả khi thị trường ổn định, nhưng một khi biến động gia tăng, thanh khoản có thể bốc hơi ngay lập tức, gây ra khoảng trống giá và dẫn đến việc người dùng bị thanh lý trong điều kiện bất lợi.
Mặt khác, có mô hình AMM, được đại diện bởi GMX. Mặc dù nó sử dụng định giá oracle để tránh độ trễ thông tin, nhưng nó lại biến nhà cung cấp thanh khoản thành đối tác trực tiếp của tất cả các nhà giao dịch. Trong các biến động thị trường một chiều, các nhà cung cấp vốn này liên tục chịu tổn thất, dẫn đến việc tiền thường xuyên rút đi khi giao thức cần hỗ trợ nhất.
Vấn đề sâu xa hơn nằm ở sự mất cân bằng giữa rủi ro và công bằng: để đảm bảo hệ thống không sụp đổ, một số giao thức áp dụng cơ chế thanh lý tự động, hy sinh lợi ích của một số người chơi có lãi để bù đắp lỗ vốn trong những trường hợp cực đoan, điều này làm dấy lên nhiều câu hỏi về tính công bằng; đồng thời, việc đưa tất cả tiền vào cùng một quỹ một cách bừa bãi cũng cản trở sự gia nhập của các nguồn vốn có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau (đặc biệt là các quỹ lớn đang tìm kiếm sự ổn định).
1. Xây dựng thanh khoản toàn diện: Sổ lệnh và AMM phối hợp nhịp nhàng.
Để giải quyết những vấn đề cấu trúc này, Honeypot không chọn cách vá víu mô hình cũ mà đề xuất một phương pháp kết hợp. Cốt lõi của nó là xây dựng một DEX vĩnh viễn "toàn diện", cho phép sổ lệnh và AMM hoạt động cùng nhau và tự động thích ứng với các điều kiện thị trường khác nhau.
Sổ lệnh hiệu quả và độ sâu: Bằng cách hợp tác với Orderly Network tích hợp sổ lệnh hiệu suất cao trên Chuỗi , Honeypot cung cấp cho các nhà giao dịch trải nghiệm giao dịch gần như sàn giao dịch tập trung với độ trượt giá thấp và tốc độ cao khi điều kiện thị trường ổn định, đáp ứng nhu cầu của chuyên gia giao dịch và giao dịch tần suất cao.
AMM mang lại sự ổn định và đảm bảo: Cơ chế AMM do Honeypot tự phát triển dựa trên dải giá động được xây dựng xung quanh giá oracle. Khi thị trường trải qua những biến động mạnh hoặc các sự kiện "thiên nga đen", sổ lệnh thanh khoản kiệt, AMM sẽ đóng vai trò là lớp đảm bảo thực thi cuối cùng, đảm bảo rằng các giao dịch có thể được thực hiện bất cứ lúc nào.
Hệ thống tự động lựa chọn đường dẫn thực hiện tối ưu ( sổ lệnh hoặc AMM) cho các giao dịch của người dùng dựa trên biến động thị trường và độ sâu sổ lệnh , cho phép người dùng có được trải nghiệm tốt nhất mà không cần can thiệp thủ công. Điều này thực sự đạt được "giao dịch hiệu quả trong thời kỳ ổn định và thực hiện có thể dự đoán được trong thời kỳ biến động".
2. Triển khai kiểm soát rủi ro có cấu trúc: hệ thống kho tiền phân cấp và quy trình thanh toán bù trừ công bằng.
Honeypot cũng suy nghĩ sâu sắc về các khía cạnh cốt lõi của quản lý rủi ro.
Họ bắt đầu bằng việc thay đổi cơ cấu vốn và giới thiệu hệ thống kho bạc phân cấp.
Điều này cho phép các quỹ thận trọng tìm kiếm lợi nhuận ổn định (chẳng hạn như vốn đầu tư tổ chức tiềm năng) được tham gia vào "kho ưu tiên", được ưu tiên trong việc phân bổ phí và cuối cùng chịu tổn thất, từ đó đạt được sự cô lập rủi ro. Trong khi đó, người dùng crypto bản địa có thể tự nguyện lựa chọn tham gia vào "kho lần", trở thành tuyến phòng thủ đầu tiên trong việc hấp thụ lỗ vốn để đổi lấy lợi nhuận cao hơn. Thiết kế này biến rủi ro từ "gánh nặng hỗn hợp thụ động" thành "lựa chọn chủ động, được định giá minh bạch".
Dựa trên cơ sở này, họ đã tái cấu trúc quy trình thanh lý và thiết kế một chuỗi "thác nước" với nhiều vùng đệm.
Khi vị thế sắp bị thanh lý, hệ thống không ngay lập tức cháy tài khoản. Thay vào đó, nó sẽ tuần tự cố gắng giảm bớt vị thế từng phần, tiến hành "đấu giá vi mô" dựa trên thị trường đối với các vị thế còn lại, và để một quỹ dự lần hấp thụ các khoản lỗ. Sau đó, một quỹ bảo hiểm sẽ can thiệp như một lớp đệm ở cấp độ giao thức để bù đắp cho các sự kiện rủi ro cực đoan. Chỉ khi tất cả các cơ chế này không đủ để ổn định hệ thống, cơ chế Giảm nợ tự động (ADL ) có tác động tối thiểu và hoàn toàn kiểm toán được kích hoạt như một biện pháp cuối cùng. Thiết kế minh bạch này, giúp trì hoãn các biện pháp trừng phạt, nhằm mục đích thực sự thực hiện cam kết về "sự công bằng trong quy trình".
Phản hồi từ thị trường cho thấy thiết kế hệ thống này, bao gồm cả quản lý thanh khoản và rủi ro cơ bản, đang nhận được sự xác nhận ban đầu. Theo thông tin ngành, tổng khối lượng giao dịch của nền tảng đã vượt quá 120 triệu đô la, và khối lượng giao dịch kể từ khi ra mắt hợp đồng vĩnh cửu đã vượt quá 20 triệu đô la.
Dữ liệu này chứng minh một cách mạnh mẽ rằng sức hấp dẫn của cấu trúc phân cấp rủi ro đối với nguồn vốn lành mạnh đã chuyển thành lắng đọng vốn thực sự. Thông qua sê-ri thiết kế này, Honeypot không chỉ cố gắng giải quyết những vấn đề hiện có mà còn khám phá việc xây dựng một cơ sở phái sinh sinh trên Chuỗi thế hệ tiếp theo có thể hỗ trợ các loại vốn phức tạp hơn và nhấn mạnh tính công bằng.
Làm thế nào kinh tế token và cơ chế NFT có thể đạt được chu kỳ lợi nhuận khép kín?
Honeypot Finance không chỉ hướng đến việc cải thiện trải nghiệm giao dịch; nó còn cố gắng xây dựng một hệ thống lợi nhuận tự duy trì. Thiết kế token và NFT của nó xoay quanh cùng một mục tiêu cốt lõi: đảm bảo rằng thu nhập thực tế được tạo ra bởi giao thức có thể được thu hồi, phân phối lại liên tục và từ đó hỗ trợ chính hệ sinh thái.
1. HPOT: Là công cụ để quản lý và phân phối lợi nhuận.
Trong nhiều giao thức DeFi, token chủ yếu phục vụ các chức năng khích lệ hoặc quản trị, với mối tương quan hạn chế với thu nhập thực tế của giao thức. Token của Honeypot, $HPOT, với tổng nguồn cung cố định là 500 triệu, được thiết kế như một trung tâm kết nối hoạt động giao dịch và phân phối giá trị.
Một phần phí giao dịch được tạo ra bởi giao thức trong các sản phẩm như hợp đồng vĩnh cửu sẽ được chuyển vào Kho tiền đa năng (All-in-One Vault), nơi nó sẽ được quản lý tập trung và tham gia vào các chiến lược Chuỗi, từ đó chuyển hóa thành lợi ích thực bền vững. Lợi nhuận này không chỉ được giữ lại mà còn được phân bổ rõ ràng. Một phần được sử dụng để mua lại và đốt$HPOT, tạo ra sự co thắt nguồn cung liên tục; phần còn lại được phân phối cho người dùng tham gia Kho tiền dưới dạng lợi nhuận có thể yêu cầu.
Trong cấu trúc này, $HPOT không chỉ là mục tiêu đầu cơ chờ đợi biến động giá, mà còn là yếu tố tạo ra giá trị gắn liền với kết quả hoạt động thực tế của thỏa thuận. Nhân vật của nó gần giống với một "cầu nối lợi nhuận" hơn là một công cụ khích lệ một chiều.
2. NFT: Chuyển đổi sự tham gia dài hạn thành tỷ trọng lợi nhuận
NFT HoneyGenesis của Honeypot không chỉ đơn thuần là một chứng chỉ nhận dạng hay thành viên, mà còn là một yếu tố lợi nhuận được thiết kế xoay quanh "sự gắn kết lâu dài".
Người nắm giữ có thể chọn đặt cọc NFT, tích lũy tỷ trọng lợi nhuận theo thời gian; hoặc họ có thể chọn đốt NFT để đổi lấy Hệ số lợi nhuận cao hơn vĩnh viễn. Về cơ bản, thiết kế này hướng người dùng đánh đổi thời gian và sự cam kết để đổi lấy lợi nhuận dài hạn cao hơn, thay vì lợi nhuận ngắn hạn.
NFT không nhấn mạnh vào các thuộc tính sưu tầm mà thay vào đó đóng vai trò là "công cụ khuếch tỷ trọng lợi nhuận ", biến việc tham gia trở thành một khoản đầu tư vốn có thể định lượng và nâng cấp.
Tóm lại, Honeypot cố gắng tránh mô hình "tiêu dùng khích lệ", thay vào đó xây dựng tăng trưởng hệ sinh thái của mình dựa trên việc sử dụng thực tế và thu nhập. Kết quả không phải là trợ cấp một chiều, mà là một hệ thống phản hồi tích cực hoạt động xoay quanh việc thu hồi và phân phối lại lợi nhuận .
Phần kết luận:
Với việc sắp ra mắt token , Honeypot Finance đang chuyển từ một dự án được thúc đẩy bởi những người tiên phong và những người xây dựng hệ sinh thái sang một thị trường công khai rộng lớn và phức tạp hơn.
Các hoạt động hiện tại của Honeypot đã cung cấp một ví dụ sâu sắc về các cân nhắc về cấu trúc, rủi ro và tính công bằng cho lĩnh vực phái sinh Chuỗi . Giá trị cốt lõi của nó không nằm ở việc nâng cao một chức năng duy nhất, mà nằm ở sê-ri các nguyên tắc thiết kế nhất quán:
Thứ nhất, đó là tính tương thích và mở rộng của cấu trúc. Mô hình "toàn diện" không chỉ là một giải pháp lai được thiết kế để đối phó với biến động thị trường, mà còn dự trữ các giao diện cơ bản để hỗ trợ các kịch bản vốn và giao dịch dài hạn và đa dạng hơn. Thiết kế kho lưu trữ nhiều tầng chuyển đổi rủi ro từ "chia sẻ thụ động" sang "lựa chọn chủ động", mở đường cho việc thu hút vốn truyền thống và thận trọng.
Thứ hai, cơ chế kinh tế mang tính định hướng dài hạn. Cho dù đó là sử dụng thu nhập và đốt token , cũng như các khoản yêu cầu lợi nhuận để hoàn trả cho người dùng, hay thiết kế NFT như những "vị thế lợi nhuận " nâng cấp , mục tiêu là xây dựng một vòng lặp giá trị trong đó "sự tham gia đồng nghĩa với sự tích lũy". Logic này nhằm mục đích giảm sự phụ thuộc vào khích lệ Khai thác thanh khoản một lần và khám phá khả năng tiếp tục hoạt động dựa trên các trường hợp sử dụng thực tế và phân phối lợi nhuận bền vững sau khi giai đoạn khích lệ kết thúc.
Thứ ba, có tiềm năng tích hợp cộng hưởng trong hệ sinh thái. Sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEX) của Honeypot không phải là một sản phẩm riêng lẻ, mà là một mắt xích quan trọng trong toàn bộ Chuỗi thanh khoản của nó, từ phát hành tài sản và giao dịch spot đến phòng ngừa phái sinh . Tích hợp độ sâu này có nghĩa là các sản phẩm khác nhau được kỳ vọng sẽ tạo thành một chu kỳ tích cực về vốn và hành vi người dùng, xây dựng hệ thống bảo vệ sâu sắc hơn.
Nhưng sau khi cơn sốt ban đầu lắng xuống, liệu Honeypot có thể chuyển hóa những lợi thế cấu trúc được thiết kế cẩn thận của mình thành lắng đọng vốn ổn định, nhu cầu giao dịch thực tế bền vững và thu nhập giao thức lành mạnh? Liệu nó có thể chứng minh rằng "sự công bằng trong quy trình" và phân tầng rủi ro mà nó đề xướng có thể thực sự bảo vệ người dùng và duy trì sự ổn định hệ thống trong hoàn cảnh thị trường khắc nghiệt? Những câu hỏi này vẫn cần được thị trường kiểm chứng.
