Khi người giao dịch Phố Wall đóng cửa nghỉ lễ, diễn biến giá Bitcoin(BTC) trong năm vẫn tiếp tục được hiển thị trên màn hình. Sự tăng vọt lên mức cao danh nghĩa 126.000 đô la vào ngày 6 tháng 10 đã khiến giới đầu tư lạc quan. Tuy nhiên, một bảng tính Excel từ Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Galaxy Digital, đã dập tắt sự hưng phấn đó: xét theo sức mua của đô la năm 2020, đợt tăng giá thực tế đã chững lại ở mức 99.848 đô la, không thực sự đạt được mốc sáu chữ số.
Ngay cả sau khi điều chỉnh theo lạm phát, Bitcoin vẫn chưa gia nhập "câu lạc bộ 100.000 đô la".
Theo một báo cáo của CoinDesk vào ngày 23, Thorn đã sử dụng năm 2020 làm chuẩn và, sau khi trừ đi tỷ lệ lạm phát CPI tích lũy trong năm năm qua, đã tính toán rằng mức giá cao nhất trên danh nghĩa là 126.000 đô la chỉ còn trị giá 99.848 đô la trên thực tế. Ông nhấn mạnh trên nền tảng X:
"Nếu bạn tin điều đó, thì con số này thực sự đã đạt đỉnh điểm ở mức 99.848 đô la vào năm 2020."
Chênh lệch chỉ 152 đô la này cho thấy khoảng cách giữa giá trị danh nghĩa và sức mua thực tế. Nói cách khác, Bitcoin đã làm nên lịch sử ở mức giá trị danh nghĩa, nhưng sau khi điều chỉnh theo lạm phát, nó vẫn chưa vượt qua ngưỡng 100.000 đô la.
Đồng đô la suy yếu sẽ khuếch đại các tín hiệu về giá.
Kết luận của Thorn không phải là để nghi ngờ tiềm năng dài hạn của Bitcoin, mà là để nhắc nhở các nhà đầu tư về sự mất giá của đơn vị đo lường giá trị của nó. Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11, tiếp tục vượt mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Kể từ khi đại dịch bùng phát vào năm 2020, giá cả của một rổ hàng hóa và dịch vụ đã tăng khoảng 25%, và sức mua của đồng đô la đã giảm gần 20% trong vòng 5 năm.
Trong cùng thời kỳ đó, chỉ số đô la Mỹ (DXY), theo dõi hiệu suất của đồng đô la so với các đồng tiền chính, đã giảm 11% trong suốt năm 2025, chạm mức thấp nhất trong ba năm vào tháng 9 và dao động quanh mức 97,8 vào cuối năm. Hiện tượng "mẫu số nhỏ hơn" này khiến tài sản rủi ro dường như đạt mức cao mới, nhưng trên thực tế, một phần lợi nhuận chỉ là để bù đắp cho sự suy yếu của đồng đô la.
"Giao dịch phá giá tiền tệ" thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.
Trong bối cảnh tài chính vĩ mô, loại dòng vốn này thường được gọi là "giao dịch phá giá tiền tệ". Các nhà đầu tư mua vào Bitcoin và vàng không nhất thiết vì họ lạc quan về một sự tăng trưởng mạnh mẽ về cơ bản, mà là để phòng ngừa rủi ro giảm sức mua của tiền tệ pháp định. Tăng của Bitcoin vào tháng 10 năm 2025 được xem là biểu hiện tập thể của tâm lý phòng thủ này.
Tuy nhiên, khi sự hưng phấn của thị trường giảm xuống, Bitcoin sau đó đã giảm khoảng 30% so với mức đỉnh, dao động giữa 87.000 đô la và 93.000 đô la tính đến cuối tháng 12. Phe mua cho rằng điều này có nghĩa là do lạm phát chưa vượt qua mốc 100.000 đô la, bong bóng đã bị giới hạn và vẫn còn dư địa cho sự tăng giá hơn nữa. Mặt khác, bên short cho rằng rằng lạm phát cao đã làm suy yếu luận điểm chống lạm phát, do đó làm giảm lợi nhuận thực tế.
Nhìn lại đêm Giáng sinh: Khoảng cách giữa mức giá cao danh nghĩa và giá trị thực tế
Bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang đối diện áp lực kép từ lạm phát và thâm hụt ngân sách, báo cáo của Thorn đóng vai trò như một tấm gương phản chiếu, nhắc nhở thị trường cần thận trọng với "sự giàu có trên giấy tờ". Lợi nhuận danh nghĩa có thể rất hấp dẫn, nhưng dòng tiền sau khi đã tính đến sức mua mới là thước đo cuối cùng để đánh giá sự giàu có.
Đến cuối năm 2025, mốc giá cao nhất 126.000 đô la sẽ trở thành dĩ vãng. Thời điểm thực sự đạt mốc 100.000 đô la vẫn chưa đến. Đối với các nhà đầu tư theo đuổi "vàng kỹ thuật số", cuộc chiến bảo toàn giá trị nội tại chỉ mới bắt đầu.
