Khoản tiền lãi mà chính phủ liên bang Mỹ phải trả cho nợ quốc gia đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la lần đầu tiên trong năm tài chính 2025. Chi phí lãi suất hiện nay vượt cả chi tiêu quốc phòng và chi tiêu cho chương trình Medicare - một điều chưa từng có trong lịch sử nước Mỹ.
Các nhà phân tích Phố Wall và người dùng mạng xã hội đều đang nhắc đến "Thời kỳ Weimar" khi những cảnh báo về khủng Khủng hoảng tài khóa ngày càng gia tăng. Trong khi đó, Treasury Hoa Kỳ đang định vị stablecoin như một công cụ chiến lược để hấp thụ lượng nợ chính phủ ngày càng tăng.
Những con số: Một cuộc khủng hoảng hiển nhiên trước mắt
Trong năm tài chính 2020, tổng số tiền lãi ròng phải trả lên tới 345 tỷ đô la. Đến năm 2025, con số này gần như tăng gấp ba lần, lên 970 tỷ đô la — vượt chi tiêu quốc phòng khoảng 100 tỷ đô la. Khi tính cả lãi suất trên nợ công, con số này lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ đô la.
Nguồn: Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ thông qua KobeissiLetterVăn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo tổng số tiền lãi phải trả trong thập kỷ tới sẽ lên tới 13,8 nghìn tỷ đô la — gần gấp đôi số tiền đã chi trong hai thập kỷ qua (sau khi điều chỉnh theo lạm phát).
Ủy ban về Ngân sách Liên bang có trách nhiệm cảnh báo rằng trong một kịch bản khác, nếu thuế quan bị tuyên bố là bất hợp pháp và các điều khoản tạm thời của luật mới ban hành được áp dụng vĩnh viễn, chi phí lãi suất có thể đạt 2,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2035—tăng 127% so với mức hiện tại.
Vì sao điều này là chưa từng có tiền lệ
Tỷ lệ nợ trên GDP đã đạt 100%, một Threshold chưa từng thấy kể từ Thế chiến II. Đến năm 2029, tỷ lệ này sẽ vượt qua mức đỉnh 106% năm 1946 và tiếp tục tăng lên 118% vào năm 2035.
Điều đáng lo ngại nhất là tính chất tự củng cố của cuộc khủng hoảng. Chính phủ liên bang vay khoảng 2 nghìn tỷ đô la mỗi năm, với khoảng một nửa số tiền đó chỉ dành riêng cho việc trả lãi suất cho các khoản nợ hiện có. Nhà phân tích Chris Towner của CRFB cảnh báo về nguy cơ “vòng xoáy nợ”: “Nếu những người cho chúng ta vay tiền lo ngại rằng chúng ta sẽ không trả hết nợ, chúng ta có thể phải đối mặt với lãi suất cao hơn – điều đó có nghĩa là chúng ta phải vay nhiều hơn để trả lãi.”
| Lịch sử đầu tiên | Năm | Ý nghĩa |
|---|---|---|
| Tiền lãi vượt quá chi tiêu quốc phòng. | 2024 | Lần đầu tiên kể từ Thế chiến II |
| Lãi suất vượt quá mức Medicare. | 2024 | Chi phí trả nợ hiện là khoản chi phí chăm sóc sức khỏe lớn nhất. |
| Nợ công đạt 100% GDP | 2025 | Lần đầu tiên kể từ sau Thế chiến II |
| Nợ sẽ vượt qua mức đỉnh năm 1946 (106%) | 2029 | Sẽ vượt qua mọi kỷ lục lịch sử |
Phản ứng của thị trường: “Weimar” và “Mua vàng”
Mạng xã hội bùng nổ trước những dự báo này. "Nếu không thay đổi, quỹ đạo này sẽ không bền vững", một người dùng viết. Một người khác đăng tải "weimar" - ám chỉ đến thời kỳ siêu lạm phát ở Đức những năm 1920. "Kỷ nguyên trả nợ", một người khác tuyên bố, thể hiện cảm xúc rằng nước Mỹ đã bước vào một giai đoạn mới.
Đa số áp đảo kêu gọi chuyển hướng sang các tài sản hữu hình – vàng, bạc và bất động sản. Điều đáng chú ý là hầu như không có đề cập nào đến Bitcoin, cho thấy tư duy “ủng hộ vàng” truyền thống vẫn chi phối tâm lý nhà đầu tư cá nhân.
Tác động đến thị trường
Trong ngắn hạn, việc phát hành trái Treasury ồ ạt hút hết thanh khoản thị trường. Với lợi suất phi rủi ro ở mức gần 5%, cổ phiếu và tiền điện tử đang đối mặt với những khó khăn mang tính cấu trúc. Trong Trung bình hạn, áp lực tài chính có thể đẩy nhanh quá trình siết chặt quy định và đánh thuế tiền điện tử.
Tuy nhiên, về lâu dài, điều này lại đặt ra một nghịch lý cho các nhà đầu tư tiền điện tử. Khi tình trạng bất ổn tài chính ngày càng trầm trọng, câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin càng trở nên mạnh mẽ hơn. Hệ thống tài chính truyền thống càng hoạt động kém hiệu quả, thì lý lẽ ủng hộ các tài sản nằm ngoài hệ thống càng trở nên thuyết phục hơn.
Stablecoin: Khủng hoảng gặp giải pháp
Washington đã tìm thấy một đồng minh bất ngờ trong những rắc rối tài chính của mình. Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 7 năm 2025, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải duy trì 100% dự trữ bằng đô la Mỹ hoặc tín phiếu Treasury ngắn hạn . Điều này trên thực tế biến các công ty stablecoin thành những người mua nợ chính phủ mang tính chiến lược.
Bộ trưởng Treasury Scott Bessent tuyên bố stablecoin là “một cuộc cách mạng trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số” và sẽ “dẫn đến sự gia tăng mạnh nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ”.
Ngân hàngStandard Chartered ước tính các nhà phát hành stablecoin sẽ mua 1,6 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc trong vòng bốn năm – đủ để hấp thụ toàn bộ lượng phát hành mới trong nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump. Con số này sẽ vượt quá lượng Treasury mà Trung Quốc hiện đang nắm giữ là 784 tỷ đô la, định vị stablecoin như một người mua thay thế khi các ngân hàng trung ương nước ngoài giảm bớt rủi ro nợ của Mỹ.
Kỷ nguyên trả nợ bắt đầu
Khủng hoảng tài khóa của Mỹ lại đang mở ra những cơ hội cho tiền điện tử một cách nghịch lý. Trong khi các nhà đầu tư truyền thống đổ xô vào vàng, các stablecoin đang âm thầm trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thị trường nợ của Mỹ. Việc Washington chấp nhận quy định về stablecoin không chỉ đơn thuần là về sự đổi mới mà còn là về sự sống còn. Kỷ nguyên trả nợ đã bắt đầu, và tiền điện tử có thể là bên hưởng lợi bất ngờ của nó.
