Vào đêm Giáng sinh năm 2025, thị trường crypto thiếu đi bất kỳ không khí lễ hội nào. Theo dõi của Glassnode , đường trung bình động đơn giản 30 ngày của các quỹ ETF spot Bitcoin(BTC) và Ethereum (ETH) tại Mỹ đã giảm kể từ khi chuyển sang âm vào tháng 11, với việc các quỹ đầu tư tổ chức liên tục rút vốn trong tám tuần liên tiếp, đẩy thị trường vào tình trạng thiếu thanh khoản nghiêm trọng nhất.
Dòng vốn chảy ra đạt mức cao kỷ lục.
Trong tháng 11, các quỹ ETF Bitcoin chứng kiến dòng tiền ròng chảy ra ngoài lên tới 3,4 tỷ USD , lần lịch sử ; các quỹ ETF Ethereum cũng mất 1,4 tỷ USD trong cùng kỳ. Bước sang cuối tháng 12, tốc độ rút tiền không có dấu hiệu chậm lại, trong đó thêm 952 triệu USD chảy ra ngoài trong tuần gần nhất. Sản phẩm chủ lực của BlackRock, ETHA, chứng kiến dòng tiền chảy ra ngoài trong một tuần lên tới 459 triệu USD, cho thấy các tổ chức lớn đang áp dụng chiến lược phòng thủ "ngừng rót".
Tình trạng thắt chặt thanh khoản và chu kỳ giá cả luẩn quẩn.
Khi năm tài chính đầu tiên của Tổng thống Trump sắp kết thúc, thị trường ban đầu kỳ vọng vào những lợi ích từ chính sách. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa việc giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý và hoàn cảnh lãi suất cao đã khiến các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Vào tháng 11, Bitcoin và Ethereum đã giảm lần lượt 16% và 21%. Sự sụt giảm giá đã làm trầm trọng thêm áp lực rút vốn khỏi các quỹ ETF, từ đó tiếp tục làm giảm giá, tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn về vấn đề thanh khoản. Các chuyên gia chỉ ra rằng độ sâu giao dịch hiện tại đã giảm đáng kể, có nghĩa là ngay cả những lệnh bán nhỏ cũng có thể ảnh hưởng đến giá cả, và bất kỳ sự điều chỉnh danh mục đầu tư nào của các nhà đầu tư lớn đều có thể được khuếch đại thành những biến động giá mạnh.
Khả năng phục hồi khổng lồ và sự luân chuyển ngành
Bất chấp thị trường trì trệ, quỹ IBIT của BlackRock vẫn thu hút được 62,5 tỷ đô la vốn đầu tư trong năm nay, đứng đầu trong số tất cả các quỹ ETF hàng hóa và thậm chí vượt qua quỹ ETF vàng GLD. "Hiệu ứng BlackRock" này cho thấy một số quỹ dài hạn đang lựa chọn mua vào khi giá giảm. Nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg nhận xét:
"Nếu họ vẫn có thể thu về 25 tỷ đô la trong một năm tồi tệ, hãy tưởng tượng năm đó sẽ tuyệt vời đến mức nào."
Hơn nữa, các quỹ thị trường vẫn chưa hoàn toàn rút khỏi tài sản kỹ thuật số. Thống kê cho thấy các quỹ ETF theo dõi XRP và Solana đã ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 43,89 triệu đô la trong tuần qua, cho thấy các quỹ đang luân chuyển trong các lĩnh vực, nắm giữ token tương đối mạnh hoặc có liên quan đến chủ đề, thay vì rút hoàn toàn vị thế của mình.
Chỉ báo cho kỷ nguyên của trò chơi tổng bằng không
Khi năm 2025 sắp kết thúc, dòng vốn ETF đã trở thành thước đo của thị trường. Các quỹ đầu tư tổ chức không còn mù quáng chạy theo đỉnh điểm nữa; trò chơi tổng bằng không có nghĩa là mỗi điều chỉnh danh mục đầu tư đều là một cuộc chiến chống lại các vị thế đối lập. Các nhà phân tích khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào dòng vốn ròng vào ETF, độ sâu giao dịch và mức độ tập trung vị thế giữ đầu tư hơn là liên tục theo dõi chỉ báo giá. Dữ liệu này phản ánh trực tiếp hơn động lực thực sự của các quỹ và là chìa khóa để dự đoán xu hướng tiếp theo.
Mặc dù bầu không khí hiện tại khá ảm đạm, nhưng dòng vốn chảy ra ồ ạt thường đi kèm với những đáy thị trường trung và dài hạn. Chỉ khi thanh khoản dần được cải thiện và các quỹ ETF chuyển sang trạng thái dòng vốn ròng chảy vào, thị trường mới có thể thấy dấu hiệu phục hồi. Cho đến lúc đó, mỗi khoản đầu tư đều đòi hỏi những tính toán rủi ro-lợi nhuận chính xác hơn—đây là bài kiểm tra cuối cùng dành cho tất cả các nhà đầu tư vào mùa đông năm 2025.
