Tác giả: Micah Zimmerman
Biên soạn bởi: AididiaoJP, Foresight News
Bitcoin đã trải qua biến động đáng kể trong quý IV năm 2025. Đặc biệt là vào tháng 12, giá giảm gần 9%, và độ biến động tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Tuy nhiên, VanEck đã lưu ý trong báo cáo"ChainCheck" giữa tháng 12 rằng thanh khoản thị trường đang được cải thiện và đòn bẩy đầu cơ dường như đang được thiết lập lại, mang lại lý do để người nắm giữ dài hạn lạc quan một cách thận trọng.
Trong báo cáo , các nhà phân tích tài sản kỹ thuật số của VanEck đã vẽ nên một bức tranh phức tạp: mặc dù hoạt động Chuỗi diễn ra chậm chạp, nhưng hoàn cảnh thanh khoản được cải thiện và việc thanh lý dần dần các khoản đòn bẩy đầu cơ mang lại một tia hy vọng cho các nhà đầu tư dài hạn.
Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh sự khác biệt về hành vi giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Digital Tài sản Treasury tiếp tục mua vào vào khi giá giảm, bổ sung thêm 42.000 BTC trong tháng 12, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 7, đưa tổng lượng nắm giữ của họ vượt mốc 1 triệu BTC.
Ngược lại, các nhà đầu tư vào các sản phẩm giao dịch Bitcoin sàn giao dịch đã giảm vị thế giữ. Điều này cho thấy sự chuyển dịch trong thị trường từ hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ sang tích lũy tài sản ở cấp độ doanh nghiệp.
Các nhà phân tích của VanEck cũng lưu ý rằng một số công ty quản lý tài sản kỹ thuật số đang tìm kiếm các phương pháp tài chính mới, chẳng hạn như huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu ưu đãi thay vì cổ phiếu phổ thông, để mua Bitcoin và duy trì hoạt động, phản ánh một cách tiếp cận chiến lược dài hạn hơn.
Dữ liệu Chuỗi cũng cho thấy sự khác biệt giữa người nắm giữ trung hạn và dài hạn. Token được nắm giữ từ 1 đến 5 năm cho thấy sự biến động đáng kể, có thể do chốt lời hoặc điều chỉnh vị thế; trong khi token được nắm giữ hơn 5 năm về cơ bản ở trạng thái "ngủ đông".
VanEck giải thích điều này như sau: những người tham gia theo chu kỳ hoặc ngắn hạn đang bán tài sản, trong khi người nắm giữ lâu năm nhất vẫn tự tin vào tương lai của Bitcoin.
Thợ đào Bitcoin đang đối mặt với thách thức về tỷ lệ băm) giảm.
Ngược lại, thợ đào đang phải đối mặt với tình hình khó khăn. Dữ liệu của VanEck cho thấy tỷ lệ băm toàn mạng giảm 4% trong tháng 12, đánh dấu mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Điều này là do việc cắt giảm sản lượng ở các khu vực tỷ lệ băm cao như Tân Cương dưới áp lực pháp lý. Trong khi đó, chi phí điện năng hòa vốn cho các dàn máy khai thác thông thường cũng đang giảm, phản ánh biên lợi nhuận ngày càng thu hẹp thợ đào .
Tuy nhiên, VanEck chỉ ra rằng, dựa trên dữ liệu lịch sử , giảm tỷ lệ băm thực tế có thể là một chỉ báo ngược chiều kỳ vọng tăng giá : trong quá khứ, sau lần suy giảm kéo dài tỷ lệ băm, Bitcoin thường tăng trong vòng 90 đến 180 ngày tiếp theo.
Phân tích của VanEck dựa trên khuôn khổ GEO độc quyền của ông, đánh giá sức khỏe cấu trúc của Bitcoin từ ba khía cạnh: thanh khoản toàn cầu, đòn bẩy hệ sinh thái và hoạt động Chuỗi , thay vì chỉ tập trung vào biến động giá ngắn hạn.
Theo quan điểm của GEO, thanh khoản được cải thiện và lượng tài sản nắm giữ tăng lên của các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số đã phần nào bù đắp cho những tín hiệu yếu như tăng trưởng trì trệ của số lượng địa chỉ hoạt động Chuỗi và phí giao dịch giảm.
Các yếu tố kinh tế vĩ mô cũng làm tăng thêm sự phức tạp cho triển vọng của Bitcoin. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba tháng, đẩy giá kim loại quý tăng , nhưng tài sản crypto như Bitcoin vẫn tiếp tục chịu áp lực.
Tuy nhiên, sự phát triển của hệ sinh thái tài chính có thể mang lại sự hỗ trợ mới. Các nhà quan sát thị trường đã nhận thấy sự nổi lên của " sàn giao dịch cho mọi thứ", các nền tảng tích hợp cổ phiếu, crypto và thị trường dự đoán, đồng thời sử dụng các hệ thống giao dịch và quyết toán dựa trên trí tuệ nhân tạo.
Mới tuần trước, Coinbase đã ra mắt tính năng mở rộng tương tự như " sàn giao dịch cho mọi thứ", bổ sung thêm các sản phẩm như giao dịch chứng khoán, thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai. VanEck cho rằng rằng sự tham gia của nhiều tổ chức khác nhau, từ các công ty môi giới truyền thống đến các công ty chuyên crypto, vào lĩnh vực này để cạnh tranh thị phần sẽ giúp tăng cường thanh khoản và giá trị ứng dụng của Bitcoin trong dài hạn.
Giá Bitcoin vẫn biến động mạnh.
Tuy nhiên, tính biến động cao vẫn là đặc điểm nổi bật của Bitcoin. Mặc dù Bitcoin tăng tăng gấp đôi trong hai năm qua và gần gấp ba trong ba năm, nhưng kỳ vọng thị trường đã trở nên hợp lý hơn do không còn những đợt tăng giảm đột ngột và mạnh mẽ như trong các chu kỳ trước. Bitcoin trong tương lai có khả năng ổn định hơn, và các nhà đầu tư trung hạn có thể đối diện những biến động theo chu kỳ nhỏ hơn thay vì những thăng trầm mạnh mẽ như trong quá khứ.
VanEck tóm tắt rằng thị trường nói chung hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh: hoạt động đầu cơ ngắn hạn và trung hạn đã lắng xuống, người nắm giữ dài hạn vị thế giữ, và sự tích lũy của các tổ chức tiếp tục gia tăng. Cùng với thợ đào giảm quy mô, sự hội tụ biến động và các động lực kinh tế vĩ mô, thị trường hiện đang trong giai đoạn tái cân bằng cấu trúc.
Khi năm 2025 sắp kết thúc, VanEck cho rằng Bitcoin có thể đang bước vào giai đoạn điều chỉnh giá, phản ánh sự trưởng thành của thị trường. Giai đoạn củng cố này có thể đặt nền tảng cho một tăng mạnh trong quý đầu tiên của năm tới.
