Nghiên cứu gần đây của Galaxy cho thấy, xét theo sức mua năm 2020, giá trị thực Bitcoin vào khoảng 99.848 đô la, thấp hơn nhiều so với cột mốc 100.000 đô la thực sự.
Sự tương phản này không phủ nhận sự gia tăng giá trị của Bitcoin, mà chỉ cho thấy lạm phát đang âm thầm định hình lại các mốc định giá của tiền tệ pháp định. Đối với chu kỳ do các thể chế điều khiển này, sự khác biệt này có ý nghĩa thực tiễn rất lớn.
Tác động cốt lõi của lạm phát là làm thay đổi giá trị thực của đồng đô la. Sức mua của đồng đô la đã giảm đáng kể trong vài năm qua, và giá danh nghĩa hiện tại cần được nhân với 0,8 để quy đổi sang giá trị đô la năm 2020.
Điều này có nghĩa là 100.000 đô la vào năm 2025 chỉ tương đương với 80.000 đô la vào năm 2020. Để có sức mua tương đương với 100.000 đô la vào năm 2020, giá trị danh nghĩa Bitcoin cần phải gần 125.000 đô la. Đỉnh điểm của chu kỳ này lại trùng với mức giá đó, làm gia tăng thêm tranh cãi.
Các tổ chức chú trọng hơn vào lợi nhuận thực tế.
Đối với các tổ chức, lợi nhuận thực tế là tiêu chí đánh giá cốt lõi. Các quỹ hưu trí và các tổ chức khác không quan tâm đến mức tăng giá danh nghĩa, mà quan tâm đến lợi nhuận sau khi trừ đi lạm phát. Đây cũng là một thử thách không thể tránh khỏi để Bitcoin có thể trở thành một tài sản vĩ mô.
Tình dữ liệu CPI hiện tại đầy biến động càng làm tăng thêm sự không chắc chắn. Năm 2025, Cục Thống kê Lao động sẽ tạm ngừng công bố dữ liệu CPI do gián đoạn nguồn tài trợ, và các phương pháp thống kê khác nhau sẽ cho ra kết quả hơi khác nhau, khiến việc đánh giá giá trị thực tế trở nên phức tạp hơn.
Phản ứng của thị trường đã xác nhận sự chênh lệch giá trị này. Bitcoin giảm mạnh 30% sau khi đạt đỉnh vào tháng 10, và Tài sản đang quản lí các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã giảm từ mức đỉnh 169,5 tỷ đô la vào ngày 6 tháng 10 xuống còn 120,7 tỷ đô la vào ngày 4 tháng 12.
Tuy nhiên, dữ liệu Chuỗi cho thấy nền tảng vẫn vững chắc, Bitcoin giá trị vốn hóa thị trường thực tế của Bitcoin Cao nhất mọi thời đại (ATH) 1,125 nghìn tỷ đô la trong năm nay, phản ánh sự gia tăng mạnh mẽ của người nắm giữ dài hạn.
Nhìn về phía trước, cần xem xét ba hướng: thứ nhất, những thay đổi trong chính sách tiền tệ sẽ dẫn đến việc quay trở lại giá trị danh nghĩa; thứ hai, lạm phát cao sẽ khiến các mức cao danh nghĩa mới trở nên vô nghĩa, và tỷ suất lợi nhuận thực tăng sẽ làm trầm trọng thêm áp lực; và thứ ba, nhu cầu gia tăng đối với các quỹ ETF sẽ thúc đẩy sự phá vỡ mức kháng cự sau khi điều chỉnh lạm phát.
Citigroup dự báo giá trị cơ bản Bitcoin ở mức 143.000 đô la và giá trị lạc quan hơn 189.000 đô la vào năm 2026, với dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vẫn là biến số quan trọng.
Về cơ bản, lạm phát đã biến các cột mốc tiền tệ pháp định của Bitcoin thành những mục tiêu luôn thay đổi. Thật trớ trêu khi Bitcoin, thường được coi là công cụ phòng ngừa lạm phát, lại bị lạm phát viết lại các cột mốc tiền tệ pháp định quan trọng của mình.
Lần đạt đến một ngưỡng tâm lý quan trọng khác, thị trường không nên tập trung vào con số đơn thuần, mà là sức mua thực tế đằng sau nó. Đây là chìa khóa để quyết định liệu Bitcoin có thực sự bước vào một kỷ nguyên mới hay không.
